LUN:金色观察｜UST脱钩、LUNA死亡螺旋 风险有多大？_UNA

算法稳定币总是让人疑虑其会否脱钩。

MakerDAO联合创始人Rune1月4日就在推特表示，Terra生态稳定币UST和abracadabra生态稳定币MIM是确凿的庞氏局。

目前Terra生态系统中有100亿美元的热钱，每日链上退出上限为1亿美元。推特用户0xHamz发帖描述了可能发生的UST脱钩以及LUNA死亡螺旋的最坏情况。详文如下：

1、Terra是为算法稳定币设计的去中心化区块链。

此生态系统在UST和LUNA这两个代币之间运行。

UST是一种稳定币，目标是与美元1:1挂钩

LUNA是治理代币

LUNA被视为UST未来用例的现值。

2、UST是100%无抵押的，并通过激励机制以算法为目标。

要铸造/创建UST，你必须存入LUNA，随后将其销毁。

派盾：标记为Amber的地址将1万枚ETH转至Binance:金色财经报道，派盾PeckShield发布推文称，标记为Amber的地址将1万枚ETH（约合1270万美元）转至Binance。[2022/12/16 21:48:41]

最近UST得到爆发性采用。

3、结果是：LUNA循环供应因燃烧而显著减少，5%代币供应在1个月内燃烧。

4、90%的UST采用来自Anchor上的存款和借款——Terra的货币市场平台。

Solana链上24小时清算超96%，剩余可清算额为230万美元:11月9日消息，据DefiLlama数据显示，Solana链上24小时可清算价值变化跌幅达96.2%，当前剩余可清算额为230万美元。

此外，Solend上SOL分别于11.232、9.36、8.944、5.824美元处面临36.6万美元、31.7万美元、36.91万美元、29.53万美元的链上清算。[2022/11/9 12:37:41]

Anchor'保证'20%的APY，它与CVX上的其他稳定币收益农业机会竞争。

谁不想要他们的稳定币“保证”20%回报？

5、UST增长的关键是Abracadabradegenbox，它增加了14亿UST，并立即“售罄”

比特币全网未确认交易数量为22089笔:金色财经报道，据BTC.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为22089笔，全网算力为267.56EH/s，24小时交易速率为3.11交易/s，目前全网难度为36.84T，预测下次难度下降0.7%至36.58T，距离调整还剩2天7小时。[2022/11/5 12:18:23]

6、Anchor向存款人支付：

向借款人收取的贷款利率

抵押借款人存款的Staking奖励——主要是LUNA

在2021年的大部分时间里

Anchor支付借款人借入UST

烧毁LUNA

清华大学法学院副院长程啸：国内的NFT市场中，持有人原则上不得转售NFT获得溢价:金色财经报道，6月30日，由中国文化产业协会主办的中国数字文创行业高质量发展论坛举办。清华大学法学院副院长程啸指出，NFT赋予“数字作品”以独特性与唯一性，使其成为“数字艺术品”。围绕NFT艺术品发行和交易形成了一系列的关系，社会各界对于其合法合规的发展十分关注。其中，对于文物的NFT化进行了特别的规定，禁止个人或者组织擅自将文物扫描或者拍摄成NFT数字艺术品。如有必要对文物进行NFT形式文化创作的，应符合《文物法》等法律规定。在NFT的发行和转让中，还存在个人信息保护等问题。另外要关注金融风险，目前在国内的NFT市场中，持有人原则上不得转售NFT获得溢价，也无法从平台获得投资性收益回报，因此购买NFT的行为没有融资或者帮助他人融资的目的。但也存在一些NFT平台存在交易乱象，因此要注意金融风险。[2022/6/30 1:41:37]

提高LUNA价格

ProShares 将于6月21日在美国推出首个空头比特币策略 ETF:6月20日消息，ETF 供应商 ProShares 计划于6月21日在美国公开推出首个空头比特币策略 ETF：ProShares 空头比特币策略 ETF（纽交所代码：BITI）。该基金为投资者提供了一种可能从比特币价格下跌中获利或通过 ETF 对冲其加密货币敞口的方法，BITI 寻求通过比特币期货合约获得敞口。对于偏好共同基金的投资者，ProShares 的附属共同基金公司 ProFunds 计划明天同一时间推出 Short Bitcoin Strategy ProFund (BITIX)，BITIX 共同基金将具有与BITI 相同的投资目标。[2022/6/21 4:41:07]

允许借款人利用杠杆

7、现在，Anchor实质上让你免费借用UST

这对LUNA来说非常棒，因为UST创造了LUNA燃烧

8、但活期存款APY正在提取准备金

Anchor需要降低其存款利率或寻找更多方法来刺激更多借款。

9、在Anchor需要调整存贷利率之前，存款人目前只有80天的保障期

10、改变存款利率可能会使资金流失到其他链，因为：

卖出UST需要铸造LUNA

这会导致LUNA价格下跌

LUNA价格可能会下降到清算借款人的水平

更少的借款人意味着更少的资金来源来为存款APY提供资金

11、当借款人借入UST时，他们存入bLUNA，这是LUNA质押并通过LIDO系统路由

鉴于挂钩的不可靠程度，bLUNA与LUNA的比率很重要

在2021年5月，大约3周时间你可以将100LUNA交换为110bLUNA，并将其烧掉以接收110LUNA

12、鉴于Anchor的杠杆和最大清算阈值，LUNA系统极易受到55美元水平的平仓

13、但UST/LUNA互换上限为1亿美元，利差0.5%。

更大的赎回可能会发生，但其利差会呈指数级增长

在2021年5月，LUNA/UST在高峰期有8000万的解约，这超过了2000万的赎回上限，而利差则爆出7-8%。

14、当利差爆发时，UST挂钩会被有效打破

UST脱钩1美元创造2种套利行为：

以94c买入，等待至1美元，获得6%收益

以94c买入UST，转换为100cLUNA，将LUNA卖出至USDC并重复

一旦UST脱钩，生态系统就会具有反身性

15、如果我们进入50多美元的高/中级联清算和从UST提款，则使用5月的崩盘作为比较，LUNA可能会达到35美元

在那个水平上，LUNA市值可能会低于UST，从而造成恶性铸造/燃烧动态

16、进一步，看看LUNA/UST的市场比率有多波动

LUNA和UST市值的相关性约为0.80

17、流程如下：

波动性导致LUNA价格下降

LUNA价格下跌导致锚点清算

赎回超过1亿美元上限，利差扩大

利差放大LUNA价格下跌

购买便宜的UST，在利差有利时赎回LUNA，以市价卖出LUNA

18、如何在这个过程赚钱？

一旦LUNA突破60美元，就做空LUNA永续期货

购买bLUNA并转换为LUNA

购买UST并在挂钩中断时转换LUNA

来源：金色财经

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