SHO:Tranchess：DeFi结构化基金新物种_BIS

当DeFi从草莽时代向精细化发展时，DeFi领域的产品也开始寻求差异化，开始注重使用者的体验，为不同受众提供不同风险指数的投资类型。

Tranchess（https://tranchess.com/）就是这类DeFi产品中的一个。

本文主要给大家介绍Tranchess的产品结构、运行机制以及相应的投资者策略。

在介绍Tranchess之前，我们先了解一下传统金融世界中的私募基金的结构类型。

非结构化基金与结构化基金

「非结构化基金」即在同一个基金投资组合中，所有投资人承担着相同的风险以及收益（不同投资人之间只有持有时间和资金规模的区别）；

「结构化基金」即在一个投资组合基金中，根据风险及收益分解为不同层级的基金份额，从而能够同时满足不同的风险偏好者。----满足不同风险偏好的不同类别投资者的需求，这是一种更复杂但高效的资产管理方式。

「结构化基金」又称「分级基金」，在一个投资组合（母基金）下，通过对母基金收益和净资产进行分层拆解，从而形成两级或多级呈现差异化风险收益表现的基金份额（子基金）。

目前DeFi领域更多的是类似于非结构化基金，比如我们熟悉的流动性挖矿和单币质押等，而Tranchess要做的则是DeFi里面的结构化基金。

Tranchess:?加密资产管理及衍生品交易协议

Tranchess目前是部署在BSC上的加密资产管理及衍生品交易协议，未来将向多链发展。为满足不同风险偏好投资者的需求，Tranchess由三种基金：Queen,?Bishop和Rook以及平台治理代币CHESS组成。

Wintermute Trading地址于12小时前接收约1500万枚Arkham Token(ARKM):7月18日消息，链上信息显示，标记为Wintermute Trading的地址于12小时前接收约1500万枚Arkham Token(ARKM)。[2023/7/18 11:01:24]

Tranchess于2021年7月15日在币安智能链BSC上线，并获得Three Arrows Capital, Binance Labs, Longhash Ventures等众机构150万美金的种子轮投资。

截止到8月30日发文，平台总锁仓金额达12.35亿美金。

Queen,?Bishop与Rook基金结构

「Queen」代表与BTCB价格指数挂钩的母基金，持有Queen相当于将BTCB存进了Tranchess来进行BTCB单币挖矿。Queen的净值与BTCB价值完全正相关。

投资者可以通过将持有的BTCB存入平台铸币成Queen，也可以直接使用USDC来购买Queen。

持有Queen即相当于持有BTC，同时Queen又可参与挖矿获得平台代币CHESS。

目前平台上Queen总体年化约52.9%。

「Bishop」是母基金Queen的子基金之一（A类子基金，低风险基金），可以看作是一种USDC收益产品。Bishop持有者以每周变化的特定利率收取利息。每周，平台都会从Venus读取USDC的利率，并将由社区投票决定的溢价添加到该利率中，得出的利率将成为Bishop下周的固定利率。

MicroStrategy持有的比特币已接近盈亏平衡水平:金色财经报道，Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK)联合投资组合经理Dan Weiskopf表示，最新的比特币价格上涨部分是由于BTC用例的扩大，比如基于Ordinals协议的NFT铭文，这可能会刺激MicroStrategy购买更多资产。Dan Weiskopf解释说：“一些投资者可能会注意到MicroStrategy持有的132,500 BTC目前正接近于盈亏平衡水平（该公司每个比特币的平均成本为30,137美元），MicroStrategy联合创始人Michael Saylor已经表示将会把比特币作为长期战略。”截至目前，MicroStrategy发言人没有对此事回复置评请求。（blockworks）[2023/3/21 13:16:18]

Bishop本质上是一个资金池，持有Bishop相当于将USDC存至Tranchess进行USDC单币挖矿。

目前Bishop总体年化约126.1%。

「Rook」是母基金Queen的另外一半子基金（B类子基金，高风险基金），持有Rook相当于将BTCB存至平台，并以存入的BTCB作为保证金，向Bishop持有者借款，继续购入母基金Queen，并支付一定的利息给Bishop持有者。

Rook本质上是一种杠杆产品（BTCB两倍杠杆挖矿），但无强制清算的风险，有点类似于ETF产品。

Rook持有收益=基金收益/损失-支付给Bishop持有者的借款利息。

Rook的杠杆率=（Bishop净值+Rook净值）/Rook净值

Decentraland地块“Amazing”以132万美元价格成交，创该系列历史第二高记录:金色财经报道，2月4日，据最新数据显示，Decentraland地块“Amazing”以510,000枚MANA价格成交，约合132万美元，创该系列历史第二高记录，目前该系列最高交易记录是“Fashion Street Estate”地块，交易额为61.8万枚MANA，约合242万美元。[2022/2/5 9:31:47]

目前Rook年化约21.9%。

Queen,?Bishop与Rook三者关系

Queen, Bishop, Rook三者都可以参与平台质押挖矿，获取平台代币CHESS，目前三者的挖矿权重分别对应为：3-4-2。

Tranchess平台是一个协议，支持用户创建与不同代币挂钩的基金。首支基金Tranchess1.0是BTCB/USDC指数基金，但理论上可以跟踪任何单个的加密资产或者一篮子加密资产，如ETH/USDC等。

每个Token Queen代表一份母基金。母基金Queen可以进一步1:1拆分为两个子基金，即Bishop和Rook。同时，Bishop和Rook也可1:1合并为母基金Queen。

Tranchess主要运行机制

[Primary Market]

GoDirect Trade总经理：许多区块链项目没有从明确定义的用例开始:金色财经报道，霍尼韦尔GoDirect Trade平台总经理Lisa Butters表示，区块链技术也可以应用于许多其他领域，其中之一是碳排放。Butters认为许多公司区块链项目失败的原因是它们没有从明确定义的用例开始。[2020/3/21]

Primary Market为用户提供存入BTCB（最小0.01BTCB）铸成Queen及将Queen赎回成BTCB的服务。

需要注意的是，铸币之后不能立马领取，必须在每日结算时间后才可领取当天铸币的Queen，每日结算时间为UTC时间14:15。

同时，赎回原则上没有锁定期，但是有大概24小时的响应期，也就是24小时候才可收到赎回的BTCB。

在Primary Market，用户也可以进行Queen分解和Bishop & Rook的合成操作。

[Swap]

在Swap页面，用户可直接使用USDC来购买Queen,?Bishop及Rook，也可将Queen,?Bishop及Rook卖成USDC。

不过需要注意两点，第一就是为了防止价格操纵带来的闪电贷攻击，Tranchess采用的是30分钟的时间加权平均价格（TWAP），也就是你的交易需要等待30分钟，并非立即成交，在交易时平台会提示预计成交的时间。

第二就是Tranchess的交易系统采用的是升水-贴水订单簿模型（Premium-Discount Orderbook），交易时需要手动设定交易基点（相当于滑点），且在流动性差时可能会遇到无法成交的情况。

旅行品牌The Art Of Travel接受BCH支付:据Bitcoin Cash (BCH)官方消息，旅行品牌The Art Of Travel已经接受BCH付款。[2018/2/27]

[Staking]

用户可在Staking页面进行质押Queen, Bishop以及Rook获取平台代币CHESS的操作，同时也可以将CHESS锁定获得BTCB分红（平台资管费用的50%将用来分红）。

[Governance]

用户可在Governance页面参与平台管理投票，投票将通过veCHESS进行，调整Bishop下周的浮动利率。

veCHESS主要由锁定CHESS获得，veCHESS获得数量与CHESS锁定周期有关，比率如下：

1CHESS锁定1年=0.25 veCHESS

1CHESS锁定2年=0.5 veCHESS

1CHESS锁定3年=0.75 veCHESS

1CHESS锁定4年=1 veCHESS

目前平台仅开放了最长半年的锁定期。

[Rebalance]

为保障极端行情下，Bishop用户收益不受损失，同时避免Rook NAV（净值）急剧下跌，控制杠杆率，Tranchess设立了Rebalance机制。

当NAV Rook?/?NAV Bishop <0.5或者NAV Rook?/?NAV?Bishop?>2时，Rebalance机制将被触发，使Queen, Bishop及Rook三者的净值回到1美金。

具体运行如下：

当NAV Rook?/?NAV Bishop <0.5时，Rebalance之后，Queen的持有者账户中Queen数量减少，Rook的持有者账户中Rook数量减少，Bishop的持有者账户中Bishop数量减少。由于Bishop数量减少，为了保证Bishop持有者账户资产在Rebalance前后保持一致，在Rebalance后Bishop的持有者账户中将收到Queen代币。

（Reblance之后的）Bishop代币数量+Queen代币数量=Bishop代币数量*Bishop净值（Reblance之前的）

在极端行情下，Rook的净值可能跌至0，那么即使Rebalance后，Rook的数量也将是0。同时，由于Rook与Bishop的数量是1:1，当Rook数量为0时，Rebalance后的Bishop将全部被Queen代替。

当NAV Rook?/?NAV Bishop >2时，Rebalance后，QUEEN的持有者账户中QUEEN数量增加，ROOK的持有者账户中ROOK数量保持不变，同时将收到额外的QUEEN代币，BISHOP的持有者账户中BISHOP数量保持不变，同时也将收到额外的QUEEN代币。

[平台费用]

资金管理费：每年1%

Queen铸币费：0

赎回费用：本金*0.2%

Queen拆分/合并费：本金*0.05%

CHESS代币机制

[代币功能]

1. 参与社区治理，投票决定Bishop下周增加的固定利率；

2. 锁定CHESS获得每周BTCB分红，瓜分当周平台资金管理费用的50%。（目前75%的资金管理费用将发放给质押CHESS的用户，持续到9月23日）

[获得方式]

质押Queen,?Bishop或者Rook挖矿

[代币分配]

总量3亿枚，其中：

社区激励：50%；

核心团队：20%；

未来投资者：15%；

财政部：10%；

种子轮：5%；

[释放规则]

社区激励的50%部分，上线起释放1.2亿，6月24日-7月1日为第一周，第一周分发30万枚，第二周到第四周，每周在原来基础上增加30万枚，第四周分发120万枚，第五周分发240万枚，从第六周开始，每周分发量递减4%，预计四年释放完。

种子轮部分，13周锁定期，锁定期结束后释放10%，然后剩余部分104周线性释放；

团队部分，13周锁定期，然后157周线性释放；

[市值与流通]

发文时单价：4.96美元

流通总量：约1510万枚

流通市值：约7489.6万美元

投资者策略

[Queen]

Queen适合长期看好BTC的投资者，持有QUEEN可从BTC的单边涨跌中获得收益，另外还可以用QUEEN来挖矿CHESS。

[Bishop]

Bishop适合低风险爱好者，保本收益。可以把Bishop理解为高收益储蓄账户，持有者为ROOK持有者提供流动性，每天赚取固定的利息收入，不受市场波动的影响，也不会因为BTC涨跌而获取收益或者遭受损失。

[Rook]

Rook适合喜欢高风险高收益的用户，本质上是比特币的2倍杠杆代币，但无强制平仓。原理：ROOK持有者每天向BISHOP持有者借款，用来购买追踪BTC的主要基金，然后向BISHOP持有者支付利息。

如需获取更多关于Tranchess信息，请参阅Tranchess官方文档：

https://docs.tranchess.com/

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