MMA:读懂 Perpetual 生态基差交易协议 Lemma：如何在永续合约中实现套利？_Comma Chain

撰文：angelilu

在去年的DeFiSummer中，AMM机制的成功让人们看到了链上金融的扩展性，此前由中心化交易所主导的永续合约市场格局开始发生了变化，去中心化永续合约平台相继出现，但由于性能和深度等问题，去中心化永续合约平台的用户和资金并不多。但在今年随着各个Layer2解决方案的上线，去中心化衍生品平台突破了性能问题而飞速发展，新项目层出不穷，龙头项目也在发展自己的生态。

今年2月，去中心化永续合约交易平台PerpetualProtocol就已凭借速度相对较快、价格较低的侧链xDai实现单日交易量超过1亿美元。在新的V2版本中Perpetual将上线以太坊二层网络Arbitrum，并且将利用UniswapV3的流动性。

Cobo Argus上线DeFi挖矿自动撤退机器人:8月10日消息，Cobo 机构级 DeFi 投资管理平台 Cobo Argus 现已上线 Withdrawal Bot（自动撤退机器人）功能，用户可以自定义风险指标如 LP Token 权重、Deposit Ratio（存款占比）、TVL 波动范围，通过监测链上实时数据，在协议触发用户设定的指标，如 TVL 骤降或 LP Token 占比暴涨等危险信号时，机器人将帮助投资者自动撤出资金。[2023/8/10 16:18:04]

与此同时，Perpetual的生态也在发展，其中基差交易协议LemmaFinance作为首批获得Perpetual生态基金合约之一，将为去中化市场提供一个自动利用永续合约实现套利的平台。

Optimism第14轮资助已开放申请，7月27日截止:7月18日消息，Optimism第14轮资助已开放申请，截止日期是7月27日，在GMT时间7月20日19:00之前提交的申请将在评分标准上获得1分优势。[2023/7/18 11:02:12]

LemmaFinance是什么

在传统金融领域中，基差指的是现货价格减去期货价格的差额，应用基差的概念，投资者可以在现货市场和期货市场对同一品类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动进行套期保值，以此抵消现货市场商品变化的风险。

Alchemix将在10月1日之后执行将V1头寸迁移至V2的自动迁移:金色财经消息，DeFi借贷协议Alchemix表示将淘汰旧的v1合约，并且开发了一个可轻松将V1头寸迁移到V2的自动迁移工具。目前未进行迁移的V1用户能够在10月1日之前手动迁移或关闭V1头寸，之后Alchemix会进行自动迁移，执行自动迁移后用户需要使用新UI完成迁移。[2022/9/2 13:03:48]

永续合约是加密货币中特有的衍生品交易类型，而资金费率是永续合约中特有的模式，指根据永续合约市场和现货价格之间的差异定期向多头或空头交易者支付费用。在永续期货合约中，某种资产的多头交易者较多时，会拉高期货价格，使永续期货合约价格高于现货价格，此时基差为负，资金费率为正，为了平衡供应和需求，那么多头交易者要向空头交易者支付费用，反之亦然。

Ankr Protocol宣布获得Binance Labs的战略投资:金色财经报道，Binance Labs透露了对Web3基础设施提供商Ankr Protocol的战略投资。Ankr 是著名的 Web3 基础设施提供商，该协议在后台运行，但它通过将分散的应用程序、钱包以及基于加密的游戏连接到它们需要与之通信的区块链，使它们成为可能。

Ankr 以其通过引入 BNB Liquid Staking 以及构建其一些核心基础设施（包括 Erigon 升级）对 BNB 链的持续支持而闻名，现已获得币安风险投资部门 Binance Labs 的战略投资。[2022/8/11 12:19:20]

一些专业的交易者会利用资金费率的模式在对冲了一定风险的同时还能赚取收益，但是其操作需要专业性具有一定门槛，于是Lemma用智能合约把资金费率的套利模式组合起来，用户只需要把资金存入Lemma，Lemma就会自动进行交易实现套利。

Lemma的策略

Lemma目前集成了去中心化衍生品交易平台Perpetual，支持的资产种类为ETH。根据其官方文档的介绍，用户把ETH存入平台后，Lemma首先会检查去中心化衍生品交易所目前的资金费率情况，然后选择对应的对冲获利方式。

以当下的情况为例，在过去一段时间内，Perpetual的ETH合约资金费率一直保持在负值的状况，也就意味着做空的资金量高于做多的资金量，即处在「空付多」的状况之中。这种情况下，Lemma会先把用户存入平台的以太坊全部售出兑换成USDC。然后去Perpetual上购入与用户存入的以太坊等量的多单，这样平台整体的以太坊持仓量与用户存入量持平，不过可以额外收获「空付多」的资金费收入。Lemma还会把收到的资金费复投买入更多以太坊做多合约，以此为用户提供更多收益。

而当资金费率为正时，即平台处在「多付空」的状况之中。这种情况下，Lemma会将用户存入的以太坊资产的一半存入Perpetual平台开仓做空，以此来对冲剩下一半平台内资产的价格波动风险。而这部分空单持仓就能够定期收到「多付空」的资金费收入。

当然，在实际实施中Lemma的策略可能要复杂的多，过程中会受到Gas成本、滑点、市场等影响。简单来说，当Lemma选择的合约平台资金费率为负时，平台会将用户存入的以太坊现货兑换为等量多单持仓，以此赚取额外的资金费收益。而当资金费率为正时，平台会在用现货对冲空单价格波动风险的前提下，赚取空单的资金费。

小结

LemmaFinance目前处于测试阶段，参与测试时显示已达到资金上限，团队表示协议也会存在负资金利率、滑点和其他费用等各种风险，协议由部署在以太坊区块链上的智能合约运行，此后升级和修改将越来越多地以社区驱动的方式进行管理。Lemma的官方文档中表示将会集成更多交易所，Perpetual称Lemma将于近期部署到Arbitrum主网，选用Arbitrum的原因或许与PerpetualV2将上线Arbitrum有关系。

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