这两天stETH与ETH严重脱锚成了最热的话题,ETH的价格走势也因此明显弱于大盘,因此也看到很多关于$stETH的误解和困惑,担心这是下一个UST。
这篇文章就做一个简短的分析,看stETH是否进入死亡螺旋,成为下一个UST。
关于stETH
先上结论:任何把$stETH与$UST这样的抵押不足的稳定币的比较都是错误的!
$stETH是抵押在以太坊?PoS?信标链上的$ETH的完全抵押,表示1$stETH=1个抵押的$ETH。当在信标链上启用提款时,1$stETH可以兑换为?1ETH。
$stETH是一种?ERC20?代币,在不断发展的?DeFi?生态系统中具有实用性。它还附带原生收益,仅靠流动的$ETH是无法获得的,有很多人承担风险。
比特币协会宣布任命一系列高管职位:金色财经报道,比特币协会宣布任命Cyrille Albrecht为董事总经理,Ewa Merino为财务和运营总监,Marcin Zarakowski为执行委员会的新成员。
Cyrille拥有超过20年的高级IT经验,最近担任Taal的首席技术官,他将帮助比特币协会在全球范围内发展。Ewa将积极参与比特币协会管理和业务发展的各个方面,从财务和运营到营销和人力资源。Marcin将在比特币协会被提拔到执行委员会。[2023/2/2 11:43:15]
$stETH没有目标挂钩,无论二级市场的价值如何,它都会继续被抵押。能够在二级市场上将你的$stETH兑换成$ETH只是为了方便,stETH:ETH?之间的汇率并不反映您质押的?ETH?的底层支持,而是反映二级市场价格的波动。
stETH脱锚原因
CME比特币期货持仓周报:未平仓总量自13089张上升至13880张:9月26日消息,据KingData数据监控,CFTC 9月14日至9月20日CME比特币期货持仓周报显示:未平仓总量自13,089张上升至13,880张。
机构多头头寸8,986张,空头头寸11,174张,多空持仓比例1:1.2,机构略微偏向看空;
大户多头头寸2,416张,空头头寸463张,多空持仓比例5.2:1,大户显著偏向看涨;
散户多头头寸1,107张,空头头寸872张,多空持仓比例1.2:1,散户略微偏向看涨。[2022/9/26 7:21:23]
一般来说,只要存款没有上限,$stETH?的交易价格不会超过?1ETH。
这是因为套利,如果$stETH以?1.05ETH?交易,我可以将?1美元的?ETH存入Lido,获得?1美元的?stETH,然后在二级市场上出售市场价格为?1.05$ETH,获利?0.05$ETH并推低$stETH的价格。目前这种套利只适用于一个方向,$stETH还不能赎回。但是一旦可以,反向套利很简单。如果$stETH以?0.95ETH?交易,我可以用?0.95$ETH购买?1$stETH,然后将其赎回?1$ETH,获利?0.05$ETH并推高$stETH的价格。
Genesis:第二季度发放超过400亿美元的新贷款,环比下降9%:8月10日消息,加密经纪商Genesis发布报告表示,在第二季度发放了超过400亿美元的新贷款,比前三个月下降了9%。截至6月底,该公司拥有49亿美元的活跃贷款,并表示第二季度的现货交易量超过170亿美元。(彭博社)[2022/8/11 12:16:51]
需要注意的是,一旦合并发生,将无法从信标链中提取$ETH。这将是合并后?6-12?个月的第一次硬分叉。因此,?$stETH可能在一段时间内无法赎回,还有一个提取在信标链上排队。
$stETH可能会暂时高于/低于其抵押品价值有多种原因:
?-?流动性溢价
?-SCbug?风险折扣
?-?信标链风险折扣
?-?杠杆等强制卖家
跨链互操作性协议Poly Network已支持Harmony:5月21日,据官方消息,跨链互操作性协议Poly Network近日已支持Harmony。据悉,Poly Network目前支持20多个区块链。[2022/5/21 3:32:49]
其中,最后一个是目前大约$stETH的大部分问题的来源。
$stETH是一个?ERC20,它可以在?DeFi?生态系统中用作抵押品人们已将$stETH作为抵押品存放在?Aave上,借入$ETH?,以$stETH的价格存入?Lido?,然后重复。因此,如果人们继续在二级市场上出售$stETH,这些杠杆头寸可能会出现一系列清算。
Celsius?可能会也可能不会遇到流动性问题,但他们持有大量$stETH,用作借入稳定币的抵押品。如果出售,这肯定会导致?stETH?的二级市场价值下降,至少是暂时的。
所有这一切的另一面是,无论二级市场如何评价?$stETH?,?$stETH仍然由质押的$ETH以?1:1?的比例支持。根据您的时间偏好和风险承受能力,购买低于其国债价值的$stETH可以提高收益率。
如果?1美元?stETH的交易价格为?0.70美元,而以太坊抵押收益率保持?4%?年利率,那么在两年内,你的总收益率将是?38%?年利率,而不是普通抵押人的?8%。
简析此次危机
上面讲的那些太专业,可能有些人还不太懂。这里再简单说一下这次steth挤兑为什么有可能会造成Defi大范围清算。steth作为lido提供的帮散户质押eth在eth2上面,享受eth2的抵押奖励,目前是币本位年化3.6%。但是现在的eth2并没有与eth合并,所以只能单向从eth转移到eth2。所以lido提供给用户steth作为你有eth2的凭证,也增强了资金流动性。
如果用户想退出可以把steth在swap上换回eth,进行出售。这个时候就需要有人提供流动性,目前curve上面有80万Eth的总量。
危机点在哪里,会有一些人循环借贷,抵押steth借出eth,继续在lido质押成steth,继续借贷。一折腾下来能把年化做到20%左右,因为这个是强锚定1:1,大部分人会觉得风险很小。
甚至还有一些defi直接支持一键帮用户循环借贷来提高年化,循环套娃。当出现黑天鹅事件,大部分人需要离场流动性枯竭的时候,swap池子里面占比倾斜。目前大概在1:1.02。在预言机的价格计算下下,steth价格是<eth价格的。
当脱锚越严重,上面循环借贷的抵押物价值会<借贷物价值。进而导致进一步爆仓,一旦开始爆仓,会导致抵押品steth被清算。导致steth价格更下降,进而螺旋死亡。
如果愿意长期持有eth,是可以直接将eth在curve上面超额换成steth,这样目前大概直接可以获取币本位2%收益,还能享受质押奖励。当然这样做也是帮助steth回锚定。
写在最后
长远来看eth一定是会合并,所以强制锚定1:1。如果想要避免这种危机,最好的做法是降低steth的借贷率,下降循环套娃次数,或者提高做流动性奖励,让池子流动性更好。
要么等stEth爆雷,去做空或着买便宜的Eth现货;或者用Eth去买便宜的stEth。反正现在stEth打折,你可以现在直接去买,也可以等他爆雷导致更大折扣。
steth暴雷感觉是不可能的,顶多流动性不足。而$stETH的二级市场价格在一段时间内可能不会是1:1$ETH。但这绝对不是死亡螺旋的情况。
我认为事件结束后,$stETH可能会以低于其抵押品价值?3-5%?的价格交易,不过这在很大程度上还是取决于市场情绪。但不管怎样,信标链将继续工作,DeFi?也会继续工作,Lido?也会继续工作,这很重要。
来源:金色财经
标签:ETHstETHSTETEThttps://etherscan.iosteth币最新价格steth币最新价格ETET Finance
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