UST:8400万美元撬动400亿金融帝国，UST崩盘始末_LunarX

1997年，传奇金融杀手索罗斯和他的巨鳄盟友围猎东南亚泡沫市场，大量抛售泰铢并迅速耗尽了泰国央行300亿美元外汇储备，最终迫使泰铢实行浮动汇率制，将东南亚国家进一步推入金融危机深渊。

2008年，华尔街投行巨头雷曼兄弟因大量次信贷坏账出现敞口，负债净额远超公司市值数倍，被迫在纽约南区联邦地区法院提交破产申请，险些摧毁整个现代金融系统。

这些史诗般的资本对决故事在过去十几年里传遍世界的街头巷尾，成为历史的标志性事件，被人们当作教科书反复研习。但谁会想到，同样的故事竟然在仅有10年发展史的加密市场再次上演，并通过链上痕迹在所有人面前进行「实时转播」。

5月10日，Terra生态的原生算法稳定币UST因资本围猎和债务危机，出现严重脱锚事件，最低跌至0.6美元。这个TVL近200亿美元的第二大公链生态，在短短2天时间同时重演了泰铢和雷曼的恐怖灾难。

MarginCall：UST崩盘生死时速

Terra作为加密市场第二大公链生态，一直是一个饱受争议的对象。一方面，通过Luna-UST双币机制，Terra生态成功将自己的算法稳定币UST推广到整个加密市场，迅速提升Luna的价格和市值；一方面其用于推广UST的「宣传机器」AnchorProtocol则饱受诟病，普遍被认为是不可持续的「庞氏局」。

南华证券：已成为首批香港持牌虚拟资产金融机构之一:7月5日消息，南华金融集团宣布，旗下南华证券成为虚拟资产服务提供者制度生效后首批获证监会发牌之金融机构之一。

据悉，南华证券于今年3月17日获香港证监会核准成为虚拟资产交易平台的介绍代理人，本次获批后专业投资者客户可通过南华证券转介至虚拟资产交易平台进行虚拟资产交易。[2023/7/5 22:18:38]

长期以来，Luna的支持者和质疑者都显得非常极端。支持者们称自己为「Lunatics」大军，每天在推特等社媒平台上攻击和扫荡批评Luna机制的言论；质疑者则以「庞氏」为由，扳指期待着Luna崩盘之日的到来。这样一个极富「张力」的生态，很难被投机者忽视，这些资本杀手始终关注着行业风向，等待着最佳的猎杀时刻。

在美联储宣布再次加息50个基点后，机会终于来了。5月以来，纳斯达克指数持续下滑，市场对宏观形势的反应极度悲观，比特币价格也连续数日下跌近10%，恐慌情绪在整个加密市场迅速蔓延。而Terra生态核心团队LFG则宣布将在5月8日调整UST-3Crv流动性池，为组建自己强大的4Crv池做准备。

种种条件为资本围猎制造了一场完美的风暴，于是在5月8日的晚上，币圈巨鳄们悄然展开了自己布局已久的「围剿计划」。

加密交易所Coinone上市主管承认受贿指控:金色财经报道，韩国加密货币交易所Coinone的前上市主管“Mr Jeon”承认了收受贿赂的指控。他被指控收取近20亿韩元(合151万美元)，作为将虚拟资产(如“Furiever Coin”)上市的回报。“Furiever Coin”仅在该交易所上市，此后与首尔江南区一起绑架案和谋杀案调查有关。

Coinone上市团队负责人和另一名经纪人也遭到指控，但他们的律师表示，他们尚未完成对证据的审查，并将在6月15日的下一次审判听证会上对指控作出回应。[2023/5/26 9:44:14]

第一阶段：利用UST-3Crv池撤资间隙展开攻势

5月8日凌晨，LFG因需要为组建4Crv池做准备，从UST-3Crv池中撤走了1.5亿美元的UST流动性，这时UST-3Crv池TVL在7亿美元左右，想要耗干UST流动性居然只需要3亿美元左右。

约10分钟后，一个新地址突然将8400万美元的UST抛售，严重影响了3crv池平衡。

为了保持UST-3Crv池流动性的平衡，LFG又从资金池里撤走了1亿美元的UST。

这时，推特上开始出现谣言，称此次抛售是LFG在自导自演，Terra创始人DoKwon立刻在推特上作出回应。

Meta Platforms美股盘前涨逾11%:金色财经报道，Meta Platforms美股盘前涨逾11%，Q1营收同比增长3%至286.5亿美元。[2023/4/27 14:30:29]

没过多久，多个巨鲸帐户开始不断在Binance抛售UST，每笔交易金额都是百万美元级别。

受到抛售影响，UST开始出现脱钩，这时疑似JumpTrading的地址抛售了大量ETH以买入UST，试图稳定UST的锚定。

截至目前，该地址为维护UST锚定，出售了超5万枚ETH，地址上当前只剩下不到13枚ETH。

直到这时，攻击主要通过UST-3Crv池完成，涉及金额在3亿美元左右，如果LFG40亿美元的4Crv池在此次攻击之前组建好的话，上述攻击是无法凑效的。

第二阶段：Anchor资金因恐慌情绪大量出逃

因8日凌晨的小型脱钩事件，恐慌情绪在UST和Luna持有者之间快速蔓延。从5月8日开始，大量锁在Anchor中的UST流入市场，进一步造成UST的抛压。

在此期间，LFG宣布「贷出」自己7亿美元的比特币储蓄，用于维护UST的稳定。

IMF：美国通胀尚未“转危为安” 美联储需加息到底:1月5日消息，近日，IMF首席经济学家戈皮纳特称，美国通胀“尚未好转”，美联储现在宣布在抗击通胀的斗争中取得胜利还为时过早。她表示，如果看看劳动力市场的数据和服务业通胀，我认为很明显，美国的通胀还没有好转，所以我对美联储的建议是今年一定要将加息坚持到底。戈皮纳特表示支持美联储将基准利率上调至5%左右，并在今年全年保持在这一水平。戈皮纳特预计欧洲央行的紧缩周期会更长，因为欧洲正在努力应对能源危机。她表示，我们预计到2024年，通胀才会开始接近欧洲央行2%的目标。[2023/1/5 10:23:07]

但根据Dokwon的说法，UST在0.95美元以上并不算脱钩，因此不会在这个阀值之上动用比特币。

这也解释了为什么UST在8日出现脱钩后始终没有回到1美元锚定。

但LFG没想到，UST长期无法回归锚定给市场带来了极大的负面情绪，从Anchor里出逃的UST开始大规模抛售，UST锚定跌破0.95美元阀值。LFG被迫开始清算比特币储蓄，这时DoKwon再次发推：「正在调动更多资金」。

随后，一个以「0x599」开头的地址开始大规模吸收市场上流通的UST，金额超2亿美元。

Twitter宣布已将其媒体网站更名为“Twitter Create”:金色财经报道，Twitter宣布已将其 Twitter 媒体网站更名为“Twitter Create” ，这家社交媒体巨头表示，该网站是创作者访问资源、产品信息和充分利用 Twitter 的提示的新中心。该公司表示，通过这个新的品牌重塑，它希望让创作者更容易了解他们如何使用 Twitter 的创作者产品并与其他创作者联系。[2022/5/25 3:39:20]

这也迅速使UST-3Crv池重新平衡，但比特币清算却进一步驱动了其价格的下跌，市场情绪持续恶化，导致Luna出现大规模清算，UST抛压进一步增加，UST-3Crv池很快又陷入了失衡状态。

5月10日早晨，JumpTrading和LFG可能是意识到问题不太对劲，不再出售比特币储蓄以保护锚定，任凭事态恶化，UST一路暴跌至0.6美元。尽管后来锚定价格有所回升，但Curve平台UST-3Crv池比例仍然严重倾斜，比例一度为91.37%/8.63%。

第三阶段：幕后交易，机构救场谣言开始传播

在UST触发死亡螺旋的「惊悚2小时」后，开始有传言称Jump、Alameda等机构达成了某些幕后交易，并准备投入20亿美元开始救场。随后，一个以「0x6c」开头的地址的确收到了20亿美元的转账，但并没有太大的动作，该地址也尚未看出与UST事件有关联。

另外，Binance似乎也参与了UST保卫战。据《UncommonCore》主理人Hasu称，Binance强行为UST订单簿设置了交易地板价，在较长一段时间内用户都无法在0.7美元阀值下提交订单。

今晨，有关LFG融资的消息再次传出，据消息人士透露，LFG正在向机构寻求帮助，希望筹集10亿美元来支持UST。据TheBlock研究员Larry表示，目前了解到的融资细节是：目前JumpTrading、Celsius，以及JaneStreet已经同意了这笔融资，承诺金额约7亿美元，AlamedaResearch尚未同意。机构的条件是以50%的价格折扣拿到LUNA现货，锁仓一年，一年后按月线性解锁。但同时Larry强调，这笔融资尚未确认，一切都有可能发生变动。

监管阴影：螳螂捕蝉，黄雀在后

尽管当前关于UST脱锚的言论都是猜测，但我们还是找到了市场上极为可靠的信息。在5月10日早晨，著名宏观投资者、RealVision创始人RaoulPal就UST脱锚采访了Terra创始人DoKwon，虽然对话内容尚未播出，但在随后的Bankless采访中，Raoul还是透露出了此次事件中的一些细节。

「很简单，UST出现了脱钩，JumpTrading作为UST做市商，被迫出售自己的ETH来购买UST，随后LFG也被迫清算自己的比特币持仓」，在谈到UST脱锚时，Raoul简短地解释了事件经过，并马上补充道：「这就是一次典型的MarginCall，就好比有人拍了拍Luna的肩膀说『把我的抵押品还给我』，类似事情在传统金融里每天都在上演」。

的确，此次触发UST死亡螺旋的金额不超3亿美元，目前造成的也只是数十亿的规模，这和传统金融相比，的确是小巫见大巫。但最让人不可思议的是，它竟然发生在众目睽睽之下，这在传统金融世界里是极为罕见的。感谢区块链，我们有幸见证了加密发展史上首次大规模「泰铢+雷曼」事件。

其实律动在此前《算法稳定币的魔戒梦：LUNA之后，不会再有下一个UST》和《对话Luna创始人DoKwon：UST的比特币局》二文中，就已阐释了UST和整个算稳市场的背书困境，以及UST自己的应对策略。

而这次UST严重脱锚也并不是Luna第一次触发死亡螺旋，在去年5.19时，UST同样出现严重脱锚，价格下跌至0.85美元，最终在LFG的抢救下，Luna和UST才得以存续发展。此后，LFG为了防止类似事件再次发生，做出了一系列的改变，其中就包括UST的新背书机制。

事实上，购买比特币和其它L1公链的原生Token作为背书并不是错误的选择，但要实现这一新机制的完全交付，则是需要一段时间的。倘若LFG40亿美元的4Crv池得以组建，像这样的崩盘事件或许根本不会发生。但可惜的是，市场并没有留给DoKown这位Luna狂人足够的救赎机会，Luna此次崩盘，是输给了时间。

资深的DeFi玩家应该知道，这次UST脱锚的影响或许不会只停留在Terra生态，就像雷曼兄弟破产一样，Luna生态的崩塌可能波及到整个加密市场。但在Raoul等很多人看来，此次脱锚事件最恶劣的影响，其实是在监管层面，加密巨鳄们的这次「螳螂捕蝉」，也很可能招来了背后的「监管黄雀」。

我们知道，各国央行近年来都在大力普及自己的数字货币，作为「算稳头牌」的UST以这样的方式出圈，无疑是送给了监管机构一个再完美不过的借口。先放下UST是否能重拾信心的问题不说，此前关于「UST脱锚可能引来监管」的言论已开始在推特上广为传播，引起不少人的担忧。

果然监管的风口在事发当晚就到来了。据律动消息，5月10日在国会山的会议上，美国财政部长耶伦谈到加密市场中美元Stablecoin的监管，耶伦认为，美元Stablecoin监管的立法迫在眉睫，「这个领域增长迅速，并随之带来巨大风险，众所周知，今天TerraUST经历了一轮下跌」。

毫无疑问，UST的崩盘再次给整个算稳赛道蒙上了一层监管阴影，现在我们必须去思考，各国监管机构是否会就此向稳定币展开「监管围剿」？未来的加密市场是否会失去「主权自由」？

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