NFT:详解 NFT 市场新秀 SudoSwap 的 AMM 机制_CorgiSwap

作者：十四君

NFT交易市场的近期颓势频现，整个市场的流动性大幅降低，而此时8月异军突起的SudoSwap则凭借一超多强的增长数据，让基于AMM机制的交易市场映入大众视野。

基于链上数据分析截至8.20日，已有上千种NFT项目进驻，涉及8.5W个NFT的交易完成，累计2000W美金的交易量。

本文将从NFT交易市场的主流模式出发，通过还原Uniswap的经典恒积公式，来深入解说SudoSwap的独特定价函数以及功能细节，最终从各点优缺来点评对交易市场发展的价值。

一、NFT交易市场的主流模式

对交易市场的运作模型的分类依据3个核心方面：如何发布、如何竞价、哪里撮合成交

对此3方面的不同实现导致了其流量来源、运作成本、市场受众对象的差异

1.类Punk的内置市场

大名鼎鼎的CRYPTOPUNKS，其实内置了一个交易市场，集合了链上发布、链上竞价、链上成单的各类机制，均在短短230行的合约内实现详情可见：CryptoPunk世界上最早的去中心化NFT交易市场

同样有项目内置的市场的项目还有：StepN、AxieInfinity、NBATopShot等等

纵观下来，其实实现成交不复杂，但每个环节上链非常不利于NFT核心的流动性问题，作为买方在卖家确定是否售卖之前就得锁入资金，不限制等待期的情况让punk的合约日常锁定了6400个ETH。

而一个独有艺术品应该被怎样的价格销售的定价问题，是需要合理的公开拍卖机制来协助撮合，每次出价先付gas的模式只能说在高净值的Punk里还能忽略，长尾NFT只能望尘莫及

BAYC开放香港Apefest大会门票申领，需支付169美元可退还押金:金色财经报道，“无聊猿”BAYC官推宣布，香港Apefest大会门票已于今晨八点面向BAYC和MAYC持有人开放申领，用户需要使用tokenproof APP扫描Apefest官网二维码进行门票申领，门票需支付169美元押金，据悉这笔费用会在用户参加活动并进行扫描认证后不久退还，此外单独购买门票的费用是269美元。[2023/7/27 16:01:39]

顶级蓝筹可能并不需要直接的交易流动性，因为大部分的忠实长期Holder，想必未来顶级蓝筹将会逐渐成为金融附属品，应用在借贷、租赁等市场，交易市场上可能是有价无市，无人挂单的情况。可拓展阅读：

以太坊新标准EIP-4907是怎样实现NFT租赁的？

所以作为早期市场，Punk的机制探索有全环上链的高度信任优势，也有限于流动性与定价的劣势

2.类OpneSea、X2Y2的第三方市场

此类市场均为目前按交易总值计算下的龙头，整体运作模式则是链下发布与撮合定价，链上成单

多种多样的拍卖机制让价格的合理性得到评估，而Opensea的新协议Seaport堪称是时代最强合约设计之一，通过大量汇编优化将gas成本降低30%，且各种订单模式的灵活性拉满，在Seaport开源开放的情况下，非常利于各类垂类项目将交易能力内置

此类平台要说其劣势，首要的是中心化程度太高，几乎都需要用户将NFT授权给平台的合约，甚至像X2Y2这种代码充斥大量代理升级的设置，完全有瞬间变卖跑路的能力

其次定价的合理性还是来源于当前的关注度，对长尾NFT项目而言似乎总处于死亡螺旋中，开启初期太依赖于项目方会不会来事，否则可能连白名单mint都会一级发售不完。而近期较火热的freemint反而是对市场信心低迷的表现

矿企Blockstream将于2024年第三季度推出ASIC矿机:金色财经报道，比特币基础设施公司Blockstream预计将在2024年第三季度左右推出专用集成电路(ASIC)矿机。该公司于2021年收购了以色列矿机制造商Spondoolies，并将制造商的核心团队带入Blockstream的矿业部门，该部门由ChrisCook领导，前Spondoolies首席执行官Assaf Gilboa担任执行副总裁。2023年1月，Blockstream筹集了1.25亿美元用于扩大挖矿业务，并表示计划筹集更多资金为其挖矿业务提供资金。新的ASIC原定于2022年推出，但Back现在预计该矿机将在2024年下半年上市。[2023/6/14 21:35:02]

3.小结

在SudoSwap之前，似乎NFT注定就不易流通，只能借助于平台庞大的规模来实现点对点的交易，在这样的情况下

突破口一是更有使用场景的NFT，可以从提供基础的应用价值来支撑市场价格。可拓展阅读：NFT租赁提案EIP-5006步入最后审核！让海外大型游戏的链改成为可能

其次是SudoSwap通过称为“官方池”的BasedGhoulsPool?，也为长尾NFT项目带来方便“做事”的工具平台

为何他能帮助长尾实现农村包围城市，拼多多大战淘宝？让我们从实现机制进一步拆分其发布、定价、成交来分析

下图为截止8.20号SudoSwap的核心数据表现

二、如何理解AMM机制

同样是发布、竞价、成交3大维度，SudoSwap是链上发布，链上依据AMM机制定价，链上成交，有较高的去中心化程度，卖给谁、多少钱由市场说了算

The Sandbox宣布与沙特阿拉伯政府建立合作伙伴关系:金色财经报道，The Sandbox宣布与沙特阿拉伯政府建立合作伙伴关系，以创造元宇宙体验，为用户提供 web3 体验。The Sandbox与沙特阿拉伯政府的合作旨在开发一个元宇宙，为用户提供新的娱乐体验。此外，该项目将汇集最新技术来创造一个互动世界。政府的支持确保元宇宙与国家的文化和经济愿景保持一致。[2023/2/12 12:01:27]

SudoSwap的AMM机制其实并不复杂，雷同于UniswapAMMV3，其k=x*y?的恒积函数一直是笔者认为的Defi中最优美的曲线

1.简述Uniswap机制

在Uniswap任何人均可以创建一个流动性池，任由大家注入流动性，帮助成交的同时也赚取LP收益

每一笔交易都将改变下一笔兑换的价格，因此还有滑点的设计意为能够接受成交价格滑动范围，这点在FT的中相对好处理，因为ERC20token可以高度分割

咱们通过下图来走一遍Uniswap的生命周期，来捋一遍x*y=k的公式

2.创建阶段

如下图左侧，我想做LP，那同时得给出希望构成交易对的Atoken和Btoken转入合约，每当流动性存入池中时，都会铸造出流动性代币给我，获得量的计算方式依据提供的量占总池子量比例，这些代币就代表LP对资金池的贡献，LP可以获取到别人交易过程0.03%作为手续费分红

《Uniswap的流动性池构建机制图》

3.兑换阶段

如下图右侧，构建池后当任一代币被提取时，必须按”比例”存入另一个代币，以保持总量的不变，这个比例就是在K也等于是X和Y的兑换率了

以太坊客户端Teku发布22.10.1版本，包含自愿退出命令改进:10月11日消息，以太坊客户端 Teku 发布 Teku v22.10.1。Teku 建议更新该版本，包含错误修复、优化和自愿退出命令改进。[2022/10/11 10:31:16]

K这个值虽然是理论恒定值，但是每一笔交易都会产生手续费，意味着其实在tokenAB的兑换过程K都会逐步增加缓慢上升

如下图，当已有ABtoken的交易对：Atoken-1200个，Btoken-400个则当前兑换率为3

则我通过向合约内转入3个TokenA，并且额外支付手续费，在兑换后智能合约会给我TokenB1个

这时由于整个系统的Token池子总量变化了，导致新的兑换率变化成3.015

《Uniswap的交易对购买机制图》

由于价格完全取决于链上合约实时计算逻辑，交易对的价格只能通过交易来改变，因此一旦Uniswap价格与外部价格有背离就会创造了套利机会，这种机制确保Uniswap价格始终趋向于市场价格。

笔者非常喜欢这种逻辑，让套利者帮系统变得更好且能盈利，可拓展阅读：

一文讲清-DeFI王者AAVE最新的稳定币GHO提案

三、SudoSwap的AMM机制原理

其实和UniSwap类似，SudoAMM把NFT充当为TokenA，把ETH充当为TokenB，允许用户在SudoAMM上对NFT-ETH在指定价格内做市。对于买卖双方而言，通过池子可以实现即时买卖的目的。

其计算公式由于NFT不可分割，所以不能直接以k=X*Y计量，所以SudoSwap设计了SudoAMM，提供了线性和指数两种定价函数

虎扑联合大象数藏联合发行“孙兴慜”系列数字藏品:金色财经报道，虎扑体育携手大象数藏联合发行：21-22赛季英超金靴得主韩国球星“孙兴慜”系列数字藏品。

本次联合发行藏品内容包括“孙兴慜数字签名金靴”和“金靴奖23个进球纪录”，内容追溯他21-22赛季英超联赛18场比赛凭借23个进球最终斩获金靴奖的历程。[2022/9/27 22:31:20]

1.线性定价函数

在计算曲线程序LinearCurve.sol?中，新价格是依据梯度累加制计算的

假设delta值是0.1，意味着每次买入都会将价格加上0.1ETH。

平时→买入（1.1E)→买入（1.2E)→卖出(1.1E)，由此类推

2.指数定价函数

在计算曲线程序-ExponentialCurve.sol?中，是依据购买次数来每次累乘增加

假设delta值是1.1，意味着每次买入都会将价格乘以1.1倍。

平时(1E)→买入4次(1.46E)→卖出3次(1.1E)→卖出3次(0.75E)，由此类推

3.创建流动性池的LP权利有多大？

创建流动性池使用的是LSSVMPairFactory.sol?程序中的createPairETH?函数方法，非常夸张的是，对比uniswap他可以设置的核心参数很多，执行创建会采用EIP-1167的标准，也部署一个miniproxy合约，可以说即有独立合约的安全性，LP有超级管理员权限，对定价函数，增量阈值，初始费用，全局手续费均可以控制

问题1：同时购买多个怎么算？会则逐个结算

(买入现货价格)+(买入现货价格+1delta)+(买入现货价格+2delta)+...+(买入现货价格+(n-1)delta)，所以这等于是n(买入现货价格)+(delta)(n(n-1))/2

问题2：买的NFT是哪个？会由用户指定的池子中的任意NFT

通过对以太坊上合约地址调用方法的审查，可以发现将ETH交换NFT的操作为：0x11132000

对应合约方法swapETHForSpecificNFTs?需要4个参数

swapList?要交易的token列表以及要对应购买的NFTID。

Recipient?将接收未使用的ETH输入的地址

nftRecipient?接收NFT输出的地址

deadline??时间戳，超时则订单不执行

由此可见，稀有度的概念在这被磨平了，因为定价与稀有度无关了。

除了在AMM机制外，还有2个额外功能或者说是限制

1：每个流动性池只能有一个LP，多数是项目方自己。

2：限价单功能，用户在存入NFT时就可以设定地板价等待成交。

参与者的权利至少不会低于自己理性价格成交，等同于OpenSea挂单

四、总结-SudoSwap的亮点

1.从功能出发

Sudoswap有强大的「即时定价」优势，市场撮合瞬间定价，通过套利者寻找合适价格。回忆下Uniswap的崛起历史，就是因为作为它新物种解决了中小项目方发币的难题，实现农村包围城市成为龙头。

2.从场景出发

对于长尾的NFT中会有奇效，如今NFT只有2大种蓝筹和其他，对于punk、猴子、azuki而言流动性不是核心问题，原因在前文punk部分解释了。对于“其他”，则稀有度的差分其实并不大，反而极度依赖流动性，定价的快捷优势+官方池的推出，基本等同于股票回购机制，帮助项目方会做事。

3.从机制出发

诶，并不是AMM机制，而是LP机制反而让我惊喜，AMM让卖家可以立马卖出获得即时流动性，而LP完全掌控资金池的定价。

这像什么？摆摊开店呀，是平台化而非大商超，项目方自己不仅可以有交易场地，更有控制的能力，不是opensea那种读链上地址从而中心撮合，项目方自己可以依据项目发展周期，控制是否回购，涨跌价幅度，意味着权利回归用户，在机制上与收费上。

而Lp的收入也能顶替版税，为项目方带来多元化收入平衡

按手续费排序：Punk(0%)<SudoSwap≤X2Y2(0.5%)<Looksrare(2%)<OS(2.5%)

4.从代码出发

优美的代码，总是让十四这样的技术型行业独立研究者感受舒适，而sudoswap代码的设计有了不少优化点，整体实现成交的GAS费用属于行业一流水平，单NFT购买仅需14WGAS，多笔成交也优于os，x2y2等。

按成交GAS排序：Punk<SudoSwap<opensea<GEM<Genie<X2Y2<Looksrare

项目整体有2家审计公司背书，虽然审出一堆风险问题，但几乎不威胁到核心机制。笔者整理了相关资料可通过公众号后回复”sudoswap”获取。

最终

通过梳理本文逻辑，确实，sudoswap的异军突起是有一定市场价值的

其AMM机制引入NFT做市商天然的可以用金融的玩法来量化套利，只要流动性池子大了后随买随卖便能为NFT的价格形成支撑，进一步延伸到NFT租赁借贷等场景，立足于帮助长尾项目成功，高度吻合当年Uniswap的发家史，未来有可能成长为一个真正的协议。

但是，其sudoswap也失去了稀有度的差异，同一系列的NFT的价值都是趋同的，NFT又演变成了另一种意义上的FT，因此，sudoswap也场景有局限，只能适用于部分偏长尾的项目，或者同质化较高的应用型NFT。

同质化高、长尾、数量众多，是不是每一个词都完全匹配Gamefi中的NFT？没错，好的游戏生态里屠龙刀是必要的，而树枝长剑也是必要的。

笔者认为完全上链的sudoswap虽然只支持721，但未来将会是众多GameFi或者创作者经济中优质交易市场模型。易于项目方做事，易于创作者传播，更易于低价高数量的商品通过AMM寻找到合理价格。

后续笔者将继续研究OpenSea，X2Y2，Looksrare，Gem等头部NFT市场平台，从合约出发，看其优势与局限性，有兴趣的看官，速速点赞关注，后续跟进吧~

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