UNI:BlockArk：从UNI停矿看有效市场假说在加密市场的应用_UNIQ价格

有效市场假说

金融学专业的大学生在开始学习专业课程不久后，就会了解到有效市场假说理论。该理论认为，在一个信息透明且充分竞争的市场中，一切有价值的信息已经反应在价格中，其中包括对未来价值的预期。有效市场假说在传统金融市场有诸多争议，因为往往投资者认为股价是被操纵的，庄家总是能获得超额收益。但相对来说，在一个信息越透明的市场，价格越有效，越能反应市场对未来的预期。我们常常认为，加密市场中排名前列的加密货币，共识较为广泛，持仓较为分散，信息传播较广，价格也更加有效。需要注意的是，尽管大部分信息为公开信息，但在媒体报道前往往鲜有人知，这就存在一定的套利空间。2019年下半年市场开始炒作比特币的挖矿减半预期，并且把一切上涨的因素归功于减半即将到来，这一点的炒作在2020年年初炒作BCH/BSV时达到了顶峰。我们需要知道，BTC/BCH/BSV减半的事件并非一件不可预期的事，恰恰相反，是一件板上钉钉的事。但每日减半的产出对BTC/BCH/BSV的价格实质上并不会带来200%的需求增加/供给减少，以整体市值来看每日影响更是微乎其微，因此不会直接把BSV的价格拉高200%，更多时候，这是FOMO情绪所导致。从另一维度上，我们可以认为是，在2019年年底市场大部分还未意识到BCH会减半这一事实，在2020年初经过媒体发酵，市场开始意识到这一事件，随后把减半后四年周期的供给减少的预期都反馈到了价格上，从而造成了价格上涨。

BlockFi的加密货币挖矿资产可能在破产听证会后推向市场:金色财经报道，BlockFi的加密货币挖矿资产可能在破产听证会后推向市场，根据周一提交给破产法庭的提案，BlockFi的加密货币挖矿资产的投标人将在2月20日之前提交投标，并在下周进行拍卖。（coindesk）[2023/1/31 11:37:26]

2019.12-2020.5BCH价格走势那我们需要探讨的则是，如何在相对有效的市场中从公开信息中获得超额利润。Uniswap停矿的影响

2020年11月17日北京时间早上8点，Uniswap的第一期流动性挖矿停止。UNI的每日产出从747,944降低为473,972，减少了30%，每日的释放量只剩下了团队和早期投资者的部分。从流动性池的情况来看，两天时间内，Uniswap的流动性池撤走近一半，我们从ETH的流动性变化情况就可以得出结论：流动性挖矿对Uniswap流动性池起了巨大的支撑。但TVL并非判断一个DeFi项目价值的唯一因素，所有的因素最后也会集中体现在币价上，我们更加需要关心的是：1.失去的流动性是否会导致UNI系统崩溃，不足以支撑正常的交易需求，让AMMDEX的故事证伪2.减少的UNI产出是否会复刻BTC减半带来的长牛？

Web3音乐投资平台anotherblock完成250万美元新一轮融资，Inventure 领投:金色财经报道，Web3音乐投资平台anotherblock宣布完成了一笔 250 万美元的新一轮融资，Inventure 领投，Centrifuge.io 创始人 Maex Ament、Dune.xyz 的 Fredrik Haga 和区块链研究与投资公司 StableNode 跟投，此外一批制作人和艺术家也参与了本轮融资，包括格莱美获奖制作人 DannyBoyStyles和一些出版商及唱片公司。Anotherblock 旗下拥有一个让粉丝通过购买 NFT 来投资音乐的 web3 平台，旨在让“投资音乐更轻松更容易”，该公司通过将音乐版权与 NFT 联系起来，创造了一种顺畅且安全的音乐版权交易方式。（musicbusinessworldwide）[2022/6/9 4:12:35]

Uniswap流动性池及交易量变化

BlockVC：比特币将在减半前震荡攀升至10000美元以上:今日，BlockVC发布策略研究《减半近在眼前，跨年长牛触手可及》一文认为：3.12极端行情使市场出现极端轻仓引发的空头回补仓位行情，从而构成了V形反转。目前，比特币中期V型反转的趋势已经成立，预计将在减半时刻来临前震荡攀升至10000美元以上。[2020/4/30]

ETH交易对的流动性变化从交易量来看，我们可以迅速得到第一个问题的答案：ETH流动性池的撤出并没有对Uniswap的交易量产生太大影响，Uniswap的流动性池依然能够满足日均3亿美元的交易需求——这已经远超大多数二线交易所的交易量。验证第二个问题需要考虑的因素则比较多，但我们通过UNI的价格表现和新闻媒体的内容发布可以发现一些端倪。11月5日，UNI的价格跌到了底部，随后跟着大盘的上涨开始放量拉升。直到11月10日，上涨开始放缓。11月11日，媒体开始发布Uniswap即将举行电话会议讨论治理问题，人们开始意识到UNI的流动性挖矿将在一周后结束，产出将减少，于是开始第二波拉升，直至停矿降至，获利盘了结，顶部出现。

Blockware Solutions CEO：矿工是比特币的终极看涨方:在最近的一个播客中，Blockware Solutions的CEO Matt D’souza讨论并分析了最近BTC的销售压力。他表示，当矿工的价格低于盈亏平衡点时，他将不得不每个月出售比特币来支付电费和矿机维护等费用，这给网络造成了巨大的压力。D’souza进一步表示，比特币网络有三个参与者：投资基金、持币者和矿工。这三者在很大程度上都非常看涨，但矿工是最看涨的，因为他们正在购买矿机、建设拥有三到五年生命周期的基础设施。尽管他们现在陷入了困境，是却是终极看涨方。（AMBCrypto）[2020/4/6]

复盘Uniswap停矿一事的短期币价表现，经历了先知先觉者早期吸筹进场——媒体发布消息散户买入——利好兑现头部出现三个标准的阶段。根据有效市场假说，我们得出结论：短期内流动性挖矿停止带来的币价影响已经反应在当前的币价中，在可见的未来一段时间内可能发生的市场影响，不用再考虑UNI减产带来的因素。若后市有其他事件发生，比如DeFi的二次崛起，那需要重新评估别的因素对币价的影响。合理的估值与价值预期

动态 | 东京工业大学教授开发公链模拟器SimBlock:据Crypto Watch 6月28日消息报道，日本东京工业大学准教授首藤一幸的研究小组及服务器安全研究中心开发了模拟器“SimBlock”，可将公链的网络动作在PC上进行实验，并验证性能和安全性。[2019/6/28]

流动性挖矿第一次让数字货币的持有者们意识到，资产是有机会成本的。在POW时代，这一意识尚未崛起，巨鲸们普遍把资产放在钱包中，没有任何的收益。这一心态在2019年平台币持续打新获得收益和2020年的DeFi流动性挖矿两次现象级的行业事件后发生了改变。当逐渐过度到POS时代后，投资们开始对持有资产的年化收益产生预期。在加密行业，预期收益会根据平台的风险性有所不同。在相对前沿的领域，如DeFi的流动性挖矿，投资者们普遍可以接受的无损年化收益在20%——30%之间，而在相对保守的中心化理财平台，这一收益可以降低到10%以下。Uniswap的流动性挖矿和币安的Launchpool就是我们可以参考的两个指标。

UNI的挖矿每天产出约100万美金的代币当然，流动性挖矿的收益并非质押到Uniswap流动性池的所有收益，对于投资者来说，另外一块收益来源于手续费的分成。我们按照日均3亿美金的交易额和0.3%的手续费来算，每日手续费分成也接近100万美金，和UNI的挖矿产出收益相当。

ETH交易对的每日交易量这里需要引出一点，就是治理型代币的分红预期。流动性挖矿的泡沫始于COMP，通过YFI引爆市场，在SUSHI和UNI时期达到巅峰。然而市场最为追捧的这几个项目代币，皆为治理代币，并没有实质的收入分成。我们认为，治理性代币的上涨逻辑，很大程度上来源于人们对项目代币抱有分红的预期。这也就是为什么去中心化平台上和DeFi项目中，TVL和总交易量/借贷量与项目的代币市值规模正相关。正是因为，人们认为，持有治理型代币，未来将会有可能获得该平台的手续费分成，依据有效市场假说，这样的预期折现到了当前的价格中。以UNI为例，按照3美金的单价，目前市值在6亿美金左右，而光手续费收入，每年就是3亿美金以上，仅仅2倍不到的PE，且还有巨大的增长空间。这是许多人仍然持有UNI且长期看好的基本逻辑。所以对于一个流动性挖矿的DeFi项目，挖矿产出和收入预期是决定币价的两个重要因素，挖矿产出决定供给，收入预期决定需求。我们整理了头部DeFi项目的每日释放量和近期影响供给量的大事件，结合项目本身的市值和交投活跃度，可以更好地对该代币进行合理的估值。我们发现，头部的DeFi项目，如SNX，YFI，每日产出相对于整体流通市值来说已经可以忽略不记，考虑估值时可以只考虑项目的基本面情况。反观UNI，在上市初期就在二级市场买入并非明智之举，因为每日的释放量会产生巨大的抛压，而待流动性挖矿结束后，利好兑现，获利盘出逃，将又会有底部买入的机会。

新的价格模型

与大部分项目挖矿产出，在二级市场通过供需决定价格不同，有的DeFi项目创新地使用了新的价格模型。如保险项目NXM，其代币价格由参与保险资金池的资金体量决定，这意味着二级市场交易的wNXM很多时候只提供了外部炒作的接口，套利者将通过套利的方式搬平两边的价格，如果保险需求强盛，将从外部间接带动保险金资金池增加，进一步促进项目的发展。

结尾

很多人会有疑问，为什么这一波是DeFi的崛起？为什么是这个时候崛起？DeFi是泡沫吗？我们始终相信，这是经历了多年的磨砺，加密行业终于到了价值崛起的时候。相比于2017年区块链+Everything的PPT/白皮书创业年代，DeFi的兴起实质是人们对去中心化产品的真实认同，因为去中心化借贷/交易所的完善真正地解决了人们的需求。我们可以看到，在经历了众多抄袭和分叉，结束了流动性挖矿后，Uniswap仍然保有了日均3亿美金的真实成交量，这是DeFi世界带来的壮举，也是去中心化真实的价值体现。浮于表面的代币，体现的是人们对未来价值的预期，在DeFi这个相对有效的市场，人们往往更加重视产品带来的真实效用，市场也更加追捧那些创造了新型金融模式的项目。我们期待更多独角兽的诞生，也期待着加密世界与去中心化的价值被更多人认同，而这所有的一切，都将反映在价格上。问题是，当主流市场认可加密世界的那一天，在这个鲜为人知的公开信息被世界上大多数人知道的那一天，你是否在车上？

标签：UNIDEFDEFIEFIUNIQ价格PieDAO DEFI Small CapDeFi Pulse IndexRio DeFi

DOGE热门资讯