比特币:联储最大噩梦来临：另一些离转向越来越近的因素_比特币市值排名

作者：David，W3.Hitchhiker

按：进入九月以来，地缘、金融市场的风险次第展开，全球市场在美联储超级鹰派政策的带领下走向越来越未知的领域。通过分析三个局部市场的最新动向，我们可能离联储的转向越来越近。

一、美债流动性紧张局面来到2020年3月水平

10月初，美国国债市场的流动性问题来到新的阶段：彭博测量美债流动性的指标显示，市场流动性紧张程度已经来到2020年3月份的水平。

2020年3月，当美国国债市场因恐慌性抛售而崩溃时，美联储作为最后的买家介入购债。而目前的流动性水平可能都指向美联储随时准备介入购债的可能性——即使目前联储在进行所谓的量化紧缩。

美联储主席鲍威尔：鼓励国会通过对稳定币的监管:金色财经报道，北京时间19:30-20:30，美联储主席鲍威尔出席有关数字货币的专家小组会议。鲍威尔表示，鼓励国会通过对稳定币的监管，潜在的稳定币发行者对更广泛地接触公众非常感兴趣，美联储将永远是对货币信任的主要来源。美联储需要在货币创造中发挥作用。[2022/9/27 22:34:33]

纽约联邦储备银行的副行长杜菲说：“美国国债市场是世界上最重要的证券市场，是我们国家经济安全的命脉。你不能只说‘我们希望它会变得更好’，你必须采取行动让它变得更好。”

美国财长10月11号发文指其没有看到金融市场任何需要担心的情况。一天后改口，称“国债市场不足的流动性让人担忧。”

机构评美联储利率决议：这份有关就业市场的声明表明，美联储现在只需要解决通胀问题:7月28日消息，机构评美联储利率决议：这份有关就业市场的声明表明，美联储现在只需要解决通胀问题，而不需要平衡增长风险。一些人指出，最近初请失业金人数的上升表明劳动力市场正在恶化。但SGH宏观顾问公司的首席美国经济学家指出，这可能是由于季节性调整。当季节性因素消退时，未来几周发生的数据将提供更多信息。在就业市场明显放缓之前，美联储继续收紧政策相对容易。(金十)[2022/7/28 2:42:07]

二、联储收益开始变负

在多次加息之后，联储的利息支出已经超过其通过QE持有的债券组合产生的利息收入。

机构分析：美国国债收益率飙升，市场对美联储加息的预期升温:1月3日消息，美国国债收益率在2022年的第一个交易日飙升，投资者对经济的乐观情绪推高了美股，刺激了公司债券发行，也增强了对美联储今年至少加息3次的预期。基准收益率全线攀升，政策敏感的5年期美债收益率领涨，上涨近8个基点至1.34％。2年期美债收益率突破0.79％，为2020年3月以来的最高水平。本周充满了重要的经济事件，其中以12月非农就业报告和美联储上次会议的纪要为首，这些事件可能引发投资者预期加息时间可能早于当前预测的5月份。（金十）[2022/1/3 8:22:00]

声音 | 加密货币分析师：理解比特币运作方式的人比美联储(fed)还多:加密货币分析师Rhythm今日发推表示，“我敢打，理解比特币网络运作方式的人比美联储(fed)还多。中央银行隐藏真相是复杂的，而比特币很容易显示出真相，这是因为它的设计。”[2019/10/8]

过去十年联储的收入基本都在1000亿美元左右，都直接转给了美国财政部。有测算称今年因为加息导致的亏空可能高达3000亿美元。同时，由于QT，债券价格暴跌，导致美联储在出售债券时可能不得不接受比购买价格低得多的价格，从而成为减记开支（unrealizedloss,non-cashitem).

联储不会破产，面对巨额的窟窿，要么其完全可以无视；要么其可以重启印钞。

总之，更高的利率只会增加美联储和财政部内部各处的现金消耗。他们会很快意识到完全被困住了。如果不能有效地使自己破产，他们就无法驯服通货膨胀。当然中央银行不会破产——相反，他们可能在加息和通货膨胀的风暴中转向。

动态 | 美国圣路易斯联储证实比特币作为货币的合法性:据CCN报道，美国圣路易斯联邦储备银行发布了一份研究论文，证实了比特币作为一种货币的合法性，即使其被用作促进私人交易的工具。该报告由经济学家Charles Kahn撰写，上个月由圣路易斯联邦储备银行出版，研究了私人支付在货币体系中的作用。Kahn认为，除了对非法交易存在吸引力，私人支付在任何货币体系中都具有重要的合法功能，即“防止交易对手或支付系统提供商本身的渎职或疏忽”。Kahn称，用央行电子货币取代现金可能会刺激对该替代支付方式的需求，以解决特定的隐私问题。[2018/8/29]

三、“雷曼时刻2.0”越来越近

最近市场不太平，瑞士信贷、英国养老金相继发生危险。

08年金融危机，这种机构间风险的传导类似于下图这样：08年金融危机，这种机构间风险的传导类似于下图这样：

那么在08年金融危机之后，新的银行危机有没有可能重新发生?

国庆前，多家新闻媒体质疑瑞士信贷是否预示着另一个“雷曼时刻”。“雷曼时刻”指的是拥有158年历史的前华尔街投资银行雷曼兄弟，在华尔街不断扩大的金融危机期间于2008年9月15日破产。雷曼兄弟是美联储允许破产的唯一一家主要华尔街银行。

根据金融危机调查委员会的文件，在雷曼兄弟破产时，它有超过900,000份未平仓的衍生品合约，并使用华尔街最大的银行作为其中许多交易的对手方。数据显示，雷曼与摩根大通的衍生品合约超过53,000份；摩根士丹利超过40,000；花旗超过24,000；美国银行超过23,000；高盛的近19,000。

根据该机构出具的对危机分析结论性的报告，08年的金融危机主要是因为如下原因：

“场外交易衍生品在三个重要方面促成了这场危机。首先，一种衍生品——信用违约掉期——推动了抵押贷款证券化的发展。CDS被出售给投资者，以防止由风险贷款支持的抵押相关证券的违约或价值下降……

“其次，CDS对于合成CDO的创建至关重要。这些合成CDO只是押注于与抵押贷款相关的真实证券的表现。他们通过允许对同一证券进行多次押注，扩大了房地产泡沫破裂造成的损失，并帮助将它们分散到整个金融系统……

“最后，当房地产泡沫破灭、危机接踵而至时，衍生品就处于风暴的中心。AIG没有被要求留出资本储备作为其出售保护的缓冲，但在无法履行其义务时获得了救助。由于担心AIG的倒闭将引发整个全球金融体系的连锁损失，政府最终承诺投入超过1800亿美元。此外，具有系统重要性的金融机构之间存在数以百万计的各种类型的衍生品合约——在这个不受监管的市场中是看不见和不为人知的——增加了不确定性并加剧了恐慌，有助于促使政府向这些机构提供援助。”

危机之后的15年，我们有没有出现类似的金融系统风险？

在9月29日联储下属机构OFR分析银行在场外交易(OTC)衍生品市场中选择谁作为交易对手方的工作论文中，作者发现银行更有可能选择已经与其他银行密切联系并暴露于其他银行的风险较高的非银行交易对手方，这导致连接到更密集的网络。此外，银行不会对冲这些风险，而是通过出售而不是购买与这些交易对手的CDS来增加风险。最后，作者发现，尽管2008年金融危机后监管力度加大，但常见的交易对手风险敞口仍与系统性风险措施相关。

简单来说，就是一旦一家系统性重要的银行出现问题，金融体系还是会像08年一样出现系统性的连锁反应。

那么，美联储是否需要像日本央行、英国央行一样，转向呢？

我们拭目以待。

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