ETH:美国监管向头部平台发难，以太坊 LSD 赛道格局生变？_ETHA Lend

作者：Terry，白话区块链

2月9日，Coinbase联合创始人兼首席执行官BrianArmstrong发推表示，「我们听到传闻，称美国证券交易委员会希望在美国取消零售客户的加密资产质押服务，我希望情况并非如此，因为我认为如果允许这种情况发生，对美国来说将是一条可怕的道路」。

随后第二天，Kraken就宣布终止面向美国用户的加密资产质押服务，并支付3000万美元以了结SEC对其提供未注册证券的指控。由此一石激起千层浪，市场开始关注起ETH流动性质押赛道这个越来越重要的加密领域。

01?独大的Lido，落后的中心化机构

经纪商AJ Bell：美国监管机构的警告可能阻碍银行对加密货币的投资:金色财经报道，经纪商AJ Bell表示，美国监管机构警告银行对加密货币的敞口，这是继加密交易所FTX倒闭后对该行业的又一次打击。AJ Bell分析师Laith Khalaf在一份报告中表示，监管机构的声明“严重劝阻银行进一步与加密货币行业合作，至少在持有或发行加密货币资产方面是如此。”他说，这一警告对银行业的韧性来说将是积极的，但对加密行业来说是“又一股寒风”。美联储、联邦存款保险公司(FDIC)和货币监理署（OCC）周二发布联合声明，要求银行对加密货币公司的欺诈风险、法律不确定性和误导性披露更加谨慎。(金十)[2023/1/4 9:52:41]

截至发文时，以太坊信标链质押总量已突破1650万枚ETH，占ETH总供应量近14%。

Ripple CTO：美国监管机构或无法就加密货币方面达成共识:据Cointelegraph 4月10日消息，Ripple的首席技术官David Schwartz表示，他认为许多考虑在美国开始经营或从国外搬迁的加密货币和区块链公司面临严峻的监管环境。他将美国监管机构描述为“重叠制度”，其中证交会、金融犯罪执行网络和商品期货交易委员会等机构可能无法就数字资产方面的代币与货币达成共识。Schwartz表示，如果美国通过了对阻碍创新的规定，并淘汰其他新项目，这对Ripple来说是好事，但作为想要为世界提供最佳解决方案的人来说，这不是一个好的解决方案。此外， Schwartz称其对美国监管机构提出建议是：看看世界其他地区，不要与之脱节。[2021/4/10 20:03:58]

来源：dune

与此同时，在已经质押的ETH中，按具体分布看，前八名ETH质押服务商占据了66%的市场份额，头部效应明显。

受美国监管的比特币衍生品交易所Bitnomial融资1160万美元:金色财经报道，受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的比特币衍生品交易所Bitnomial已筹集了1160万美元，13位未透露名字的投资者参与了此轮融资。据悉，Bitnomial在10月5日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中披露了此次股权出售的情况。与BitMEX服务于散户不同的是，Bitnomial主要服务于机构投资者。[2020/10/6]

其中LidoFinance更是以约488万枚的数量一骑绝尘，市场份额占比近三成，相当于第二名至第五名之和。

来源：dune

声音 | 美国财长：美国监管机构或将对加密货币出台新规定:美国财长Steven Mnuchin表示，美国监管机构可能会对加密货币出台新规定，以确保它们不会对金融体系产生负面影响。Mnuchin称：“我们正在关注所有的加密资产。我们将确保有一个统一的方法，我的猜测是，所有的这些机构都将出台更多的监管规定。”[2019/7/25]

第二名至第五名就包括Coinbase、Kraken、Binance这三家中心化交易平台以及stakefish，都是中心化的质押服务机构，优势在于一键傻瓜式质押、无需至少32枚ETH，同时也会以中心化机构担保的形式赋予流动性。

但即便是紧随其后的Coinbase，12.42%的市场份额也不到Lido的一半，同时值得注意的是，数据显示Coinbase从去年10月开始似乎就暂时中止了质押ETH服务。

美国监管者认为数字货币将繁荣地球上的每一个角落:美国东部时间6月4日，美国期货监管部门（CFTC），即美国比特币期货的监管部门主席在联合国区块链影响力峰会上发表讲话。阐述了其对于数字货币以及区块链技术将对世界格局、经济体系、货币体系带来的影响的展望。他表示，这些数字货币不会消亡，他们将繁荣每一个经济体以及地球上的每一个角落。[2018/6/6]

此前Coinbase的2022年三季度营收报告显示，Coinbase的质押收入达6280万美元，约占净收入的11%左右，相比二季度的8.5%持续增长。

这也能说明质押服务对中心化交易平台在业务方面的重要性：在市场行情萎靡不振的大背景之下，质押可谓是比较稳定的主要收入来源之一。

而Kraken目前质押的以太坊数量约为123.37万枚，占以太坊总质押量的7.42%，仅次于Lido和Coinbase，但和币安、stakefish等其它中心化机构一样，市场份额也距LidoFinance的29%差距明显。

受美国证券交易委员会重拳出击的影响，可以预见的是，伴随着Kraken质押服务的中止，中心化机构中的ETH料将会继续流向LidoFinance。

总的来看，以LidoFinance为代表的去中心化ETH质押协议，不仅在当下相比中心化机构质押服务占据绝对的优势，在短期内因受SEC的监管影响，预计部分中心化机构中的质押ETH也会加速流出。

02?极不均衡的去中心化流动性质押

那在去中心化流动性质押协议内，LidoFinance一家独大之外，有没有其他值得关注的新趋势或项目？

几乎没有。

如果把去中心化ETH流动性质押数据单列出来，LidoFinance一家就占据了93.4%的市场份额。

而FraxFinance等连Lido的零头都不到，更关键的是，Lido的stETH在去年已经经过了ThreeArrowsCapital事件等多次恐慌和抛售潮，Curve上ETH/stETH的LP池、L2的拓展也都是明显的先发优势。

不过值得关注的是，FraxFinance推出的以太坊流动性质押产品frxETH增长速度极快——从2022年10月21日推出至今，frxETH从0增长到约9万枚，迅速跃居。

而这般突飞猛进的增长背后，离不开其近两个月来平均8%甚至一度达到16%以上高质押收益的推动：

这主要得益于Frax是CVX的最大持有者，因此可以利用巨额汇率影响Curve的奖励排放，从而实现Cruve上frxETH/ETH流动性池的高收益。

这也是Frax近四个月创造奇迹的关键，至于后续frxETH能否成为以太坊流动性质押赛道的异数，其它去中心化ETH流动性质押服务又能否借中心化机构受限的东风趁势而起，仍有待观察。

03?对以太坊质押影响几何？

目前尚不清楚美SEC是否会全面禁止中心化机构的加密资产质押服务，这其实也牵扯到SEC是否有执法权的问题——ETH是否是证券？

如果不是，那SEC也没有足够的管辖权来一家独断，立法、监管推进的进度不会那么快，像美国商品期货交易委员会等其他相关监管机构也都一直在寻求获取加密市场的执法权。

Coinbase首席法务官PaulGrewal就表示，根据《证券法》和Howey测试，Coinbase的质押服务不是证券，美SEC对Kraken的执法行动可能会对美国加密行业的发展造成严重损害。

其实GaryGensler领导下的SEC近年来确实在加密监管领域动作频频，但按历史经验来看，被SEC盯上之后，即便牵扯到证券属性，也并非无解：

2019年9月23日，SEC就与Block.one达成和解，Block.one同意通过支付2400万美元的民事罚款，来解决SEC对其进行未经注册的Token融资发行的指控，同时授予了其对未来业务的重要豁免权。

这也从另一个角度为一众陷入类似指控困境的项目提供了思路——态度积极，认罚过关。

而随着将于2023年3月进行的上海升级的临近，如果升级完成后顺利开启以太坊质押者撤回其质押ETH的步骤，那对整个行业来讲都会是长期利好。

在此基础上，如果未来美国证券交易委员会等监管机构真的严格限制中心化机构的流动性质押服务，那只会让去中心化质押赛道获得更大的质押份额：

毕竟公司作为实体好监管，协议就难说了，LidoFinance不太可能像Coinbase这样在美国注册的中心化实体一样遵守证券规则，使其能够抢夺Kraken等市场的机会，未来质押增加的很大一部分可能会转向Lido等流动性质押协议。

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