GIC:透视去中心化期权交易平台_GICT币

编者按：本文来自Deribit德瑞的交易课，作者：AndrewK，星球日报经授权发布。近几年来，去中心化金融应用取得了显著进展，去中心化交易所、保证金交易和货币市场平台的交易量大幅上升。期权协议是DeFi的最新功能之一。正在建设中的平台包括Opyn、Hegic、OhMyDeFi和PrimitiveFinance。这些去中心化期权平台与传统的中心化期权平台在运作模式上大有不同，笔者将在本文中对它们的运作原理进行概述。截至今日，只有Opyn和Hegic已在主网上线且存在有意义的流动性，因此本文将重点分析这两个平台。Opyn

Opyn自我定位为一个保护平台，但其本质上是建立在通用期权协议——“凸性协议”——上的一个期权平台。凸性协议具有较大程度的延展性——允许开发者创建各种不同参数的期权，例如：欧式与美式期权，底层资产，看涨或看跌期权，抵押品类型等。本文将重点介绍Opyn中的现有产品。目前，用户可以买卖USDC、DAI和ETH的美式看跌期权。美式期权是指可在合约到期前随时行权的期权。

欧盟发布web4和虚拟世界战略:金色财经报道，欧盟委员会 (EC)周二推出“web4 和虚拟世界战略”。欧盟内部市场专员Thierry Breton表示，我们将投资于新技术的采用和推广，并为人们提供安全、自信地使用虚拟世界的工具和技能。EC将web4 定义为人工智能、物联网、区块链、虚拟世界和 增强现实的融合欧盟官员表示，除了目前正在开发的第三代互联网web3之外，下一代互联网web4将允许数字与真实对象和环境之间的集成，并增强人与机器之间的交互。[2023/7/12 10:50:44]

要想卖出期权，必须先创造期权。期权创造者通过将全部行权价发送到被称为“保险库”的智能合约中来完全抵押期权。例如，要创造一个行权价为160USDC的ETH看跌期权，用户将160USDC发送到保险库，同时收到一枚代币，代表可行权的看跌期权。同一系列的期权代币完全可以互换。其买卖双方并不面对单个交易对手，而是由Opyn智能合约系统扮演中央清算所的角色。一经创造，期权便可在任何以太坊地址之间转移。尽管Opyn期权也可以在交易所进行交易，但其目前在Uniswap交易所的流动性有限。Uniswap交易所的问题在于，它并非一家基于订单簿的交易所，而是一家基于恒定乘积做市商的交易所。实际上，这意味着做市商不能设置直接买入/卖出，而是受制于由当前Uniswap流动性产生的算法汇率。传统的期权做市商在不断地调整价格和价差。在下单前，他们也不接受该期权的风险敞口。然而，Uniswap上的Opyn流动性提供者必须同时持有ETH和相应期权的风险敞口。这意味着LP们在theta值衰减和套利者的共同作用下不断亏损。Opyn期权的买家/卖家在买入头寸前应审视其流动性，因为流动性不足可能导致较大的头寸难以退出。Opyn目前正在探索替代性的交易和做市方案。自几个月前上线以来，截至2020年4月下旬，Opyn的持仓总额已达200万美元。

Web3公司Transient Labs推出NFT批量铸造平台The Lab:6月28日消息，Web3创作者创新公司Transient Labs宣布推出NFT批量铸造平台TheLab，该平台支持数字艺术家以一枚NFT的价格铸造多达100枚NFT，从而优化成本效率。

Transient Labs表示，除NFT铸造，The Lab未来的愿景包括推出无代码动态艺术构建器、Shatter和Doppelganger等创新智能合约、可定制的创作者店铺等。[2023/6/28 22:05:19]

Hegic

与Opyn或传统期权交易平台相比，Hegic在期权创建、定价和流动性供应方面采用了截然不同的模式。Hegic上既有美式看涨期权合约，也有美式看跌期权合约。美式期权是指可在合约到期前随时行权的期权。Hegic并未采用基于订单簿的模式，而是采用了合并流动性的模式。与传统期权平台的用户界面相比，Hegic的UI异常简约。

香港证监会正积极研究代币化的好处，希望与业界就此进行讨论:6月8日消息，香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 金融科技部门负责人兼许可总监Elizabeth Wong周一在香港投资基金协会的一次会议上表示：“如果实施得当，区块链可以提高透明度并减少结算时间，这些可以应用于资金的代币化。我们支持代币化，很乐意与业界就将公共基金代币化进行讨论。”Wong还表示，该监管机构正在积极研究代币化的好处，同时确保“如果使用代币化，投资者的境况不会变得更糟”；证监会最关心的是网络安全，以及能否确保代币本身不受黑客攻击，且没有漏洞；证监会渴望了解这些挑战，并愿意与行业参与者合作。

此外，香港证监会周一表示，将对寻求将其投资组合投资于虚拟资产的基金经理采用相同的行为准则，并针对虚拟资产特有的风险和担忧进行调整。Wong表示，证监会将不断修改和发展其政策，让散户投资者更好地获得加密货币投资。[2023/6/8 21:23:12]

美联储明年2月加息25个基点的概率为69%:金色财经报道，据CME“美联储观察”，美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为69%，加息50个基点的概率为31%；到明年3月累计加息25个基点的概率为28.3%，累计加息50个基点的概率为53.4%，累计加息75个基点的概率为18.3%。[2022/12/21 21:57:26]

买方指定他们想要的期权类型、交易量、行权价和合约期限，平台根据以算法确定的价格进行报价。合约的成本是基于当前价格、行权价、期限和“隐含波动率”的函数。“隐含波动率”由历史上平值期权1个月的隐含波动率提取而得，当前是一个手动更新的参数。由于市场不对隐含波动率进行实时动态定价，因此Hegic和其他期权交易场所之间可能存在套利机会。与具有预设系列的基于订单簿的传统期权交易所不同，Hegic允许用户自由设置其想要的任何行权价或期限。

资管巨头贝莱德为欧洲客户推出区块链ETF:9月29日消息，资管巨头贝莱德（BlackRock）今日宣布将iShares Blockchain Technology UCITS ETF添加到其产品套件中，这意味着欧洲客户将能接触到这款区块链ETF。

该 ETF 总费用率为0.5%，在泛欧交易平台上市，其主要持有者包括加密货币交易平台Coinbase、加密交易巨头Galaxy Digital、比特币矿企Marathon Digital，以及Paypal、Nvidia和IBM等。[2022/9/29 6:02:14]

流动性供应商的控制面板任何想成为流动性供应商的人都可以向Hegic存款，并根据他们在总流动性中所占的份额来按比例承担合约卖出的风险。“DAI池”和“ETH池”分别作为看跌期权和看涨期权的抵押品。他们都从Hegic期权买家那里收取权利金/手续费，如果ETH的价格超过买入合约时的行权价，他们也将面临下行风险。LP们应牢记，他们无法控制资金池卖出的期权合约的行权价或到期日。可卖出期权的数量取决于相应的流动性池的规模。期权卖方最多可利用池中90%的流动性，留出10%的流动性供LP们提款。需要提醒的是，在Hegic平台上，老LP对新LP具有明显优势。一方面，当新LP们买入期权合约获得份额时，他们只能从之后购买的合约中获得权利金，但仍然要承担之前买入合约的价格风险敞口。另一方面，老LP们不仅可以保留其在投资期限内买入期权的权利金份额，同时其下行风险也被较新的LP们稀释。此外，LP们还可以随时解除流动性，从而解除下行风险，并从已支付的权利金中赚取利润。合并流动性在流动性和用户体验方面有几大好处。首先，可用的卖方流动性被有效利用，而非分散在具有不同行权价和到期日的众多期权系列中。相反，所有未利用的流动性可随时用于卖出任何合约。买卖双方无需等待接单，而是能以卖方身份立即开始收取权利金，或以买方身份立即买入所选期限内的下行保护。此外，也不需要通过下限价单来提供流动性的做市商。这与Uniswap或CompoundFinance等其他合并流动性协议的运作原理相似。目前，Hegic期权合约没有代币化，只能行权，不能转卖。因此，期权买方应该意识到，他们可能面临期权成本的全额theta衰减。目前正在讨论一些转售机制，包括以牺牲部分隐含波动率为代价的期权回购机制。结论

与Deribit等中心化的期权平台相比，Opyn和Hegic初来乍到，其功能设置仍有较大的改进空间。最突出的一大缺陷是缺少保证金功能。许多中心化期权平台不仅允许交易者建立非完全抵押的头寸，而且也允许他们通过与其他期权或期货/掉期对冲来提高其杠杆率。这被称为组合保证金。此外，另一个缺陷在于Opyn&Hegic的期权持有者必须手动行使期权。DeFi期权交易者也面临智能合约的风险——截至目前，智能合约广泛应用，其风险也频频显现。实际上，笔者在撰写本文时，Hegic的智能合约被发现存在安全问题，且一份审计报告揭示其存在诸多问题，之后才得以解决。另一方面，由于所有头寸均全额抵押，因此没有交易对手破产风险。下图对这三个平台进行了全面的对比：

Opyn和Hegic的流动性和动态定价特点使其更适合零售交易者，而非经验丰富的机构交易者。但话虽如此，它们也可能吸引一些来自DeFi和非托管交易所的交易者。

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