USD:解析去中心化稳定币的逆袭之路：UST和MIM_MIM

撰文|MagicVentures

稳定币是整个市场最重要，也是最赚钱的基础设施，这是无需证明的，仅从过去几年它的市值增长就能窥探一二。

正是因为这个原因，也造成了这一赛道众多巨头的涌入与激烈的竞争。对早期的各方势力而言，拥有自己的稳定币似乎成了行业标配。于是我们看到了Bitfinex/Tether的USDT，Coinbase/Circle的USDC，Binance的BUSD等等。

虽然部分稳定币借助着先发优势在细分赛道内独霸一方，比如USDT在TradFi的称霸，BUSD在BSC生态统治，不过行业的不断前进也给后来者许多机遇，比如搭上DeFi的东风后，USDC在以太的网络上的铸币量几乎和USDT相当，而在去年初，前者只有后者的五分之一。

于是，我们看到sUSDalUSDUSTMIM等后起之秀一个个开启了征程，如今他们有的已经小有成功，有的却深陷困顿。借助回顾他们的成长，我们也来一起探究下，影响或制约一个稳定币成功的主要因素都有哪些。

比特币新地址数量创一个月新高:金色财经报道，数据显示，比特币新地址数量刚刚达到19,833.952个，创一个月新高。[2023/7/10 10:12:31]

“别人为什么要使用你的稳定币？”这是每个稳定币项目方都需要回答的问题。而在无法强迫他们使用前，那就花钱请他们用好了。这是Synthetix的创始人，被称为流动性挖矿的开创者的Kain给出的答案。

sUSD是Synthetix系统内交易其它合成资产的媒介，初期它只接受平台原生代币SNX通过质押生成，并且质押比很高。

随着Synthetix生态的不断扩大，内外两层激励的发挥作用，以及DeFiSummer开始后sUSD被多个协议选为挖矿币种，sUSD迎来了大量的市场需求。而这一需求也给Synthetix的币价带来了很强的正反馈：sUSD的需求量越大，被用来铸造sUSD的SNX需求越多，市面上SNX的流通越少，币价就越高。

不过这过程中，也暴露出了sUSD的严重缺点，就是一个稳定币既需要在市场大面积卖出的使用后，能稳定住peg，也需要在大量买入时，不能溢价过高。然而sUSD却无法保证后一点，绝大多数时候它都有2%甚至更高的溢价，因为高达8比1的质押率让sUSD的铸币成本极高。

做市商wintermute多签钱包已收到3000万枚Blur:2月14日消息，Etherscan数据显示，加密货币做市商Wintermute多签钱包地址今日两次共收到3000万枚Blur代币，每次1500万枚。

今日早些时候报道，Blur将于2月15日凌晨1点开箱“Care Packages”。[2023/2/14 12:06:34]

另一个因素是应用场景的场景稀少，除了在Synthetix系统内交易用于同其它Synth的交易，以及部分协议的挖矿外，sUSD缺少更多的应用场景，所以当DeFisummer热潮的过去，Synthetix自身生态的萎缩，以及挖矿需求的减少后，sUSD和SNX的币价也陷入了一个sUSD需求减少，SNX币价下跌的负循环。

某种意义上来说，Terra的UST是sUSD的继承者。在Terra的生态里，UST也承担着sUSD在Synthetix里承担的角色，而且还更为激进。相对于SNX到sUSD的高质押比，Luna能1比1的合成UST，因此资金效率也更高。另外，相对于Synthetix，Terra本身是一条公链，这不仅意味着它能能讲一个更大的故事，拥有更大的估值空间，还能制造更多的场景来承载更多量的UST。

Checks NFT系列地板价涨至2.02ETH，24小时成交额OpenSea排名第一:2月6日消息，据NFTGo.io数据信息，Checks-VV Edition NFT系列地板价涨至2.02ETH，24小时涨幅47.89%。此外该系列24小时成交额达1821ETH，24小时增幅达238.96%，OpenSea成交额排名第一。[2023/2/6 11:49:56]

只要生态不断扩大，用户人数越多，UST的需求也会更高。而这同样也会反馈在Luna的币价上。

Terra生态里的项目存在的目的单一且明确，那就是为UST创造更多的场景和需求，并用自身的代币提供实际的补贴。同时也能转移一部分Luna的通胀压力。

以Terra第一个主要的生态项目合成资产平台MirrorProtocol为例，用于合成美股资产$mAsset这种CDP的资产主要是UST。随着早期$MIR的流动性挖矿激励的开启，起平台TVL一度高达20亿美元。

为什么单单一个合成资产平台，其巅峰时期的TVL就足以比肩Synthetix整个平台的TVL呢？明明Synthetix也具有相同的功能，并且价格反馈还更为精确。这是因为不同于Synthetixdebtpool对机制的精巧设计，每种Synth都由预言机直接定价，Mirror平台上mAsset的二级市场价格是由AMM决定的。Synthetix生态里，持有美股合成资产的往往只有需要美股exposure的用户，而这类人往往是最少的。而在Mirror，除了这类人外，还有支撑起流动性的LP和让价格同股票市场保持联动的套利者。MIR代币的补贴吸引了前面那部分人，mAsset同股票市场的差价吸引来了后面那部分人。

2022世界人工智能大会共计25个人工智能产业项目签约 总投资近150亿元:金色财经消息，2022世界人工智能大会今天（9月3日）在上海闭幕。今年的大会以“智联世界、元生无界”为主题，聚焦虚拟原生、数字孪生和空间计算等元宇宙核心技术，并发布了元宇宙六大应用场景。25个“上海人工智能代表性产业项目”重磅签约，其中8家企业进行现场签约，17家企业在元宇宙会场同步签约，总投资近150亿元。从去年大会到今年大会共166个项目签约，总投资905亿元。（财联社）[2022/9/3 13:06:49]

Mirror和借贷协议Anchor的先后上线极大拉动了UST的需求，也带动了Luna币价的第一波腾飞。不过之后，事情的进展就不是一帆风顺了。今年5月份市场迎来了一波大的回调，在这次堪称压力测试的回撤中，Terra生态表现非常糟糕。因为网络卡顿，Anchor上许多仓位因为无法补充保证金而被大量平仓，恐慌情绪也让更多资金在这时选择了出逃。这期间稳定币UST一度跌至0.9USD附近，Luna币价也在一周内重挫75%。

美股三大指数集体高开，标普500指数涨1.42%:行情显示，美股三大指数集体高开，道指涨1.16%，纳指涨1.63%，标普500指数涨1.42%。[2022/6/22 4:43:50]

不过在此之后，UST并没有一蹶不振。经过短暂的沉寂，以及更多生态项目的上线后，Terra生态又恢复了活力，自那之后UST也一直持续着增长的势头。而经此一役，团队也有意识的在Terra生态外为UST创造场景，将其应用于更多的生态之中，进而产生更多的需求。

另一个风头正猛的稳定币项目是MagicInternetMoney。相较于UST的1比1铸造，由Luna的流动性提供兑付，MIM走的是类似MakerDAO的CDP路线，并且将抵押资物瞄准了MakerDAO一直没有涉足的新兴长尾资产。

不同于含着金钥匙长大的UST，MIM诞生在强敌环伺的Ethereum。之所以能在众多竞争对手中脱颖而出，是因为它巧妙巧妙的抓住了几个关键机遇。稳定币首先要解决的是供应量和流动性问题。问题的答案不难，是激励。但是怎么高效的激励，就又是另一个问题了。

就在此时，bribe.crv和Votium的先后上线，让稳定币交易所Curve的流动性具有了可租赁性。任何项目方都可以发布悬赏给veCRV持币人，让每周的CRVemission向自己的Gauge倾斜。更高的CRV激励注定能为Gauge吸引更多的流动性，而这也意味着更高的MIM的需求与铸币量。

在市场还没有发现如今能如此高效的进行流动性租赁时，MIM团队火速意识到了这一点，并在最初的几周砸下了重金，使得CRV的激励迅速向MIM的gauge倾斜，并一度占到了周释放量的30%。如此也带动了MIM铸币量的腾飞，TVL也迅速突破了1Billion的里程碑。

MIM同MakerDAO的另一个差异化竞争策略是多链部署。不同于MakerDAO只在Ethereum主链部署，MIM的合约被部署在了多条链上。这过程中，MIM还和跨链协议AnySwap合作，让代币可以实时从L2bridge到L1，从而免去了7天的等待时间，极大的提高了跨链的资金效率。

不过激励和策略只能让项目在短期竞争中拔得头筹，应用场景的制霸才是3CRV们长期立于不败之地的最主要因素。

当然MIM团队也清楚的意识到这点，减少日常spell的emission以及推广MIM-USTgauge就是很好的证明。而且除此之外，团队也格外注重应用场景的拓宽，除了上文提到的L2到L1的实时转账，还有和多个DEX合作上线MIM为quotecurrency的交易对等等。

https://twitter.com/CurveFinance/status/1466733088524881921

如今在Curve.fi上，虽然MIMgauge的交易量常常名列前茅，MIM的增长却有些停滞。我想造成这个原因的，一是MIM从靠激励拉动需求的模式，在逐步转化为靠场景拉动需求的模式过程中的阵痛；二是虽然一开始MIM就拿自己对标MakerDAO和DAI，但实际上它真正的竞争对手是其它二去中心化稳定币，直到最近人们才慢慢的开始拿MakerDAO和DAI的标准来要求他来——fakeittillyoumakeit的又一例子？

虽然UST和MIM是两条路线完全不同的稳定币，但之所以能一路走来，除了项目创始人个人魅力外，主要是他们团队通过激励和场景的开拓，很好的解决了供给和部分需求的问题。而再往后，他们面临的竞争会更为激烈，至于能走多远，我们拭目以待。

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