比特币:矿机“售出即亏本”亿邦国际上市首日下跌4.4%，矿机股的希望在哪？_CryptoDash Token

文|黄雪姣编辑|Mandy王梦蝶出品|Odaily星球日报

6月26日晚9点半，亿邦国际在杭州“云敲钟”，正式登陆纳斯达克，成为继嘉楠耘智后的“矿机第二股”。其股票代码为EBON，出售1926万普通股，每股价格5.23美元，总募资规模约1.0075亿美元，总市值6.85亿美元。亿邦开盘后价格一路走低，最低触及3.81美元，最终收盘价格为5美元，跌幅4.4%。与同日赴美上市，最高大涨超过150%的另一中概股声网对比惨烈。与去年年底行业内风头劲出的“矿机第一股”嘉楠上市时不同，亿邦的上市并未激起多少舆论水花，对于这一市盈率为-14.6的矿机股，不少观点都已明确表达了看衰。在头部矿商中，亿邦国际的短板明显：矿机性能垫底，大客户销售模式风险较大、销售网络有待拓展。相比于嘉楠耘智，亿邦国际卖存货、收尾款的营运能力也有明显差距。而深陷舆论漩涡和集体诉讼泥沼、市值较上市时跌去78%的嘉楠也让“矿机股”这一赛道本身备受质疑。在毛利净利PE均为负、比特币产量减半而币价毫无起色、“矿机已是夕阳产业的论调“下，如何让投资者为“超算故事”买单才是头等难题。但是，Odaily星球日报发现，目前媒体上传播的亿邦上市相关内容还是存在不少分析偏颇、误读数据、对矿机行业缺乏了解的情况。例如，亿邦国际存在一定比例的举债经营，但仍属正常范围内，而部分投资者担心的客户诉讼也不会影响亿邦国际的基本面。因此，本文我们将从数据信息、业务发展、行业前景作出“矿机第二股”的全面解读。两只矿机股，哪个值得买？

钱塘法院：用虚拟货币交付借款、购买“矿机”法律不保护:金色财经报道，据钱塘法院官方公众号消息，该院近日审结一起涉泰达币的民间借贷纠纷案件，法院审理后认定，原、被告之间的民间借贷关系不成立，对于原告主张二被告返还借款并支付利息损失的诉请不予支持。钱塘法院指出，即便原告能证明其以泰达币替代人民币向二被告交付借款，但该行为不受法律保护，由此造成的损失应当由原告自行承担。

法官提醒，除了虚拟货币以外，在钱塘法院近期审结的另一起涉虚拟货币相关衍生品的买卖合同纠纷案件中，原告许某诉称其使用虚拟货币向被告倪某、霍某及某科技公司购买了“矿机”，但三被告却未按约交付“矿机”，致使原告遭受经济损失，故诉请要求三被告返还货款。由于原告使用虚拟货币购买虚拟货币相关衍生品的行为不受法律保护，法院最终判决驳回了原告的诉讼请求。[2022/3/27 14:20:36]

作为“矿机第二股”，人们难免将其和“矿机第一股“嘉楠耘智作比。亿邦国际成立于2010年，早期以研发生产通信网络接入设备为业。至2016年终，比特币牛市初显时发布首款比特币矿机杀进市场，比嘉楠耘智大约晚了4年。在上市这件事上，两家公司几乎步调一致。从谋求港股上市到而今双双登陆纳斯达克，并且作为矿商中披露最新业绩的公司，在两者的横向对比中我们能看到一些有意思的现象。市值业界近来常以“亿邦=半个嘉楠耘智”来描述两者的关系。嘉楠科技9美元，价格数度跳水，缩水严重，至今现价较发行价已跌去超过78%。从总资产来看，亿邦国际的负债及股东权益合计0.82亿美元，约为嘉楠耘智总资产的59%；嘉楠耘智IPO后市值曾达14亿美元，是亿邦IPO后市值的2倍。亿邦首日收盘后市值为6.55亿美元，因为嘉楠市值的不断缩水，目前亿邦市值为嘉楠的2.2倍。

外媒：三星考虑投资芯片制造厂或将对比特币矿机供应链产生积极影响:1月23日发文称，根据彭博社报道，三星正在考虑向美国德克萨斯州奥斯汀的一家芯片制造厂注资“超过100亿美元” 。该科技公司计划其工厂在未来能够生产3纳米芯片。西雅图矿业公司Luxor首席执行官Nick Hansen表示，这是比特币采矿业一直在等待的消息，在未来，这可能会对比特币矿机遭受的供应链压力产生积极影响。目前，获取稳定的矿机供应是行业增长的巨大瓶颈。”（CoinDesk）[2021/1/23 16:49:28]

如果真的要押注矿机赛道，相比于买亿邦国际，嘉楠耘智目前3亿美元的市值可谓“价值洼地”。业务构成两家矿商，矿机销售及相关收入占比都相当之高。招股书显示，2年来，矿机销售收占嘉楠耘智总营收均超99%，而亿邦国际的矿机及配件销售收入占比则大幅下降，从2018年的96.3%降至2019年的82.4%。与此同时，矿机运营维修收入占比大幅提升，从2.6%升至14.5%，非挖矿业务收入占比也略有提升，从1.2%升至3.1%。亿邦国际因矿机销售占比较低，一些观点称其“对比特币挖矿业”的依赖较低，实际上并不成立。招股书显示，2019年，亿邦国际销售矿机收入1.09亿美元，矿机托管和运维业务收入1570万美元，两者合占亿邦国际总收入的96.9%。尽管其身处挖矿产业链的不同环节，但都深受矿业兴衰的影响。尤其是从去年到今年，正逢新旧矿机换代时刻，大算力矿机一台能顶4台小算力矿机，用来托管矿机的矿场出现明显过剩。因此，亿邦国际拓展矿机运维服务线不见得有很大成长空间，也无法构建业务的护城河。因此，亿邦国际的业务比嘉楠耘智更多元不过是一种表面说法。经营业绩从下图中可以看出，亿邦国际在2019年销售收入大幅下滑，从2018年紧追嘉楠耘智的业绩降至仅为嘉楠耘智的一半。

比特大陆与美加密采矿公司签署价值2300万美元的矿机合同:据比特大陆官网，已与美国拉斯维加斯市纳斯达克上市的加密货币采矿公司Marathon Patent Group签署一项矿机长期购买合同，合同金额为2300万美元，用于购买10500个Antminer S19 Pro矿机。[2020/9/4]

两家公司最为醒目的业绩莫过于毛利、净利及同比等数据，无一不为负数，也即这两家公司每卖出一台矿机即宣告亏本。但也不尽相同，亿邦国际在2018年时净利就已为负，且毛利很低，对比同期的嘉楠耘智，可知亿邦国际的销售成本和营业成本较高。到了今年，情况开始反转。在收入下滑的情况下，亿邦国际的销售成本、营业费用也相应下降。而嘉楠耘智在收入下降47%的情况下营业成本仅下降11.77%、营业费用反而增加了43.57%，相应地净利率也达到了惊人的-72.7%，因此嘉楠耘智可能存在的成本控制不当、经营不善等问题也遭到诟病。亿邦国际在招股书中表示，公司今年净亏损扩大了3.5倍，原因在于地方政府退税大幅减少。查看其招股书，2019年，亿邦国际所得增值税退税不到1万美元，而在2018年退税达2736万美元，接近亏损的数额。但企业纳税是正常行为，税收优惠是短时红利，无法长久，亿邦国际应早做对策。营运能力考验公司运营能力的指标还包括：存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率。对比嘉楠耘智和亿邦国际的几项数据，可知嘉楠耘智存货卖的快、尾款回收快，资金利用率高，由此反映其产业链地位更高、运营更有效率。

动态 | 加拿大科技公司DMG在不列颠哥伦比亚省新增加1000台比特币矿机:加拿大科技公司DMG在其位于不列颠哥伦比亚省的克里斯蒂娜湖矿业服务中心安装了1000台新的比特币(BTC)矿机。据悉，DMG已经从比特大陆购买了这些新矿机，总耗电量约为1.5兆瓦。DMG最初于去年12月宣布，新安装的矿机将为美国客户提供服务，但并未透露该客户的名称。（Cointelegraph）[2020/1/9]

亿邦国际财报，来源：东方财富网

嘉楠耘智财报，来源：东方财富网潜在风险分析，谁真谁假？

上市后，嘉楠耘智首季度业绩“变脸”，加逢“财务欺诈”的诉讼风波，嘉楠股价已跌至发行价的21%。老大哥“嘉楠耘智”的糟糕表现，让投资者担心起亿邦国际会否更差。的确，矿机股的未来表现从各方面看都不容乐观。最没竞争力的矿机

动态 | 推特网友：富达办公处的一个房间放满了比特币矿机:据NewsBTC消息，推特网友Justin Moon发推称，富达的办公处有一个房间放满了比特币矿机。这不是第一次出现关于富达涉足比特币挖矿的说法。此前在与Crypto播客主持人Laura Shin录制节目时，富达数字资产负责人Tom Jessop曾表示，早在2015年左右，该公司首席执行官Abigail Johnson就在自己的办公室里挖掘比特币。此外，Jessop表示，该公司的一个研发部门甚至曾经测试过内部的比特币支付网络。此后，富达宣布推出加密托管服务，并计划推出比特币交易服务，而且只针对比特币。[2019/5/26]

如上图所示，亿邦国际旗下翼比特矿机算力值最小、矿机能耗比最高，在头部矿商中处于明显劣势；市场占有率也仅有嘉楠耘智的一半。从历史上看，翼比特矿机的性能在绝大部分时间里也落后于头部矿商。

五大矿机品牌挖矿功耗变迁来源：矿商官网，制作：BitMEXResearch，数据截至：2020年6月ToB销售模式一直以来，亿邦国际的销售模式都是面向企业级客户。其招股书显示，亿邦国际的矿机全部采用直销模式，没有任何分销商、代理商和渠道商。非常有意思的是，2018年和2019年两年间，前三大客户为亿邦国际贡献了34%的收入，前十大客户贡献了57%。面向大客户的模式，好处在于销售成本低，但利润低、依赖度高，一旦客户流失损失惨重。举债经营亿邦国际在6月17日更新的招股书中将最高募资金额从1亿美元提高到超过1.44亿美元，被解读为“亿邦国际迫切需要短期融资”，另有媒体引用其较大规模的借款来佐证。但事实未必如此。我们先来看亿邦国际举债经营的比例。招股书显示，截至2019年12月31日，亿邦国际总负债达5704万，相较2018年下降了30%；同时，资产负债率达69.05%，较2018年有所上升，相较于嘉楠耘智30.12%可谓相当之高。但毫无疑问，矿机生产是门重投入、长周期的生意，举债经营在所难免。招股书显示，截至2019年12月31日，亿邦国际有存货和应收账款达6245万美元，已超负债总额，且应收账款和存货的变现周期在50-130天，也即这6000万美元大概率已经变成现金流。再横向看看上市之前的嘉楠耘智，2018年新增贷款2.76亿美元，资产负债率高达82.8%，上市后，2019年末，举债现象有所缓解，资产负债率下降了3/4。诉讼缠身并不是严重问题上市之际，亿邦国际还有多起悬而未决的诉讼案件。不少分析师认为，这些诉讼案件的裁决将给其股价带来不确定性。但纠纷并不意味着亿邦国际处于劣势。这些纠纷中有不少是亿邦国际的客户对其产品质量、交付等纠纷提起的诉讼。我们来看一起已经结案的诉讼。2018年9月3日，一名客户向杭州中级人民法院提起民事诉讼，指控亿邦国际在2017年12月一笔价值190万美元的订单中，存在部分产品延迟交付；产品未能达到所宣传的性能等问题，并向亿邦索赔770万美元的损失。2019年11月5日，杭州市中级人民法院驳回了大部分原告的请求，仅命令浙江鄂邦支付原告的违约金和后勤费共计2.6万美元。原告二诉同样被驳回。这恰恰说明，矿机厂商因为集中、垄断，在行业中有较大话语权，又因矿机产品没有行业标准、无法可依，因此用户维权困难，Odaily星球日报曾报道过数千万元比特大陆“问题矿机”，矿工到目前为止也未得到明确的法律支持。因此，大部分的订单纠纷不足以影响亿邦的基本面。矿机已是夕阳产业？在区块减产、币价长期横盘但参与者不断加注的当下，比特币挖矿也逐渐触及天花板。根据弗若斯特沙利文报告，全球比特币矿机的市场规模从2014年的11亿元增长至2018年的214亿元，复合年增长率达110%。未来五年，比特币采矿机市场的市场规模预计将达317亿元，复合年增长率为8.2%。

从增长100%，到毛利不足5%、净利润开始为负，身为“矿霸”的厂商也不再如此前那般传奇，行业能够崛起还需察“币”观“价”，但只怕蛮长的横盘和熊市会让股民们失去耐心。亿邦发展路线图和概念股

2010年1月，浙江亿邦通信技术有限公司成立，主要从事通信网络接入设备生产开发，2014年开始研发BPU，2015年以“浙江亿邦”登陆新三板，至2016年终，发布首款比特币矿机翼比特E9+杀进市场，顺利登上币圈牛市快车的亿邦在2018年初从新三板除牌，重组后转战港股市场，但两度提交上市申请但均以失败告终。2020年4月24日，亿邦国际赴美上市招股说明书披露，并于6月19日更新。Odaily星球日报曾对A股市场上的矿商概念股做了全面统计。其中，和亿邦国际强相关的有银江股份、华铁股份和众应互联。

银江股份、华铁股份自6月以来涨势喜人，最高涨幅分别达20%、25%，但主要是受主营业务利好影响。亿邦国际能否交出不同于“矿机第一股”的答卷，市场和时间会给出最终的结果。而留给同样数度谋求上市的另一矿机巨头比特大陆的时间窗口，也不太长了。

标签：比特币DAIODADAILY比特币害我家破人亡DAILYS币CryptoDash TokenCrypto Daily Token

FTT热门资讯