比特币:金色硬核?|?9个链上指标判断BTC处于牛熊周期什么阶段_HOD

金色财经推出金色硬核（Hardcore）栏目，为读者提供热门项目介绍或者深度解读。本期金色硬核来自Glassnode和Bitcoinmagzine，提供9个链上指标来判断市场处于牛/熊市的什么阶段。

比特币是指数字货币技术数级增长的自由市场。从个人权利信仰者到全球机构投资者，它吸引了各种投资者的兴趣。随着数字货币稳健的理论经过测试，挑战并最终通过价格表现和采用得到证明，已经推动了投机和投资者对其的信念。投机者和投资者数量也在增加。

在这种情况下，比特币已被证明是一种周期性资产。价格急剧上涨，然后大幅下跌且持续时间很长。在这些周期的各个阶段，都有很多人买币，卖币，屯币，交易和挖矿。为了充分了解这些市场周期的心理和特征，没有比比特币分布式账本身更适合研究的数据集了。

在本文中，我们将探索一些精选的链上指标，这些指标可洞悉屯币者、投机者和矿工的情绪和宏观支出模式。目的是为读者提供所需的工具，以了解与当前牛市有关的阶段和数据模式。

在熊市，人们对比特币的兴趣通常会减弱。到熊市底部，只有比特币信仰者，精明投资者和矿工在坚持。他们是最终的买家，他们都有一个目标：在其他所有人再进来之前，尽可能多地积累比特币。

金色午报 | 8月23日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：PayPal、小米、Upbit、OpenSea

1.PayPal在英国推出加密货币服务；

2.Upbit成为首个向韩国金融当局提交虚拟资产业务报告的交易所

3.小米全球副总裁：涉足加密领域前需要更多监管明晰性；

4.重庆：区块链等新一代信息技术产业占全市软件业务收入总额近两成；

5.数据：全球加密货币市值升至2.2万亿美元；

6.MicroStrategy CEO：苹果iCloud可充当支付服务商来转移比特币等数字资产；

7.OpenSea8月累计交易额为14.7亿美元；

8.BTC 锚定币总锁仓量达134亿美元创历史新高。[2021/8/23 22:31:08]

对于链上数据，我们在熊市期间观察到的形态和分形很大程度上是由这些低时间偏好的买币者驱动的。下图显示了长期屯币者的积累情况，在市场最黑暗时期积累量持续达到顶峰。

另一方面，牛市是完全不同的情形。随着新投机者和老屯币者争夺区块空间和盈利能力，并通过史诗般的价格上涨来检验投机者的决心，链上供需之间的动态一直在变化。通常，在牛市老持币者手中的比特币被分散开，将其比特币以较高价格转移到新的投机者手中（这些投机者在熊市将比特币亏本低价出售给屯币者）。

金色财经挖矿数据播报：BTC今日全网算力下跌2.37%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：

BTC全网算力141.118 EH/s，挖矿难度21.05T，目前区块高度687121，理论收益0.00000634/T/天。

ETH全网算力593.140 TH/s，挖矿难度7612.74T，目前区块高度12610537，理论收益0.00266454/100MH/天。

BSV全网算力0.675EH/s，挖矿难度0.09T，目前区块高度691129，理论收益0.00133191/T/天。

BCH全网算力2.084 EH/s，挖矿难度0.32T，目前区块高度691673，理论收益0.00043178/T/天。[2021/6/11 23:29:53]

HODL比特币实际市值波动 数据来源Glassnode

当投资者进入和退出比特币市场时，他们会留下链上足迹，这些足迹捕捉到了总体的持币信念和支出模式。通过研究比特币周期，我们可以建立一系列假设和分形来描述供需之间的平衡。在了解了市场周期以及各方通常如何表现之后，我们可以使用这些模式更好地评估牛市和熊市的进展阶段。

比特币信仰者和精明投资者往往有类似的操作手法。他们的动机是尽可能便宜地积累比特币，并在牛市的后期（如果有的话）获利。因此，在熊市他们累计比特币并提取到硬件钱包，其总持币量会增加。

金色晨讯 | 10月20日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：央行行长、CBDC、中国移动、灰度

1.央行行长易纲：法定数字货币助推中国数字经济加快发展。

2.美联储主席：CBDC可改善美国支付系统。

3.法国财政部长谴责加密货币的非法用途。

4.瑞典央行副行长：CBDC不存在技术障碍 存在技术挑战。

5.CFTC前主席：CBDC赢家不一定是首先推出的国家。

6.灰度资产管理总规模升至65亿美元。

7.MakerDAO发起一系列治理投票。

8.中国移动：将在5G网络、区块链等方面加强投入。

9.美股三大股指收盘均下跌 区块链概念股涨跌各异。

10.比特币持续上涨，日内最低报11650美元，最高报11832.02美元。[2020/10/20]

随着币龄（冷色）厚度的增加，我们可以在HODL波动指标中观察到这一点，这表明比特币已经成熟并转移到精明投资人手里。这些冷色带变得越厚，长期持币者拥有的币数就越多。

相反，随着老比特币被支出，它们会重新分类为年轻比特币（暖色），并相应增加年轻HODL波浪厚度。通常，精明投资者仅在牛市中晚期支出比特币，而当年轻比特币带的规模开始膨胀时，这可能表明宏观情绪正在发生变化。请注意，超过五到六个月的比特币通常被认为是被囤积的比特币。

金色午报 | 4月1日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：3万亿、区块链应用、以太坊隐私性、USDT增发

1.中央部署超3万亿支持实体融资继续定向降准等多措并举。

2.美国总统批准蒙大拿州因新冠肺炎疫情进入灾难状态。

3.阿里巴巴、蚂蚁金服参与建设雄安新区的区块链租房应用平台。

4.V神提出改进以太坊隐私性计划 实现地址隐藏。

5.江苏省将加快区块链等新技术研发应用。

6.佛山将建首个大数据产业链金融平台。

7.首尔市警察拘留涉嫌60亿韩元加密局的嫌疑人。

8.Tether在以太坊上增发1.2亿USDT。

9.Ripple再从托管钱包解锁10亿枚XRP。[2020/4/1]

比特币：HODL Waves 数据来源：Glassnode

花费输出年龄段（Spent Output Age Bands）提供了某一天花费的比特币之前的币龄分布图。下表经过过滤后，仅显示了一年以上的比特币，表现出了屯币者。我们可以看到，这些老比特币通常主要在波动性高的时期被花费，尤其是：

在牛市将老比特币分配给市场

在熊市割肉和暴跌中

还要注意，在当前的牛市中，老比特币的支出近来是如何放缓的。这表明移动中的老比特币数量减少了，持有的信念仍然很强。

金色财经现场报道 世界区块链孵化中心成立意义座谈会正式召开:5月3日晚，世界区块链中心·BitTemple新加坡开幕酒会上，世界区块链孵化中心成立意义座谈会正式召开，火币生态总经理王润先生，科技寺发言人jerry，Node Capital创始人杜均先生，B+发言人David Chen上台针对新加坡区块链孵化中心的成立发表看法，希望BitTemple的成立可以助力更多优秀的区块链项目落地，为区块链行业的发展奠基。[2018/5/3]

比特币：支出的输出年龄段 数据来源：Glassnode

比特币越老，其积累的比特币天数就越多，当它被花费，这些比特币的币天数就会被“破坏”。被破坏的比特币币天数（CDD）跟踪每天被破坏的比特币币天数的总和。我们可以使用此指标来观察长期持币者的宏观支出模式和行为变化。

当比特币信仰者积累比特币时，老比特币很少被花费，而被破坏的比特币币天数（CDD）往往很低。在牛市后期，越来越多的老比特币被卖出获利，导致CDD激增。应用长期移动平均线（例如90DMA）可以帮助消除噪声并识别这些宏观变化，甚至可以估计市场的顶部和底部。

比特币：供应调整后的CDD 数据来源：Glassnode

众所周知，比特币的波动性专门把弱者甩下车。市场通常会奖励长期保持耐心的持币者，并惩罚经验不足的市场参与者和牛市晚期参与者。长期持币者认识到这一点，并倾向于等待市场狂热期的市场炒作，然后高价卖出比特币实现利润。

这导致了比特币财富的周期性转移。

随着屯币者将比特币分散给新人，年轻比特币的供应量将增加。HODL实际市值波动是通过扩展年轻比特币供应量来跟踪此财富转移的理想工具。我们可以在下面的图表中看到，在2013年和2017年牛市的后期，年轻比特币带（暖色）的高度在三个不同的情况下飙升。这些峰值通常与主要的上涨和修正相对应。

在当前牛市中，我们看到年轻比特币币供应量出现了首次重大增长。有趣的是，在此周期中，最暖的颜色（最新的比特币币）还没有达到峰值。这可能反映了两种现象：

1、随着比特币在宏观阶段得到测试和证明，比特币持有者（包括新的机构购买者）的信念增强了。

2、通过链下衍生工具进行投机的机会更大，导致年轻比特币的链上足迹更小。

比特币：HODL实际市值波动 数据来源：Glassnode

考虑到这种财富转移，我们可以观察到老比特币供应量（1y–2y，蓝色）的比例，并将其与年轻比特币供应量（1w–1m，橙色）进行比较。

1、在熊市末期（绿色区域）：1y–2y比特币供应量最大，而1w-1m比特币供应量最小。这是我们前面讨论的屯币者积累。

2、在牛市（红色区域）结束时：1w-1m比特币供量应相对较高（随着更多新的投机者进入），而1y-2y比特币供应量则由于老比特币卖出而大幅下降。

比特币：最后活跃的比特币供应量 数据来源：Glassnode

利用这一观察结果，我们可以构建已实际HODL比指标（Realized HODL ratio metric，RHODL），该指标采用1y–2y和1w R.HODL波动之间的比率，并创建一个紧密跟踪宏观市场的周期性振荡。

该指标描述了财富转移事件的周期性。

牛市顶峰发生在老手投资者将其大部分财富转移给新手投资者时，从而增加了流动性（新持币人数量最多，RHODL很高）。

熊市触底，老手投资者从新手投资者中积累大量比特币，从而减少了流动性供应量（最强者手中，低RHODL）。

比特币：实际HODL比率 Glassnode

最后，我们来看看矿工。矿工是本行业最大的看多者，已经将大量资金投入矿机硬件，矿场和电力。他们必须卖出分散比特币以支付成本，这些成本通常以法定货币计价。

因此，观察矿工的收入和屯币数量通常有助于建立衡量其情绪和信念的指标。下图显示了自2016年以来矿工的持币数量，我们可以看到三个典型阶段：

1、牛市后期随着矿工卖出比特币获利，矿工持有的比特币分散，而且数量下降。

2、熊市中随着矿工削减成本，关闭矿工或退出，从而为实力更强的矿工获得更大份额的算力留下了空间，比特币分散减弱。

3、早期牛市随着矿工恢复盈利，矿工持币数量不断增加，价格趋于上涨，而围绕减半的行情则引发了更广泛的市场兴奋。

比特币：矿工钱包中的比特币数量 数据来源：Glassnode

最后，我们可以分析矿工的收入，寻找获利期或收入压力期。矿工通常有很长的发展前景。鉴于比特币价格的波动性，矿工将使用长期平均价格来评估收入现金流，以做出经济决策。

Puell Multiple?（普尔倍数）是一个建立此观察的指标，Puell Multiple（普尔倍数）是当前矿工收入和其365天平均之间的比率。这将产生一个振荡周期，来度量总的矿工获利能力。

当当前收入显著高于年平均水平时（高Puell Multiple）时，就会出现高盈利能力。在这种情况下，矿工所积累的比特币比市场价格便宜得多，并且有动机出售获取更高的利润，从而释放更多的市场供应。

当当前收入大大低于年平均水平（低Puell Multiple）时，就会发生低利润率。在这种情况下，矿工在相对收入压力下运营，最终必须关闭矿机。这通常导致退出并形成熊市底部。

比特币：Puell Multiple 数据来源：Glassnode

尽管本质上是周期性的，但比特币市场的供需平衡是一个高度动态的系统。尽管写在程序里的的减半周期看起来似乎很“明显”，但仍然很难查明我们处于牛市的哪个阶段。链上指标可提供工具和洞察力，以了解支出模式的宏观变化以及对屯币者，投机者和矿工的信念。

在牛市时，有一系列指标和有用的指标，但一些很重要的模式需要注意：

屯币者（老比特币）分散财富

新投机者（年轻的比特币币）增加头寸

矿工盈利能力达到顶峰

每一个市场周期都是独特的，但是人类对利润，损失和激励措施的反应是可以预料的。诀窍是知道在链上数据中查找什么。

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