ETH:关于 stETH 你需要了解的 8 大常识_TET

熊市会放大任何一个可能的利空，这次轮到stETH。

从上周五开始，市场上关于stETH脱钩清算的恐慌情绪持续蔓延，这其中很大一部分源于对stETH的不了解。对此，本文整理出关于stETH的8个常识，以降低大量误解带来的不必要影响。

01

stETH不会是下一个UST

stETH是质押在以太坊信标链上的ETH，且完全由信标链上的ETH1:1支持，即1枚stETH=1枚质押中的ETH。

当以太坊合并完成，且信标链开放提现功能时，用户持有1枚stETH可以兑换1枚ETH，因此任何将它与UST等抵押不足的稳定币的比较都是错误的。

02

高盛：余额超过10万BTC的比特币地址减少31%:金色财经报道，高盛 (GS) 在一份报告中表示，5 月份的链上统计数据显示比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 采用情况喜忧参半。报告称，以太坊基本没有变化，但余额超过10万BTC的比特币地址减少31%。表明已实现利润程度的比特币支出产出利润率(SOPR) 在本月出现了多次飙升，达到了 2020 年 12 月以来的最高水平，表明现货市场发生了相当大的获利了结。[2023/6/6 21:18:55]

stETH不是GBTC

stETH是一种ERC20代币，在不断发展的DeFi生态系统中有很高的实用性。

它自带一个原生的收益率，这是你单独持有ETH所不能获取的。市场里有很多人都愿意为此承担套利风险。

Richard Teng：新角色甚至算不上晋升，只是扩大了帮助CZ审视某些事情的责任:金色财经报道，Binance新加坡首席执行官Richard Teng在接受采访时回避了关于他被培养来接替CZ的想法。Teng表示，猜测这种事情为时过早。我只想强调，我们有一个非常强大的管理团队，有许多强大的领导人在照顾不同的业务部分。我只是很高兴能成为其中的一部分，并努力支持公司的议程和愿望。新角色甚至算不上晋升，只是扩大了帮助CZ审视某些事情的责任。

一位要求保持匿名的前Binance员工向CoinDesk表示，高级领导层和监管机构都在闭门讨论后认为，Richard Teng 是唯一可以接替 CZ 并继续按照他的愿景建设公司的领导者同时帮助弥合行业与监管机构之间的现有差距。

金色财经此前报道，彭博社援引知情人士报道，如果赵长鹏因监管困境离职，Richard Teng将会成为下一任币安CEO。5月下旬，赵长鹏任命Richard Teng担任美国以外所有区域市场的负责人。[2023/6/5 21:17:00]

03

欧盟将在几个月内发布元宇宙相关新政策:金色财经报道，欧盟执行机构将在未来几个月内发布针对元宇宙的新政策，意见反馈已开放持续至 5 月 3 日。欧盟委员会周三在就元宇宙新政策进行的磋商中警告??称，少数大公司可能会主宰元宇宙，造成市场准入壁垒，并将欧盟初创企业和中小企业拒之门外。

该文件针对所谓的 Web 4.0 提出了一系列政策问题，在 Web 4.0 中，物理世界和虚拟世界使用连接的智能设备进行沉浸式交互。它列举了平等、数据隐私、网络安全和开放性以及当地企业融资等问题。[2023/4/6 13:48:46]

stETH价格不一定与ETH挂钩

stETH与ETH并没有一个固定的挂钩率，无论二级市场的估值如何，它都会继续被质押。

Floating Point Group聘请Chris Hazelton为其营销总监:金色财经报道，加密大宗经纪公司Floating Point Group聘请Chris Hazelton为其营销总监。Hazelton曾领导托管技术提供商Fireblocks、移动安全公司Lookout和黑莓企业软件部门的营销团队。

一个月前，Floating Point Group聘请了富国银行的前电子交易销售主管来监督美国和整个亚太地区的业务发展。（blockworks）[2022/9/23 7:17:23]

现在能在二级市场上将stETH换成ETH只是为了方便，但同时你也会得到市场对它的估价。

04

stETH存在套利机会

一般来说，只要存款没有上限，stETH就不会以高于1ETH的价格交易。

因为其中存在套利：

如果1stETH=1.05ETH，那么我可以将1ETH存入Lido，得到1stETH，在二级市场以1.05ETH的价格出售，获利0.05ETH，这种方式也会推低stETH的价格。

当stETH的赎回开放后，市场有一个奏效的套利方式：

如果stETH以0.95ETH交易，那么我可以用0.95ETH买入1stETH，然后将其赎回1ETH，获得0.05ETH的利润，这种方式会推高stETH的价格。

05

即使合并，赎回仍要等6-12个月

需要注意的是，以太坊合并之后，需要等待状态转换的分叉，这可能需要6-12个月，此时的stETH仍然无法从信标链中赎回ETH。赎回开放后，信标链上还有一个赎回队列，一次可以取消质押的ETH数量是有限制的。

06

影响stETH价格的四大因素

有多种原因使stETH暂时高于/低于其抵押品价值，其中包括但不限于：

流动性溢价风险

Lido协议风险

信标链推迟风险

杠杆玩家清算风险

07

引发stETH清算的原因

杠杆清算风险是当前引发恐慌的最大原因。

前面提过，stETH是一个ERC20代币，可以在DeFi生态系统中用作抵押品，人们将stETH作为抵押品存入Aave，借入ETH，存入Lido以获取stETH，然后再重复这一过程。

因此，如果人们继续在二级市场上卖出stETH，这些杠杆头寸可能会被清算，从而导致更大的清算级联。目前较大的做市商/操纵者已经退出，但仍有一些留在这里。

Celsius可能会也可能不会遇到流动性问题，但他们持有大量的stETH被用作借入稳定币的抵押品。如果出售，这肯定会导致stETH的二级市场价格下降。

所有这一切的另一面是，无论二级市场如何评价stETH，stETH仍然被信标链上的ETH以1:1的比例支持。

根据您的时间偏好和风险承受能力，在低价时入手stETH会提高一定的收益水平。

例如，如果1stETH的交易价格为0.70ETH，并且以太坊抵押收益率保持4%的APR。在以太坊成功合并且开放赎回功能的这两年里，你将获得38%的APR，而不是普通质押者8%的收益率。

08

3-5%的负溢价是正常的

那么，是否值得为了收益率而去冒Lido漏洞和流动性不足的风险？

不是每个人都能接受，但某些套利者一定会做。虽然清算级联很惨，stETH的二级市场价格暂时不会是1:1ETH，但这并不会导致死亡螺旋。

我认为，等这波恐慌过去后，stETH可能仍会以低于抵押品价值的价格交易，可能是3-5%的负溢价，这在很大程度上取决于市场情绪。但无论如何，信标链将继续，DeFi会继续，Lido也会继续。

来源：金色财经

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