ETF:捷足先登的比特币期货 ETF 究竟和现货 ETF 有什么区别？_什么是比特币ETF

近期行情可谓跌宕起伏，二级市场自 5 月中下旬的大幅度调整后，近期又独立于美股行情，逼近历史新高。而近日 Bloomberg 一则「SEC 不会在截止期前拒绝比特币期货 ETF」的消息无疑点燃了整个市场，本文就来简单聊聊比特币 ETF。

金融市场目前常见追踪比特币的投资形式主要包括 :ETF、ETN 和 OTC 市场。

ETF 全称为 Exchange-Traded Funds，即可以在交易所（如纽交所、纳斯达克交易所）交易的指数基金。目前已通过比特币 ETF 的有加拿大 Purpose 和 3iQ 等。

ETN 全称为 Exchange-Traded Note，是一种可以在交易所交易的债券 (Note)。它是券商或者银行发行的到期时支付所追踪相关资产回报的凭据，VanEck Vectors 的 VBTC 就是一个标准的 ETN 产品。

Curve攻击者地址目前持有超440万美元的CRV和7680枚WETH:7月31日消息，链上信息显示，Curve攻击者地址目前持有719.3万枚CRV（价值约合443.1万美元）和7680枚WETH（价值约合1437万美元）。[2023/7/31 16:08:25]

ETP 全称为 Exchange-Traded Product，是可以交易的 ETF 类型产品。这个产品类似于 ETF，欧洲 21Share 的 ABTC 就是一个 ETP 产品。该种类规模很小，不作拓展讲解。

Trust 信托 / Fund 基金，最有名的莫过于灰度 Grayscale 的 GBTC 产品。此外比较知名的还有 CoinShares。这里要指出的是，比特币信托是由于历史原因成为信托，并非其设立初衷。

Cosmos生态流动性质押协议Stride将转向ATOM驱动的安全模型:7月19日消息，基于Cosmos的流动性质押协议Stride计划从现有的STRD代币模型过渡到Cosmos的链间安全（ICS）系统，该系统由ATOM代币驱动。Stride的贡献者Ian Unsworth表示：“过渡可能发生在周三17:00至21:30（UTC时间）之间，区块高度为4616678。”Unsworth补充道：“虽然Stride TVL达3500多万美元，但通过绑定网络代币，它只有1900万美元的经济安全。在ICS过渡之后，区块产出/安全性将传递给ATOM验证器集，这将使网络的经济安全性增加大约11,935.2%。”

根据官方博客，向ICS的过渡将使Stride的经济安全从大约2500万美元提高到23亿美元，使该协议更能抵御黑客攻击。[2023/7/19 11:04:31]

灰度信托前身是一个正在申请 ETF 过程中的基金，但由于之前没有被 SEC 批准为 ETF，所以转为了信托。它本质上是一个并不能在交易所交易的基金，为了通过监管，妥协成为了一个不能退出的合规信托。目前 GBTC 二级流通平台是在 OTCMKTS 的 OTC 市场。

Arbitrum宣布与Coinbase集成，支持发送和接收ETH、DAI和WBTC资产:金色财经报道，据以太坊二层网络Arbitrum推特，Arbitrum宣布已集成到Coinbase交易所。Coinbase Assets也在社交媒体证实了此消息并表示用户现在可以在Arbitrum链上发送和接收ETH、DAI和WBTC资产。[2023/2/17 12:12:41]

这次火热的期货 ETF 和之前申请多次的现货 ETF 有什么区别？

区别很大。之前美国市场多次申请的现货 ETF 一直难以通过，部分原因如下：

1.比特币本身具有现货特性，并非现金存款，没有银行和第三方可以进行托管，需要另外一套合规托管和私钥安全性管理的方案； 2.市场上没有出现一个以公允价格购买和退出的完整二级平台。这里说的不是新兴的比特币交易所，而是如纳斯达克、CME、CBOE 等有着完整盘前、盘后、大宗、做市商席位和清算结算等体系的传统交易平台；

SafeDAO发起关于SafeDAO参与协议的社区提案:10月18日消息，SafeDAO在SnapShot上线关于SafeDAO参与协议的SEP #1社区提案，旨在为SafeDAO提供一个操作框架，并管理各方的权利和义务，同时提供投诉和争议解决程序。该提案将在2022年10月18日23:42投票开始之前开放审查，投票将于10月25日11:42结束。[2022/10/18 17:30:16]

这次 Bloomberg 提到的比特币期货 ETF 是来自 ProShares 和 Invesco Ltd. 提出的，基于 CME 比特币期货的 ETF。这里有两个重点：

它是基于 CME 期货（futures-backed）的比特币 ETF；

发行商 Proshares 是知名的传统 ETF 发行商；

这两点表明了其交易场所的和 ETF 方式。CME 是大名鼎鼎的芝商所，是美国乃至世界最大的衍生品交易所（没有之一），是美股百年老字号的衍生品主要交易场所平台。而 ProShares 是美股常见的 ETF 资产公司，旗下产品包含指数如标普 500 指数 ETF，纳斯达克 100 指数，波动率和杠杆性的 ETF 产品等。

此外，期货 (future back) ETF 机制本身也有特点。简单来说，期货不像现货，它会一直滚动调仓，因为旧的合约会不断到期交割，而新的合约又会不断开出来。举例而言，假设期货基金配置设计 1/4 是当月期货，1/4 下月期货，1/2 下季度期货。

到月底前当月期货即将交割，下个月期货将即将变为新的当月期货。这种情况下由于该期货 ETF 保持标的追踪并不会真进行交割，所以就需要做调仓把当月快到期的的提前平掉后续到下个月保持整体接近所设计的配置情况。

前面提到了关于调仓的情况。期货的升水 (远期的价格高于现货) 和贴水（远期价格低于现货）会随着行情而不断变化，所以从中将会有套利的可能。

简言之就是升水情况下期货 ETF 将会有比较大的调仓损耗，而贴水情况将会有一些优势（这里是对于现货持仓来说，并没有考虑管理费和手续费）。

近期 Skew 显示的期货开仓量已经接近历史最高点，足以见得市场情绪的大幅回升，比特币期货 ETF 将会持续受到关注。如同上一篇文章中所提到，笔者依旧认为美股 ETF 通过只会是时间问题（加拿大合规 ETF 3iQ 是 Jsquare 投资组合之一）。

截止至发稿前，ProShares 的比特币期货 ETF 交易代码已公布为「BITO」，笔者在盈透终端交易界面查询到该产品，但目前未开盘还未能有做市报价。

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