CRV:深度解构 Curve War 发展的三个阶段_VEC

作者?|?布劳克琴

随着更多主流项目的参与以及衍生项目的诞生，CurveWar这个概念再次回到我们的视野。

要知道，其实自从Curve的原生代币CRV于2020年8月发行以来，CurveWar便已经打响，只是每个阶段的打法不同，从最初简单的提高做市收益、再到诞生Convex完成治理套娃、以及进阶的贿赂选票；入局的协议也从Yearn&StakeDAO、到OlympusDAO&FRAX、到各类稳定币项目Alchemix&Abracadabra、到新生项目Cartel，甚至这种Curve模式也已经出现了外溢现象。

本文，我们便一起来回顾一路过来CurveWar的演化，观察这种模式当前的外溢现象以及周边打法。

「?背景知识?」

Curve是一个专注于低滑点的稳定币AMM，于2020年8月发行其原生代币CRV以激励流动性供应。CRV既是治理代币也是效用代币，不过要想获得这两种权益，CRV持有者必须将CRV质押为veCRV。且veCRV锁仓期只有一年到四年这四种选项，而用户锁仓CRV的时间越长，其获得的veCRV数量也就越多。具体来说，1CRV锁定4年就能获得1veCRV，而锁定一年只能获得0.25veCRV。

veCRV不能转账，且随着锁定的CRV逐渐逼近到期时间，veCRV的数量会线性衰减，因此若不考虑解锁，需要间歇刷新CRV锁定时间以保持获得最高比例权重。

TrueUSD发布国际转型公告，现有业务将转为美国离岸运营:据官方消息，据稳定币TrueUSD(TUSD)官推消息，自2023年7月13日起，TrueUSD将开始国际转型的最后阶段，背后公司Techteryx将承担与TUSD相关的所有美国离岸业务和服务的全面管理，包括铸造和赎回、用户开户和合规、法币储备、并监督TUSD与银行及信托合作伙伴的关系。此外，团队会预留过渡期以帮助现有美国用户继续得到必要的支持，该部分支持将主要由TrueUSD的创始公司Archblock团队进行，Techteryx将在必要时候提供帮助。

TUSD是首个经第三方独立机构链上实时验证、并与美元以 1:1 比例锚定的数字资产。在2020年12月，TrueCoin, LLC（Archblock, Inc.的子公司）将TrueUSD的业务所有权转让给了总部位于亚洲的财团Techteryx。[2023/7/14 10:55:08]

veCRV主要有三种用处：

用于投票治理。获得协议50%的交易手续费：以回购Curve稳定池的LPToken3CRV的方式回馈给veCRV持有者。提高流动性做市的收益。潜在的空投机会：获得其他Curve支持与合作的项目代币的持续空投，如BSC上的DEX项目Ellipsis会空投其代币EPS总量的25%给veCRV用户、Convex的代币CVX也将空投总量1%给veCRV用户。而每天产出用于流动性挖矿激励的CRV，其分配是由Curve的DAO核心模块“GaugeWeightVoting”决定的，用户通过自己的veCRV在“GaugeWeightVoting”投票，可以决定下一周的CRV在各个流动性池的分配比率，分配比率越高的池子，就更容易吸引到充足的流动性。

电影Shadow Song将在Muverse平台上发布原声音乐NFT:4月14日消息，在 Muverse 与 Syndicate Capital 联合举办的 Web Into Entertainment 活动现场，演员孟瑶宣布与 H3 Entertainment 和 Muverse 达成合作，将在 H3 Entertainment 电影项目Shadow Song中参与演出。此外，孟瑶还将与 Muverse 一起发独家音乐 NFT，这种 NFT 将只提供给特定的收藏家群体。NFT 将包括来自孟瑶、H3 Entertainment 和 Muverse 的独家音乐内容。[2023/4/14 14:04:28]

「?机池的收益率之争：Yearn主导?」

CurveWar的第一阶段，我们可以定义为“机池的收益率之争”，主要还是Yearn主导，其他机池跟随。

Curve由于其稳定的收益能力，强大的资金容量以及较好的安全性，几乎是所有以太坊机池的核心收益来源之一。他们从用户这里募集资产，将资产经过层层封装之后存入Curve，以获得手续费+CRV代币的奖励。

这时候除了需要大量购买CRV并锁仓以提高自己的做市收益外，还需要在产品设计层面下功夫。

机池Yearn的产品设计

支付公司Stabolut推出去中心化稳定币USB:4月14日消息，支付公司Stabolut宣布推出一种去中心化、与美元挂钩、比特币支持的不依赖银行的稳定币——USB。Stabolut联合创始人兼首席执行官EnekoKnorr认为，Stabolut正在为通过USB在互联网和加密货币市场上转移金融价值设定新的行业领先标准。

Stabolut的联合创始人兼首席技术官Julian Beltran表示：“鉴于UST的崩溃，以及我们今年看到的近期银行倒闭后USDC脱钩所造成的不稳定，用户对可靠稳定币有明确的市场需求。通过USB，Stabolut旨在开启一个透明、隐私保护、快速、廉价和可互操作的全球交换新时代。”[2023/4/14 14:03:25]

聚合大量的稳定币去Curve做市挖矿，而获得的CRV代币奖励，Yearn把90%的CRV卖成稳定币继续复合挖矿。Yearn把剩下的10%CRV奖励质押成veCRV，将其专门做成一个新的资金池yveCRVVault，接受新的CRV质押，由于多了这10%的CRV奖励，所以在yveCRVVault质押CRV的收益会高于直接在Curve内质押，对用户来说更具吸引力。这时候，yveCRVVault新吸引积累的veCRV权重能够进一步加速提高稳定币池的做市收益，获得更多的CRV奖励，同时Yearn还把yveCRVVault的手续费奖励3CRV统一兑换成CRV复利质押成veCRV，这部分单独再做一个yvBoostVault，继续加速稳定币yVault挖矿，从而形成飞轮效应。

Waves的“Waves DeFi复兴计划”获得通过，将结束Vires Finance的流动性危机:8月2日消息，公链项目Waves周二宣布，Waves区块链社区已以四分之三的投票支持率通过“WavesDeFi复兴计划”治理提案，以解决当前基于Waves的DeFi借贷协议ViresFinance面临的流动性问题。作为计划的一部分，这些鲸鱼用户现在有两种选择。第一种选择是将他们的头寸完全清算为USDN，并增加一年的归属期和5%的清算奖金。否则，他们可以继续使用ViresFinance，但不会从超过250,000美元门槛的所有USDT或USDC基金中获得收益。

此前5月底，公链Waves推出“WavesDeFi复兴计划”，旨在使所有Waves协议用户避免损失，并恢复其生态系统中DeFi协议的全部功能。[2022/8/2 2:54:17]

另外，可能也有小伙伴能够注意到，虽然将CRV质押为veCRV能实现不错的收益回报，但是却少了退出机制。因此，Yearn为了实现更好的用户体验，Yearn也推出了yveCRV/ETH与yvBoost/CRV的流动性池子。后续，其他机池也陆续入局参战，如StakeDAO等，不过玩法都基本类似。

不过，Convex的问世，标志着CurveWar进入下一阶段。

「?治理套娃：Convex?」

Celsius Network托管客户委托律师索赔1.8亿美元:金色财经报道，在破产的交易和贷款公司摄氏网络(Celsius Network)托管加密货币账户的客户已联合起来聘请法律顾问，这些托管索赔人的资产约为1.8亿美元，仅占摄氏度公司锁定的总资产的4%。他们正在寻求企业重组公司Togut, Segal & Segal LLP的合伙人奥尔蒂斯(Kyle J. Ortiz)的帮助。自第一次破产听证会以来的几周内，这个特设小组的成员已经增加到300多人，并筹集了近10万美元的律师费。（coindesk）[2022/8/2 2:52:11]

Convex是一个专注于简化Curve使用流程的CRV质押和流动性挖矿一站式平台。若曾经参与过Curve上的流动性做市，便能理解其复古的界面面板和质押逻辑对用户并不友好，而Convex允许流动性提供者通过自身的入口参与Curve，用户可以在Convex上进行质押CRV、认领CRV奖励等操作，且不同于直接在Curve上需要锁仓且根据时间长短权重不同的操作限制，用户无需锁定CRV便可获取收益奖励。

Convex的产品设计

先讲Convex的CurveLP池，用户可以将在Curve上面的LP代币质押在Convex中对应的池子中，在上面Yearn的设计中，Yearn是进行复合收益，所以可以看到本金的增长；但是Convex则是把奖励直接分配给用户，不过平台会收取CRV奖励的17%。在Convex中，用户还可以将CRV转换为cvxCRV，然后质押cvxCRV，这个池子可以获得属于veCRV的奖励，外加上文第一点平台收取的CRV奖励中的10%，以及Convex协议原生代币CVX的奖励。持有原生代币CVX的用户有两种选择，第一种是质押，第二种是锁定，收益来自于上文第一点平台收取的CRV奖励中的5%，其中锁定CVX的收益会高于质押，同时锁定的CVX也具备类似于veCRV投票治理权。同样，cvxCRV在SushiSwap上也有cvxCRV/CRV交易对以供用户二级退出。值得一说的是，在Convex的产品设计中，其实把veCRV的治理权和收益权拆分出来了：

通过CRV转换并质押的cvxCRV代表着veCRV的收益权。而通过锁定CVX得到的vlCVX代表着veCRV的投票治理权。就这样，Convex借助其产品经济模型的设计以及原生代币CVX的额外奖励，成功的积累了大量的CRV，同时为原生代币CVX赋予Curve的投票治理权。

根据Delphi近期的统计数据，当前Curve85%的TVL是通过Convex抵押的，同时Convex已经是veCRV最大的持有者，占总量的47%。

随着CurveTVL的不断增长，行业内的各种算法稳定币项目方也逐渐意识到Curve这个基础设施能够有效支撑其稳定币价格不脱锚，并且保持一定深度的流动性。

算法稳定币项目方们的入局，也标志着CurveWar进入下一阶段。

「?积累CVX&贿赂选票：算稳项目方们为流动性奔波?」

通常算法稳定币等项目想要在Curve上面获得较好流动性，便是提高其对应交易对资金池的做市收益率。而目前来看，有两种提高收益率的方法，一种是用项目原生代币作为额外激励；另一种就是投票提高交易对资金池的CRV激励。

第一种方法问题还不大，而对于第二种方法，由于此时Convex已稳固主导Curve的治理投票权，所以项目方们不再是尝试购买CRV质押投票，而是转向CVX，因为CVX同样具备Curve的治理投票权，因此也有人将这个阶段称为ConvexWar。

根据Delphi近期的统计数据，我们可以了解到当前各类协议持有CVX的情况：

其实对于协议来说，要购买CVX然后锁定为vlCVX再参与治理投票，这个过程不仅麻烦而且还放大了协议的风险敞口，而协议的目的仅仅是获得投票提高其对应资金池的做市收益，从而强化流动性而已。

市场总会向摩擦最小的方向走出，于是乎，新方案来了：贿赂选票。

https://bribe.crv.finance/：购买veCRV选票。这个行贿工具为Yearn创始人AndreCronje所创建，协议可以利用这个工具贿赂veCRV持有者，用代币奖励来换取用户的选票。https://votium.app/：购买vlCVX选票。模式与前者类似，不过由于vlCVX具有委托功能，所以其在形式上会更加灵活。而协议似乎也更倾向于这种方式，2021年11月FraxFinance还通过了投票，将Votium贿选预算从50万美元/两周增加到100万美元/两周。

「?CurveWar的其他周边玩法&流动性游戏?」

CurveWar这一路过来，主要经历了上述的三大阶段，但其中其实还是有一些围绕这一主题以及结合DeFi2.0叙事的好玩项目/玩法。比如使用Bond机制来积累CRV或者CVX代币，或者采用veToken+Gauge这种模型。

这里值得一说的是Cartel项目，它是一个使用OlympusDAOBond机制积累CRV、CVX和CurveLP并获取更多CurveGauge投票权的DAO。若将Curve作为流动性资产的L1，那么像Convex就是扩展Curve影响力和流动性的L2，而Cartel想要做L3，做收益聚合器的收益聚合器，而在L3这层，则较少接触流动性资产，主要是引导推动投票资产的分配，这也是为何其初期积累大量CRV&CVX的原因。尽管目前Roadmap还没有完全定下来，但是目前的第一目标是致力于veCRV-Gauage的投票权处理。

各DeFi协议对Curve的流动性需求是将CurveWar推向高潮的主要因素，并且我们可以预见，这种需求将会持续一段时间，因此CurveWar势必也将保持下去。不过，会出现搅局竞争者吗？

有的，Tokemak！

Tokemak是一个可持续性的流动性协议，各DeFi协议也可以在Tokemak获得交易对流动性并部署在交易所上，以提高自身代币的流动性。不过Tokemak更面向大众协议，而Curve更适合算法稳定币协议这类。

本质上，Tokemak也能够帮助对流动性有需求的协议进行持续性的流动性引导，而不是像传统早期流动性挖矿那样短暂性且成本极高的引导方式。而在Tokemak中的关键点，就是获得TOKE代币的选票。当然，Tokemak目前也面临着诸多难点，如TVL不够大，业务逻辑流程复杂繁琐，协议项目方要想获得流动性需要申请代币反应堆，投票通过后还需要二次投票然后等待进行流动性部署，而Curve作为专注低滑点稳定币兑换的AMM，便天然没有这些阻碍。

「?结语?」

流动性是DeFi领域的重要组件之一，Curve的出现为算法稳定币等项目的流动性难题提供了出路，未来DeFi领域的流动性游戏将持续进行，期待各种创新有意思的玩法出现，将CurveWar或者流动性游戏推进另一个新的阶段。

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