SYN:Synthetix 交易量大增背后 原子交换的潜力或仍未完全释放_THETA

作者：蒋海波，PANews

根据CryptoFees.info的数据，截至6月30日，Synthetix过去一周平均每天的收入为30.17万美元，除去智能合约平台外，仅次于Uniswap和Aave。

Uniswap的交易手续费收入全部分给了流动性提供给者，Aave的利息收入也绝大多数分给了存款人，而Synthetix中合成资产销毁/铸造产生的费用则全部分配给SNX的质押者，这一点无疑具备较高的吸引力。TokenTerminal显示，Synthetix的市盈率为6.7，相对其它项目较低。如果Synthetix的收益能够持续，那么SNX将是一个较好的标的。

Synthetix介绍

对于不了解Synthetix的读者，本节将进行简要介绍，有了解的读者可以跳过本小节。Synthetix是一个合成资产协议，允许用户以SNX为抵押品，超额抵押借入协议的合成资产稳定币sUSD，并可将sUSD兑换为协议支持的其它合成资产。它最大的特点就是允许用户无滑点地铸造和交易各种合成资产，合成资产的种类包括加密资产、外汇和指数。

合成资产之间的交易没有特定的交易对手，而是通过智能合约销毁一种代币，并铸造另一种代币。这得益于Synthetix的“债务池”，每个人都对债务的一个相对份额负责，债务的数量随着交易的发生而变动。假如一开始系统中所有的债务都是sUSD，某用户用sUSD兑换了sETH，之后ETH价格上涨，那么在此期间所有人在系统中的债务数量都会因此而上升。

美联储理事鲍曼：银行监管比资本规则更可取:金色财经报道，美联储理事鲍曼表示，美国银行业需要更好的监管，而不是更高的资本金要求，因为这可能阻碍贷款和竞争。她还重申了对近期银行倒闭进行独立审查的呼吁。我们需要考虑审查员是否有适当的工具和支持来发现重要问题，并要求立即纠正，她表示，提高资本金要求无法解决人们对监管有效性的根本担忧。美联储主席鲍威尔告诉国会，美国最大的几家银行可能会面临大约20%的资本要求增加，他们必须留出资金。这些变化是10多年前为应对2008年金融危机而开始的国际资本规则改革的一部分。随着美国几家银行的倒闭，它们成为了今年的首要任务。鲍曼再次呼吁成立独立的第三方机构来调查最近美国银行的倒闭，并批评了美联储内部调查这些问题的措施。[2023/6/26 22:00:01]

在铸造sUSD时，Synthetix要求的抵押率为350%，因此即使债务上升或者SNX下跌，抵押资产的价值通常也可以覆盖掉债务。若抵押率降低至150%，用户有12个小时的时间调整头寸，将抵押率恢复至350%以上，否则将面临清算。

原子交换及其演进

近期，Synthetix的交易量激增，也带动SNX的质押收益增加，交易量的增加可能来源于1inch集成了Synthetix的原子交换，我们需要先对背景有所了解。

超50亿美元价值BTC于半小时前从币安转移至未知钱包:5月8日消息，据链上数据显示，5月8日，共计188913枚BTC于2小时内从Binance转移至未知地址，价值约54亿美元，或为内部钱包整理。

此前报道，11.7万枚BTC于5小时前从未知地址转移至币安。此外，币安发推表示由于比特币网络拥堵暂关闭BTC提款，团队正在进行修复工作。[2023/5/8 14:48:43]

Synthetix中的Synth依靠预言机Chainlink来提供价格，但是预言机价格在链上的更新落后于现货市场的价格变化，这个时候就存在抢先交易的可能。而在Synthetix无滑点交易的背景下，SNX质押者可能因此面临惨重的损失。比如，某用户观察到ETH价格短期内从1000美元涨至1010美元，而此时Chainlink给出的报价仍然是1000美元，那么该用户就可以在Synthetix中以1000美元的价格将sUSD兑换为sETH。在预言机价格更新后，不考虑手续费的情况下，每个sETH即可赚取10美元的利润，而该用户的收益来源于SNX质押者遭到抢先交易的损失。

2020年1月20日，SIP-37提出了“费用回收”和“返还”的概念，就是为了解决抢先交易的问题。具体做法是，在两种Synth的兑换过程中增加一个等待期，在此期间，用户不能交易或转让刚刚交易的Synth。等待期结束后，调用结算合约来计算交换时的价格与等待期结束时的价格差异。若用户获利，则多余的代币将被销毁；若用户遭受损失，则会给用户补偿。虽然这么做保护了质押者免受抢先交易的攻击，但是交易的确认时间延长了约10分钟，交易的结算价也变得不可控，体验较差。由于交易时间的延长，Synth间的交易丧失了可组合性。SIP-37提案所述的费用回收在2020年2月17日上线。

NFT项目“哥布林”Goblintown第二季启动:5月3日消息，NFT项目“哥布林”Goblintown母公司Truth Labs已宣布启动Season 2，新一季故事将围绕Gobintown内部的一家大公司“Big Inc”展开，同时还将铸造15,000枚同名代币，但目前尚未公布具体铸造日期。值得一提的是，Goblintown第二季将允许交易者使用PEPE代币支付铸造费用时获得50%折扣，从而赋予PEPE代币更多实用性。另据OpenSea数据显示，当前Goblintown NFT地板价约为0.33 ETH，截至目前的交易总额已超过1.16 亿美元。[2023/5/3 14:39:51]

2021年2月24日，SIP-120提出了原子交换的功能，允许用户通过Chainlink和DEX预言机UniswapV3的组合对Synth定价，以原子方式交换资产。“原子”一词来自于术语“atomicstate”。以太坊允许“原子”可组合性，不同dApp中的多个交易可以捆绑单笔交易中一起执行。如果其中一项操作失败，整个交易过程都不会发生。简单理解就是在恢复Synthetix可组合性的情况下，又能保护质押者免受抢先交易攻击。该提案将源代币或目标代币限制为sUSD，作为一项安全预防措施。2021年11月，原子交换功能开始实施。

FTX债权人：FTX费用报表中出现对“潜在重启方案进行税务及安全性分析”等字眼:4月5日消息，FTX 债权人在社交媒体上发文表示，据最新公布的 FTX 费用报表显示，此前文件中含糊不清的“FTX 2.0”重启一事有了更加确凿的用语和相关信息。包括创建模拟交易以测试用户体验、对潜在的重启方案进行税务方面的分析，以及安全性方面的分析。[2023/4/5 13:46:30]

2022年1月1日，SIP-198对原子交换提出改进，允许只以Chainlink价格对某些资产定价，并取消了此前源代币或目标代币只能为sUSD的限制。原子交换的支持范围从只能买卖sUSD扩张到可以买卖任意Synth。

2022年6月1日，Synthetix宣布，1inch已经集成了Synthetix的原子交换，1inch交易用户可以享有更好的流动性，SNX质押者也可以获得额外的费用。

阿联酋部长：加密货币未来将在阿拉伯联合酋长国的全球贸易中发挥重要作用:金色财经报道，阿联酋部长表示，加密货币未来将在阿拉伯联合酋长国的全球贸易中发挥重要作用。

阿联酋部长Thani bin Ahmed Al-Zeyoudi暗示将在2023年将加密货币纳入国家贸易伙伴关系和政策。Al-Zeyoudi出席在瑞士达沃斯举行的2023年世界经济论坛，强调了全球治理对加密货币和公司的重要性。

Al-Zeyoudi进一步声称，“当阿联酋为加密货币创建监管框架时，重点将放在使海湾国家对加密货币友好并具有标准安全性。我们开始吸引一些公司到该国，目的是共同建立所需的正确治理和法律体系。”[2023/1/23 11:27:12]

Synthetix交易量81%来自1inch

根据Synthetix官网数据显示，过去30天，协议内的交易量总共约22.58亿美元。其中有18.3亿美元的交易量来自于1inch，约占总交易量的81%。

再查看交易量的变动，PANews发现从6月初开始，Synthetix的交易量开始上升并高于前期。交易量开始增加的时间和1inch对Synthetix原子交换的集成时间相当。从6月13日开始，每天的交易量约在7000万美元以上，并在6月19日达到2.55亿美元的峰值。最近5天每天的平均交易量约为8400万美元，并没有明显下降。

对比其它交易所的交易量变化，以币安ETH/USDT交易对为例，虽然近期交易的ETH数量相对于6月之前有所上升，但是对应到美元价值上，已经回落到6月份之前的交易量。

因此，可以判断近期Synthetix的交易量上升主要是因为1inch对Synthetix原子交换功能的集成，而不是市场整体交易量的上升。

原子交换的限制

现在1inch集成的Synthetix原子交换也仅限于直接买入或卖出Synth的交易。如下图所示，若将1000WBTC兑换成sUSD，其中40%的WBTC会先由Curve和Saddle兑换成sBTC，再通过原子交换兑换为sUSD，显示为“SynthetixAtomic”。

若交易中不直接包含Synth，1inch则不会经过Synthetix的原子交换。如下图所示，即使是将10万ETH兑换为WBTC的过程，滑点为10%，1inch的路由也不会经过Synthetix。而Curve中的交易没有这一限制，但1inch聚合交易的流动性要远优于Curve。

风险与机会

要想从Synthetix中获得收益，需要购买并质押协议的治理代币SNX。原子交换虽然能够无滑点地进行，但是Synth与非Synth之间的交易仍然要依赖于Curve等平台提供的同类资产交易的流动性，也就取决于Synth的流通量，进一步地取决于SNX的市值。SNX价格会对Synthetix的交易能力形成反馈，SNX也因此具备较强的反身性，波动天然高于其它资产。

要想获得最大收益，需要在系统中产生足够的债务，抵押率最好等于或低于C-Ratio。而一旦产生债务，债务的数量将会随着交易的发生而变动，为了对冲债务波动的风险，可以在Optimism上购买dHEDGE的债务镜像指数代币dSNX。

随着Synthetix的原子交换被更多的去中心化交易所以及聚合交易平台集成，Synthetix的交易量有望继续提升。若1inch能支持在非Synth的交易中引入Synthetix的原子交换，那么Synthetix的交易量可能继续成倍增长。

来源：金色财经

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