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DEF:DeFi不可错过的趋势,Compound将如何与Balancer共生_EFI

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时间:1900/1/1 0:00:00

就在一年多前,在《开放式金融的超流抵押》一文当中,我就如何通过允许资产同时用于多种用途,以解决DeFi借贷协议所要求的超额抵押的资本效率低下问题,而提出了一些想法。这篇文章在标题中使用的是“开放式金融”,而不是去中心化金融,这仅仅是表明了生态当时处于的一个发展阶段。而下面这两个图表很有意思:

(Source:DeFiPulse)

(Source:DuneAnalytics,@sassal0x)自那时起,关于超流抵押而提出的很多具体概念,已经成为了现实,包括创建CompoundcToken,在Uniswap池中使用cToken,以及使用Uniswap池股份作为借贷抵押品。也就是说,我相信我们才刚刚触及DeFi资产中的超流动性。幸运的是,加密货币领域中最热门的趋势正变得炙手可热,其强大的激励机制正鼓励那些寻求收益的人,在尽可能多的协议中最大化其资产的可用性。认识SAFG/流动性挖矿/YieldFarming(流动性农耕)

全网DeFi项目TVL从约2500亿美元高点跌至1175亿美元,跌幅超过50%:金色财经消息,据DefiLlama数据显示,当前,全网DeFi项目的TVL已经从高点的约2500亿美元跌至1175.1亿美元,跌幅超过50%。从数据看,当前的数值接近2021年7月的数据。[2022/5/23 3:34:23]

5月27日,大受欢迎的Compound借贷协议的发起方CompoundLabs宣布,他们打算在未来4年向协议用户分发42%的COMP治理代币,以朝着完全去中心化协议的目标迈出一大步。我的同事GavinMcDermott是第一个提醒公众注意这种设计模式的人,在流行的SAFE和臭名昭著的SAFT结构之后,他将其称为“未来治理简单协议。这一概念的核心,是根据协议用户提供或使用的流动性数量,将治理代币分发给协议用户,期望这既能鼓励用户使用协议,又能将所有权分发给活跃的涉众。这是一个简单、合理、意图良好的概念。然而,理论上的工作方式和实践上的工作方式似乎并不完美匹配。在我们迄今所看到的案例中,所分发的治理代币的价值,远远超过了各种形式活动的现有市场利率,以至于有数亿美元的资金投入到这些协议中来利用这一机会。这种现象被称为“流动性挖矿”,或日益流行的“yieldfarming”(流动性农耕)。HenryHe在COMP分配开始之前就预测到了这种行为,他指出,Compound上一轮私募报告的估值意味着每天的初始分配补贴为4.3万美元,这是之前所有市场支付的每日利息的25倍以上。正如Henry预期的那样,这些激励措施很快就失去了控制,收益率较高的yieldfarmer从借款资产中获得的回报,要高于放贷资产,这一问题在接下来的一周变得更为极端,因为COMP代币价格上涨了1000%以上。尽管代币持有者和治理代表,现在正努力解决Compound贷款市场造成的一些极端扭曲,但不可否认的是,这对Compound协议资产增长的影响是巨大的,锁定在协议中的资产价值在增长,在第一周就增长了6倍,达到了6亿美元。

BSC链上DeFi协议AutoShark Finance遭闪电贷攻击:5月25日消息,PeckShield派盾预警显示,BSC链上 DeFi 协议AutoShark Finance遭到闪电贷攻致使其币价闪崩,跌至0.01美元,跌幅达到 99% 以上,PeckShield派盾提示用户谨慎投资。[2021/5/25 22:40:43]

(Source:DeFiPulse)Compound并不是我们所拥有的推动协议增长的yieldfarming力量的唯一例子:早在4月份,一个提供高达20倍杠杆率的去中心化期货交易所协议Futureswap就推出了alpha协议,其中包括向协议用户分发其治理令牌FST。他们在三天内吸引了超过1700万美元的交易量,随后提前结束了alpha,以确保用户资金的安全,同时完成了新一轮的审计。Balancer是一个类似Uniswap的交易所协议,其支持任意配置的多达8种资产的流动性池,在3月31日发布后不久,该项目方宣布,他们将根据用户向池中提供的流动性分发其治理代币BAL。在不到三个月的时间里,Balancer的流动性从零增加到超过5500万美元。

BW.io 上线DeFi算法稳定币挖矿,目前用户质押已突破300万美金:据官方消息,BW为了满足用户对理财收益多样化的需求,已上线DeFi算法稳定币挖矿,现质押已突破300万美金。详情见官网公告。[2021/1/5 16:29:13]

显然,我们正进入一个全面争夺流动性的阶段,其基础是以治理代币形式提供绝对巨额的补贴,而他们的持有者,可能会在某一天,决定使用这些治理权力,使自己能够通过各自的协议获取一些价值。这是零和博弈吗?在这个博弈中,流动性提供者将需要选择将资产存放在哪里,并根据他们能够获得最高补贴收益的地方,从一个协议到另一个协议灵活地摇摆不定?当补贴逐渐减少到可持续发展的状态时,精明的流动性提供者是否会溜走,然后留下一些可怜的家伙?这种现象是否有更近期的发展趋势,并且还可能产生足够的无补贴资本效率,以长期留住这些协议中的资产?我认为某些现代农民可能特别适合回答这个问题。“鱼菜共生”的概念

在我20多岁的时候,有一段时间,我迷上了“城市农业”的概念。它以布鲁克林RedHook农场等社区花园的想法开始,然后发展为垂直农业,以提供健康的本地种植食品,同时在稠密的市区有效利用空间。尤其是“鱼菜共生”的概念引起了我的注意。水培系统将水产养殖与水培法结合在一起。这两种活动是共生的,水产养殖系统产生的废物,被分解成营养物质,供水培系统使用,然后被净化的水循环回水产养殖系统。将这两种过程结合起来,对两者都有好处。此外,水培系统为农民提供了两种收入来源,既增加了收入又使他们的潜在收入多样化。我想,你应该能想要我要说什么……借贷和交易所协议,特别是那些利用储备池流动性和自动做市商的协议,天然是共生的。Compound和Aave之类的借贷协议,希望将大量资产存储在其流动性池中,以在最大程度地降低借贷成本的同时,最大程度地利用贷款。而Uniswap和Balancer之类的交易所协议,希望将大量资产存储在其流动性池中,以最大程度地扩大潜在交易的规模和交易量,同时最大程度地减少滑点,它们不在乎池中的资产是否是贷款抵押品的收据,只要贷款池中有足够的未使用流动性,以便根据需要提款。在正常情况下,流动性提供者从基于资产借用时间长短的借贷协议中获得费用,并根据交易的资产量从交易所协议中获取费用。由于流动性池中的两种或更多资产,在可用于放贷时很少会获得相同的利率,而其他所有条件都相同,因此它们在池中的比率自然会偏离其目标。这为套利者提供了机会,他们可以进来将资金池交易回平价,从而产生交易费用。因此,在正常情况下,贷款收益鼓励交易收益,随后交易收益可用于贷款……这是一种良好、合理、自然共生的关系。但这不是一个好的、合理的、自然的时代。这将是一个由超级工业化,转基因生物推动,直升机补贴的疯狂时代。在这个新的加密农业时代刚刚经历的一周里,yieldfarmer就已开始流行。查看流动性最强的Balancer池之一:

DeFi比特币锁仓量达8.7万枚BTC 创历史新高:根据DeFi跟踪平台DefiPulse数据显示,锁定在DeFi总的比特币数量在9月11日创下历史新高,达到87,752 BTC(约合9.04亿美元),相当于锁定在闪电网络中BTC的二十倍,其中超过50%(51,295 BTC)以WBTC形式锁定在以太坊上,RenVM锁定了17,630 BTC。(cointelegraph)[2020/9/11]

是的,这是cDAI和cUSDT,代表DAI和USDT在Compound中的存款。做得好!“鱼菜共生”并不容易

请注意,借贷协议和交易所协议有时是以不利于“鱼菜共生”的方式设计的。例如,精明的读者可能已经注意到,上面的储备池包含2%的COMP分配。为什么?Balancer上的标准公共池在启动时会固定其资产分配,并且没有管理控制器。如果储备池中不包含COMP作为其组成部分之一,则任何应计COMP都将不可恢复地锁定在合约中。在Balancer上,这可以通过使用智能池来解决,但这会引入额外的攻击面,目前无法通过Balancer接口进行管理。同时,在Curve上,所有累积到现有储备池的COMP将永远被卡住,没有任何方式可被LP或Curve的创建者/管理员提取。虽然我听说他们正努力在将来的升级中解决此问题,但这表明了在协议交叉点可能出现的意外挑战类型。如果你想了解这些跨协议的yieldfarming机会有多疯狂,请查看这个可能由Synthetix策划的OGliquiditysubsidizers流动性农耕池。它在以太坊上推出了三种比特币锚定币,并为四种“作物”提供了yieldfarming(流动性农耕)的机会。嫉妒吧,孟山都!接下来会发生什么?

投资者在一小时内向未经审计的DeFi项目存入7600万美元:金色财经报道,DeFi项目Yam于北京时间8月12日3:00启动。尽管该项目的博客文章警告称,尚未对其合约进行任何审计,但Yield farmers(即通过为DeFi提供流动性赚取收益的人)在不到一小时内向该项目存入了7600万美元。[2020/8/12]

记住,共生可以有多种形式。短期内,yieldfarming(流动性农耕)确保借贷和交易所协议之间的兼容性是互惠的,由于资产的堆积,这两种协议都会受益。一旦yieldfarming(流动性农耕)的补贴下降到更可持续的水平,则尚不清楚这种联系是否会被证明是共生的,或者会是寄生的,从而使一种类型的协议受益,另一种类型协议则会被牺牲。从长期来看,我怀疑,有能力这样做的协议,可能会演变成包含借贷和交易在内的协议,以便创建一种DeFi主经纪协议,在这种协议中,资产通过同时为各种机会提供,为给定的风险状况产生最大可能的收益。如果我愿意把固定比例的资产放在钱包里,希望它们被动地产生尽可能高的回报,为什么我不把它们都推到一个私人Balancer储备池中赚取交易费用呢?如果这个储备池包含ETH、DAI、REP和ZRX,为什么我不愿意借出这些资产中的任何一个,前提是贷款与构成我资金池的其他资产进行了超额抵押?当然,池中的资产是否也可以用于支付小笔贷款的短期贷款?或许我愿意接受多一点的风险,因此也可以将它们提供给希望为20倍杠杆永久掉期提供资金的交易者?如果这种类型的主要经纪协议方法,确实成为一种可行的主导策略,那么在未来几年中最值得关注的一个故事,将是Balancer是否可更容易地扮演Compound的角色,或者Compound能否更容易扮演Balancer的角色。Farming不适合胆小之人

让我明确一点:我认为,我们几乎肯定会进入一个投机狂热时期。基于代币的估值,我们将看到数十亿美元的资本farming,其会达到不可持续的水平,而“鱼菜共生”的yieldfarming则将事情推向更高的水平。期间,可能会发生黑客攻击、跑路局、短期资产价格操纵导致的清算级联,还有一大堆其他方式让人们损失很多钱。由于许多协议的自然相互关联性,再加上流动性挖矿的巨大财务激励,使它们尽可能深入地叠加在一起,整个过程很可能会崩溃。即使这样,它也会重建。真正开放、无许可的金融服务的承诺太伟大了,它不会消亡。就目前来看,对于参与者而言,你可以选择在阳光普照的情况下制作干草,或者,如果你真的有野心,请跳过干草,并利用流动资金从事水培流动性农耕。对于构建者:尽一切努力竞争和生存,但不要忘记你的长远眼光。建立新的金融基础设施,是一场长达数十年的马拉松。在我们跨过起跑线之前,不要滥用兴奋剂。行动步骤探索水培流动性农耕的机会听第18期Bankless的内容:COMPGrowthHackingDeFi,作者DanElitzer阅读《开放式金融的超流抵押》

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