EFI:从DeFi转向NFT和游戏：数据分析链上价值流结构性改变_去中心化金融defi入门分析与理解

Odaily星球日报译者|Moni

本文将分析近期DeFi领域所呈现的价值主张，以及NFT和游戏的激增对链上价值流产生了怎样的影响，另外还将专注于分析以太坊和BSC的DeFi格局，以及OpenSea和AxieInfinity等dApp。从去年六月开始，DeFi行业就出现了巨大的价值流动，但价值是如何从一个点流向另一个点的呢？DeFi的价值还在吗？我们知道以太坊在总锁仓量方面仍然保持领先地位，但其他区块链是否会对价值流产生影响？还有NFT的爆炸式增长是否也会影响价值流走向？本文撰写时，DeFi总锁仓量达到1890.5亿美元，其中1627.9亿美元锁定在6个区块链中，从7月23日到9月5日，DeFi总锁仓量增长了75%，一度飙升至1950亿美元峰值。实际上，锁仓量大幅增长是在近期发生的，比如以太坊总锁仓量在过去两个月增长了680亿美元，而Solana和Avalanche这两个区块链的总锁仓量也在这段期间内从数千万美元飙升到数十亿美元。

但问题是，如此高的锁仓量是否转化为价值？似乎没有。虽然锁仓量是评估DeFi状态的最重要指标之一，但却无法较好地评估价值流向，锁仓量完全依赖于标的资产，反而给价值流向提供了一个错误的角度。举个例子，ETH持有人可能将其锁定在Aave中的ETH作为抵押品借入一些USDT或USDC，然后，此人去Uniswap进行套利交易并将稳定币换回ETH，最后在Curve中借出ETH或Compound。在这个过程中，我们发现锁定在相关dApp和协议中的价值都出现了增长，但是，锁仓量并没有发生太大变化。价值流：以太坊DeFi

Kraken将于8月15日上线Sei(SEI):金色财经报道，据官方博客报道，加密货币交易所Kraken将于8月15日上线Sei(SEI)。[2023/8/11 16:19:32]

在谈到DeFi时，以太坊无疑是最受人关注的区块链，也是目前锁仓量最高的区块链，因此分析以太坊网络的主要活动显然更有意义、更具代表性。但鉴于上述原因，我们在此不过多研究锁仓量指标，而是要重点探寻锁定在DeFi协议中代币供应情况，这是因为锁仓量往往会受到ETH美元价格波动的影响，所以根据基础资产供应量分析可以较好地反映出价值增长情况。首先我们来看是封装Ether——WETH，该代币供应量已经有了明显增加，从2020年7月到2021年5月，我们可以观察到锁定在以太坊DeFidApp中的WETH供应量稳步上升，也说明WETH价值有所增加，这主要是因为以下三个原因：1、出现大量基于WETH的流动性交易对2、连接到其他区块链的便利性提升3、成为交易NFT的主要资产虽然从2021年5月到7月期间这种上涨趋势有所减缓，不过之后又快速恢复到高位。总体来看，以太坊DeFi领域里的WETH供应量增加可以证明价值增加。

接下来，让我们把注意力转移到DeFi领域里的稳定币——稳定币在DeFi中被广泛用于风险管理“单位”，虽然稳定币不会给持有人带来太具吸引力的收益，但却有助于降低DeFi产品相关风险，比如“无常损失”和价格波动等。目前DeFi领域里几个最重要的稳定币包括USDC、USDT和DAI。

Avalanche生态DEX Trader Joe核心团队宣布决定停用veJOE:5月19日消息，Avalanche生态DEX Trader Joe核心团队宣布决定停用veJOE，用户可以从veJOE中提取JOE代币，veJOE将继续作为V1流动性挖矿的助推器，但预计发送到V1流动性挖矿的veJOE将在2024年1月结束的计划排放时间表之前停止。

团队称，自2022年11月中旬推出流动性账簿以来，流动性账簿池支持95%以上的交易量，继续发送veJOE以奖励V1 Yield Farms的流动性提供者不再是明智的做法。[2023/5/19 15:13:23]

通过分析，我们可以看到2021年第一季度稳定币供应量出现了大幅飙升，尽管增长曲线表现的都不太规则，但可以看出增长趋势与WETH供应量增长趋势基本同步——就USDC而言，以太坊区块链上的USDC供应量显著减少，但由于USDC在Solana和其他区块链上发行量有所增长，因此USDC的整体供应量稳步增加。从另一个角度来看，虽然DeFi整体价值保持上涨，但以太坊上的DeFi价值却正在发生转移。

就USDT而言，我们能够观察到Tether供应量一直在dApp之间转移，这意味着价值并没有“流出”DeFi领域。

Killabears：4月20日启动铸造Killacubs:金色财经报道，NFT项目Killabears在社交媒体宣布将于4月20日启动铸造Killacubs，总计8888枚，铸造价格为0.25 ETH，铸造后将通过八个孵化阶段进化成为成熟的Killacubs，据悉3333枚将保留给Killabear持有者，333枚保留给KILLAPASSES 的所有者（地板价为0.55 ETH），2748枚保留给许可名单用户，Killacubs可用于解锁Killaverse生态系统中其他福祉。[2023/4/1 13:39:13]

最后，以太坊区块链上顶级DeFidApp原生代币供应量都保持了稳定增长，同样表明价值并没有“以相当大的方式”从DeFi领域里流出。

然而，DeFi价值的确出现了“流出”迹象，这是因为NFT和游戏两个垂直领域兴起。NFT价值流分析

8月NFT交易量创下历史新高，交易额高达52亿美元。与DeFi一样，90%的NFT交易量发生在以太坊区块链上，其中最引人注意的就是NFT市场OpenSea，因此我们将专注于这个特定的市场。OpenSea允许用户以不同的货币交易NFT，个人用户可以使用ETH、WETH、USDC、DAI和Polygon(MATIC)交易他们想要的作品，其中99.7%的交易使用的是ETH或其封装版本WETH。

数据：Uniswap继续以63%的交易量份额主导DEX领域:金色财经报道，区块链研究机构 Messari 发长推表示，再过去的一周时间里，L2s 连续第二周成为焦点，Optimism的“超级链”取得进展并将于最近推出，OP Stack 的格局正在扩大。ZK Rollup订单簿DEX ZigZag 自发布以来用户和交易量增长了 10 倍，迅速成为最受欢迎的平台。Uniswap 继续以 63% 的交易量份额主导 DEX 领域。[2023/4/1 13:38:20]

此外，通过分析2021年在OpenSea上交易的ETH、WETH和USDC的数量，我们还发现这些资产使用量据出现明显激增。

NFT领域里的ETH或WETH数量大幅增加，这表明NFT用例开始增多。值得一提的是，DeFi中的ETH在今年五月份出现下降，与此同时NFT中的ETH使用量却出现上升，这说明NFT市场的增长是有机的。

此外，通过分析使用量趋势，我们还发现了一个有趣的模式。在5月底时，与DeFidApps互动的交易数量骤减，而涉及游戏和NFTdApps的交易数量却大幅增加。从代币的角度来看，价值整体流动似乎没有改变，但很明显，重点已经从DeFi转移到了其他领域，也就是NFT和游戏。

亿万富翁Chamath Palihapitiya：比特币正面临巨大的系统性风险:金色财经报道，亿万富翁、风险投资公司Social Capital创始人Chamath Palihapitiya警告说，比特币正面临着巨大的系统性风险，这种风险可能会在未来产生重大影响。 Palihapitiya认为，这些风险主要是由缺乏监管造成的。

他警告说，如果从监管的角度来看，如果现在不采取措施，这些风险可能会对比特币的未来产生负面影响。（Finbold）[2022/7/14 2:12:53]

尽管价值在某种程度上从DeFi流向了NFT，但似乎这两个垂直领域都在“独立”产生价值。从上文分析的OpenSea内部ETH供应量中可以看出，NFT垂直领域产生的价值是有机的。另外在DeFi中，一些最常用代币的供应量似乎没有出现任何大幅下行趋势，这表明NFT使用率更高。NFT带来的价值主张可能暗示市场投资视角正在发生变化，而不是仅仅是价值从一个类别转移到另一个类别，更表明投资者愿意使用ETH来购买NFT——总而言之，DeFi价值一如既往增长，而NFT从8月份开始已经产生价值流。接下来，我们将重新审视另一个产生大量价值的垂直领域，即：游戏。“边玩边赚”游戏横空出世

与NFT发生的情况类似，基于区块链的游戏最近也取得了很大的成功，其中最值得关注的就是“边玩边赚”这一创新类别，我们将在本文中重点介绍AxieInfinity。AxieInfinity一直是“边玩边赚”游戏领域里的先驱，今年四月下旬转向Ronin侧链，但同时与以太坊依然保持着非常密切的联系。所有AxieInfinity代币，无论是ERC20还是ERC721，都托管在Ronin侧链上。因此，如果玩家要玩游戏，就需要将ERC-20代币转移或桥接到Ronin侧链，这一趋势可以通过分析Ronin桥接中ETH净流量清楚地看出，也因此看出价值开始向AxieInfinity生态系统转移。

从上图中可以看出，ETH净流入为正，表明在Ronin侧链流入的ETH数量超过了侧链流出的数量，由此可以看出，价值正在集中在这个网络中。事实上，出现这种趋势并不令人意外，AxieInfinity是整个区块链游戏行业中参与度最高的游戏，日均用户超过150万，自6月以来，月收入也一直处于领先位置。分析AxieInfinity指标可以证明dApp产生的价值主张，自5月以来，这款游戏交易数量超过510万笔，交易总额超过21.5亿美元，交易者数量超过930万。与NFT一样，区块链游戏价值增长似乎也是有机的，为了进一步澄清这种情况，值得回顾另一个区块链：BSC。价值流：BSCDeFi

BSC是锁仓量第二大的区块链，目前锁仓量约为220亿美元，也是常用DeFidAppPancakeSwap选择的区块链。总体而言，BSC为评估区块链行业内价值流动提供了另一个不错的选择。BSC网络中用于DeFi目的的主要资产是BNB(WBNB)，从2021年初到5月中旬基本上呈现增长态势，但之后出现下滑，目前供应量已经较5月水平下降了约33%。

如果将稳定币作为变量考虑在内，我们也观察到类似的下跌趋势。5月中旬，可能受到Venus清算事件的影响，BSC中的稳定资产供应量突然出现了大幅下降。总体而言，BSC网络中的稳定币供应量虽然从2021年1月到5月都在增长，但之后出现了较大下跌。

如果要对BSC的DeFi状态进行分析，就不得不提PancakeSwap，目前PancakeSwap的锁仓量约为92.2亿美元，占到BSC网络总锁仓量的42%。下图展示了CAKE供应量的增长，表明PancakeSwap占据了BSC网络上的大部分价值，类似于WETH在以太坊中的情况。

值得注意的是，在PancakeSwap中交易量最大的十个交易对中，有三个具有“游戏元素”，因此也加强了BSC中的GameFi价值主张。此外，就像在以太坊一样，在BSC中，GameFi运动也吸引了成千上万用户进入游戏dApp。我们清楚地发现5月份BSC中与DeFidApp相关的交易数量有所减少，但在NFT和游戏交易数量却出现激增，其中游戏交易量增速尤为明显。

通过分析最近几个月推出的新dApp，我们发现游戏dApp数量开始增多，自6月以来，NFT和游戏dApp数量一直在上升。另一方面，DeFidApps推出的数量明显减少。虽然现阶段还没有对价值流构成太大影响，但至少可以从中看出行业价值主张和一些最新趋势。

尽管游戏交易量与DeeFi交易量之间仍然存在“数量级”差距，但用户偏好已经开始从DeFi转向游戏。此外，虽然在以太坊中没有明确证据表明价值正在从一个垂直类别转移到另一个垂直类别，但在BSC中，这种转移趋势还是非常明显的。结论

总体而言，DeFi已成为与NFT和游戏等其他类别交互的最常用“网关”之一，并在交互过程中产生价值。以太坊锁仓量依然保持了领先位置，在某种程度上，DeFi价值开始受到NFT和游戏两个垂直类别爆炸式增长的影响。此外，通过分析OpenSea，我们发现以太坊链上NFT产生的价值似乎是有机的，NFT正在带来投资范式转变，越来越多的投资者愿意使用ETH购买NFT；而通过分析AxieInfinity，我们发现区块链游戏同样产生了巨大价值。更重要的是，区块链游戏能够自己产生价值，并不依赖于从一个垂直类别到另一个垂直类别的价值转移。总而言之，通过分析一些指标，我们可以更清楚地了解区块链行业中呈现的价值主张。尽管当前最火爆的两大趋势是NFT和游戏，但DeFi也在创造价值。坦率地说，以太坊中的NFT和游戏产生了真正有机的价值，这确实是一个积极信号。随着NFT发展愈发巩固，以及新一批区块链游戏的推出，行业又将迎来更大创新，因此进一步观察后续的链上价值流向肯定会非常“有趣”。

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