ETH:共识实验室：2023 第一季度二级市场研究分析_以太坊币最新价格美元是多少

作者：共识实验室

在经历充满困难和挑战的2022年寒冬之后，我们在2023年的前两个月迎来“春季躁动”行情，风险资产均有不同程度上涨。近期美国通胀韧性再起，市场对于美联储鸽派预期开始修正，加密货币市场亦有所回落。尽管美国通胀下行过程有所反复，下行趋势已然确立，美联储大概率在年中停止加息，不宜过度悲观。但美国经济是否衰退仍有较大不确定性，我们还难以找到驱动风险资产大幅上行的动力。

展望后市，我们认为经历近期的调整之后，多空情绪已回归均衡，BTC将经历震荡后上行，“高抛低吸”将产生显著超额收益。值得关注的是，场内资金的信心开始恢复，链上活跃程度显著提高，我们将在今年看到更多的Alpha机会。

美元指数强势反弹，风险资产承压回落

以太坊基金会宣布将用术语“执行层”和“共识层”取代“Eth1”和“Eth2”:1月25日消息，以太坊基金会宣布，以太坊在升级协议的同时，也面临着定位的转变，在此基础上，以太坊的一个关键是远离“Eth1”和“Eth2”术语。在2021 年底，核心开发人员已经停止使用术语，已分别使用“执行层”和“共识层”来替代Eth1.0、ETH 2.0。

执行层是所有智能合约和网络规则所在的地方，而共识层确保为网络做出贡献的所有设备都按照规则行事，并惩罚那些不遵守规则的设备。在共识层准备好替换当前的挖矿系统后，这两层将合并为普通的以太坊。（decrypt）[2022/1/25 9:10:42]

自2月FOMC会议以来，美元指数重拾升势，黄金、纳指等风险资产均承压回落。尽管CPI环比下行，非农、PCE等数据大超预期，显示美国通胀下行并非一帆风顺，市场对于美联储转向鸽派的乐观预期开始修正。

Gavin Wood：即将发布跨共识消息格式XCM:9月7日消息，Polkadot联合创始人Gavin Wood发文称，即将发布跨共识消息格式（XCM）。XCM是一种消息传递格式，而不是一种消息传递协议，可以用来表达消息接收方应该做什么而不能在不同系统之间实际发送消息。在Polkadot中，XCM可以表达中继链到平行链，平行链到中继链以及平行链之间三种通信通道上消息的含义。XCM未来可以用于跨链代币转移、支付费用的选择以及使用XCM语言进行一些平台特定的操作。[2021/9/7 23:06:33]

近期美元指数强劲反弹，纳指、BTC承压回落

BTC作为后周期风险资产，无法脱离全球宏观的影响。25300一带是去年8月反弹的高点，BTC在上周多次尝试突破，均以失败告终，目前回到1月下旬的盘整区间。我们认为这并不意味着上涨趋势终结，尽管通胀下行的过程有所反复，但下降的趋势已经确立，这与去年的情况截然不同。美联储加息速度已降至25个基点，表明终点就在不远处，一旦通胀数据继续回落，市场又会重新乐观。我们预测美联储将在年中停止加息，看好后市震荡上行，“高抛低吸”将产生显著的超额收益。

动态 | 韩国区块链治理和共识委员会已发布韩国ICO指导方针:据hankyung消息，韩国区块链治理和共识委员会（BGCC）已于周二发布韩国ICO指导方针。BGCC提出了将加密货币区分为金融投资商品(证券型)和非金融投资商品(实用型)的方针，并主张称：“要对证券型加密货币采取有限的资本市场法。”[2018/11/8]

BTC突破25300失败，回落至1月下旬盘整区间

以太坊上海升级近在眼前，但ETH走势并不强劲，ETH/BTC汇率仍处于0.07一带，显然市场有所担忧开放提款带来的抛压。根据测算，在中性情形下每日将产生23000个ETH的抛压，持续时间超过2个月。以现价1560美元计算，总抛压达22亿美元，足以使市场未雨绸缪。ETH市值近2000亿美元，我们认为质押解锁的影响更多在于心理层面，上海升级有利于以太坊生态的长期发展，仍然看好ETH作为公链龙头的长期配置价值。

哈希世界CEO贾英昊：资产上链不是技术问题，而是共识转移:6月15日，“破界·颠覆”猎云网2018年度区块链产业峰会在京举行。哈希世界CEO贾英昊做了主题为《区块链3.0-链上与链下的融合》的演讲，从技术层面讲解了他对区块链的理解，并以哈希未来资产上链案例论证了区块链技术落地的可行性。贾英昊认为，资产上链不是技术问题，而是共识转移；并且，资产上链会经历“单中心认证”“多节点认证”“分布式认证”三个不同的阶段。[2018/6/15]

ETH仍处于1500–1700震荡区间内

ETH/BTC汇率仍处于相对低位

多空情绪回归均衡，合约基差温和看涨

链上期货交易平台GMX的交易机制并不要求合约多空严格对等，且能够比中心化交易所提供更高的杠杆和更低的滑点，深受高杠杆交易者的青睐。目前GMX持仓量超过1亿美元，对市场整体多空情绪有一定参考价值。

中美谈判达成共识 贸易战停战或对比特币走势产生影响:正在对美国进行访问的主席特使、中共中央局委员、国务院副总理、中美全面经济对话牵头人刘鹤在当地时间19日上午表示，中美两国就贸易逆差问题达成共识，双方一致认为磋商是解决问题的最好方法，并且表示不打贸易战。此前，对冲基金BKCM LLC的创始人兼首席执行官Brian Kelly表示，比特币可能会成为中美贸易战中的“安全避风港”。在贸易战期间道琼斯指数在过去一周下跌超过1000点，但比特币却保持了相对稳定。”[2018/5/21]

根据GMX数据，今年1月以来多头持续开仓，持仓占比最高超过90%，显示出一致的看涨预期。当价格处于底部，市场参与者逐渐加入多头阵营时，往往是上涨趋势的开始；当价格上涨延续一段时间，几乎所有市场参与者都在做多，却迟迟不能突破压力位时，则应警惕潜在的回调风险。BTC多次突破25300一带失败后，多头持仓由1.6亿美元下降至6000万美元，空头持仓由4000万美元上升至9000万美元，空头持仓近期首次超过50%。当狂热的多头缴械投降后，“多杀多”的快速下行风险已大幅降低。

从OKX的BTC次季合约基差来看，2021年11月牛市顶点的基差率超过6%，而目前基差率1.4%，仅达到2020年10月水平。市场参与者对于远期价格的上涨预期较为温和，基差率仍有巨大上升空间。

美国国债收益率高企，全面牛市基础尚不具备

我们在上文提示不宜过度悲观，但也不应在这个时点抱有牛市幻想。自2022年3月开始，美元稳定币总市值开启下降趋势，叠加Luna、3AC、FTX等多个意外事件，场内资金持续流出。

美联储多次加息后，美国国债收益率普遍高于4%，而大型DeFi协议稳定币收益率普遍低于3%，大资金显然倾向于配置风险更低、收益更高的美国国债，因此持续流出加密货币市场。在缺乏增量资金的情况下，全面牛市也就难以产生。我们预计美联储在今年末或明年初开始降息，主流资金也将逐步配置加密资产，助力新一轮牛市。

链上活跃程度显著提高，创造更多Alpha机会

由于尚未见到增量资金入场迹象，我们认为目前并不具备产生全面牛市的基础。但从场内资金的活跃程度来看，做多情绪已明显好于2022年下半年。自1月中旬以来，ETH进入持续通缩状态，两大DeFi借贷协议Compound和AAVE的USDCAPY亦回升至去年3月水平，两者均表明链上活跃程度和资金利用效率显著增加。尽管我们认为今年上半年很难见到巨大的Beta行情，活跃的场内资金使优质项目进入“价格发现阶段”变得更加容易。正所谓“信心比黄金更重要”，我们将在今年看到更多的Alpha机会。

结论：短期受阻不改长期趋势，预计后市震荡上行

尽管宏观因素尚有不确定性、FTX关联事件未完全出清，但最坏的阶段已经过去，此时绝不宜过度悲观。正如古人所言“谁无暴风劲雨时，守得云开见月明”，我们认为深度回调将带来良好布局机会，预计后市震荡上行，耐心等待云散月明。

参考资料：?EstimatedSellingPressurefromPartialandFullWithdrawls,@korpi87

共识实验室ConsensusLab成立于2017年，是一家专注于发掘和投资全球区块链技术的行业主流投研机构。侧重投资市场前沿的基础设施、交易平台、技术协议和金融工具。主要投资组合包括Polkadot、FTX、Filecoin、ZKSwap、AlchemyPay、Casperlabs、Coin98等。共识实验室旗下包括共识投资基金、共识DeFi创新基金，同时也是NovaClub投资机构联盟的创始成员。

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