ETF:金色观察丨衍生品杠杆ETF的风险有哪些？_future-star

最近，诸多交易所在积极推出杠杆ETF。赞同的声音认为多种衍生品的出现有利于加密繁荣，反对的声音则认为，新玩法背后是交易所引流的手段，杠杆ETF对于散户并不友好。

纵观当前交易所赛道，各头部平台都推出了合约交易，其他平台如果想突出重围，确实必须要有新的玩法。但对于普通用户而言，在参与创新产品之前，有必要了解其火爆的原因及蕴含的风险。在2月26日金色财经举办的金色沙龙中，业界知名人士就杠杆ETF进行讨论。

比特时代创始人黄天威分享称：“杠杆ETF之类的衍生品本质上存在很大的系统性风险。在极端的情况下。平台的ETF、杠杆ETF可能损失掉全部的本金，没有办法来偿付给用户。当然，不能因为其有风险就不去发展，整个行业是要发展的。衍生品的发展是有利于行业壮大与主流机构进场金融规则完善的。但是要明白，任何事物的发展都有雷区，希望大家对衍生品保持比较客观的态度，第一它一定要发展，一定要推出。第二大家也要保持谨慎，在投资衍生品之前一定要努力的学习金融知识。杠杆ETF的运作原理和本质是怎样的，一定要明白后才去投资，要做一个专业的金融衍生品的投资。”

金色相对论 | 李自鹏：目前ETH2.0的设计，对于想参与ETH Staking的用户来说，并不友好:11月27日消息，在今日举行的金色相对论中，针对“可以预测的是阶段0会持续较长的一段时间，这段时间投资者存入的ETH和信标链出块奖励的BETH都无法兑现，这对于以太坊生态来说，是好是坏？有哪些补足办法？”的问题，StaFi首席研究员李自鹏表示，ETH2.0 Phase 0 阶段将在近期上线，用户可以直接参与到信标链的Staking中，只需要质押32个ETH就可以成为节点，并享受年化5%至20%左右的Staking奖励。但是目前ETH2.0的设计，对于想参与ETH Staking的用户来说，并不友好：

1）Stakers必须掌握大量关于运行节点的知识，然后去运行验证人客户端，才能获得质押收益。并且还要保持稳定的在线时间，避免双签等Slash行为，否则还会受到ETH 2.0 的惩罚，不仅没能获得质押收益，还可能出现账户余额从32ETH被罚没成16ETH的情况。所以这对于单纯希望获得Staking奖励的人来说，参与门槛太高；

2）每一个节点最多质押32个ETH，如果希望质押更多数量的ETH，就需要同时运行多个验证人客户端，进而增加节点的运营成本和运维难度；

3）如果用户希望质押的数量低于32个ETH，则无法参与ETH2.0 Staking；

除了上述的高参与门槛外，Stakers在质押成功后还将面临赎回的难题：只有等待 ETH2.0 Phase 2之后才能赎回原来的ETH。而ETH2.0 Phase 2上线的时间预计可能需要1～2年，这意味着Stakers的资产可能在1～2年内无法赎回流通，此种状态让绝大多数 Stakers 都难以承受。[2020/11/27 22:20:16]

KuMEX管理合伙人刘恩志指出：与普通ETF不同，杠杆ETF具有更强的衍生品属性。行业内对于ETF有一定的市场需求，这是当前交易所推出ETF的内在原因。而SEC对于ETF的严格审查，是因为一旦比特币ETF上市，那么传统资本市场的资金就能非常容易的进入加密货币行业。SEC认为当前加密货币行业生态并没有足够成熟，因此还没有允许ETF交易。但市场的成熟是相对的，我相信随着行业内ETF产品越来越流行，SEC允许ETF交易只是时间问题。在这之前，需要咱们每一个参与者共同努力，让整个行业发展得更加完善与成熟。

金色晨讯 | 疑似“中本聪”自证第二部分已更新 LTC算力跌至5个月来最低点:1.纽约州法院裁定其对Bitfinex拥有管辖权，允许纽约总检察长办公室继续调查。

2.疑似“中本聪”自证第二部分已更新，文章称其为巴基斯坦人，完整法名是James Bilal Khalid Caan，其98万枚比特币已丢失，因之前没打算透露身份所以没有数字签名。

3.德勤推出示范区块链平台，为用户提供区块链演示和实验。

4.世界银行发行3380万美元的Ethereum区块链债券 已共发行1.08亿此类债券。

5.美国银行正为加密钱包安全系统申请专利。

6.以色列比特币协会向法院提交请愿书，要求银行公布对加密货币账户的管理政策。

7.新加坡加密协会推出加密货币实务守则 获得新加坡金管局支持。

8.LTC的全网算力24h内算力下跌9.51%，跌至5个月以来最低点。

9.印度马哈拉施特拉邦政府计划实施区块链技术并将设置监管沙盒。[2019/8/20]

犇睿资本创始人褚康称，其实对于杠杆类ETF产品，一直是在金融市场内非常受欢迎的金融衍生品。美国SEC由于严格的金融监管需求不允许比特币ETF在美国上市交易，并不能避免杠杆类ETF在其他司法管辖区域内进行上市交易。

金色相对论 | 同舟资本创始合伙人张了了：熊市是投资和布局的最佳时机:在本期金色相对论之“矿业危·机”中，针对金色财经内容合伙人佟扬“在数字货币低糜的情况下，为什么看好矿池矿场行业的发展？”的提问，同舟资本创始合伙人张了了表示：“数字货币和矿业其实是相辅相成的关系，pow的数字货币靠算力挖矿保障其安全性，如果没有矿池矿场集中算力的支持，pow的数字货币的安全性将无法保障。相比于高风险高流动性的数字货币，矿场矿池的投资和建设牺牲了一定的流动性，但收益更加长期和稳定。个人认为，熊市永远是投资和布局的最佳时机。纳米技术到极限，矿机的生命周期会延长，选择在熊市入场，等待下一轮行情，可能是更多行业投资和参与者的选择。但最后还是需要强调的是，任何投资，不管是数字货币还是矿业，都一定要在自己承受范围内去投资。”[2018/11/19]

MXC集团副总裁Henry指出，用户选择一种投资品，我认为首先得充分了解这种品种。数字资产本来波动就很大，加上高倍杠杆、高倍合约，风险就更大了。当然很多用户也是奔着潜在高收益去的。抹茶杠杆ETF的设计思路，一方面是3倍跟踪现货涨跌，同时通过“再平衡机制”来释放“爆仓”风险。用户参与之前，需要了解一种投资品可以接受度的风险参与度，同时形成自身的投资风格和纪律。此外，目前交割合约或者永续合约存在爆仓机制+数字资产本身的高波动性，进一步放大了风险。一般适合比较专业的人士。

金色财经独家分析 交易所：监管同时应“有效自律”:此前的Upbit事件受到韩国最高金融监管机构的调查，同时韩国100多家交易所实名认证的问题也引起人们注意，在中心化交易所主导的加密货币交易情况下，行业自律和监管的问题再受关注。除了监管、调查之外的手段，自律也不可缺少。不过自律流于形式也是目前的一种现象，自律组织，行业协会在日韩兴起，不禁让人觉得向官方示好的成分多于实质性的自律，在政府监管之前自己先做出一种姿态，也表现出日韩交易所对于政策、监管风险的担忧，也有业内有关人士认为“行业自律”除了在少数一些国家发挥作用之外，大多数不太奏效。交易所要建立信任，实现长久发展，应该主动、高标准地实施向公众披露AML/KYC等相关举措。当然，鉴于中心化交易所的本质，无论如何人们还是需要考虑“是否值得信任”的问题，要想真正“去信任化”，需要多中心化交易所、钱包等共同营造良好的生态。[2018/5/14]

ChainUP旗下衍生品品牌EXUP联合创始人段海龙进一步指出，传统金融ETF已经比较成熟了。另外杠杆ETF和杠杆代币有一定区别的，杠杆ETF更接近传统金融的体验。近几年ETF在国内的投资规模呈线性增长，因此国内投资者对ETF的认知度较高，这得益于ETF的产品优势。

第一点，费用低廉。与合约相比较，手续费+管理费+交易佣金都比合约手续费低。第二就是投资成本低。面对众多币种，投资者不用花时间与精力去研究，看好哪个板块只需要投资挂钩的ETF就行，大大的节约了时间成本和机会成本。第三点组合透明、跟踪效率高。组合成分公开透明（公布申购赎回清单PCF、公布实时参考净值IOPV、份额），现金拖累低，投资仓位高，接近100%,跟踪效率高、效果好。第四套利机制。套利机制的存在，使得基金净值和二级市场交易价格趋于一致。第五点不存在爆仓：对杠杆ETF产品背后的投资组合进行定期再平衡，从而使得组合杠杆比率与约定比率不会偏离过大。这样的产品其实对于更多的没有时间或者对风险很敏感又想参与这个市场用户提供了一个非常好的机会。这类用户在市场占比还是很大的，所以造就了很多家交易所纷纷上线etf，并且交易所的竞争压力其实很大，都寻求一个机会弯道超车，此次市场火热或许就是一个机会，我们EXUP也会全力帮助交易所客户实现弯道超车。

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