ALA:Alameda Research 倒闭之后将如何影响加密市场流动性？_MEDA

原文链接：《CryptoLiquidityinaPost-AlamedaWorld》

作者：ClaraMedalie&DessislavaAubert&RiyadCarey，Kaiko

编译：倩雯，ChainCatcher

关于FTX的各种奇闻怪谈层出不穷。上周五，FTX、FTXUS和134个相关实体都申请破产，这显示出该交易所与相关公司已深陷泥潭。仅仅几个小时后，该交易所遭受大规模的黑客攻击，6亿多美元从FTX和FTXUS的钱包中被吸走，立即引发了内部人员作案的传言。

也许最令人震惊的是，《路透社》的一份报告称，SBF建立了一个秘密的后门，在审计人员没有注意到的情况下，在AlamedaResearch和FTX之间输送资金。

今天，我们将重点关注Alameda做市业务对加密货币的影响，以及他们的倒闭对流动性意味着什么。

Alameda缺口

AlamedaResearch是加密货币领域最大的做市商之一，为高低市值的代币提供价值数十亿美元的流动性。现在逐渐浮出水面的一点是，他们的整个交易业务是由FTX不正当地混合了客户资金进行的。上周四，AlamedaResearch宣布他们将正式结束交易。这对整个市场的流动性意味着什么？

彭博社：FTX通过Alameda持有的银行账户处理部分客户银行电汇:11月29日消息，据外媒报道，FTX前首席执行官Sam Bankman-Fried（SBF）谈到了FTX是如何接触到加密交易所无法触及的受监管银行的：通过他的交易公司Alameda Research。知情人士称，之所以出现这种安排，是因为银行不愿与包括FTX在内的加密货币公司开展业务。知情人士称，为了解决这个问题，一些FTX客户被指示通过Alameda进行电汇，Alameda被允许在加密货币和金融科技银行Silvergate Capital Corp.开设账户。其中一位知情人士表示，直到今年，一些FTX客户还在继续进行电汇。

这一安排进一步突显出FTX与Alameda之间错综复杂的关系，后者陷入了记录管理松懈、集中控制不力的泥潭，这是FTX集团解体的核心。负责监管FTX破产的顾问们更广泛地指出，数字资产可能出现混在一起，这引发了人们对滥用客户资金的担忧，并使两家公司之间的关系可能成为监管机构和调查人员调查花旗破产的重点。（彭博社）[2022/11/29 21:09:01]

加密货币流动性仅由少数几家交易公司主导，包括Wintermute、AmberGroup、B2C2、Genesis、Cumberland和Alameda。随着最大做市商之一的消失，我们可以预期流动性会大幅下降，我们将其称“Alameda缺口”。其他做市商因FTX的倒闭也会遭遇更多损失，进而会使该缺口继续扩大。到目前为止，AmberGroup、Wintermute和Genesis都宣布他们有资金存在FTX上，这可能会影响他们的整体做市业务。

雅诗兰黛将在Decentraland元宇宙时装周期间奖励NFT:3月22日消息，美国化妆品品牌雅诗兰黛将作为Decentraland元宇宙时装周（Metaverse Fashion Week）的独家美妆品牌合作伙伴，在3月24日至28日免费奖励受其主打产品启发的1万个NFT。（《WWD》）[2022/3/22 14:11:25]

流动性在波动时会出现正常下降，这是因为做市商在从订单簿中抽取卖价/买价任务，以管理风险和避免不良流动。但我们在过去一周观察到，流动性比以往任何一次市场下跌中下降都更严重，这表明“Alameda流动性缺口”可能会持续存在，至少在短期内是这样。

自11月5日以来，CoinDesk公布了对Alameda资产状况的调查，中间价2%以内的BTC流动性已经从11.8kBTC下降到7k，是6月初以来的最低水平。

上面的图表汇总了18个交易所的市场深度，包括FTX，它不再有任何真正的做市活动。即使从图表中排除FTX，深度仍然有巨大的下降，这表明整个市场的流动性受到Alameda的崩溃和其他做市商损失的严重影响。自11月5日以来，Kraken的BTC深度下降了57%，Bitstamp下降了32%，Binance下降了25%，而Coinbase下降了18%。

GameFi 项目 Mirror World完成400万美元融资，Alameda Research等领投:3月11日，GameFi 项目 Mirror World 宣布完成逾 400 万美元种子轮融资，由 Galaxy Interactive、Republic 与 Alameda Research 领投，YGG SEA、Avocado Guild、Mirana Ventures、Inifinity Ventures Crypto、OK Blockdream Ventures、Sky9 Capital 等机构跟投。本轮融资将用于全面构建和加速完成前 3 款游戏（ARPG、PvP Battle Arena、SLG）上线，矩阵内的游戏预计将在 2022 下半年陆续发布。

据了解， ?Mirror World 是一个由多款游戏矩阵组成的虚拟世界，包含结合 Roguelike 玩法的 ARPG 游戏《Mirrama》、以 PVP 为主的轻松休闲向的竞技场决斗游戏《Brawl of Mirrors》，以及一款以 SLG 为主要类型的游戏。[2022/3/11 13:50:45]

ETH市场也受到崩溃的影响，2%的市场深度下降到5月下旬的水平。

GalaxyDigital任命前高盛高管MichaelDaffey担任董事长:GalaxyDigital已任命高盛集团前高管MichaelDaffey接替MichaelNovogratz担任公司董事长，MichaelNovogratz将继续担任首席执行官。这一任命是GalaxyDigital准备今年晚些时候在美国上市的最新举措。该公司的股票已经在多伦多证券交易所上市交易。

今年3月，该公司已任命AlexIoffe为首席财务官，他曾在VirtuFinancialInc.担任相同职位。（华尔街日报）[2021/4/16 20:27:57]

好在，自5、6月的加密货币信贷危机以来，整个市场的BTC和ETH流动性一直在稳步增长，所以深度下降应该不会有太大的破坏性。更令人担忧的是山寨币的流动性。Alameda投资了数十个项目，持有价值数百万美元的低流动性代币。但由于Alameda也是一个做市商，我们可以认为他们也是这些代币的主要流动性提供者。

目前还不清楚Alameda与FTX持有代币的全部细目，但以下是《金融时报》提供的FTX资产负债表明细，该表按流动性对持有的资产进行排名。

新AMPL Geyser将在SushiSwap、Balancer和Uniswap上启动:Ampleforth宣布新一轮Geyser将在下周启动，新一轮Geyser共包括3个项目，分别将上线SushiSwap、Balancer和Uniswap，3个Geyser项目共将分配390万枚AMPL。到目前为止，已经有数千名社区成员参与在Uniswap和Mooniswap上进行的Geyser项目。[2020/11/21 21:35:46]

在“流动性较差”类别下，排名前四的是FTT，一个名为Serum的SolanaDEX代币，Solana的原生代币SOL，以及一个名为MAPS的代币。

让我们看看Alameda前后，SRM、SOL和MAPS的流动性情况。下图是提供SOL交易对的9个交易所深度汇总的情况。整体市场深度下降了50%，在所有订单薄上，市场深度从100万SOL下降到50万以下，而且这种下降在每个交易所都出现。

SRM和MAPS也出现了深度的巨大下下跌。为了避免价格影响，我们用每个代币的原生单位来表示深度，该数据表明做市活动已经受到Alameda崩溃的严重影响。

Alameda持有大量的非流动性代币，同时是这些代币的做市商，这使得该公司在面临破产时几乎无法绝境逢生。总的来说，可以预计在不久的将来，山寨币的流动性将会非常低，特别是那些受到FTX/Alameda实体大量投资的山寨币。

稳定币会有风险吗？

虽然不流动的山寨币在Alameda/FTX的资产负债表中占比很大，但Alameda也持有数百万的稳定币。以下是由21Shares制作的DuneAnalytics仪表板，追踪与Alameda相关的已知以太坊钱包地址的持有量。

截至周一上午，Alameda持有价值超过4600万美元的稳定币，其最大的稳定币持有量是TrueUSD，其次是1170万美元的USDC和1100万美元的USDT。自上周末以来，其持有的USDC已经下降了五倍。

尽管TUSD是流动性最低的稳定币之一，仅在10个中心化交易所有活跃交易，但其在中心化交易所的价格在过去一周保持相对稳定。

USDT表现出最剧烈的价格波动，在11月10日跌至0.989美元，然后在11月11日飙升至1.058美元。从那时起，它一直在以小幅度折价进行交易，这表明中心化现货市场受到持续卖压。

甚至有人猜测，Alameda正在积极地做空USDT，在Aave上使用USDC借入USDT，然后在Curve等其他交易所出售。下图Curve3pool上的活动显示，大量USDT被卖出以换取USDC和DAI，导致USDT的价格短暂下跌，低于其挂钩价2美分。此后，价格恢复，现在的价格仅比其挂钩价格低10个基点。

稳定币大部分的市场活动主要仍然发生在中心化交易所，因此，尽管DeFi市场上出现轻微的折扣，其价格似乎保持稳定。

衍生品市场的极端波动

上周无疑是加密货币历史上最动荡的一周，在Binance于11月9日退出收购FTX后，BTC和ETH都出现了五个多月以来的最大单日跌幅。现货价格剧烈波动，在短短24小时内导致了8.75亿美元的级联多头清算，永续期货未平仓量暴跌两位数。

5家交易所的BTC未平仓合约在这一周内从80亿美元左右降至55亿美元，而ETH从40亿美元降至30亿美元。FTX的崩溃可能会对衍生品市场产生重大影响，截至11月初，它占BTC未平仓合约总额的14%，占ETH未平仓合约的28%。

上周的事件对市场情绪产生重大影响。BTC和ETH的资金利率都暴跌入负值，截至周一早上仍然是亏损状态，因为市场已明确转为看跌。

期权市场也出现突然的情绪转变，11月8日至9日，BTC和ETH期权的隐含波动率激增。隐含波动率可以衡量期权交易商对未来价格波动的预期。

11月25日到期的BTCATM隐含波动率在短短24小时内从50%左右翻了一倍多，超过了117%。ETHATM的隐含波动率也飙升至165%，之后略有回落。隐含波动率目前仍然很高，这表明市场对风险的看法发生了巨大的变化。

加密货币与TradFi的关系

在上周的代币通胀印发之后，在未来某一周，加密货币市场肯定会经历一次大幅反弹，这可能会给人们希望，意味着通胀可能会达到顶峰，美联储将放缓其货币紧缩政策。在加密货币资产暴跌的同时，纳斯达克100指数和标准普尔500指数分别跳涨了8.8%和5.9%。因此，BTC与美国股市的30天滚动相关性下降到只有0.17，是2021年11月以来的最低水平，然后恢复到0.4。

在过去几个月的上涨之后，BTC与黄金的相关性变成负值，在本周结束时接近为零。相比之下，它与ETH的相关性飙升至一年多来的最高水平。

加密货币市场的动荡导致与加密货币相关的股票大幅下跌，在对该行业的信心下降和蔓延担忧中，这些股票的表现大大低于大盘。

Microstrategy持有的13万个BTC的价值在5天内暴跌了约5亿美元，其股价跌幅最大，本周结束时下跌了37%。最大的BTC投资工具GrayscaleBitcoinTrust，其价值损失了28%。这种变动进一步导致Grayscale折价的上升，达到了历史最低点41%以上。折价是GBTC股价和其持有的比特币市价之间的差异。自2021年2月以来，由于结构性原因和竞争加剧，这个数据一直在扩大。关于AlamedaResearch持有大量GBTC仓位的传闻很可能增加了抛售压力。

尽管本周略微亏损，但由于购买需求依然强劲，唯一公开交易的加密货币交易所——Coinbase在周五挽回了大部分损失。

扩散

FTX事件的影响才刚开始。上周末，Blockfi宣布他们在加密货币信贷危机期间接受了FTX的救助，将被迫停止提款。对冲基金GaloisCapital承认，其一半的资金都留在FTX上。FTX的投资者，包括软银和红杉，此后将其投资减记为零。我们需要几个月的时间才能完全了解崩盘的程度。

但加密货币有其特殊性，在FTT崩溃的余波之下就出现了一个全新的交易所代币。上周五，Bitmex推出了他们的原生BMEX代币，他们将其命名为“真正的信徒代币”。该代币的使用情况与FTT的使用情况惊人相似。

自推出以来，BMEX已飙升了超过100%。

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