比特币:萨尔瓦多的新玩法是什么？基于比特币的“火山债券” 寄希望于巨鲸买单_BIT

吴说作者?|?谈叔

本期编辑?|?ColinWu

1.萨尔瓦多发行基于比特币的“火山债券”

当地时间11月20日晚，萨尔瓦多总统NayibBukele在比特币大会LABITCONF上宣布，萨尔瓦多将发行一支10亿美金的债券，债期为十年，年利率为6.5%。发行债券筹集的资金将用于建设一座名为“比特币之城”的城市，由于该城主要使用火山热能发电，因而该债券又名“火山债券”。

同时，萨尔瓦多和Blockstream和iFinex达成合作协议，该债券将发行于blockstream的liquid链，由iFinex新成立的BitFinexSecurities进行销售。

通过销售债券筹集的资金，一半将用于比特币之城的建设，另一半则用于购买比特币。因此，该债券一半由比特币资产“支撑”。这些比特币将锁定五年，未来销售这些比特币获得的收入，在偿还本金以外的盈利部分，则由萨尔瓦多政府与债券购买者平分。也就是说，如果一个投资者购买了价值10万美元的火山债券，假设未来比特币的价格翻了一倍，那就意味着投资者不仅可以拿到每年6.5%的利息，还可以分得投资比特币所得利润的一半，也就是另外的2.5万美元。

Alpha Homora将在未来18个月赔偿资金滞留在Iron Bank的用户:5月12日消息，多链借贷和收益平台 Alpha Homora 发布第十封公开信，称历时 2.5 个月 Iron Bank 谈判后，现用户投票决定停止谈判，Alpha Homora 将为资金滞留在 Iron Bank 的用户创建 Goodwill Fund，该基金由两部分组成：3000 万枚 ALPHA 预留给 18 个月以上的储户，从 5 月 17 日开始，每月 17 日释放；未来 50% 协议费用将分配给存款人，为期 18 个月。Goodwill Fund 的合格存款人已可查看他们将在 18 个月内收到多少 ALPHA 代币。

此前消息，Alpha Homora 与以太坊上借贷平台 Iron Bank 发生坏账纠纷双方曾历时 2.5 个月谈判已解决该问题。[2023/5/12 14:59:49]

2.火山债券的利率惊人

微软研究团队提出 LLM 加速器 LLMA:金色财经报道，微软的一组研究人员提出 LLM 加速器 LLMA。据悉。这种带有参考文献的推理解码技术可以在许多现实世界的环境中，通过利用 LLM 的输出和参考文献之间的重叠来加快 LLM 的推理速度。LLMA 的运作方式是从参考文献中选择一个文本跨度，将其标记复制到 LLM 解码器中，然后根据输出的标记概率进行有效的并行检查。[2023/4/20 14:14:58]

在一个0利率或是负利率的时代，火山债券的利率可谓诱人。年化6.5%的利率，通过复利计算，10年的利率可达146%，而相比之下，几乎可以等同于现金的美国国债，10年期的利率则是(1)。

当然，便宜的东西自有其便宜的道理，今年7月30日，著名评级机构将萨尔瓦多的信用评级从(2)，这一降级部分原因来自于萨尔瓦多的“比特币法案”，而Caa1的评级意味着萨尔瓦多所发行的债券已经被列入“垃圾债”的行列。所谓的垃圾债，指的是那些有着极高违约风险的债券。如果一个债券被评为垃圾债，则会在很大程度上限制机构基金的进入。

伯恩斯坦：金融服务创新将转移至以太坊生态系统的新金融应用领域:金色财经报道，伯恩斯坦周五一份报告显示，金融的未来将是没有银行的。银行仍将存在，但在后台充当“旧财富的保管人”。分析师Gautam Chhugani和Manas Agrawal表示，“新的财富创造和金融服务创新将转移到以太坊生态系统上的新金融应用领域”。

报告称，去中心化金融正在复兴，它“更具可持续性、可扩展性、透明性，并且代币经济得到改善”。

伯恩斯坦估计，到2028年，无银行DeFi的收入将达到400亿美元，总资产将从现在的约650亿美元增长到1万亿美元。由于快速采用，它预测未来十年的资产将达到5万亿美元。下一代DeFi将建立在可扩展的第2层上，交易成本降低95%，产品产生实际收入和可持续收益，而不是由代币激励驱动。[2023/3/10 12:54:33]

而“比特币之城”则是一个完全免征所得税、资本利得税、物业税和个税的城市，它唯一的税收来源是10%的增值税，可以想像，比特币之城的经济必须相当发达，萨尔瓦多才有可能通过税收来支付火山债券的利息。

韩媒：检方已要求对Bithumb实际控制人签发逮捕令:1月25日消息，首尔南区检察厅已要求对Bithumb实际控制人姜钟贤（音译）签发逮捕令，后者被指控在操纵Bithumb关联公司Vidente、Inbiogen和Bucket Studio的股价方面起到关键作用。（韩国SBS News）[2023/1/25 11:29:58]

3.“火山债券”称不上一个好产品

事实上，目前市场也存在着大量萨尔瓦多尚未到期的国债产品，而10年期国债的年利率常常高达13%。之所以萨尔瓦多可以提供如此之高的利率，仍然是因为它的违约风险极高。

目前，市场上与“火山债券”最为类似的产品，是一支于将于2032年4月10日到期的10年期债券，该债券在卢森堡证券交易所上市，其年利率为8.25%，比火山债券高了不少。

桥水基金二季度增持Meta超 52 倍，价值为9460万美元:8月12日消息，全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）公布其二季度仓位信息，二季度桥水增持的股票为 612 只，其中 Meta Platforms 增持 5279% 至 586655 股，价值 9460 万美元。（华尔街见闻）[2022/8/12 12:21:27]

不仅如此，这一10年期债券还远远比火山债券便宜，目前它的净值为72.54美分，也就是说，如果投资者不担心损失本金的话，目前可以以七二折的价钱买到一个利率比火山债券高了不少的同级别债券。

不过，火山债券一半由比特币“支持”的特点使得它投机属性更强，因为投资者们还有来自于比特币升值的潜在收益，而根据此次火山债券合作方之一，Blockstream的首席战略官缪永权的说法，比特币在五年之内的价格将达到100万美金一个。

如果在五年之内比特币的价格可以涨到100万美金一个，火山债券还本付息当然没有问题。不过比特币的价格越高涨起来越吃力，在过去的四年里，仅仅涨了3倍。如果需要它在未来五年达到100万美金的话，则需要在相似周期内涨将近20倍。

当然，五年之后比特币涨到100万美金并非不可能，那么投资者们显然会考虑另一个问题：为何不直接买入比特币？有人算过，如果比特币真的大涨，同样是10万美金，拿7.2万买入价值10万的萨尔瓦多10年国债，剩下的2.8万买入比特币，也比把10万美金全部用于火山债券收益高很多。

也就是说，如果把火山债券当成一种投机品，它的收益不够高；如果把它当成一种低收益理财产品，它的风险又太高。根据Coindesk作者OmkarGodbole的(3)，许多信用评级糟糕的国家即使提供很高的利率，也很难从市场上借到钱。

今年6月，国际货币基金组织IMF对于萨尔瓦多采用比特币为法币的做法表示(4)，因而外界大多认为萨尔瓦多很难从IMF借到钱。然而事实很可能恰恰相反：由于多年以来信用和情况恶化，萨尔瓦多总统NayibBukele已经预判很难从IMF那里借到钱，于是想出了用比特币作为法币的“奇招”，而此次的火山债券，也是萨尔瓦多为了借钱想出的又一个奇招。

萨尔瓦多的目标还是寄希望于加密世界的巨鲸，正如总统所言，““你知道Bitfinex有很多鲸鱼，所以我认为填补10亿美元的债券没有问题”。

:https://www.bloomberg.com/markets/rates-bonds/government-bonds/us

:https://www.moodys.com/research/Moodys-downgrades-El-Salvadors-rating-to-Caa1-maintains-negative-outlook--PR_450956

:https://www.coindesk.com/markets/2021/11/22/junk-rated-el-salvadors-bitcoin-bonds-look-explosive-think-volcano/

:https://www.reuters.com/business/finance/imf-sees-legal-economic-issues-with-el-salvador-bitcoin-move-2021-06-10/

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