稳定币:从中心化到去中心化 稳定币将如何发展？_USD

随着以太坊的出现以及其生态系统的发展，为了满足更多投资者对于风险控制和退出的需求，稳定币随之出现。

稳定币已经成为加密市场中最为常见和最为实用的价值媒介之一。在加密市场发展初期，投资者眼中的基础资产是 BTC，其他加密货币都需要使用 BTC 来兑换。不过，比特币早期巨大的波动性导致了加密投资者的风险敞口变得更大。

随着以太坊的出现以及其生态系统的发展，为了满足更多投资者对于风险控制和退出的需求，稳定币随之出现。可以认为，稳定币的出现进一步推动了加密市场的迅速发展和崛起。

稳定币市场的急速扩张

通常我们所提到的 USDT、USDC 以及 DAI 等都是美元稳定币，与美元价值挂钩。我们可以根据发行机构的不同，将稳定币种类分为中心化稳定币和去中心化稳定币。

USDT、USDC 等是中心化稳定币，由 Tether、Circle 两家中心化机构发行。而 DAI、UST、USDN 等是去中心化稳定币，DAI、UST 等基本都是由加密资产超额抵押铸造，以避免其受到加密货币价值波动的影响。

超18万ETH在24小时从中心化交易所流出:金色财经报道，IntoTheBlock发推称，2022年最大的资金流出，超18万ETH在24小时从中心化交易所流出，上一次如此大规模的ETH从交易所流出是在2021年10月，在10天内价格上涨了15%。上次19万ETH也被存入Lido的stETH流动质押中。[2022/3/18 14:05:31]

除此之外，DeFi 世界还出现了一类很特殊的稳定币——算法稳定币，像Fei Protocol、OlympusDAO等协议都属于算法稳定币协议。不过算法稳定币更像是DeFi世界中一场对于人性的社会实验，是否能真正成功还需要时间的考验。

值得思考的是，算法稳定币希望铸造一个由代码调控的，价值稳定在 1 美元左右的 DeFi 原生稳定币。但是算法稳定币的价值依旧无法跳脱出美元的桎梏中，大部分稳定币都在对标美元的价值。

为什么？

因为美元是这个世界上流动性最好的资产，Tether、Circle 都支持 USDT、USDC和美元的 1:1 兑换。在新冠危机的大放水时代，美元的流动性已经到了泛滥的程度。

BIT Digital正将14500台矿机从中国迁移到美国:纳斯达克上市公司BIT Digital正在将14500台比特币ASIC矿机从中国迁移到美国。BIT Digital于6月21日暂停了在中国的运营，并加速了从去年10月开始的向北美的迁移。截至6月30日，BIT Digital在中国境内仍有约9,500台比特币矿机。但它表示，预计将在2021年第三季度完成“剩余的中国矿机”的迁移。（TheBlock）[2021/7/15 0:54:58]

但美元也主导了大类资产的走势和风格，加密市场也深受其影响。如今，据 Coingecko数据统计，美元稳定币的市值已经超过 1300 亿美元。而在一年前，这个数据约为 200 亿美元。

稳定币的潜力和未来发展

如今稳定币已经成为加密市场中无法被忽视的存在。不管是出入金还是加密货币的兑换，我们都需要通过稳定币来完成。

比特币的哈希值正在从中国向北美转移:5月6日消息，尽管大多数比特币开采仍位于中国，但有迹象表明它开始向其他地方转移。Wang重新发布了Digital Currency Group的Barry Silbert在4月22日发布的数据，该数据显示，位于美国的比特币矿池Foundry在4月份攀升至全球前五名池之列，占哈希率的7.6％。希尔伯特说：“比特币的哈希值正在迅速从中国转移到北美。” 领先的池仍然是由中国采矿硬件制造商Bitmain经营的AntPool，在总哈希率中占18.6％的份额。

剑桥大学（University of Cambridge）计算出，到2020年4月，中国的采矿业主导地位约为65％。BTC采矿出版物《矿工日报》注意到2021年1月的数据，到今年年初，中国的份额已降至BTC哈希能力的55％，美国占11％。（cointelegraph）[2021/5/6 21:28:39]

稳定币除了作为基础交易对被广泛用于加密市场的交易外，同样被用于很多现实场景中，包括：

分析：美元预计将会下跌，比特币或从中受益:在经历大约一个月的疲软之后，DTAP Capital and Gold Bullion International联合创始人Dan Tapiero预计美元将会下跌。他指出，美联储可能有意取消CPI 2%的上限，因为通胀率居高不下，债务负担沉重。他分享的图表显示全球通胀率之间的相关性，表明美元兑欧元将大幅贬值。Tapiero表示，股票、黄金和比特币将从这一趋势中受益。（Bitcoinist）[2020/7/18]

1、跨境汇款：正常的国际汇款到账时间平均是 3-5 个工作日，且需要我们去银行办理，而稳定币汇款只需要几分钟的时间；

2、B2B/B2C 支付：随着全球化的发展，分布式办公、无国界资本市场都需要使用加密稳定币来支付薪酬或者进行无国界投资；

3、数字经济：龙头企业在全世界的扩张也会面临支付的问题——不同国家的人支付手段不同。除了积极本地化以外，这些龙头企业也在考虑接受稳定币/加密货币的支付。

Bitcoin Advisory创始人：比特币最后一个使用者也可能从中受益:比特币咨询公司Bitcoin Advisory创始人Pierre Rochard表示，“如果全球生产力继续逐年增长，比特币将很难被全面采用。由于不断提高的生产力导致通货紧缩，货币的购买力以稳定的速度增长。即使是比特币的最后一个使用者，也可能从中受益。”（UToday）[2020/7/2]

稳定币解决了跨境汇款流程复杂且繁琐的问题，大大简化了转账/支付的流程。可以预见，在未来的数字经济发展和转型中，其将会收获大量企业级的采用。

而在这些应用场景中，稳定币几乎都在充当“桥”的作用，桥接投资者和加密市场，或者两个无法通过直接汇款进行交易的主体。随着桥使用量的增加，桥的价值就会愈发明显。就像预言机Chainlink 的价值发现之路一样，随着采用量的提升，Chainlink 原生 Token 也在短时间内从 10 美金附近上涨至 50 美金，目前Chainlink 市值排在总市值排名的第 18 位。

来源：CoinGecko

因此，我们有理由认为，随着加密市场的扩张和 DeFi 生态的发展，加密稳定币的用例和采用量将会越为广泛。同时，加密稳定币在发展过程中也将会被赋予更多的现实意义。这些因素将会进一步推动稳定币市值的发展。

稳定币发展的阻力与去中心化稳定币的崛起

得益于与生俱来的隐秘性，加密货币是规避监管和税收的重要途径之一。因此，随着加密稳定币市值的不断增长，这种问题已经逐步变成“房间中的大象”，无法被忽视。金融监管部门也开始重点关注加密稳定币的使用情况。

FSB（金融稳定委员会）发布报告称，为了解决监管套利和有害的市场碎片化风险以及稳定币进入金融体系主流可能产生的更大金融稳定风险，有效的国际监管合作与协调至关重要。各国对全球稳定币监管建议的实施仍处于早期阶段，国际协调正在克服监管的关键。

而监管的靴子也已经开始落地。

主打合规的稳定币 USDC 发行方在10 月 5 日称其 已于 2021 年 7 月收到美国 SEC 执法部门的调查传票。SEC 要求 Circle 提供有关“某些资产、客户计划和运营的文件和信息”。

针对监管重点，香港 Allen & Overy 律师事务所的律师 Andre Da Roza 认为：稳定币及其抵押方式缺乏透明度是目前监管机构面临的一个关键问题。

彭博社也曾在《 AnyoneSeen Tether’s Billions? 》一文中指出，人们已经将 690 亿美元现金汇给了一家几乎用警示红旗缝补起来的公司。加密货币市场的大多数参与者，包括一些非常庞大和复杂的运营商，似乎并不关心任何风险。

除此之外，还有观点认为，Tether 一直在通过注入价值数亿美元的 USDT 来人为地推高 BTC 的价值。

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中心化稳定币所面临的风险其实也是去中心化稳定币发展的机遇。我们暂且抛开算法稳定币不谈，在 DeFi 生态迅速发展的过程中，由超额抵押铸造的去中心化稳定币的市场规模也获得了长足的发展。

上文提及的 DAI 市值已经达到 70亿美金，UST 市值为 27 亿美金。

不过，由于去中心化稳定币的用例一般集中在 Compound、AAVE 抵押借贷领域，采用量不高，因此无法推动去中心化稳定币市值的进一步上升。

而 Terra 别出心裁地通过原生Token LUNA-UST 搭建而成的可持续经济体系，打造了一个去中心化稳定币的应用典范。这也是 LUNA、UST 市值迅速增长的原因。据 CoinGecko 数据统计，在一年的时间中，LUNA 市值涨幅为 11438.2%。

随着中心化稳定币所面临的风险愈发明显，去中心化稳定币的采用量将会逐步提升。但需要注意的是，由于加密世界的高门槛以及新兴投资者的涌入，稳定币从中心化到去中心化的范式转移将会在潜移默化中发生，而非极速转变。而这也将推动整个稳定币市场稳步扩张至万亿美元市值。

文：Morty；责编：karen

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