BTC:金色观察 | 灰度信托LTC溢价3687% 后市如何操作？_GBT

今年的加密货币领域绕不开的自然是灰度信托。

根据灰度官方于11月20日披露数据显示，其比特币信托持仓价值92.04亿美元，以太坊信托持仓价值10.249亿美元。昨日灰度比特币信托持仓新增1049枚BTC，以太坊信托新增10249枚ETH，除此之外，灰度还增持了1728枚LTC。

目前，灰度总持有BTC516214枚，占总量的2.45%；总持有ETH2595347枚；总持有BCH181766枚；总持有LTC817221枚；总持有XRP32037384枚；总持有XLM15952238枚；总持有ETC12265563枚；总持有ZEC179021枚；总持有ZEN443002枚。

不仅GBTC目前在市场上处于溢价，BCHG、ETHE、ETCG、LTCN二级市场相对一级市场皆产生了溢价，LTCN的溢价更是高达3687.88%。

Peter Thiel的基金已于2022年3月出售其大部分加密资产，回报额达18亿美元:金色财经报道，据《金融时报》援引知情人士称，由 Paypal 联创 Peter Thiel 共同创立的风投公司 Founders Fund 在 2022 年 3 月底已出售其持有的大部分加密货币，获得约 18 亿美元的回报，目前对加密货币没有重大资金敞口。Founders Fund 于 2014 年初首次投资比特币，并持续大额投资加密货币，知情人士称其总投资的大约三分之二用于购买比特币。[2023/1/19 11:21:13]

数据显示，自今年推出以来，灰度莱特币信托基金一直存在巨大的溢价。

灰度信托LTC溢价历史图

那么灰度基金的高溢价来自于何处呢？

山东金乡县开展网吧虚拟货币“挖矿”活动整治行动:金色财经报道，为贯彻落实有关虚拟货币“挖矿”活动整治工作文件精神，山东省济宁市金乡县文化市场综合执法大队组织召开专题会议，部署开展专项行动。在执法检查过程中，执法人员就虚拟货币“挖矿”和交易活动的危害及相关政策规定进行宣传讲解，并签订《信用承诺书》，引导网吧业主平时做好自查自纠，配合清理整治，共突击检查网吧8家，出动执法人员24人次，未发现违规问题。[2022/10/12 10:32:31]

OKExResearch首席研究员William分析认为主要有两个原因：一是套利机制的不畅通，二是市场投机行为。

1，套利机制的不畅通

在传统的ETF基金交易中，通常采用T+0或T+1的交易制度，即当天购买的ETF基金份额可以在当天或第二天卖出；然而对于灰度资产旗下的基金，以GBTC为例，投资者在一级市场以现金或BTC申购GBTC份额，所得份额要锁仓6个月才能在二级市场交易卖出，这就在延长了套利交易的时间。

Interplay推出区块链基金，将重点投资Web 3等领域:金色财经报道，总部位于纽约市的Interplay创始人兼管理合伙人 Mark Peter Davis表示，公司正推出区块链基金，该基金将投资于早期创业公司、代币、特殊情况和web3中的其他战略。 该公司的目标是筹集1000万美元，目前正在与投资者进行对话。

Davis称，该公司正在推出 Interplay Blockchain 作为一个独立的垂直领域，与现有的风险投资部门分开，后者对整个科技行业的 B 轮公司进行种子投资。虽然此次发布标志着 Interplay 首次涉足 web3 领域，但风险投资部门参与了 Coinbase 的 A 轮融资，并帮助孵化了加密领域的保险产品。[2022/7/27 2:39:23]

另外，美国投资者很多收入被存在401和IRA退休方案中，投资者想要用这些资金投资加密货币，唯一途径就是购买GBTC和ETHE等产品。这增加了信托产品的购买需求，因此增加了这些资产的价格。

TRON DAO Reserve昨晚销毁了约2900万枚TRX并铸造了200万枚USDD:金色财经消息，TRON DAO Reserve表示其于昨日晚间销毁了约2900万枚TRX并铸造了200万枚USDD。[2022/7/18 2:20:52]

2，市场情绪

如果我们仅仅将灰度基金的高溢价归为风险溢价，显然无法完全解释其他现象。根据有关报道，今年以来，灰度基金的ETHE2月的溢价达到220%，4月初溢价高出550%，6月达到750%，很显然无法完全用风险溢价解释。

我们前面提到过，风险溢价的产生是来源于对未来的不确定性。但如果投资者们对未来保持乐观呢？很显然，此时在投资者眼中，风险溢价部分完全是无风险的，成为了不可多得的“套利”部分。

这也是目前市场上所正在发生的，由于比特币减半后的1-2年内，比特币市场往往会出现大牛市，这使得投资者对比特币半年后的价格非常乐观。同样地，随着以太坊2.0的临近，大部分投资者都认为ETH还会继续上涨。对LTC而言，则在于其创始人李启威发布的一条表情包推特之后。这条神奇的推特被加密货币玩家解读为LTC很快会超过BCH。

在对币价做出未来将上涨的假设后，在很多投资者眼中，灰度基金的二级市场高溢价，完全是白送的收益，为此都纷纷买入灰度基金份额，过高的需求造成了基金的溢价越来越高。因此灰度基金的高溢价还有很浓厚的市场情绪成分。

综合而言，灰度基金的高溢价现象，是灰度基金套利机制不畅通和市场情绪作用下的产物。由于灰度基金的二级市场锁仓政策和无法在一级市场上赎回资产的规定，使得市场必须支付一定的风险溢价给投资者；而由于市场情绪升温，大部分投资者都对未来市场看好，为主动获取这部分风险溢价，纷纷买入灰度基金份额，进一步抬高了基金在二级市场的溢价。

高溢价会持续多久？

以当前火热的GBTC或ETHE为例。

现阶段，投资者有多种方式以资产净值买到份额：

现金：以美元购买同等净值的GBTC或ETHE份额等，

实物：以BTC或ETH现货置换同等净值的GBTC或ETHE份额等其他产品；

投资者认购基金份额后会被要求锁定一段时间。目前，GBTC和ETHE的锁定期分别为6个月和12个月。锁定到期后，投资者可以将持有对等份额的ETHE或GBTC存入经纪账户，然后以市场价格出售。如果解锁后溢价仍然为正，那么投资者将可以从差价中获益。另外，投资者在持有期内需向灰度投资支付一定的管理费。

在以上每种情况中，投资者都要将所持基金份额在二级市场售出。这样一来，由于没有直接对冲的方法，投资者势必会受到价差/溢价波动的影响。因此，虽然从历史数据来看，GBTC和ETHE均出现了极高的溢价现象，但未来，溢价空间可能会被压缩磨平，甚至在某一天出现折价。

灰度信托BTC溢价历史图

灰度信托ETH溢价历史图

后市如何操作？

金色分析师K神认为，目前大方向仍是前期突破周线三角向上强势拉升的状态，突破点算起到目前超过35%的涨幅，走势相当强势，接连突破多个关键压力位，最高涨至接近19年初高点84阻力位附近，也是周线斐波那锲0.5点位压制区域，这一阻力若能突破站稳，下一较强压力就在100美金附近。鉴于近期价格持续拉升，价格偏离均线支撑较远，意味着近期获利盘较多，再加上上方接近压力位84美金一线，不排除近期有调整的风险，短线可逢高减仓，突破站稳84美金在介入，趋势支撑69美金，不破中长线可耐心持有，后续一旦回落支撑区附近，可低吸加仓，大方向仍是多头趋势。

来源：金色财经

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