SWAP:野蛮生长的 Uniswap V3 前景如何？_UniCandy

Uniswap V3 最大的优势在于更高的资金效率，但如果出现大量套利行为，流动性提供者仍会面临重大无常损失。

原文标题：《IOSG Weekly Brief | Uniswap V3 的野蛮生长》

顶流 AMM 最让人期待的升级终于来了！5 月 4 日，Uniswap V3 合约正式在以太坊主网上线。经过充分的论证之后，我们终于对 Uniswap V3 的优势有了一些看法。

Uniswap V3 最大的优势在于更高的资金效率。 相同的资金体量下，V3 比 V2 有更低的滑点。所以，V3 相较于 V2 可以调动更多的存量资金。为了验证 Uniswap V3 的资金效率，我们将总锁仓周转率与 Uniswap V2 和 Sushiswap 进行比较。

图片来源：IOSG Ventures

Tickmill：加密货币可能从美联储暂停的前景中获得提振:金色财经报道，外汇经纪商TickmillGroup表示，比特币和其他加密货币价格可能会上涨，因为美联储主席鲍威尔上周五的讲话降低了市场对于美联储在6月会议上再次加息的预期。Tickmill分析师哈特在一份报告中表示，鲍威尔认为信贷环境收紧意味着美联储不需要像最初设想的那样将利率提升到如此高的水平。在鲍威尔发表讲话后，市场对6月份加息的预期已降至20%以下，而此前的预期为40%。如果市场对美联储即将在6月暂停加息的预期有所提高，这将有助于推高风险情绪，提振比特币和其他加密资产。[2023/5/23 15:19:38]

总体看来，短时间内 Uniswap V3 确实具有更高的资金效率。如图所示，V3 的 TVL 周转率比 V2 和 Sushiswap 更高。在最高点的时候，V3 的 TVL 周转率要比 V2 大得多。V3 中每 1 美元 TVL 就能产生 0.7 美元 的日交易量，而 V2 同样的资金只能产生 0.2 美元 的日交易量。另外，V3 面世后的数据显示 Uniswap 每 1 美元加入质押资金池就会产生 5 美元 的交易量，而同样的情况下 Sushiswap 只能产生 1.3 美元交易量。

0x0680开头地址在购买BAYC #9061后获得质押的1.3万枚APE:3月29日消息，据 PeckShield 监测显示，0x0680 开头地址在购买了 BAYC #9061 后获得了质押的 1.3 万枚 APE，并将其转入 0x945B 开头地址。PeckShield 表示，之所以会发生该情况，是由于用户若将 APE 质押进 NFT 池中，出售 NFT 后会导致 APE 所有权同时转移。[2023/3/29 13:33:38]

众所周知，V2 的问题之一是流动性提供者所面临的无常损失，V3 也同样有这个问题。 但是 V3 中损失的大小取决于流动性提供者的行为。也就是说，在 V2 中，相对于套利而言，LP 是相当静态的，而在 V3 中，双方都能积极管理他们的仓位。

因此就出现了两种可能的情况。第一种情况是，流动性提供者价格更优，会将套利者挤出市场。 这需要成熟的 LP 不断调整其价格范围，在套利者有所动作之前正确映射出市场价格变化。 然而这样虽能保证 LP 不受损失，但也会减少协议的潜在交易量，因为自动交易在 Uniswap v2 和 Sushiswap 中占很大的比重。

Voyager律师表示97%的债权人已投票赞成将Voyager出售给Binance.US:金色财经报道，Voyager的律师表示，到目前为止，97%的选票都支持Voyager把资产出售给Binance.US的计划，投票过程还剩几个小时结束。负责该案件的破产法官Michael Wiles表示将于3月2日确认该计划。

Voyager于2022年7月申请破产，最初同意将自己出售给FTX，但在SBF的交易所于去年11月倒闭后重新启动了竞标程序。Binance.US在去年12月中标，Voyager 的律师表示，这将为债权人提供最好的交易。[2023/2/22 12:23:18]

第二种情况针对的是不太成熟的 LP 。假设像 Binance 等中心化交易所中仍然存在价格发现，价格调整范围过窄、动作过慢的流动性提供者将会被套利者打败。 过窄的价格范围意味着更大的流动性深度，因为价格波动越大，遭受损失的风险越高。

ETH已实现市值创1个月高点:金色财经报道，ETH已实现市值达164,460,432,369.28美元，创1个月高点。[2023/1/30 11:37:03]

举个例子，如果 ETH 的价格是 3500 美元，LP 可以设置 3490 美元-3510 美元的价格区间。如果 ETH 的外部价格上涨至 3600 美元。理性的 LP 会马上将自己的价格区间调整至 3600 美元附近。否则，由于价格差异，她就会将卖出风险敞口暴露给套利者。相反，如果价格跌至 3300 美元，除非 LP 向下调整她的价格，否则提供不了流动性，也不会获得交易费用。

尽管现在下判断还为时过早，但根据经验，我们可以查看 Uniswap V3 与 V2 中前 10 名套利者的交易量。 LP 的做市越专业，套利活动越少，流动性提供者损失越少。 如果出现大量的套利，则情况正好相反。

如下表所示， Uniswap V3 上最大的套利者总交易量占 V3 上线以来总量的 12%！ 这意味着仅这个地址就产生了超过 6.7 亿美元的资金（被 Nansen.ai 认定为 Wintermute）。此外，排名前 5 的套利机器人约占总交易量的 22%，远大于 V2 的水平。在 V2 版本中，前 5 名套利者占比几乎不到总交易量的 5%。 这也说明了 LP 在 V3 早期遭受了重大损失。

图片来源：IOSG Ventures

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在 V3 上线前期套利交易量巨大的情况下，Uniswap 引进了主动流动性管理工具 Visor Finance，来进行多仓位管理、根据市场价格自动平衡流动性、手续费再投资、奖励等。所以，目前有两条路径。 针对上述第一种情况，成熟的 LP 完全走专业化道路；第二种情况，不太专业的 LP 依靠 Visor 等工具来主动管理流动性。

我们预计在 V3 版本套利参与会随着时间推移而逐渐减少，原因如下：

风险把控：LP 有了前车之鉴后能更好的把握风险

创新设计：主动流动性管理工具 Visor

部署 Layer 2：可低成本进行频繁调整

另外，Uniswap 生态也不容小觑。以 Grants 计划为例，该计划将大量资源用于创建关键的开发者工具，添加高质量数据以及在 Uniswap 生态圈启动关键服务。

Uniswap Grantee 部分生态项目

完整项目详情请点击链接：https://www.notion.so/3430a00270ea4d79be5c70d4ca99680a?v=cb2ce86b52194b759428b458f9717749

Uniswap V3 开了个好头。尽管有需要不断改善的地方， 我们对 V3 未来的发展依然持乐观态度 。 最终我们会看到更多专业的做市商成为流动性提供者，以更优定价挤出套利者。V3 的野蛮生长刚刚开始，它是否会成为 DEX 竞争的赛末点？让我们拭目以待。

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