比特币:熊市之下，比特币和美股的相关性究竟如何？_比特币价格曲线图

Odaily星球日报译者|Moni

在当前宏观市场动荡的情况下，“相关性”是一个需要认真考虑的因素，事实上，目前加密行业讨论最多的两个“相关性问题”分别是：1、比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？2、间接加密货币投资与比特币的相关性如何？下面，就让我们一起来分析下。问题1：比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

在比特币的大部分生命周期中，基本上与传统美股之间并没有太多相关性，有时甚至会表现出负相关性。正因为如此，比特币通常被视为一种多元化投资组合、或是一种通胀对冲资产，但在最近几年，人们发现比特币与美股之间的相关性不断攀升，投资者也无法确定比特币与美股这种耦合究竟是短期现象，还是长期趋势。就目前而言，加密市场对比特币与美股之间的相关性存在两种主流解读：第一，在市场波动和市场走向不确定的时候，看似不相关的资产类别反而会表现出较高的相关性。实际上，除了比特币之外，即使是与美股呈负相关的债券市场，在整个2022年期间也呈现出与美股越来越高的正相关性。第二，比特币和美股表现出的相关性可能归因于加密货币市场愈发成熟。比特币自诞生至今已有约15年时间，但在过去的几年里，加密货币对主流投资的渗透加速了。举几个例子：2021年4月，Coinbase首次公开募股；6个月后，2021年10月，美国首个基于期货的比特币交易所交易基金ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)正式上市。此外，机构采用继续增长，美国证券交易委员会、美联储和其他金融监管机构也开始认真对待加密货币，就像对待任何其他交易所交易证券一样不过，由于历史数据有限且没有先例，因此很难判断未来比特币和美股的相关性会是什么样子。但随着市场正常化，相这种关性可能会略微脱钩，但鉴于加密市场成熟度不断提升，相关性可能仍然很高。另一方面，加密货币与美股相关性走高或许并不一定是坏事，坦率地说，许多投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，有些投资者也会将加密作为自己技术投资配置的一部分，通常会在总投资组合中分配1-5%左右的比例。随着比特币价格徘徊在20,000美元区间，投资者可能会认为这是建立或增加投资配置的一个很好的切入点。

声音 | 金融时报：2019年加密货币仍将笼罩“熊市”阴霾:今日，金融时报刊文《2019年加密货币仍将笼罩“熊市”阴霾》。文中称，有分析人士指出，加密货币市场波动是由市场情绪、政策背景、技术条件等多方面因素决定的。而加密货币行业处于发展初期，无论是监管、技术、市场都处于不断完善的过程中，因此，加密货币市场行情走势才会如此“脆弱多变”。还有分析人士认为，比特币价格下跌的一个因素是竞争币的供应不断扩大，大量出现的其他代币，抢夺了部分市场。虽然市场对于加密货币市场萎缩的原因尚未达成共识，但大部分投资机构都认为，2019年加密货币仍难走出“熊市”阴云。展望2019年，全球范围内将有更多政府关注区块链技术所带来的优势和竞争力。虽然目前仍有很多国家政府对区块链和加密货币应用持怀疑态度，但未来随着监管的进一步完善，这种情况将会得到进一步改善。[2019/1/16]

声音 | CME董事总经理：不应将加密市场熊市归咎于比特币期货:据bitcoinexchangeguide报道，CME集团董事总经理兼股票产品和另类投资全球主管Tim McCourt表示，不应将目前的加密货币市场熊市归咎于比特币期货。McCourt称他不认为比特币期货的推出会对加密市场造成负面影响，这是因为CME和交易的期货合约只占市场的一小部分。此外他提到亚洲国家对比特币期货的兴趣有所增加。他还表示，美国市场开放前的活动对比特币期货价格有很大影响。[2018/9/20]

问题2：间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

在间接投资加密货币方面，通常有以下两种方式：1、投资为加密/区块链公司提供主题或特定行业风险敞口的、基于指出的ETF2、投资追踪比特币价格的比特币期货ETFProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)是美国第一个、也是最大的一个比特币期货ETF，其资产管理规模约为7.063亿美元，该ETF于现货比特币的关联性很高。自2022年初至今，ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)已下跌超过55.3%，而同期现货比特币价格的下跌幅度则为54.4%。此外，灰度比特币信托基金也与比特币现货价格高度相关；但是，由于其溢价/折价机制，GBTC的价格与比特币价格还是存在较大差异。

金色相对论 | 邢特里：熊市有助于行业洗牌:在本期金色相对论中，UMining CTO邢特里博士表示：从任何行业来看，不管是应用类还是技术类的发展都是有周期的。没有长盛不衰的行业，哪怕在一定时间内都兴盛的行业里面，它也必然会经历牛熊交替。 其实整个区块链产业来看，从项目方到资本到周边生态，比如媒体和服务行业都会受到熊市的影响。但是如果做区块链技术，或者将现有技术如AI结合区块链技术来解决一些现有的应用场景的需求，还是有意义的。

熊市筛选掉的项目主要是：1、态度有问题、本身就没打算做事儿的项目；2、想做事儿但团队实力不行的。熊市更难生存，从融资到市场推广等等都需要团队的力量。 所以，对于态度端正能力实力又好的团队，熊市不是坏事儿，把那些扰乱市场秩序的空气项目洗掉挺好的。毕竟，良币驱逐劣币。[2018/9/14]

CoinDesk调查数据显示：2018年Q1熊市未影响市场情绪，79%的人认为熊市是短暂的:继上个季度比特币的价格曾创下近2万美元的历史新高后，2018年第一季度跌幅达51%。加密市场其他基本指标（如交易量，交易数量和成交量）也有类似下降。山寨币跟随比特币下跌而下跌，相关系数为0.7—0.9不等。整个加密货币市场市值损失约3480亿美元。糟糕的数据并未影响整体市场情绪，据CoinDesk调查数据显示，79%的受访者认为熊市是短暂的，86%的受访者表示此次下跌是对前一季度过度投机行为的一次修正，62%的受访者认为监管对此次下跌负有一定的责任。[2018/5/15]

尽管基于指数的加密ETF并不会直接跟踪加密货币的价格，但这些ETF中，大多数都与比特币现货价格存在相对较高的相关性，具体取决于基金持有加密美股的规模，示例如下：1、一些持有纯加密美股的ETF，比如BitwiseCryptoIndustryInnovatorsETF(BITQ)和GlobalXBlockchainETF(BKCH)，与比特币的相关度系数接近0.80；2、SirenNasdaqNexGenEconomyETF(BLCN)等持有更多元化持股的主题ETF相关性可能略低。3、InvescoAlerianGalaxyCryptoEconomyETF(SATO)也持有一些多元化的持股，但它与BTC的相关性系数高达0.83，这是因为该ETF对GBTC的投资配置占比达到了15%。

分析师：比特币的急剧上涨是“熊市陷阱”:据ccn消息，今日比特币的急剧上涨归咎于“熊市陷阱”，这种情况通常发生在期货和保证金交易者试图沽空资产但由于价格上涨而平仓其仓位时，被迫使以市场价格购买以弥补其头寸。加密经纪eToro分析师Matthew Newton告诉CCN：“尽管最近几周加密货币市场出现了一些稳定性，我们看到在主要交易所上建立的空头仓位数量创下新高。但当今天下午价格开始上涨时，大量空头头寸被挤压，由此带来的购买兴趣增加，导致价格在30分钟内上涨1000美元。”此外，Cypher Capital的定量开发人员和数据科学家Nick Kirk告诉CNBC：“短期交易与多头交易的比例近来一直在增加。今天的买盘量增加了，许多空头交易被清算了，帮助推动了这次涨势。”[2018/4/13]

下表通过分析单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性对比，进一步研究了加密ETF和指数与比特币之间的联系。我们发现，现阶段这些单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性系数范围大约在0.60到0.85之间。

1、对于像Microstrategy(MSTR)这样的公司而言，其美股与比特币价格相关性最高，因为这些公司在其资产负债表上持有大量比特币作为“收购并持有”策略。2、加密矿企也与比特币有很高的相关性，因为他们的大部分利润是根据开采的比特币价格获得的，但可能会根据他们管理电力成本和管理费用的程度而有所不同。3、加密交易所和加密金融科技公司与比特币的相关性同样相对较高，但此类公司的相关性系数低于加密生态系统的其他公司，因为加密交易所和加密金融科技公司的利润通常来自交易量、费用和佣金。总结

尽管比特币与更广泛的美股的相关性仍然很高，但鉴于持续的市场不确定性、以及比特币诞生至今的历史较短，很难区分这种相关性究竟是一种短期现象，还是一种长期趋势。但是，比特币与传统美股之间的高相关性并不一定是坏事。你会发现，一些技术投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，并且将加密货币作为自己技术投资配置的一部分了。

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