NFT:X2Y2 试水借贷，NFT 平台战争迈入新格局？_X2Y2

作者：加密爱好者June

自NFT在加密世界崭露头角以来，OpenSea就一直稳居NFT交易平台的王座。不过，这种一家独大的局面近期出现了动摇。随着诸多竞争者崛起，OpenSea市场份额被逐渐蚕食。Dune数据显示，OpeaSea近期的日交易量在整个以太坊NFT市场的份额已降低到50%以下。

一场NFT平台之间的战争正在上演，后浪们正在采用新策略向OpenSea发起挑战。最新上线的Blur公布空投计划，其交易额短期内实现飙升；LooksRare宣布默认取消创作者版税，并计划推出NFT聚合器；x2y2在此前版税风波之后又有了新动作，推出零费用的NFT借贷服务。

打败OpenSea的，不会是另一个OpenSea，只有另辟蹊径，才有可能在这场战争中取胜。纵观各平台竞争策略，x2y2是目前最大胆激进的「反叛者」，其推出借贷服务的行为迈出了NFT平台产品组合性扩张的第一步，或为其他市场参与者提供新的思路。

借贷：从DeFi到NFTFi

OpenSea：支持X2Y2强制征收版税，已将其从黑名单中移除:金色财经报道，据 X2Y2 在社交媒体披露，该 NFT 市场将恢复强制征收版税策略并表示：“我们曾经认为处理版税的最佳方式是给创作者和交易者双方选择的权利，但在借鉴其同行 OpenSea 的做法后决定恢复强制征收版税。”X2Y2 补充称，他们已经使用删除了所有新上架的“灵活版税”设置。OpenSea 随后回复支持 X2Y2 的做法，并表示已经将 X2Y2 从其 OperatorFilter 黑名单中移除。[2022/11/21 7:51:44]

借贷是人类最古老的金融活动之一，在今天的社会生活中依旧扮演着极为重要的角色。其基本原理很容易理解：贷款人提供一笔的闲置资金给借款人，到期后，借款人归还本金并支付一定利息。

号称要革新传统金融行业的DeFi自然不会错过这种模式，早在2014年，一个名为MakerDAO的抵押借款平台就悄悄萌芽，并于2017年在以太坊主网上线，开启了一个DeFi时代。MakerDAO要扮演以太坊上中央银行的角色，它是DeFi世界最主要去中心化稳定币DAI的发行方。用户通过在平台抵押以太坊等资产来借出一定比例的DAI。

X2Y2 NFT平台总交易量突破100万笔:金色财经报道，据Dune Analytics数据显示，X2Y2 NFT平台总交易量突破100万笔，本文撰写时为1,034,008笔，总交易额达到1,906,954 ETH，平台生成的交易费用为8，909 ETH。[2022/9/7 13:13:05]

在2018年掀起的DeFi浪潮中，借贷成为去中心化交易所之外最重要的赛道，相关项目起此彼伏，其中有大家耳熟能详的Compound和Aave。到了2021年NFTsummer，DeFi有了新的实验田，我们称之为NFTFi，借用金融手段突破NFT自身的定价、流动性等问题。

NFTFi行业格局与DeFi大致相同，交易和借贷依然是两个并驾齐驱的龙头赛道。NFT借贷与DeFi借贷基本原理类似，都是通过智能合约将资产在链上抵押，然后借出其他资产。

点对点VS点对池

虽然NFT借贷生根于DeFi，但两者背后的抵押资产存在根本不同：前者以CryptoPunks等NFT资产作为抵押物，后者将以太坊等同质化代币作为抵押。一枚以太坊的价值等于另一枚以太坊，但一枚CryptoPunks的价值可能是另一枚CryptoPunks的数倍。NFT借贷需要考量更复杂的使用场景，由此衍生出了两种不同的借贷模式：点对点借贷和点对池借贷。这两种模式是都有突出的代表者。

CryptoRank发布市盈率排名，X2Y2、LooksRare、dYdX领先:8月26日消息，CryptoRank发布加密项目市盈率排名，去中心化NFT交易市场X2Y2以最低市盈率4.1倍位列第一，二三名分别是LooksRare、dYdX。[2022/8/26 12:50:04]

在NFTSummer的推动下，NFT借贷领域涌现出不少探索者，但主要借贷业务仍集中在少数平台，NFTfi、BendDAO以及新近亮相的x2y2占据了绝大部分市场。其中NFTfi和x2y2是点对点借贷模式，BendDAO则采用点对池模式。

NFT借贷市场每周成交额，数据来源：Dune

点对点和点对池之争是NFT借贷领域人们乐此不疲的话题，讨论这个问题就像在去中心化交易所领域订单薄和AMM孰优孰劣一样，很难得出统一答案。

点对点借贷

点对点是一种用户之间直接交易的机制，它通常是一种高度可定制的产品，对于平台上列出的每个NFT，潜在借款人可以设置质押条款，如金额、期限、年利率等。只要借贷双方都同意条款，交易就可以达成。

NFT交易市场X2Y2已支持ERC-1155格式 NFT:8月8日消息，NFT 交易市场 X2Y2 已支持 ERC-1155 格式 NFT，用户可以进行批量挂单、买卖、更改价格、转账操作。[2022/8/8 12:09:55]

X2Y2的NFT贷款服务是一种点对点借贷模式。用户持有白名单项目中的NFT即可通过抵押NFT借入ETH，以释放NFT资产的流动性，同时用户可根据自身持有NFT稀有度来进行差异化定价。x2y2当前支持的白名单项目包括BAYC、Azuki、Doodles、OtherdeedforOtherside等。

点对点模式通常适合流动性较差的资产或长尾资产，例如NFTfi支持上百种NFT集合的借贷业务，但x2y2在初期选择了更为稳妥安全的策略，仅支持几种蓝筹NFT借贷。

点对点借贷的贷方通常分为两类:1、资金收益；2、低价收购NFT资产。第一种是很容易理解：借钱给别人以获得利息收入。比如NFTfi的大多数质押利率设置在40%的年利率以上，这足够让众多DeFi玩家眼红。而第二种情况下，贷方可能会设置更低的年化利率，以吸引借款方，在借款方违约的情况下，贷方可以以初期出借资产低价购入抵押的NFT资产，这其实是一种跨式期权的策略。

F2Pool创始人神鱼提示X2Y2 NFT挂单挖矿存在风险:2月18日消息，F2Pool创始人神鱼在推特表示，目前市场火热的X2Y2 NFT挂单挖矿存在以下风险：1. 用户NFT授权的是 0xf849de01b080adc3a814fabe1e2087475cf2e354 ERC721Delegate 合约，该合约有RBAC的权限管理；2. 交易Exchange合约 0x74312363e45dcaba76c59ec49a7aa8a65a67eed3 拥有通过ERC721Delegate合约转移用户token的权限；3. 交易Exchange合约 是可升级合约，升级权限（proxyAdmin的owner）是官方单地址；理论存在官方通过升级合约，然后转走用户NFT的可能。[2022/2/18 10:00:58]

点对点借贷为释放NFT的流动性提供了便利，特别是支持低流动性资产和长尾资产，但缺点也很明显，资金和时间效率低下。为了解决这个问题，点对池借贷模式应运而生。

点对池借贷

点对池模式是借款方从资金池借款，而贷款人事先将资金存入池中来获得收益。点对池模式通常只支持蓝筹NFT资产。点对池相比点对点减少了订单撮合的过程，理论上有利于提升交易的时间效率。同时，点对池模式对借款方更友好，它通过资金池分散风险，降低了进入门槛。

然而，点对池模式也面临着资本效率低下的问题。质押池往往持有闲置资金，而利息收入只来自平台上的借款人。另外，点对池模式还面临着级联平仓风险，BendDAO流动性危机就是一个很好的教训。还有一点，点对池模式虽然只支持蓝筹NFT，但高价值稀有NFT持有者更愿意选择点对点模式，因为后者通常能够借到更多资产。

点对点和点对池各有优劣，从数据表现来看，点对点模式更胜一筹，NFTfi的借贷量长期稳居榜首，上线不久的x2y2的表现紧随BendDAO之后。不过，借贷市场的长期发展格局依然难以预料。

目前为止，我们的视角仍旧聚焦在NFT借贷这个单独的方向，x2y2已然站住了阵脚。前面提到过，交易和借贷，无论在DeFi，还是NFTFi，都是齐头并进的双雄。那么，如果一个平台将两个结合起来，会产生什么样的化学反应？

可组合性创新：交易+借贷

这种业务组合的方式我们在互联网世界屡见不鲜，事实上，数十年互联网发展史就是少数巨头公司的业务扩张史。而在Web3世界，去中心化作为第一性原则正在发挥作用，不同的业务模式在以新的方式组合起来：我们称之为可组合性。

什么是可组合性？a16z合伙人ChrisDixon将其定义为「像搭建乐高积木一样拼合与搭配软件组件的能力」。

可组合性意味着，软件可以在别的软件的基础之上搭建起来，而每一个新的协议或NFT也和乐高积木一样，可以互相之间进行组合。

x2y2将交易和借贷组合在同一个平台的举动就是可组合性的一个实例。对于开发者而言，可组合性避免重复造轮子，大大提高了工程效率，这与历史上所有开源产品的构建类似。更值得思考的问题是，它对普通用户有何意义？

设想一个场景：一个CryptoPunks的忠实持有者看中了?ArtGobblers的短期潜力，他想要购买一枚?ArtGobblers，但手上流动资金有限，他可以选择去NFTfi抵押自己的CryptoPunks，借出ETH，再到OpenSea去购买?ArtGobblers。等到?ArtGobblers升值后，该用户可以在OpenSea卖出，实现盈利，再回到NFTfi还款以赎回抵押物，这一套操作需要在两个平台将来回切换，同时钱包要对多个平台授权。但如果使用x2y2，这个需求完全可以在一个平台完成。如果考虑更复杂的情景，用户在不同协议间交互的门槛和成本会更高。

x2y2的组合产品对于同时拥有借贷和交易NFT需求的用户有两个显而易见的优势：1、减少流程，降低了操作门槛；2、减少授权，提升安全性，在区块链黑暗生林中，复杂的操作和授权往往会暴露更多风险。x2y2在上线一个月时间，就挤进了NFT借贷市场前三的位置，用户的选择已经说明了组合性带来的体验优势。

NFT市场的未来：基于可组合性的开放家园

ChrisDixon还表示，「可组合性对于软件搭建的重要性，就和复利对于金融的一样。」可组合性推动了产品的持续创新，后来者可以直接借鉴前人提供的模块，在其基础上增加或者组合功能，以实现产品创新。这也意味着，技术作为产品护城河的时代或将一去不复返。那么新的护城河会是什么呢？

通过积累用户抢占市场能成为护城河吗？OpenSea在近期市场不断下滑，说明先发优势也难以形成稳固的护城河。与其追求搭建阻挡对手进入的护城河，不如跟随这个日新月异的早期行业去不断改变、去创新。

在NFT的新大陆，先锋玩家建立起了最早的数字游民聚集地，但还有无限广阔的天地。x2y2凭借交易+借贷的组合型策略，展现了开拓新领地的可能性。可以预见，未来的NFT平台战争将围绕可组合性创新，开拓新的领域。更多平台会将更多业务，诸如借贷、碎片化、衍生品进行组合式创新，x2y2只是迈出了最初的一小步。

互联网巨头围绕可组合性构建了繁盛的围墙花园，Web3世界的冒险家们也将依靠可组合性开辟全新的乐土，不同的是，它没有围墙，是一片开放的家园。

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