稳定币:Gyro：看涨期权设计的「混合稳定币」 会是算稳赛道继 UST 后的下一个新物种么？_trustwallet钱包被冻结

伴随着二级市场上Luna的亮眼表现，最近Terra生态算法稳定币UST发力明显，不断在链上和链下攻城略地，受到市场的广泛关注。

大风起于青萍之末，在此背景下，稳定币自身在经历2020年的疯狂增发及DeFi需求激增的背景之下，已经进入到了一个全新的发展阶段，接下来无论是在加密世界的深度绑定使用，还是「破圈出界」的跨境支付过程中，都会扮演更重要的角色。

千亿美元或是稳定币市场的转折点

2020年下半年开始的「DeFiSummer」，通过激增的DeFi原生场景大幅刺激了稳定币的需求，尤其是稳定币场内的收益组合可能性被挖掘，使得市场迎来了真正「需求带动供给」的井喷。

后续逐步兴起的U本位合约等二级市场交易模式则为USDT为代表的稳定币进一步拓展了使用场景，稳定币增发也明显加速，进入典型的飞速扩张期。

Gemini反驳DCG法庭文件：“祝你好运”说服陪审团:金色财经报道，在DCG （Digital Money Group）寻求驳回欺诈诉讼的第二天，加密货币交易所Gemini做出了公开回应。

Cameron Winklevoss发帖称：他们昨天提交的答复充满了精心制作的声明，内容非常具有启发性。例如，他们声称自己“与 Gemini Earn 计划几乎没有任何关系”。这是直接承认他们确实与 Gemini Earn 计划有关。他们还声称，他们“对Gemini没有义务纠正Genesis的错误陈述。你一定是在开玩笑，当你拥有的一家公司说你写了一张 11 亿美元的支票，而你知道这不是你写的，是的，你有责任纠正这一点。抱歉，这都无法通过测谎考验。老实说，这是一名法学院学生凭空构思技术法律辩护的摘要。它以滑稽的方式完全忽视了现实情况。但公平地说，这符合Barry拒绝承担责任、装傻、试图从技术细节上撇清关系的做法。祝你好运，向同行评审团提出这些论点，法庭见。[2023/8/12 16:21:22]

而经历了一年多的膨胀，据CoinGecko数据显示，截至12月7日，全网稳定币总市值已突破1600亿美元，而去年同期仅为100亿美元左右。

美众议院在数字资产听证会上难以达成共识:金色财经报道，周三来自众议院金融服务委员会和农业委员会的数字资产小组委员会成员举行了听证会，讨论的主要议题包括确定SEC和CFTC各自的角色，以及为“数字商品”和“数字安全”建立定义。听证会上花费更多时间后，各方难以达成共识。[2023/5/15 15:02:32]

这也意味着一年内稳定币市场体量增长逾千亿美元，在过去一年走完了过去若干年增量总和的10倍。

不过DeFi世界令人眼花缭乱的快速迭代对稳定币项目同样提出了更高的要求，虽然以「稳定」为名，但是为了能够满足更多的使用场景，稳定币赛道诸多解决方案也各有特色：

以USDT为代表的锚定法币类稳定币出现最早，目前市场份额也最大，但却是以中心化发行方、接受监管作为牺牲换得自身的信用保证，也始终无法摆脱100%资产储备支持的质疑；以DAI为代表的资产抵押类稳定币虽然在一定程度上实现了去中心化属性，但却无法避免随之而来的超额抵押及资金利用率低下问题；而以UST为龙头的算法稳定币虽然只通过市场供需来建立货币体系，最大程度上实现了「去中心化」并解放了资金利用率的上限，但本身的「螺旋通缩、通胀」波动性太大，保证基本的币值稳定已是当下最严峻的课题，目前也几乎仅UST走出了相对可看的成绩；

BXH将于9月27日开始首批5% VToken回购:9月26日消息，BXH中文社区发布关于BXH VToken首次回购方案的公告。对于近期发生的安全事故，团队将会全力筹集资金开展资产回购，直至补齐所有用户资产损失。首批5% VToken回购将在9月27日开始。为保证回购金额准确与回购能在27日按时开始，BXH将采取双重验证的方式对资产进行确认。

用户需通过邮件提交参与质押的钱包地址与对应公链、目前持有的VToken种类与数量等信息。BXH会将其填写的信息与后台信息进行校验。[2022/9/26 7:21:08]

不过，在稳定币市场突破千亿美元且增长势头丝毫不减的势头之下，前两种稳定币分别100%现金和现金抵押物支持、数倍加密资产超额抵押的发行模式会愈发难以为继，这将是限制其体量进一步膨胀的关键阻碍。

所以在资金利用率方面占据独特优势的算法稳定币，在此背景下重回加密市场的核心议题，应该只是时间问题。

BTC最后活跃大于10年的供应量达到历史新高:金色财经报道，Glassnode数据显示，BTC最后活跃大于10年的供应量达到 2,496,282.068 BTC的历史新高。[2022/8/13 12:22:44]

GYRO：算法稳定币的「混合」新物种

而如何保证币值稳定，尤其是极端行情时仍能实现价值锚定而不随意脱锚，一直是纯算法稳定币最致命也是最关键的问题。

在纯抵质押类稳定币中，以DAI为例，虽然可以通过超额抵押规避上述币值脱锚的风险，但底层的抵押品类和质押系数的限制，容易造成了对应资金效率极其低下的痛点，这也是MakerDAO作为老牌DeFi龙头却始终增长缓慢的制约因素之一。

所以从某种程度上讲，如果能够将「抵押」与「算稳」的特性进行结合互补，或许会是不错的选择，Gyro设计逻辑或许也正在于此，使得在不同的情境下「抵押」或「算稳」的属性可以对应突出，从而因时制宜地提升资金利用效率，并降低单方面系统性风险的发生可能：

三箭资本欠27家加密货币公司共35亿美元:金色财经消息，根据法庭文件，对冲基金三箭资本（3AC）欠27家加密货币公司35亿美元。名单上最大的债权人是Genesis，曾向3AC贷款23亿美元。最近申请破产的Voyager Digital紧随Genesis之后，以比特币和以太币的形式向3AC提供了超过6.85亿美元（以当前价加密货币价格计算）的贷款。3AC的其他知名债权人包括加密货币交易所Deribit的母公司DRB Panama（1,300BTC和15,000ETH）；Celsius（借出约7500万美元的USDC）；CoinList Services（3500万美元的USDC）和FalconX（6500万美元）。（The Block）[2022/7/19 2:21:26]

一方面，GYRO是一个由库藏资产支持的加密货币，每个GYRO代币由1美元支持，以确保其价值始终有1美元的支持。

另一方面，Gyro实施了通胀通缩的算法以确保它始终等于或大于1USDT：

当GYRO交易价格<1USDT时，协议会买回并销毁相应的GYRO；

当GYRO交易价格>1USDT时，协议会铸造并出售新的GYRO；

这就吸收了UST等相对成熟的算法稳定币的资金效率优势，使得GYRO通过套利机制帮助维持与美元的挂钩。

简言之，与过去的算稳项目一样，Gyro试图解决DeFi应用过程中高度依赖与美元直接挂钩的稳定币问题，

一言以蔽之，在有利的市场条件下，整体的运行逻辑更像目前的算稳标杆UST，能够通过算法稳定币的特性最大程度地放大资金使用效率；

而在不利的市场条件下，则偏向于DAI一般的资产抵押类稳定币，且由于是有多种市场上主流的稳定币们做价值支撑，因此可以最大限度地降低风险敞口，保证币值稳定。

Gyro与Luna的同与不同

这也是Gyro相比Luna的最大区别之一——Gyro在「算稳」因素里添加「抵押」的补丁强化。

虽然GYRO也是利用市场动态创建了一个平衡市场买卖双方的系统，它不选择价格，只是促进稳定，但如果从经济模型剖析Gyro的话，我们会发现Gyro本质上还是算稳属性更强的稳定币机制，包括它整个GYRO币值稳定、后续体量膨胀等设计，最大限度降低纯算稳的风险。

不同于LUNA通过套利机制帮助维持UST与美元的挂钩：

每当UST交易高于挂钩时，用户可以向系统发送价值1美元的LUNA，并收到1个UST；反之当UST交易低于挂钩时，用户可以向系统发送1美元的UST，以获得1美元的LUNA。

GYRO则通过类似看涨期权的“债券机制”的设计，选择把套利空间留给市场参与者——为了对抗货币牛市和熊市所产生的波动，Gyro对铸造或赎回GYRO收取费用，以保证协议的偿付能力：

这就意味着除了通过用户在看涨期权逻辑下的市场博弈之外为协议获取更多流动性，更关键的是通过动态铸造GYRO代币，让协议拥有了赚取系统收入的能力。

也即对用户而言，无论是牛是熊，价格是涨是跌，几乎可以说是确定性的稳定收益，只不过多少而已。

且在后者中，协议所有初始利润中的90%都分配给质押者，剩下的10%分配给DAO，这种超高的分润比例，无疑会刺激用户长期持有并质押GYRO，如此一来，便会吸引无数追求利润的用户购买GYRO并直接质押，形成一个正向循环。

小结

根据区块链和加密市场的历史发展逻辑，一旦赛道之上有龙头产品跑了出来，验证了基本市场逻辑的正确性，后续整个赛道就会有其它的优质标的获得价值重估，从这个角度看，最近Luna的崛起，注定会为后续算法稳定币赛道的进一步发展和爆发带来足够的助力。

因而像Gyro这样的算稳赛道后发的新物种，倒是颇有可能成为承接赛道后续爆发红利的潜在标的，它们后续发展的关键也在于能否复刻类似UST的路径：

能否围绕以稳定币为核心的生态搭建，进一步推动支付、衍生品和投资组合构建，扩展链上链下场景需求，逐步刺激Gyro等的需求，以提振原生代币币价，从而走向正循环。

凡是过去，皆为序章，从UST到后续可能的新秀Gyro等等，这也算是算稳赛道接下来的明牌机遇。

来源：金色财经

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