比特币:经济学人：为什么将比特币添加到投资组合中是明智的？_区块链

原文标题：《Why it is wise to add bitcoin to an investment portfolio》

编者语：《经济学人》于近期发布文章《Why it is wise to add bitcoin to an investment portfolio》（为什么将比特币添加到投资组合中是明智的）。该文章中提到，比特币与传统市场的低相关性使其成为投资组合多元化的潜在优质来源。这篇文章引述了诺贝尔奖获得者哈里·马科维茨 (Harry Markowitz) 在《金融杂志》(Journal of Finance) 发表论文中的一句话，该论文表达了「重要的不一定是资产本身的风险，而是它对于整个投资组合价值波动性的贡献」这一观点，一定程度上奠定了「现代投资组合理论」的基础。

元宇宙、虚拟网红、量子计算入围《经济学人》2022年22大新兴技术:金色财经报道，英国《经济学人》网站发表题为《下一个是什么？2022年值得关注的22项新兴技术》的文章，元宇宙、虚拟网红和量子计算入围。《经济学人》指出，2022年，元宇宙被用来指代电子游戏、社交网络与娱乐的融合，目的是创造新的沉浸式体验，《我的世界》《堡垒之夜》等游戏都可以视为通往新兴媒介的跳板。在量子计算方面，《经济学人》称中国团队已经制造了一台拥有66个量子比特的计算机；在虚拟网红方面，《经济学人》预计2022年将有150亿美元用于网红营销，虚拟网红也会迅速增多。[2021/12/5 12:52:12]

以下为原文：

「多元化既是可观察的又是明智的，一定要拒绝非多元化的行为准则，不论是做假设，还是把它当作格言警句。」

声音 | 量子经济学创始人：比特币是一种风险资产 而非避风港:量子经济学（Quantum Economics）创始人兼分析师Mati Greenspan在推特发布一张图表，显示比特币、原油和美国股票在因新冠病担忧而引发的大规模市场抛售后都出现反弹。这一证据表明，比特币是一种风险资产，而非避风港，因此可能会在经济危机期间遭受损失。[2020/2/25]

这句话摘自经济学家哈里·马科维茨 (Harry Markowitz) 于 1952 年发表在《金融杂志》(Journal of Finance) 上一篇名为《资产选择：有效的多样化》的论文中。该论文帮助他在 1990 年获得诺贝尔经济学奖，也为「现代投资组合理论」奠定了基础。

声音 | 经济学家朱嘉明：区块链现在的挫折都是暂时的，未来终将实现:据巴比特消息，近日经济学家朱嘉明在接受采访时表示：区块链的诞生不是横空出世的，不是石头里蹦出来的“孙悟空”，中国现在这批卷入区块链的人，从来没有走过和学习过科学发展所经历的漫长历史，这是非常令人痛心的事情。区块链现在的最让人担忧和遗憾的是，太多的资源、智慧、人力资本是聚在一种方式、一种模式、一条道路上来思考问题。另外，他也表示，区块链今天发生的所有事情，都不能证明，它是一个没有希望的东西。它包含的所有的原则，和它现在能够实现和证明的东西足以证明它有非常广阔的前途。现在的挫折都是暂时的，而区块链的未来终将实现。[2018/12/15]

荷兰资深经济学家Teunis Brosens：比特币要么涨至约100万美元，要么崩溃到一文不值:据道琼斯新闻消息，荷兰国际集团（ING）资深经济学家Teunis Brosens：比特币可能会走向两个极端，要么涨至约100万美元，要么崩溃到一文不值。[2017/12/19]

在该文中，哈里·马科维茨首次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数学上明确地定义了投资者偏好。第一次将边际分析原理运用于资产组合的分析研究。这一研究成果主要用来帮助家庭和公司如何合理运用、组合其资金，以在风险一定时取得最大收益。

该理论认为，一个理性的投资者应该相对于他们所承担的风险（回报的波动性）最大化他的回报。自然而然，具有可靠高回报的资产应该在明智的投资组合中占有重要地位。但马科维茨先生的过人之处在于，其揭示了多元化可在不牺牲回报的情况下降低风险波动性这一理论。如果用一句俗语来表达这个金融理念，那就是「整体大于部分之和」。

鉴于加密货币价值经常性的暴跌和拉升，寻求没有波动性的高回报投资者可能不会被比特币等加密货币所吸引。但马科维茨先生的见解是，对于投资者而言，重要的不一定是资产本身的风险，而是它对于整个投资组合价值波动性的贡献——这主要是其中所有资产之间相关性的问题。持有两种弱相关或不相关的资产的投资者可能会有更直接的感受，在其中一个资产的价值暴跌时，另一个可能并没有什么波动。

考虑到一个明智投资者可能持有的资产组合会包括：不同地区的股票、债券、不动产基金，以及个别一种类的贵金属（比如黄金），收益最高的资产「股票和房地产」往往同时朝着同一个方向移动。股票和债券之间的相关性却很弱（过去十年约为 0.2-0.3）。但债券在回报方面也要低得多，投资者可以通过增加债券来降低波动性，但这样做也往往会导致整体回报变低。

这就是比特币的优势所在。加密货币的波动性可能会很大，但是在其短暂的生命周期内，加密货币的平均回报也很高。重要的是，加密货币的波动往往是独立于其他资产的，自 2018 年以来，比特币与世界上所有股票之间的相关性一直在 0.2-0.3 之间，而如果你向前倒更长时间，这个相关性甚至更弱。比特币与房地产和债券的相关性同样很弱，这使得比特币成为投资组合多元化的极好潜在来源。

这或许可以解释比特币对一些大投资者的吸引力。对冲基金经理 Paul Tudor Jones 曾表示，他的目标是自己持有的投资组合的 5% 是比特币。作为高度多元化投资组合的一部分，这种分配看起来很合理。在过去十年 Buttonwood 的四次测试中，最佳投资组合中都包括 1-5% 的比特币，这不仅仅是因为加密货币的暴涨，即使是在比特币波动很大的时候，比如 2018 年 1 月到 2019 年 12 月比特币急剧下跌时，1% 是比特币的投资组合仍然表现出更好的风险回报比。

当然，并非所有关于选择哪些资产的计算都是直截了当的。许多投资者不仅寻求做好投资，还致力于做到环境友好，他们认为比特币并不环保。此外，要选择投资组合，投资者需要收集这些资产预期走势的相关信息。预期回报和未来波动通常通过观察资产过去的表现来衡量。但是对于加密货币，这种方法有明显的缺陷，因为过去的表现并不总能表明未来的回报，更不要说加密货币的历史非常短了。

尽管 Markowitz 阐述了投资者应该如何优化资产选择，但他写道，「我们还没有考虑第一阶段：相关信念的形成。」投资股票的回报是那家公司利润的一部分，投资债券的回报则是加上信用风险的无风险利率。而对于比特币来说，除了投机之外，我们尚不清楚是什么带来了比特币的回报，我们甚至有理由相信比特币未来可能不会产生任何回报。许多投资者对比特币抱有强烈的哲学信念——它要么是救赎，要么是诅咒，但无论是救赎还是诅咒，都不能成为这些投资者 1% 的资产。

原文来源：《The Economist》

原文编译：czgsws & 0x22D，律动 BlockBeats

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