ETH:为什么stETH不是下一个UST？ 以及清算带来的机会与挑战 本文详细解读_tether币怎么提现

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过去几天，加密货币市场又迎来了新一轮的瀑布行情，作为本轮下跌“排头兵”的ETH接连失守1700、1500、1200美元等重要关口。周线之上，ETH更是已连续10周收阴，这也意味着ETH在过去近三个月的时间里几乎都是在单边下行。

极端行情之下，连带影响也接踵而至。合约市场方面，全网爆仓资金总量接连两日超过5亿美元；DeFi方面，锁定在各大生态之上的资产总价值已跌破1000亿美元关口；NFT市场也不可能“独善其身”，交易量及项目的地板价双双下挫。?

FUD从何而来？

关于ETH近期暴跌的导火索，市场上有诸多说法，抛开老生常谈的宏观加息影响和整体金融环境不提，stETH日益加剧的折价无疑是当下最牵动短期市场情绪的潜在黑天鹅。

英国加密货币和稳定币法律获得议会上议院批准:6月19日消息，英国议员投票通过了一项新法案，该法案可以将加密货币视为该国的受监管活动。上议院上议院周一批准了金融服务和市场法案 (FSMB)，这意味着该法案将进入付诸法律之前的最后阶段。

这份涵盖340多页的广泛法案于7月推出，旨在利用英国脱欧的自由，并赋予监管机构对英国金融体系的更大权力。虽然最初的法案包括一项根据该国支付规则监管稳定币的提议，但随着该法案在议会中取得进展，后来增加了将所有加密货币视为受监管活动的修正案以及监督加密货币促销的措施。[2023/6/20 21:48:05]

最终我们给出的结论是stETH可能会继续折价，但在套利资金的平衡作用下，其相对ETH的报价很难出现太大幅度的偏离，更不可能像UST那样彻底崩盘。

下面我们来梳理下：

首先需要明确的是恐慌的来源，ETH的下跌为何会加剧市场对stETH的恐慌？主要原因有两点，一是随着ETH的进一步走低，市场判断Celsius会面临更大的提款压力，从而不得不抛售手中的stETH来换取ETH还债；二是考虑到Aave等借贷平台上存在着相当大规模的stETH借贷仓位，价格的快速下行或将导致这些stETH陷入清算风险。两者都会造成stETH较ETH折价的进一步放大，从而加剧整个市场的恐慌情绪。

Polyhedra Network推出跨链数据可用性协议Greenfield zkMessenger:4月23日消息，ZK基础设施初创公司Polyhedra Network宣布推出由BNB Greenfield和zk Bridge提供支持的跨链数据可用性协议Greenfield zkMessenger，允许用户跨链发送Web3消息。Polyhedra Network表示，其协议通过使用BNB Greenfield提供的数据可用性来确保数据安全，将用户数据安全地存储在BNBGreenfield去中心化存储网络中，并通过zkBridge协议实现Web3中大规模数据的跨链数据可用性。

此前报道，Polyhedra Network 宣布在 zkBridge.com 上发布 zkBridge 主网 Alpha 版本，目前支持包括 BNB Chain、Ethereum 和 Arbitrum 等在内的 10 条区块链网络的主网。Polyhedra Network 于 2023 年 2 月份完成 1000 万美元融资，Binance Labs 和 Polychain Capital 领投，Foresight Ventures、Animoca Brands 和 Dao5、ABCDE、Sparkle Ventures、KuCoin Ventures、DHVC、OMA3、Galxe、SPACE ID 等参投。4 月初，Polyhedra Network 完成 1500 万美元 Pre-Series A 轮融资，Polychain Capital 领投。[2023/4/23 14:21:38]

Celsius：为了活命，只能服下猛药

支付平台i2c与Wirex合作将多币种卡扩展到澳大利亚:金色财经报道，支付技术平台提供商i2c Inc.宣布与加密货币和法定支付平台Wirex建立合作伙伴关系，以提供其多澳大利亚货币借记卡。

此次合作将 Wirex 预付加密卡计划从美国、亚太地区和欧洲地区扩展到澳大利亚。

Wirex 的混合支付替代方案在 i2c 的平台上集成了区块链技术，使客户能够在全球超过 8000 万个商户地点购买、存储、交换和消费超过 12 种传统加密货币和多达 130 种加密货币。除了获得跨境灵活性和控制支付外，持卡人还可以在所有店内和网上购物中获得高达 8% 的加密货币奖励，同时避免支付昂贵的旅行兑换或维护费用。[2023/3/22 13:18:24]

那么，这两条线现在究竟是什么情况呢？先来说说Celsius，该平台今天有两个相当重要的消息。

第一个是Celsius已宣布暂停所有提款、交易和转账，在宣布该公告之前Celsius还向交易所转入了9500wBTC和50000ETH。

Dread创始人：暗网论坛Dread将重新推出:1月6日消息，暗网论坛Dread创始人“Hugbunter”表示，暗网论坛Dread将在不久的将来重新推出。据悉，该论坛已关闭一个月。暗网市场 (DNM) 和Tor研究员表示，Dread的创始人Hugbunter私下确认该论坛将回归。此外，Hugbunter承诺，Dread将重新推出全新的用户体验和适当的DDOS保护。[2023/1/6 10:58:17]

这一连串事件让Celsius直接被喷上了风口浪尖，暂不确定Celsius卖出这部分资产的后续动作是什么，而暂停提款的举措则像是一剂“带着不止三分的猛药”，如此操作显然会对该平台的信誉及未来发展造成相当负面的影响，但面临着潜在的挤兑可能性，停止提现却可以阻止短期的系统性崩盘，也是无奈之举。

至于所谓的“Celsius彻底暴雷”的说法，作者个人并不认同，原因是Celsius手中的大部分仓位未动，其主要地址0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8中的stETH仍有40.9余万个，即便减去借贷债务也有6.16亿美元的净值。虽然关闭提款必然会造成一定的市场恐慌，但这总比40.9万个stETH直接砸到市场上好多了。

The Block Research：6月份比特币挖矿收入下降超过26%:7月2日消息，据The Block Research汇编数据显示，6月份比特币挖矿收入仅有6.68亿美元，较上月下降了26.3%，较2021年10月下跌61%。6月比特币挖矿收入中大部分来自于区块奖励（6.5647亿美元），只有一小部分来自交易费用（1147万美元）。6月份，比特币矿工的收入是以太坊矿工的1.26倍左右，此前以太坊矿工收入已连续多月超过比特币矿工。[2022/7/3 1:46:53]

第二个关键进展则是CeFi巨头Nexo已宣布准备向Celsius提出收购建议，或许这会为Celsius事件划上句点。

总的来说，无论是被Nexo收购，还是继续死扛到stETH链上赎回的开通，暂停提现后的Celsius已不再需要被迫出售手中的数十万stETH，短期内这条线的潜在抛压看起来应该会有所缓解。

stETH会被大规模清算吗？

再来说说第二条线，借贷中的stETH抵押资产是否会遭遇大规模清算。根据贷出资产类别的不同，这一点其实应该分为两部分来看，其一是抵押stETH贷出ETH的循环借贷杠杆仓位，其二则是抵押stETH直接贷出USDC等稳定币。

单就这两部分来说，与stETH的折价相关且会对此造成进一步影响的显然是抵押stETH贷出ETH的情况，至于抵押stETH直接贷出稳定币的情况，清算则主要由ETH的价格下跌所驱动，二者的清算往往会同步出现。

就stETH的清算价位和机构套利窗口给出了很清晰的数据推算。下文将会摘选该推文中的部分观点。

综合Aave借贷市场上的stETH存入和ETH贷出数据来推算，实际上存入stETH贷出稳定币的仓位比例要比贷出ETH的更高，这也意味着抵押stETH循环借贷ETH的情况并没有想象中那么极端。

再来从借贷结构看看抵押stETH循环借贷ETH的情况，Parsec数据显示这一类借贷仓位的大额清算点约在0.818左右，距离当前0.94左右的实时兑换价格仍有一定的空间。

考虑到0.818的兑换价格约等于18%的折价，再加上4%的质押收益，这意味着在该水平未知购入stETH可在链上赎回开通后获得22%左右的ETH本位收益，这一收益完全已大幅超过了持仓期间的利息支出，因此在套利资金的平衡作用下，stETH触及该点位的可能性并不大。

有部分分析师认为以太坊之所以出现如此大幅下跌行情可以从两个方面理解：

一是合并到来，意味着以太坊将彻底转向POS，原有的矿工将彻底消失，因此，本次暴跌很可能是部分矿工表达不满，进而做空以太坊导致；

二是即将到来的合并意味着以太坊将迎来市场热度，从而拉动行情上涨，一些投资者通过做空方式拉低价格，好借机抄底，以获得更大盈利价值，这点从市场情绪指数从昨天12增至14，恐慌反而有所缓解，而且价格虽然下跌，到没有达到量变可以证明。

stETH不会是下一个UST

综合以上对Celsius、链上清算等最新情况的梳理，预计不会出现太大幅度的偏离，基本不可能像UST那样彻底崩盘。

究其本质，stETH与UST的资产属性不同，后者是在没有充分抵押的前提下作出了锚定1美元的空口承诺，而每一枚stETH则实实在在代表着未来对1+nETH的赎回权益，虽然这一赎回的具体时间仍未确定，能否顺利赎回也确实还存在着一定的风险，但结合ETH2.0的开发进度和Lido过往的安全成绩来看，市场对其未来的赎回是可以抱有积极预期的。

最后补充一点，上述结论仅限于评估stETH相对于ETH的价格关系，而非二者的U本位报价。市场情绪低迷的今天，没有人能够准确预估市场接下来的行情走势，我们能够做的只是基于客观存在的一些动态和数据，对争议事件作出相对理性的分析判断。

清算带来的机遇与挑战

很多人说这样以太坊能更快的见底，我认为跌的有点快，也好也不好，好处是大家普遍认为能快速见底。不好的就是这才哪到哪就跌了这么多，熊市才刚走了多久。美联储才加了二次息，如果年底到10000美金以下我认为是时间点可以的，而且现在的跌，根本不是美股带动下跌，主要原因是defi，这个去中心化金融借贷引发的，这里相当于加杠杆了，下跌严重就会资不抵债，抵押的以太坊会被清算，有些是被清算，有些是不得已提前自己赎回赶紧卖掉偿还，这样总比被强制清算好一点。所以既然主要下跌原因不是美股带动的，而比特币是跟随美股，而美股马上因为通胀，美联储继续加息缩表，那这里怎么可能是底，这才是最可怕的，跌了这么多还不是因为美联储加息带动下跌，而是加密货币自身杠杆导致，这里只是自身去杠杆，刺破泡沫，那美股后面加息带动，比特币能挺住吗？我认为是挺不住的，所以这里即便跌到1000美金，大概率还不是底，具体看马上来的美联储加息会议，美股表现和比特币跟随美股带动情况，这里如果不跟随还好，如果继续跟随美股，那这里自然撑不住美股后面继续下跌。这里可以买吗？长期来说可以买点，定投，但是绝对不是底部抄底的时机，现在从高点下来以太坊等于跌去了?，试想不多吧，上轮高点也不过1400美金，现在刚跌破而已，比特币上轮的高点都还没跌破，所以未来简单三位数以太坊不奇怪，2万美金以下比特币也不奇怪。

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来源：金色财经

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