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LUNA:基于算稳生态的LUNA,会不会发生死亡螺旋?_UST

作者:

时间:1900/1/1 0:00:00

作者:0xHamZ

编译:0x137,律动BlockBeats?

本文梳理自DeFi研究员0xHamZ在个人社交媒体平台上发布的观点,律动BlockBeats对其整理翻译如下:

LUNA目前的情况就像是一扇在小铰链上转动的巨门,整个生态系统中有100亿美元的「热钱」,但每日掉期上限却只有1亿美元,那在最坏的情况下会发生什么?

Terra是一个专为算法稳定币设计的去中心化区块链,整个生态系统在UST和LUNA两个Token之间运行,其中UST是稳定币,与美元1:1挂钩,而LUNA则是治理Token。LUNA的估值实际为随时间推移使用UST而产生的费用现值。UST完全没有抵押品作为背书,单纯通过激励措施以实现挂钩目标,想要铸造新的UST,就必须销毁相应数量的LUNA。

基于AI的Web3内容生成平台AGII完成1500万美元融资:金色财经报道,基于人工智能技术的Web3内容生成平台AGII宣布完成1500万美元融资,目前暂未披露投资方信息,但据Psalms Capital在社交媒体披露该风投机构已成为其战略合作伙伴。AGII主要利用人工智能模型和工具生成跨领域的高质量内容,包括文本、图像、代码、聊天机器人、语音转文本和画外音等,并通过简化内容创建流程满足Web3时代对内容不断增长的需求,本次融资后AGII还宣布推出平台Beta版本并选定用户参与访问。[2023/7/14 10:54:50]

最近,我们看到UST普及度呈现出了抛物线式的增长,与之伴随的便是LUNA流通供应量显著减少,在1个月的时间里销毁了近5%。

Vitalik Buterin:基于MPC的EOA钱包有根本缺陷,智能合约钱包是唯一选择:6月29日消息,以太坊创始Vitalik Buterin发推回应如何看待基于MPC(EOA)的钱包与智能合约钱包的优缺点时表示,基于MPC的EOA钱包存在根本缺陷,因为它们无法撤销密钥(重新共享不算在内;旧持有者仍然可以恢复密钥),智能合约钱包是唯一的选择。[2023/6/29 22:07:37]

值得注意的是,90%的UST普及来自于Anchor上的存款和借款服务,因为Anchor「保证」提供20%的APY,这与Convex平台上的其他稳定币收益耕作机会相比,具有极好的竞争力,谁不希望自己的稳定币能「保证」获得20%的回报呢?

基于Evmos的DEX EvmoSwap公布空投计划,将向测试网参与者等发放空投:4月28日消息,基于 Evmos 的 DEX EvmoSwap 公布空投分配计划,将向早期社区支持者、测试网参与者、EvmoSwap 早期 LP、Evmos 社区和 Cosmos 生态(包括 Osmosis、Juno、Secret Network、Terra 社区)空投总计 1150 万枚 EMO(总供应量的 2.3%)。

其中,早期社区支持者将获得 100 万枚 EMO,合格的测试网参与者将获得 50 万枚 EMO,EvmoSwap 早期流动性供应商将获得 500 万枚 EMO。Evmos 社区和 Cosmos 生态的空投标准和快照时间将由社区投票决定,EvmoSwap 表示将很快发布有关分配和申领方法的公告。[2022/4/28 2:35:38]

基于Solana的追踪工具Sonar Watch发布V2 Beta版:11月4日消息,基于Solana的追踪工具Sonar Watch发推称,Sonar V2公开Beta版已经上线,并希望用户在Discord提交反馈。

据此前报道,Sonar Watch近日宣布完成融资,SVC、Serum、Genblock Capital、Solana Capital、Basics Capital、Huobi Ventures、MGNR、Parsiq、MEXC、Gate.io labs、Koji Capital等参投。[2021/11/4 21:24:56]

UST增长的另一关键是Abracadabra平台上的Degenbox耕作策略,该增加了14亿UST且立即被「售罄」。

英国公司Evai.io推出基于AI的加密货币评级系统The Bridge:一家名为Evai.io的英国公司推出了一项基于人工智能(AI)及机器学习的加密货币评级系统The Bridge。The Bridge将对5000多种加密货币进行评估,以确定最有利可图的货币,供投资者选择投资对象。(The Business Desk)[2020/6/29]

Anchor平台用户的储蓄收益主要由两部分构成,一是平台向借款人收取的贷款利率,二是借款人存入的抵押品所产生的质押奖励。在2021年的大部分时间里,Anchor平台几乎是在花钱让用户借出UST,这样就会驱使借款人借出更多的UST,意味着更多的LUNA被销毁,其价格也会得到相应提升。

现在,在Anchor上借UST的成本几乎为零。这对LUNA来说非常棒,因为UST的使用能带动LUNA的销毁。

然而当前Anchor平台的储蓄账户APY使协议自己的储蓄不断枯竭,Anchor需要想办法降低其存款利率,或者寻找新的方式来激励更多的借款。

而在Anchor调整存贷利率之前,存款人目前只有80天的保障期。

但改变存款利率可能会使资金迁移到其他公链的生态。首先,出售UST意味着新的LUNA需要被铸造,导致LUNA的价格出现下降。在这个过程中,一些借款人的抵押品会被清算,那么协议向储蓄用户支付APY的来源也就减少了。

当借款人借出UST时,他们需要存入经由LIDO质押LUNA产生的bLUNA。鉴于二者之间的挂钩程度不是非常可靠,bLUNA与LUNA的比率就变得很重要。譬如,在去年5月,你可以将100个LUNA换成110个bLUNA,并在大约3周内将其销毁,以接收110个LUNA。

而鉴于Anchor的杠杆和最大LTV阈值,当LUNA的价格跌至55美元并触发平仓时,其生态系统就会面临极大的风险。

Terra生态每天只有1亿美元的UST/LUNA掉期,上限为0.5%,当发生更大规模的赎回时,UST的点差就会指数式地增长。在去年5月时,有8000万的LUNA/UST在高峰期平仓,超过了赎回上限,导致点差直接飙升到7~8%,在这种情况下,UST的挂钩实际上已经被打破了。

当UST跌破挂钩时,会产生2种套利机会:

?在0.94美元时买入,在1美元时卖出,套利6%

?以0.94美元买入UST,转换为1枚LUNA,将LUNA卖出为USDC,并重复操作

一旦挂钩失效,整个生态系统就会自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位,倾泻而出的清算和提款可能会使LUNA价格进一步跌至35美元。这时LUNA的市值可能会明显低于UST,形成恶性的铸销循环。

为了强化这一观点,我们可以分析一下LUNA/UST的市场波动比率。目前,LUNA和UST市值的相关性仅有0.8!

总结下来,整个流程会是这样的:

?市场波动导致LUNA价格下跌

?LUNA价格下跌导致Anchor抵押品清算

?赎回超过1亿美元上限,使点差扩大

?点差放大加速LUNA价格下跌,使UST挂钩失效

?套利者购买便宜的UST,在点差有利时赎回LUNA,并在市场上抛售,进一步拉低LUNA的价格。

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