COM:观点：Compound治理代币将打开DeFi的潘朵拉魔盒_SUNDER

编者按：本文来自巴比特资讯，作者：HenryHe，译者：隔夜的粥，星球日报经授权发布。Compound无疑是Defi项目中的明星，而Defi则是目前加密货币行业最热门的领域。最近，Compound通过引入治理系统和治理代币COMP来开始它的去中心化过程。作为该过程的最后一步，Compound在近日发布了COMP代币的分发计划。尽管COMP的效用是为治理而设计的，但它绝对是一种激励设计。有了COMP代币，就连Compound借款人也可以实现盈利！这种激励如此之强，无疑将推动巨大的增长。不幸的是，这样的激励设计将不可避免地导致像FCoin的“交易即挖矿”那样的虚幻增长。而且它很可能导致中心化治理，这违背了Compound最初的去中心化协议愿景或理念。此外，DeFi生态系统交织在一起，而Compound正成为众多其它DeFi产品的基础，其发生的这一巨大变化，将打开潘多拉的魔盒，并极大地改变整个DeFi市场的格局。很难预测这个复杂的经济博弈游戏将如何在市场上展开。但是，观察COMP代币的发行，将是很有意思的。

观点：比特币或成为2021年的特斯拉 明年年底最多可达到10万美元:Strategic Wealth Partners首席执行官Mark Tepper认为，到明年年底，比特币的价格最多可以达到10万美元。但Tepper称，将加密货币与埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下公司的股票相比较，4万美元大关的可能性更大。“你可以把它比作特斯拉。特斯拉今年增长超过500%。我认为比特币有可能成为2021年的特斯拉。在我最看好的情况下，到明年年底，它可能会达到10万美元。那是我假设的牛市情况下的价格。我认为我假设的基本情况更接近实现，比特币到2021年底翻一番，达到大约4万美元。”（The Daily Hodl）[2020/12/28 15:52:28]

借款人也能够实现盈利，真的吗？

Compound的业务是加密货币借贷，而衡量牵引力的正确标准是平台产生的总利息。因此，如上图所示，按利息比例分配COMP代币也就不足为奇了。该设计还正确地为贷款供应方和借款人提供了激励。为了使任何基于代币的激励变得有效，代币需要建立一个市场价值。而在如何评估COMP这样的治理代币方面，目前还没有一个合理的方式。然而，Compound通过向其股权投资者分发代币，为其COMP代币创造了隐含价值。据悉，该公司通过两轮融资共筹集了3320万美元，并向投资者分发了2,396,307COMP代币，而其代币总量则设为了10,000,000COMP。如果按照投资机构的获币成本计算，那么COMP的市值=$33.2M/2,396,307*10,000,000=1.3933亿美元。为了便于分析，我们就使用1.5亿美元作为市值，那每个COMP代币的价格就大约为15美元。请注意，尽管Compound官方明确表示“在去中心化过程完成之前，COMP将不向公众开放”，但其无法阻止私人场外交易市场甚至公共交易所交易IOU。鉴于Compound的知名度很高，上述计算出的COMP代币值是一个很好的参考值，当COMP代币开始分配时，市场可能会依赖这个参考值。

观点：未来10年最佳投资名单包括加密货币等，长期投资者的收益有望达100倍:The Crypto?Lark主持人、加密投资者Lark Davis预测未来10年的最佳投资，并表示长期投资者有可能获得100倍的收益。在YouTube视频中，Davis表示其名单上排名第一的资产是加密货币。

“在2020年，我们看到加密货币从更具冒险精神的投资者关注的一种边缘投资，变成了百万富翁、亿万富翁、公司，所有这些人（对冲基金、家族理财办公室、上市公司）真正意义上关注的东西。他们都在购买比特币和以太坊，除此之外的加密资产最终也将开始被购买。”他强调，Paul Tudor Jones和PayPal等大牌公司的加入，预示着加密市场将在未来十年成熟。他将比特币和以太坊列为加密领域的安全注，但他指出，投资者应密切关注DeFi领域。

此外，Davis的未来10年最佳投资名单包括可再生能源、电动汽车、互联网、清洁肉类等。（The Daily Hodl）[2020/12/20 15:52:12]

观点：S2F模型显示比特币可能在2021年年中达到7万美元:加密货币评级机构韦氏评级（Weiss Ratings）分析师Bruce Ng和Juan M. Villaverde表示，S2F模型现在显示，比特币价格可能在2021年年中达到7万美元。“虽然基于与Weiss加密货币周期模型不同的方法，但S2F模型在加密世界广受尊重。现在看来，在未来12个月左右的时间里，比特币将出现强劲反弹。”黄金目前的S2F为62，而比特币的S2F为56，这意味着比特币在避险投资方面可能会与黄金相媲美。

两位分析师表示，宏观经济因素也有利于BTC，美联储在过去13周里印刷2.9万亿美元的新纸币。当投资者对纸币失去信心时，有可能转向投资比特币。另外，机构资金大量流入比特币。对冲基金巨头Paul Tudor Jones投资2.1亿美元BTC。灰度比特币信托基金继续以比BTC铸造速度更快的速度购买。而风险资本家Andreessen Horowitz最近推出5.15亿美元的新基金，用于投资加密网络和业务。（The Daily Hodl）[2020/7/10]

根据COMP的分配计划，贷款供应方和借款人，每1个以太坊区块会获得0.5COMP。以每COMP代币15美元的价格计算，分配给Compound用户的价值是15*2880=43200美元。每天43200美元似乎不是个大数目。然而，根据COMPDashboard的数据显示，Compound所有市场每天支付的利息总额仅为1727.5美元。这相当于是正常利息激励的25倍！那这意味着什么？对借款人来说，这意味着他们每天支付1727.5美元的利息，但能够每天赚取到21,600美元。而对于供应方来说，这意味着他们的贷款利率将增长12.5倍。例如，对于USDT，贷款利率可能高达25%，而当前的利率约为2%。有没有其他的借贷平台，能与这样的回报率相媲美的？也就是说，通过COMP代币的发行计划，Compound将有效地增强其加密借贷平台。虚幻的增长

观点：DeFi 的预言机问题或许无解:LongHash今日发布分析文章表示，凭借能够消除对可信第三方需求的智能合约，去中心化金融（DeFi）本质上是一项旨在取代金融遗留系统的绝大多数功能（即使不是全部）的运动。然而，按目前的情况来看，DeFi并没有完全实现这个目标。这是因为最值得关注的智能合约类型依旧需要使用以预言机形式存在的可信第三方。

文章指出，尽管 DeFi领域的开发者和研究员一直在努力解决预言机问题，但我们并不知道他们是否能够找到一个有效的解决方案。如果预言机不能抵抗政府审查和腐败，那么DeFi的许多核心卖点都会烟消云散。（LongHash）[2020/4/28]

有了这样一个疯狂、强大的激励设计，Compound协议的使用无疑会经历增长，并且是经历快速增长，至少在最初阶段会是如此。这是因为强大的激励将改变用户使用Compound协议的行为，这会吸引包括投机者、套利者在内的新型用户。对于很多借款人来说，有了COMP代币激励机制，Compound正转型成一个投资平台，其最初提供12.5倍的高回报。参与者将借入他们实际上并不需要的资产，而只需支付利息来赚取COMP代币。只要回报是正的，借贷者就会源源不断地蜂拥而至。在目前美联储利率接近0，而USDT的利率将高达25%的宏观环境下，套利者会将法币兑换成USDT，然后通过Compound来赚取回报，这是不用动脑筋去思考的。那些大型的Compound资产持有者，现在有强烈的动机来供应他们未使用的资产，并将其用作抵押贷款，这样他们就可以同时作为贷款供应方和借款人来赚取COMP代币。激励设计最初也会产生积极的放大作用。强有力的激励将吸引更多的借款人和供应方使用Compound协议，这将产生更多的利息，从而推动COMP的价值，然后再创造更多的激励。音乐会停止吗？什么时候停止？很难预测什么时候，但有一点是肯定的，那就是COMP市值的增长将远远高于其内在价值，在某个时候，COMP的市场价值将开始下跌。然后，它会触发负的放大力。更低的COMP价值将减少激励，这将导致借款人和供应方离开，这将产生更少的利息，从而进一步压低COMP代币的价值。是不是有点似曾相识？这听起来很像FCoin的"交易即挖矿"的设计。上述情景会在市场上上演吗？又会怎样上演？没有人能真正准确地预测。但让我们拭目以待，这将是另一个很好的研究案例。潘朵拉魔盒

观点：富国银行应该允许客户交易比特币等加密货币:富国银行周五宣布，为了应对新冠肺炎的爆发，将暂停拆迁、住宅止赎房地产销售和汽车收回。Bitcoinist文章称，这些举措可能看起来是利他主义，但采取措施让客户购买比特币将是一项同样有益的服务。虽然这些举措值得称赞，如果富国银行希望对其客户的幸福产生真正影响，现在是时候结束其阻止一切加密交易的严厉政策。自去年以来，该行禁止其用户访问为比特币提供法币通道的交易所和其他机构。自2018年以来，它禁止通过其信用卡购买加密货币。打开购买比特币的大门，将使其客户在应对经济衰退时获得所有选择。许多人无疑持有比特币，他们可能希望出售比特币以支付账单。通过阻止其访问银行账户，富国银行使这一过程变得非常困难。其他人可能希望使用比特币向远亲汇款，这是全球许多人的迫切需要，但如果买不到比特币，他们就无法汇款。不过，比特币和加密倡导者不应该指望富国银行会很快终止其加密禁令。它一再证明，它对利润的追求胜过客户的幸福，甚至胜过遵守法律的简单要求。目前，比特币和加密倡导者对富国银行的最大希望是其对即将到来的加密革命这一现实给予更多尊重。毫无疑问，它的领导人正日益意识到这一点。（Bitcoinist）[2020/3/22]

COMP代币的分发计划，其潜在影响将不限于Compound协议本身。随着“金钱乐高”叙事的可视化，DEFI市场已交织在一起，而Compound正在成为很多DeFi产品的基石。COMP代币的发行，将打开潘多拉的魔盒，而其对于整个DeFi生态系统的影响，会是一个非常复杂的经济博弈游戏，这值得我们进行详细研究。Compound的目标是使得其协议完全去中心化，但实际是Compound不太可能实现这个目标，因为COMP代币的发行，有利于那些拥有大量资产的用户。一些拥有大量资源的大玩家，会赚取到大多数的COMP代币，这将导致中心化吗？BAT、REP、ZRX和ETH项目，相关的持有者会将他们的储备代币转移到Compound中，以赚取大多数代币，并投票否决任何新市场，以便他们可以继续赚取更多代币？USDT和USDC是否会铸造新币，并将大量新代币存入Compound中以赚取更多COMP，同时投票否决任何新市场，以便他们可以继续赚取更多代币？请注意，与许多其他治理代币设计一样，Compound团队和投资者控制了大多数的代币，因此他们在早期阶段拥有投票权，这可能会改变市场动态。很多DeFi产品都是建立在Compound之上的，更重要的是，它们的商业模式依赖于从Compound中获得的利息。例如，Dharmav2产品向消费者提供固定利率，将稳定币资本存入Compound中以赚取利息，并捕获利率之间的差异。COMP奖励对于Dharma而言是很好的，因为它不需要将COMP代币转让给它的用户，而是可获取COMP代币的所有价值，并且只通过提高固定利率将一部分价值转让给它的用户。但这对于Dharma而言，也意味着巨大的风险，因为大的玩家可以淹没供应方的一方，这会降低Dharma的利率和COMP收益，这样的话，Dharma对其顾客的固定利率变高了，但从Compound中获得的利率和COMP收益却变得更低了，那Dharma会因此崩溃吗？这种设计是否有助于Compound杀死竞争对手？例如，用户是否会继续将ETH存入MakerDAO中以铸造DAI并支付借款费用，还是转而将ETH存入Compound以借入USDC并实际赚钱？为了与Compound竞争，其他项目方是否会发行自己的代币以提供类似的奖励？由于DAI是DeFi市场的基础，减少DAI的供应量是否会使整个DeFi市场崩溃？结论

COMP代币的发行是一种有效的激励设计，其可以促进Compound协议的快速增长。实际上，通过COMP代币，Compound通过超高的激励推动其加密借贷平台，这将不可避免地导致虚幻增长。Compound的计划将打开潘多拉的魔盒，并影响到整个DeFi生态系统。经济博弈如何在市场中发挥作用，这很难预测，但值得我们去观察。作者注：文中提到的数字和计算并不准确。但是，它们足以说明这些要点。该分析中的关键假设是，COMP必须已确定了市场价值。致谢：分析是基于Compound联合创始人RobertLeshner的鼓励而开始的，他也对这篇文章进行了评论。也感谢JesseWalden、HaseebQureshi和NicCarter给出的评论和讨论。

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