USD:狂蹭元宇宙的商汤科技遇上市魔咒：亏得永远比赚得多？_加密货币

1、商汤正遭遇“完成了任务却收不到酬劳”的死循环中。多业务发展带来的业务分散与管理成本提升问题，正引发内外界担忧。

2、“学术派”的商汤科技，对于风口的兴趣程度一直浓厚。在最新的IPO招股书中，它又“狂蹭”了47次元宇宙。

3、 相比于融资的惊人频率，商汤的亏损同样令人震惊。近三年来，其一直处于“亏得比赚得多”的尴尬处境。

商汤科技即将上市。据港交所数据，商汤昨日启动香港首次公开招股，每股发行价3.85-3.99港元，计划最多筹资60亿港元。

有意思的是，商汤是AI四小龙中最晚提交IPO招股书，却最早启动上市计划的企业。

在发行价公布之后，众说纷纭。但是在引发热议的同时，一些新的疑虑也随之而来。

Coinbase CEO：区块链实际上有很多超出推测的用法:金色财经报道，Coinbase的联合创始人兼首席执行官BrianArmstrong表示，区块链实际上还有很多超出推测的用法。在十年内让2-3亿人尝试过加密货币真的很棒。如果这种增长率持续下去，将在10年内达到20-30亿，与互联网采用率大致相似。关键解锁将是Layer2的可扩展性（如拨号到宽带）和监管清晰度。还有可用性。[2023/4/17 14:08:43]

据不完全统计，从2014年成立至今，商汤科技可谓“逢热点必追”，其先后踩在了人工智能、元宇宙等风口之上，业务规模与企业估值不断提升，但在这背后，公司的业务线却也越做越杂，不断扩大的运营成本和企业利润，大量的资金被投入到技术研发领域后，转移到商业层面的造血能力却有待于提升。

国际清算银行发布关于应对加密货币风险报告:金色财经报道，国际清算银行 (BIS) 建议，在经历了特别动荡的一年之后，有关加密货币的当局可以采取三种不同的方法：监管、遏制或呼吁全面禁止该行业。 根据周四发布的关于应对加密货币风险的报告，全球央行行长们还提出了一种替代方案，即通过央行数字货币“鼓励健全的创新” 。BIS 概述了这三种方法中每一种方法的优点和缺点，并指出可以将它们混合和匹配以应用于他们认为的不同风险。围绕 FTX 崩溃和稳定币 TerraUSD 崩溃的持续传奇是引用的主要事件。

报告称，如果没有像中心化交易所这样的“网关”，“加密货币将不得不依赖用户使用私钥在数字钱包中自行保管他们的资金”。禁止加密将是一种“极端选择”并限制创新。国际清算银行表示，禁止无边界的去中心化活动很困难，而禁止中心化中介会更有效。但可能会将此类活动推向另一个司法管辖区，或将加密货币与传统金融经济隔离开来，并以类似于金融服务部门的方式对该部门进行监管。[2023/1/13 11:09:22]

从2014年成立至今，商汤科技先后完成了12轮融资，整体估值达130亿美元。

调查：超过70%的加密投资者认为他们可以成为亿万富翁:金色财经报道，一项新的民意调查显示，投资加密货币的人比普通公众更有可能认为自己有能力成为亿万富翁。超过70%的投资加密货币的美国人表示，他们相信自己拥有成为亿万富翁的工具，而全球市场研究公司Harris Poll最近的一项调查显示，这一比例为 44%。

此外，根据调查，截至8月，20%的Z世代成年人和23%的千禧一代表示他们拥有比特币，而美国成年人的这一比例仅为13%。在另一项调查中，56%的Z世代成年人和54%的千禧一代表示，他们将加密货币纳入退休计划。[2022/9/9 13:19:13]

伴随着整个AI行业迎来资本风口，商汤的融资节奏进入高频阶段。然而，在公司发展迅猛的同时，公司的营收基本面却不太理想。

Bybit已与Circle合作扩展其USDC产品套件:9月1日消息，加密衍生品交易所Bybit与稳定币发行商Circle Internet Financial合作扩展其USDC计价的现货交易对套件，交易者还可以在稳定币和美元之间的自动转换，该公司表示此举将增加零售和机构对USDC结算产品的访问。

该公司周三透露，根据合作协议，Bybit将扩大其USDC现货对，以包括其他几种加密货币，并提供美元和USDC之间的自动转换。Bybit表示，它打算与Circle合作开展其他举措，以促进稳定币和加密货币的采用。

据Circle代表称，目前，Bybit支持大约35个USDC现货对。（Cointelegraph）[2022/9/1 13:01:52]

据招股书显示，2018年、2019年及2020年，商汤营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元。但亏损同样堪忧，在2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日，商汤分别净亏损34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元及37.13亿元，共计242亿。

Tether CTO回应对冲基金做空传闻：USDT是可靠的稳定币，一直正常赎回:6月27日消息，针对“传统对冲基金正在做空稳定币USDT”一事，Tether首席技术官Paolo Ardoino发推称，从一开始，这似乎真的是一场协同攻击、新一波的FUD和水军。这些对冲基金利用USDT/USD永续合约、现货卖空等工具，寻求制造足够大的压力，导致大量资金流出，损害USDT流动性，最终以更低的价格回购代币。在过去几个月/几年里，这些对冲基金相信并帮助传播各种FUD。

尽管有公开的第三方证明，Tether与监管机构合作、Tether提高透明度的举措等，他们一直认为并暗示Tether是坏人。但正如此前常说的那样，Tether拥有>=100%的储备支持，赎回从未失败过，所有USDT都以1美元的价格赎回。在48小时内，Tether处理70亿的赎回操作，平均占其总资产的10%，这几乎是银行机构都不可能做到的。

在一个多月的时间里，Tether处理160亿的赎回操作（约占总储备的19%），再次证明Tether的运营、投资组合、银行基础设施和团队都是可靠的，经过了实战考验。USDT是唯一在极端压力下被证明具有实力的稳定币。

据此前华尔街日报报道，在TerraUSD（UST）崩盘后，过去一个月，更多传统对冲基金通过加密经纪公司Genesis Global Trading执行做空稳定币Tether（USDT）的交易。Genesis机构销售主管Leon Marshall表示，这些交易的名义价值“数亿美元”，但他拒绝透露更多细节。[2022/6/28 1:34:51]

即使是在经过调整之后，公司的亏损净额也保持在1.5亿元、11.55亿元、7.08亿元及5.78亿元。

从企业支出的角度来看，研发投入正在成为公司营收占比中越来越高的一部分。

据商汤科技财报数据，2018年-2020年和2021年上半年，其研发开支分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元及17.72亿元，分别占营收的45.9%、63.3%、71.3%、107.3%，合计研发支出达69.9亿元。

重研发的企业风格，让商汤在技术领先性上取得了很大的突破。但是，短期来看并未给商汤的营收增长带来明显的回报。

“在商汤科技身上透露着一种学术人特有的‘理想主义’，在技术上的无限钻研，造就了产品的进步，在技术层面的实力毋庸置疑。但资本市场远没有学术领域那般纯粹和理想”，有业内人士评价称。

值得一提的是，截至2018年底、2019年底、2020年底和2021年6月30日，商汤科技应收账款余额分别为13.32亿元、26.25亿元，37.48亿元和39.26亿元，逐年增加。计提的坏账也在不断提升，2018年以来分别为1.02亿元、2.11亿元、6.1亿元和7.85亿元。

换句话说，技术相对领先的商汤科技，正遭遇着“完成了任务却收不到酬劳”的尴尬处境。

事实上，由于AI技术作为一项通用型技术，其在解决问题的同时往往需要融合进入其他技术或者场景之中，其服务型属性较重。这导致的直接结果是，AI更多需要遵从于甲方需求做出调整，个性化、差异化服务特征明显，难以实现产品和技术的规模化复制。

事实上，为了解决AI技术的规模化运用及部署问题，商汤科技也曾有多重举动。

一方面，频繁地拓展业务，以提升公司场景和技术能力的覆盖面。作为四小龙企业中业务单元最为丰富的企业，据招股显示，商汤科技业务已覆盖智慧商业、智慧生活、智慧城市等十余个领域。

但是，在不断多重场景之后，多业务发展带来的业务分散与管理成本提升问题凸显。与此同时，其投资56亿元用于通用人工智能基础架构及其相关领域扩张，不仅面临着底层技术研发困难，芯片自主能力薄弱等方面的困境，同时也正对公司的企业营收造成新的挤压。

有业内人士向新浪科技直言，“若商汤无法产生足够的收入，可能会继续于未来遭受重大损失，并可能无法实现或维持盈利”。

（投资40亿，商汤科技AI超算中心建筑形如“芯片”）

 相比于“竞品”，成立于2014年的商汤科技是目前“视觉四小龙”中人数最多、规模最大的一家。但是，在人员规模超出其余三家企业的同时，商汤科技的亏损规模也远超其他三家。

相关数据显示，2018年至2020年，云从科技累计亏损近29亿，依图科技累计亏损51亿元，旷视科技累计亏损近143亿元，而商汤科技则亏损达205.5亿元。

一路狂飙突进当中，“学术派”氛围浓厚的商汤科技，对于风口的兴趣程度也十分浓厚。

2016年成立之初，AI公司盛行比拼论文数量与参加各类技术比拼，商汤凭借庞大的工程师队伍，持续保持公司在CVPR、ICCV和ECCV上发表的论文数量排名长期靠前。

2018年以来，基础软硬件等新型基础设施崛起，商汤对于AIDC大装置的研发推进工作启动。

进入2021年，造车开始成为科技圈热点，商汤紧接着又在今年推出了智能汽车解决方案独立新品牌——SenseAuto绝影。

而在最新的IPO招股书中，商汤科技又“狂蹭”了一波元宇宙概念，招股书中47次提及元宇宙。

上述业内人士在感慨商汤蹭热点速度的同时，也对其长期亏损情况表示担忧，“AI已经到了商业化落地阶段，盈利能力正在成为衡量企业发展潜力的关键，一直在拓展边界的商汤科技究竟什么时候才能赚到钱呢？”

随着越来越多的AI企业逐渐开启上市之路，商业能力正在成为衡量企业发展潜质的关键，如何在营收而不是亏损能力上更胜竞争对手一筹，或许才是AI企业们值得加倍重视的关键。

作者 / 周文猛

编辑 / 韩大鹏

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