OKB:行业研报：平台币估值分析_KEX

平台币的价值体现在供求关系，平台通过构造通缩模型和应用场景影响供求关系导致平台币价格变化。近期 OKB 的回购销毁动作引发了平台币市场的波动，其他两家头部交易所平台币 BNB、HT 也因此受到影响。打造通缩模型和应用场景将对平台币价格将产生什么样的影响？本文将围绕该逻辑对主流平台币价值进行分析讨论。

截至 2 月 19 日，数字货币市场市值近 3,000 亿美元，平台币概念总市值不足 100 亿美元，占市场总市值的 3% 左右。根据非小号数据显示市值排名前十五的数字货币中平台币占了 3 席，分别是排名第 9 的 BNB（Binanace Coin）、排名 11 的 OKB（OKB）和排名第 15 的 HT（Huobi Token），这三家主流交易所的平台币市值合计近 70 亿美元。由此可见平台币的头部效应明显，市场投资者更加认可主流交易所发行的平台币。

数字货币交易所发行的平台币类似于传统证券市场证券公司发行的股票，接下来我们来回顾下在数字货币市场蓬勃发展的情况下，这三家主流交易所的平台币的市场表现，以及风险和收益对比。

数据：Bitget流动性行业第三:据TokenInsight数据显示，Bitget交易所流动性行业第三。据悉，Bitget 2018年成立于新加坡，是专注于数字资产衍生品的交易平台，目前全球注册用户超过90万，2019年7月上线正向合约，成为首家同时具备正向和反向双合约的交易平台。今年5月首发上线一键跟单，凭借优质产品、强大的深度，Bitget成为用户首选交易平台。据悉，7月22日将在线上举行二周年云直播发布会，届时将有更有新动态和福利发布，敬请期待。[2020/7/17]

BNB 从 2019 年 12 月末开始启动上涨，价格从 $13 最高上涨至 $26，涨幅近 1 倍，但目前 BNB 价格距离 2019 年最高点 $40 仍需要 70% 的上涨。

HT 的价格从 12 月末的 $2.7 最高上涨至 $5.3，涨幅也近 1 倍，并且 HT 的目前价格已经突破 2019 年的最高价格，创出历史新高，但较前高涨幅有限，仅在 5% 左右。

OKB 的价格从 12 月末的 $2.5 最高上涨至 $7.1，涨幅近 2 倍，同时 OKB 不断突破新高，较 2019 年最高点上涨 87%，是三家主流平台币中近期市场表现最好的。

现场 | 李林：支持政府大力发展区块链行业:金色财经现场报道，12月5日，由海南省工业和信息化厅主办，海南生态软件园及火币中国承办的“海南自贸港数字经济和区块链国际合作论坛”在海南省海口市举行。在接受采访时，火币集团创始人李林表明支持政府大力发展区块链行业，区块链最大的问题有两个，其一是场景不够，没有足够多场景的支持，技术无法发展，有政府政策的支持，公司会加大对区块链的重视度，会有更多的产品，其二是基础设施不够完善，区块链的基础设施之一就是法律法规，而这些需要政府的参与。李林还表示，国家重视区块链的发展，解决这些瓶颈，才能促进区块链的高速发展。[2019/12/5]

数据来源：CoinMarketCap

通过以上数据对比可以看出，近一年来表现最为良好的是 OKB，其次是 HT，BNB 的投资收益表现较为薄弱。

平台币是交易所发行的代币，主要通过手续费折扣、建立生态应用、回购或空投等方式来回馈持币者。其价值主要通过平台币的供应与需求体现。

币安、火币和 OKEx 等主流交易所发行的平台币均为通缩模型，即发行总量有限且有定期回购销毁机制，代币流通量不断减少，直到达到某个值。同时各交易所也在不断拓展平台币的应用场景，为平台币创造需求，增加持币使用人数。平台币供应量减少，需求增大，将对其价值形成支撑。近期 OKB 的币价表现亮眼也印证了上述的价值逻辑。OKB 的生态建设和销毁 7 亿代币形成绝对通缩，这两大因素深刻改变了供求关系使得币价翻倍。

声音 | AUS澳交所全球联席主席：区块链行业未来将成为核心资源的争夺战场:12月1日，在澳大利亚珀斯举行的“中澳新国际经贸论坛”上，AUS澳交所全球联席主席及创始人发表主题演讲表示：“区块链行业核心是资源争夺战。”并从区块链行业应用到加密资产交易的现状，同时展望了区块链行业未来发展方向。其它澳大利亚本地企业，也进行了相关沟通交流。[2019/12/1]

OKEx 一直致力于 OKB 的应用场景落地和生态体系建设，近期成果尤其显著。OKEx 连续公布了 OKB 在安全存储、法币入金、生活支付等重大信息。这些实际应用于区块链世界和现实世界的落地场景极大程度的造成了 OKB 供不应求的局面。从官方公布信息看，bitlocus 的法币入金通道打开、Jumpstart 第九期项目开启、OKB 25 个生态合作伙伴建立是关键点。

重新回顾 OKB 的应用场景规划和生态布局，可以看出 OKB 的雄心。OKB 将借助 OKEx 的平台优势，通过发展应用场景和构建生态体系在未来与 ETH 一较长短。OKB 的应用场景和生态构建主要如下：

提高 OKB 的全球流动性（多法币多地区的入金渠道、头部交易所的交易对）

OKEx 交易所手续费优惠

OKEx 开放共赢计划

OKEx Jumpstart

OKEx 法币商家权益

现场 | 美国总统候选人：加密行业需要国家级监管框架:金色财经现场报道，今日在CoinDesk 2019纽约共识大会上，美国2020年总统选举的候选人Andrew Yang表示，比特币在过去5年就像坐过山车一样。Yang称，分州监管的框架就像个“噩梦”，他暗示加密行业需要一个国家级监管框架。此外，Yang表示其总统竞选活动确实接受加密货币捐款。Yang说道，如果他进入白宫，加密货币社区将获得许多乐趣，会看到估值在哪里。Yang认为，我们这一代人面临的挑战是找到符合我们的目标并赋予我们意义的新经济结构，区块链在这个新世界中占有一席之地。[2019/5/16]

OKChain 公链平台

OKChain生态对OKB的赋能

区块链金融服务

各类应用场景的支付服务

在以上落地应用中，可以明显看出两类应用：1 .区块链交易相关；2.现实世界交易相关。我们认为现实世界的交易在当前的阶段更具价值。可以看出 OKEx 正在将 OKB 推向现实世界。比如可以在 Cryptomall 使用 OKB 进行消费。随着 OKB 的生态建设不断扩大，尤其是现实世界场景的应用，OKB 的价值将进一步被更多人认可。

Cryptomall 使用 OKB 购物

英特尔公司与制药行业合作遏制鸦片类药物危机:据彭博社消息，英特尔目前正与制药行业合作，目的在于运用区块链技术更好追踪药物，遏制鸦片类药物的过度使用。据统计，每天约有115名美国人死于过量服药。[2018/4/30]

酒店预订

在对平台币估值分析之前，先对三大平台币进行简单的对比。如下表格：

数据来源 CoinMarketCap 2020 年 2 月 19 日

从上表来看，持币者的收益来源，分别是手续费折扣（交易和上币）、空投新币和回购销毁。

下面就近期价格表现最为良好的 OKB 为例，对其估值逻辑进行简单探索，由于 OKB 的回购来源于 OKEx 交易平台币币交易的收入，所以以下模型参数和假设皆以币币交易数据为主。

模型参数：

DV（Discount Value）：持币者享受的折扣价值，即手续费折扣。

RV（Redemption Value）：持币者享受到的回购价值。项目承诺将每个季度净利润的 30% 用于 OKB 回购并销毁。

CS（Circulating Supply）：OKB 流通量，由于 OKEx 交易平台多项功能需要锁定持有 OKB，所以实际流通量假设为总流通量的五分之一。

BV（OKB Value）：单个 OKB 估值。

假设：

交易额：OKEx 交易平台 2019 年币币交易成交额约为 2,000 亿美元，合约成交额约为 4,000 亿美元，目前 OKEx 交易平台已在探讨将合约交易额纳入回购计划中，所以以总交易额 6,000 亿美元作为假设依据。

年增速：未来 4 年增长 75%、50%、25%、12.5%

手续费率：买卖各收取 0.1% 的手续费。

OKB 折扣率：OKB 持仓≥ 500，折扣率 10%；≥ 1000，折扣率 20%；≥ 1500，折扣率 30%；≥ 2000，折扣率 40%，算上交易体量预估，综合折扣率预估为 30%。

OKB 使用率：由于使用 OKB 可以享受折扣，假设 70% 的人会使用 OKB 支付。

人员数：300，假设未来 4 年每年增加 100。

人均年薪：8 万美元，假设未来 4 年每年增加 10%。

其他开支是人力成本的两倍。

保守起见，暂不考虑 OKB 的销毁对 OKB 数的影响 。

BV=（DV+RV）/CS

1）估算 DV

DV=交易额 x（1+年增速%）x手续费率% x OKB折扣率% x OKB使用率%5 年内 DV 分别为：2.52 亿美元、4.41 亿美元、6.62 亿美元、8.27 亿美元、9.30 亿美元

注：交易金额和 DV 单位为亿美元

2）估算 RV

RV=0.3 x 净利润

首先，估算收入，收入=手续费

年度手续费收入（用“A”表示）=交易额 x（1+年增速%）x 手续费率% x（1-OKB折扣率% x OKB使用率%）

5 年内手续费分别为：9.48 亿美元、16.59 亿美元、24.89 亿美元、31.11 亿美元， 34.99 亿美元

其次，估算成本和费用

成本和费用（用“B”表示）=人员数 x 人均年薪+其他开支

5 年内成本和费用分别为：0.72 亿美元、1.04 亿美元、1.44 亿美元、1.92 亿美元、2.44 亿美元

然后，估算净利润

净利润（用“C”表示）C=A-B5 年内净利润分别为：8.76 亿美元、15.55 亿美元、23.45 亿美元、29.19 亿美元、32.55 亿美元。

最后，估算RV，RV=0.3 x C

白皮书称将币币交易每季度利润的 30% 用于回购 OKB。5 年内 RV 分别为：2.63 亿美元、4.67 亿美元、7.03 亿美元、8.76 亿美元、9.77 亿美元

注：单位为亿美元

3）估算 BV

5 年内流通中的 OKB 分别为：2.7 亿、2.3 亿、1.9 亿、1.5 亿、1.1 亿

5 年内 BV 分别为：9.53 美元、19.73 美元、35.92 美元、56.75 美元、86.68 美元

注：CS 单位为亿个，DV,RV 单位为亿美元，BV 单位为美元

随着 2019 年摩根大通和 Facebook 高调涉足区块链，预示着整个区块链行业将快速应用到现实世界并改变世界。区块链行业中具备核心地位的交易所，也适时开展或加强了平台币的现实应用落地，这改变进一步加速区块链由虚向实的发展，并进一步提高区块链的价值。

警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动。标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO 及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。

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