DEFI:为什么说 DeFi 会吞噬中心化信贷市场？_去中心化金融defi入门分析与理解

本文来自于以太坊爱好者，作者：SidPowell、JoeFlanagan，经由闵敏、阿剑翻译，原文标题：《观点|DeFi将吞噬中心化信贷市场》。

数百年来，信贷市场都是经济发展的主要推动因素之一。早在公元前1780年，美索不达米亚的农民就将自己的农场作为抵押物来借款，从而获得现金流，直到下一次收获。

来源：Livescience

如今，信贷已经成为金融健康发展不可或缺的一部分。我们需要信贷来实现长期目标，建设长期事业。想象一下，如果你要建造一座工厂，不仅需要付出大量时间、劳动力和资本，还要等待很长时间才能实现盈利。

对于小型企业来说，商业贷款尤为重要，因为它们无法在公开市场上发行债券或出售股票。耐克创始人PhilKnight在其回忆录《鞋狗》中强调了信用额度在初期对耐克的重要性。为了满足市场需求，耐克需要资金来应对供应商源源不断的订单量。正如Knight所言，「几乎每一天，我心里想的是流动性，嘴上说的是流动性，仰天祈求的还是流动性。」

Ripple首席法律官：SEC上诉将对Ripple有利:金色财经报道，Ripple法律负责人Stuart Alderoty在TechCrunch播客中表示，美国证券交易委员会 (SEC) 在最近的裁决后可能提出上诉，这可能对公司有利。 Alderoty相信，随着澄清之战的持续，SEC的任何上诉都将巩固该公司的部分胜利。 他说：“我们认为法官的做法是正确的，这是对法律的忠实适用，上诉法院不仅会确认这一点，甚至可能会在更大程度上放大这一点。”

Alderoty还预测，如果委员会继续声称数字资产是证券，那么在与加密货币公司有关的其他案件中，SEC仍将败诉。他说：“我们仍然需要一个合理、全面且易于理解的美国加密货币监管框架”。[2023/7/27 16:00:51]

如果企业家无法轻易获得并借入资金，创新就会遭到阻碍。

可惜的是，在DeFi行业，我们依旧缺少流动性……

数据：BitMEX创始人将59万枚BLUR转至Kraken:2月22日消息，据Lookonchain报道，BitMEX创始人Arthur Hayes将6天前从Kraken收到的591191枚BLUR (约55941美元)转回了Kraken。[2023/2/22 12:22:33]

一、DeFi缺少的一块乐高

DeFi的借贷热潮未能创建真正的信贷市场

过去几年来，借贷一直是DeFi行业中最火爆的。在DeFi这个将近250亿美元的市场中，借贷占据了半壁江山。Aave和Compound等借贷协议可以让用户通过质押密码学资产来赚取收益，或借入其它资产。

然而，众所周知，目前的DeFi「借贷协议」存在一个问题。它们要求所有贷款都是超额质押的，即，用户的质押额必须超过其贷款额。在这种模式下，Compound和Aave可以确保其偿付能力，因为一旦用户的质押率降至协议所规定的最低质押率以下，就会触发自动清算机制。

Cosmos将通过Interchain-ATOmic推出原生USDC:10月1日消息，据Cosmos官方推特表示，将利用Interchain Security在Interchain上推出原生USDC。根据公告，Interchain支持原生USDC将使dapp更高效地运行。该网络还预计稳定币的推出将推动向Interchain的迁移，并优化流动性。[2022/10/1 22:44:10]

虽然这些协议代表DeFi行业的重大进展，但是它们还不足以形成有效的信贷市场。

正如Compound的JakeChervinsky所言，这些协议显然是为避免依赖远期承诺而设计。虽然这种方法可以让这些协议具备偿付能力，并成为有效的杠杆来源，却也导致它们无法引入信贷市场的基本特征，如信任和声誉。

这类协议的效率低下问题是显然易见的——通过质押150美元来借入100美元只适用于少数情况。

报告：以太坊Layer 2可以从区块链中获得收入，因为它们变得更具竞争力:金色财经报道，加密货币交易所Coinbase周一在一份研究报告中表示，以太坊需要Layer 2层区块链来帮助解决其成本和吞吐量方面的缺陷，尽管这些相同的扩展产品可能会从网络中榨取收入，因为它们变得具有竞争力而非互补性。

Coinbase 机构研究负责人 David Duong写道，Layer 2层可以成为承载大量经济活动的应用层，而以太坊专门用于存储交易数据，这是可行的。

此外，报告还称，Layer 2 的未来可能是一场“零和游戏”，因为容纳大多数 dapp 的 Layer 2 可以为整个以太坊生态系统提供动力。目前，以太坊上锁定的总价值（TVL）约为 689 亿美元，而Layer 2锁定的总价值为 52 亿美元。（Coindesk）[2022/8/9 12:13:38]

但是，这就是DeFi借贷的现状，因为在一个匿名生态中引入信任会带来极大的挑战。在传统金融行业，信用评分和贷款人评估都需要身份认证——这点在DeFi这样的匿名生态中很难做到。

尽管萨尔瓦多债券年内表现最差，但摩根士丹利仍给出“买入”评级:7月20日消息，银行业巨头摩根士丹利对萨尔瓦多债券的评级为买入，尽管它们是今年表现最差的债券。该行新兴市场主权信贷策略全球主管Simon Waever告诉客户，萨尔瓦多的欧元债券受到了市场的过度惩罚。

今年，萨尔瓦多2027国债的面值下跌了32%，至28美分。上周五，它触及26.3美分的历史低点。Waever表示：“市场价格显然反映出萨尔瓦多很有可能出现自给自足的局面，即萨尔瓦多违约，但没有重组。”根据Waever的说法，即使该国可能会出现违约，债务也应该以43.7美分进行交易。不过，他承认，随着全球流动性收紧，该债券不太可能很快达到这一水平。（Coin Gape）[2022/7/20 2:25:17]

二、DeFi信贷市场如何发展至数十亿美元的量级

去中心化信贷市场的运作方式

我们来看一下DeFi行业的两大借贷需求。

密码学货币矿工需要信贷来支付矿机的购置费和电费成本。交易基金和做市商需要信贷来为投资组合加杠杆，并补充流动性。

这两大需求代表了密码学货币行业高达数十亿美元的借贷市场。有了基于以太坊的去中心化信用额度，借贷协议就能更高效地运行，扩大运营规模，并实现快速增长。

DeFi借贷的参与者有健康的资产负债表、低杠杆率的投资组合、经验丰富的资产管理人、良好的声誉和正现金流。简而言之，他们是最受DeFi借贷协议欢迎的贷款人。

然而，DeFi无法满足他们的需求。正如上文所言，现有的DeFi借贷协议对贷款人而言资金效率低下，对那些真正寻求信贷的大型企业来说也不是可行选择。

因此，大量矿工和交易者纷纷涌入中心化借贷协议。Genesis的借贷业务正在经历爆炸式增长，其放贷量在第三季度增加了50亿美元。BlockFi也在以惊人的速度增长。

密码学货币行业显然对信贷的需求量很大。据中心化借贷协议的数据显示，借贷市场目前价值数十亿美元，这还只是起步阶段。

那么，什么时候能轮到去中心化信贷呢？

三、为什么说去中心化信贷会吞噬中心化信贷？

链上信贷相比中心化信贷有显著改善。

去中心化信贷市场极大地增加了放贷人的数量，创造了更具竞争力的市场。通过开放式架构，全球范围内的任何人都能成为放贷者，只要他们愿意承担风险。就像任何人都可以成为Uniswap上的流动性提供者那样，任何人都可以将自己的资金提供给经过验证的贷款机构，并从中赚取收益。

链上信贷市场也极大地提高了资本效率，因为借贷人可以直接进入资本市场，而无需通过「看门人」。换言之，他们通过开放式协议进入资金池，而非通过中间方来获得资金，从而降低贷款利率。最后，借贷人可以向多个贷款池贷款，为价格发现造成报价压力。

尽管信贷市场历来都是不透明的，而且由机构主导，但是去中心化信贷可以让借贷双方以完全透明、平等的方式进入借贷市场。

基于以太坊的链上信贷市场拥有可审计贷款和流动性准备金，足以让流动性提供者相信他们的资金会像存储在中心化借贷协议中那样安全。此外，去中心化协议的可编程性为激励兼容打开了设计空间，有助于创建更高效的信贷市场。

例如，Maple要求执行信贷评估的实体质押MPL代币来避免违约风险，以保证各方之间激励一致，并保护贷款人。

鉴于用户对信贷的需求高涨，以及潜在的贷款人数量巨大，去中心化信贷市场可以轻而易举地超过250亿美元的DeFi锁仓额。

四、助推DeFi

在Maple，我们决定创建一个链上信贷市场，因为我们相信DeFi是一个创新行业，需要发展信贷业务。

得益于之前在商业借贷和传统金融业的经历，我们深知信贷市场对创新的重要性。自打我们进入这个圈子并开始探索如何更好地推动增长之日起，我们便决定专注于改善资本流动，将资本引导至能够创造最大价值的地方。

尽管DeFi呈爆炸式增长，但是如果没有运作良好的信贷市场，就无法发挥出全部潜力。如果密码学货币生态中借贷市场的效率得到改善，则每单位押金可以借入更多资金，从而推动整个DeFi生态的发展。

引入去中心化信贷还可以让诚实的参与者因在DeFi中的良好声誉而受益，从而减低其借款成本。最后，对于那些被超额质押贷款挡在门外、无法将所有资金重新投入业务的企业来说，信贷将大有作为。

五、DeFi发展壮大

创建为专业借贷人服务的高效信贷市场可以为流动性提供者提供更加可持续的收益来源。

虽然「DeFidegen」喜欢辗转在不同的DeFi协议之间套利，长期放贷人却很难赚取较高的收益。与流动性挖矿相比，向基金、做市商和矿工等优质密码学货币原生实体提供贷款是一种更加可持续的收益来源。

目前，专为长期投资者打造的DeFi产品越来越多。就像DeFi指数基金提供的被动型DeFi代币投资那样，去中心化企业债务池对于绝大多数寻求一劳永逸的解决方案的投资者而言确实是一大进步。

日趋成熟的DeFi已经不再是2020年那个赚快钱的「」了。未来将会有更多机构开始使用密码学货币原生产品。因此，不难想象，在短期内，去中心化信贷市场的主要参与者将是密码学货币原生企业。但是，其潜在影响力和应用范围远不止于此。

正如比特币已经成为企业的储备资产，去中心化信贷市场等DeFi元件也会进入传统金融行业。这只是时间问题。又一个十亿美元的市场即将诞生。

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