EFI:解析 BridgeFi 项目 Cytus Finance 运作机制_World of Defish

作者：JohnFeng

当前链上收益每况日下。而随着美联储加息的进程，美元升值后的全球收割，让以美元计价的资产身价水涨船高，从而出现了链上和链下收益倒挂的情况。聪明钱只去能赚钱的地方，因此造成了链上的流动性越来越少，大笔资金抽离去了链下的情况。

在这种趋势产生后，越来越多的DeFi项目选择引进链下资产，MakerDAO更是在去年就大力推进用链下资产作为抵押物的新路径。DeFi里的BridgeFi项目CytusFinancehttps://www.cytus.finance/?在去年和MakerDAO有过接触后，也将注意力放在了链下资产所产生的收益上。

ENS将推出区块链原生的、可通过域名解析系统路由的顶级域名.box:6月7日消息，ENS开发者nick.eth发推称，ENS将推出区块链原生的、可通过域名解析系统路由的顶级域名.box。该域名系统中所有注册和转移都将在链上进行，NFT的所有者将同时拥有DNS和ENS域名。

据悉，.box域名可用于DID配置文件和钱包、去中心化的网站和消息传递、Web2网站和电子邮件、收藏与交易等。[2023/6/7 21:21:43]

但是链下资产究竟会是Defi的新生机，还是昙花一现？

一：什么是链下资产？

欧科云链张超：目前已累计解析超1.5亿地址标签，成全球最大链上地址标签库服务商:4月27日消息，欧科云链副总裁、欧科云链控股执行董事张超在出席“甲子引力X数字经济高峰论坛”时表示，截至目前欧科云链已解析链上超1.5亿地址标签（实体标签、行为标签、属性标签）、数十亿交易记录、超1万条结构化指标，成为全球最大的链上地址标签库服务商。

会上张超表示，未来欧科云链将继续探索区块链底层技术，加强对链上数据的分析、治理，为更多上层的区块链应用添砖加瓦，服务于更多实体的应用层。[2022/4/27 2:33:56]

链下资产，我们也称为RWA(RealWorldAssets)，就是在现实世界里面有价值的资产。这类资产可以分成不同的类别，但是就投资属性而言，我们更关注能持续产生价值的资产，比如房地产，土地，原材料，设备等。在DeFi里，代币类似于初创公司的股权。很多代币对应的DeFi协议短时间内也不创造利润，从而缺乏底层价值支撑，所以其价格的波动性极高。因此当经济环境发生变动时，DeFi代币价格很容易暴跌，从而导致收益崩塌。

动态 | 浙江大学携手剑桥大学发布区块链生态深层解析报告:近期，浙江大学互联网金融研究院携手剑桥大学新兴金融研究中心发布区块链生态深层解析报告《Distributed Ledger Technology Systems-A Conceptual Framework》的中文版——《分布式账本技术系统:一个概念框架》。浙大AIF副院长杨小虎指出，该报告不仅阐明了如何识别DLT系统，分析和比较现有的DLT系统，还通过六个实例为新系统设计提供有用的借鉴。[2018/8/17]

二：从链下输送真实收益到Defi

前美联储理事Kevin Warsh：从美国经济政策角度解析比特币价格波动: 前美联储理事、斯坦福大学胡佛研究所杰出访问学者Kevin Warsh今日撰文，从政府经济政策角度解读了比特币价格波动的原因。对于2017年BTC价格的狂飙，Warsh认为：1.特朗普上台后推出的减税等宽松政策持续刺激美国经济增长，继而带来的通货膨胀预期促使美国加息进度超预期，比特币成为规避法币贬值的避风港；2.特朗普政府贸易保护政策致使美元在2017年贬值12%，投资者寻求比特币规避贬值；3.据去年10月、11月调查，美国民众对政府的信任度下降14个百分点达到33%，而美元正是建立在公众对政府信任的基础上。而对于今年以来比特币价格的大幅波动，是因为投资者正在调整对政府政策的预期，新任美联储主席也在重新考虑如何更好地实施货币政策，同时也在考虑推出自己的加密货币。[2018/3/8]

Defi经历了大起大落，但是一定不会消失。Defi的未来需要走向正规化才能让整个生态重新蓬勃向上发展。CytusFinance团队看到了Defi生态里缺失的一环，即通过有现实价值的资产来提供稳定的收益作为合约的基础，再在此之上添加Defi规则，即BridgeFi。这样既能保证底层收益，又能维持Defi的特有属性。

CytusFinance于2022年11月3日上线了有流动性的稳定收益池子。池子类型分为有抵押品的房地产债权池，和美国国债池。房地产债权池子主要做开发商或者大型地产项目的债权投资，只做最高层级。这一贷款层级在过去一直被银行和机构垄断，导致普通民众接触不到该类投资项目。这种最高贷款层级项目有如下

特征：

通常有土地，房产，和个人担保作为抵押物；

通过LTV和LTC来留有足够的价值波动空间；

提供固定利息收入，所有条款被锁定在贷款合同中；

抵押物的第一留置权、底层项目的交易信息和市值都是公开信息，可查询；

因此，这种高级贷款通过足额的抵押物来确保项目的安全性和收益，最适合做成固定收益产品，

这也是银行和机构偏爱这类项目的原因。同时，由于房产信息都能在公共平台上查询，因此很适合上链。

美国国债池子主要做美国国债。随着美联储加息的进程，大量资金回笼到了国债里，很多华尔街机构也表示目前是投资债券的好时机。CytusFinance的美国国债池子混合了一年期，半年期，三个月和一个月期不等的债券。

三：两个池子的运作机制

首先，两个池子目前都是单一资产池，并且都有初始目标金额。单一资产的好处是让底层项目信息更透明化，投资人能够一目了然所投的资产情况。

其次，美国国债池子是滚动投资方式来操作，目前设置的初始资本利用率为90%，即每$10万美金，会投出$9万美金进国债，剩余的$1万美金作为流动性。收益是通过投资不同期限的国债来取加权平均值计算，而每日利息的浮动则是根据当时池子里面的金额来进行自动分配。

通过池子的运作原理，CytusFinance让原本不具备流动性的资产产生了流动性，大大提高了资本利用率。在未来，CytusFinance团队还表示会通过与其他合约合作的方式来增加杠杆使用，从而进一步提高收益。同时，该项目还将Chainlink合作，通过链上和链下资金的追踪，确保资金安全。

四：DeFi是否需要链下收益？

在曾经DeFi的狂欢里，链下收益与之相比是九牛一毛。但是狂欢过后，秩序会被重建，缺失的部分也会逐渐暴露。DeFi需要自我造血能力，因此也需要有稳定价值且能产生真实需求的资产。如果人人都手持镰刀，那么DeFi也终究会走向灭亡。

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