稳定币:央行数字货币与稳定币：加密支付的游戏规则改变者？（下）_数字货币

编者按：本文来自BixinInstitute，由币信研究院原创编译，节选自欧洲议会经济委员会《加密资产：主要发展、监管问题与应对措施》，Odaily星球日报经授权转载。上篇见：央行数字货币与稳定币：加密支付的游戏规则改变者？2.稳定币

史书可能不会把2019年记录为对CBDC的兴趣达到顶峰的一年，而是会把它记录为公众熟悉Facebook的Libra项目和所谓的“稳定币”概念的一年。2.1早期的币不能用作支付手段是因为波动性

要了解“稳定币”的含义，以及它们与流行的加密货币有何不同，重要的是要记住，创建第一批加密货币的人这样做是为了创造一种新的手段。然而，事情发生了不同的变化。早期的币没有演化为一种新的支付方式或价值存储方式，而是成为了一种对某些投资者而言更具投机性的资产类别。如前所述，研究表明，那些使用诸如比特币之类的币作为支付手段的人，主要是出于在非法市场上的非法目的。各种早期币，也被称为第一批加密货币，没有被用作支付手段的主要原因，是因为它们的价值高度波动。它们没有基于任何基础资产、索偿或负债，这使它们易于出现严重的波动。不能保持稳定价值的币通常不能充当交换媒介、记账单位和价值存储，即货币的三种功能。2.2稳定币克服波动性问题的故事

IMF总裁：国际货币基金组织正推动全球央行数字货币平台概念的发展:金色财经报道，IMF总裁格奥尔基耶娃表示，国际货币基金组织正在努力推动全球央行数字货币平台概念的发展。[2023/6/19 21:47:20]

为了解决波动性问题，许多加密货币市场的参与者纷纷想到了这样一个想法来开发一种新型的加密货币。有趣的是，他们的主要目的不是创建一种能履行货币的所有三种功能的新加密资产，而是保护从加密资产投资中获得的收入免遭严重价格下跌的影响，从而对冲市场走势。最终创造出来的资产现在通常被称为“稳定币”。2.2.1什么是稳定币？和术语CBDC一样，术语“稳定币”也没有一个统一的定义。法律学者和国际机构提出了稳定币的各种定义，例如：“一类新型的加密货币，其提供价格稳定性和/或以储备资产作为支持，加密货币的即时处理和支付安全性，和法币的无波动性稳定估值”；“数字价值单位，不是任何特定货币的形式，而是依靠一套稳定工具，这些稳定工具被认为应该能最小化该数字价值单位以这种货币计的价格波动”；“代表一种索偿，或其他权利或利益的币”；“通常与另一中资产的价格挂钩的一种加密货币，旨在维持一个稳定的市场价值”；和“旨在相对于另一种资产保持稳定价值的加密资产”。在最基本的层面上，稳定币可以被描述为一种新型的加密货币，它不仅被其用户视为有价值之物，而且实际上得到了有价值之物的支持。与CBDC不同，稳定币不仅仅是实验。各种案例已经在流通。稳定币是一种新现象，但并不像人们想象的那么新。第一款稳定币Tether的历史可追溯至2014年。其他稳定币项目，如GeminiDollar和PaxosStandard较新，但它们也已经接近其第二个生日了。与大多数传统的“无背书”加密货币不同，稳定币通常具有可识别的发行人，或者需要第三方负责机构的干预，而监管机构和用户应对此负责。但是，也有稳定币无法与责任方建立联系。与传统的“无背书”加密货币一样，稳定币是加密资产。它们本质上是私人的和数字的，它们使用分布式账本技术。2.2.2稳定币的类型顾名思义，稳定币利用了所谓的“稳定机制”。它们的价值得到“某种东西”的背书或支持，使它们能够保持稳定的价值。根据这个某种东西是什么，可以将它们进一步分为三大类，如下图2：稳定币的类型所示。其他分类也是可能的，但更多的是技术分类，超出了本研究的范围。图2：稳定币的类型

穆长春：多边央行数字货币桥可实现不同央行数字货币间互联互通:金色财经报道，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春今日在2022香港金融科技周上表示，多边央行数字货币桥项目利用金融科技手段，充分复用现有基础设施，实现不同央行数字货币系统间及其与传统金融市场基础设施间的互联互通。

穆长春介绍，央行数字货币应用于跨境场景需要考虑各司法管辖区不同监管要求和技术标准异构性。货币桥在业务设计之初就建立了基础设施对接模块，可兼容多种对接模式，包括跨境收付双方均有各自的CBDC系统，或其中一方尚未建成法定数字货币（CBDC）系统等。因此，拥有本国央行数字货币系统不是参与货币桥项目的先决条件。[2022/11/1 12:05:34]

来源：图2由作者绘制。其内容基于由D.BULLMANN，J.KLEMM和A.PINNA所写的欧洲央行第230号临时文件。可以区分的第一类稳定币，是由资金支持的类别，有时也称为“代币化资金”或“存款收据模型”。它涉及以电子方式存储在分布式账本中的货币价值单位，代表对发行人的索偿，并在收到资金后发行，目的是向发行人以外的其他人进行付款交易。发行人为此目的持有资金或涉及一位托管人，并确保支持稳定币的资金是可赎回的。可以区分的第二类稳定币，是由一种资产或多种资产而非资金支持的类别，用户可以赎回他们的资产。属于此类别的币被称为“抵押化稳定币”，广义上讲，有两种变体：第一种变体由传统资产支持，通常需要托管人进行托管。属于此类别的硬币称为“链下抵押化稳定币”；第二种变体由数字形式的资产支持。他们可以以一种去中心化的方式进行。属于此类别的币）被称为“链上抵押化稳定币”。通过把币的价值与一篮子参考资产联系起来，币可以用抵押品来稳定化。这种篮子可以包括商品和房产，也可以包括政府债券和法币。稳定机制通常类似于交易所交易基金，持有人不拥有标的资产，但是其他技术实现也是可能的。第三类稳定币有点奇怪，因为它完全由用户对所持财产的未来购买力的期望所支持。属于此类别的币通常被称为“算法稳定币”。他们试图通过算法交易来维持参考货币的面值。算法稳定币不需要任何一方的责任，也不需要任何基础资产的托管。除了NuBits之外，它们的问世在很大程度上仍是理论上的。大多数计划仍处于开发阶段。就像CBDC一样，稳定币可以用于零售或批发目的，这意味着它们可以被任何人使用，或者只能由特定数量的参与者使用。当前市场上大多数稳定币计划都是出于零售目的。批发稳定币的一个例子是JPM币。2.2.3数字说明了什么？根据2019年应欧洲央行的要求进行的研究，稳定币的总市值几乎从2018年1月的15亿欧元增至2019年7月的43亿欧元，增长了两倍，在2019年1月至2019年7月平均每月交易量达135亿欧元。在超过50种稳定币计划中，其中大部分仍在开发中，研究发现代币化资金是最常见的稳定币类型，其次是链上抵押化稳定币。有趣的是，在所有确定的计划中，据说有近一半的计划是利用以太坊分布式账本技术网络的。大多数稳定币计划都与美元挂钩。但是，也有稳定币试图与欧元保持等值。STASISEURO是最大的“代币化”欧元稳定币。在撰写本文时，其市值总额为3569万美元。尽管其市值在过去两年中有了显著增长，但稳定币在加密资产领域仍然是一种边缘现象。例如，如果将它们的整体市值与第一梯队加密货币的市值进行比较，就会显得遥不可及。但是，鉴于对这些币的兴趣日益增长，这种情况可能会迅速改变。2.3全球稳定币与本地稳定币

动态 | 新华社：“央行数字货币”或将在不久的未来破茧而出:12月18日，新华网发布文章《财经观察：“央行数字货币”破茧还有多久》。美国布鲁金斯学会日前发布研究报告说，目前已有诸多国家在“央行数字货币”研发上取得实质性进展或有意发行“央行数字货币”，包括法国、瑞典、沙特、泰国、土耳其、巴哈马、巴巴多斯、乌拉圭等。此外，国际清算银行上月任命即将卸任欧洲央行执行委员会委员的伯努瓦·克雷担任国际清算银行创新中心负责人，主持该机构数字货币研发工作。另外，美国IBM公司和英国智库“官方货币与金融机构论坛”对全球23家央行开展的调查显示，诸多央行正认真考虑研究和发行“央行数字货币”，可由消费者使用的“央行数字货币”或将在未来五年内面世。（新华网）[2019/12/18]

尽管大多数稳定币可以在几乎世界任何地方全天候地在一个或多个加密货币交易所进行交易，但它们尚未触及非常广泛的用户基础。它们的实际足迹通常不会超过几个司法管辖区。换句话说，它们的影响仍然是本地的。最近，出现了一些新的稳定币计划。最重要的一个大概是Facebook的Libra项目。这些新计划建立在现有的大型和/或跨境用户基础之上。它们具有迅速扩展以实现全球或其他实质性覆盖的潜力，通常被称为“全球稳定币”。全球稳定币目前受到严格审查，因为它们可能对金融稳定和货币政策构成重大风险。2.4Libra

声音 | 接近监管人士：对于央行数字货币试点项目有望落地不予置评:由央行牵头，工、农、中、建四大国有商业银行，中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商共同参与的央行法定数字货币试点项目有望在深圳、苏州等地落地。一位接近监管人士未予否认，但称不予置评。一位股份行高管表示，数字货币近期在深圳一些银行进行了测试。

一位接近央行数字货币研究所的人士表示，央行对外投资的机构确实在深圳和苏州都有，机构经营范围内的都可以做，研发工作也在开展，但目前该所没有接到通知可以对外试点，建议以官方公开口径为准。（新京报）[2019/12/11]

2019年6月18日，社交媒体巨头Facebook正式宣布，它计划在2020年上半年以“Libra”之名发行自己的全球加密货币。考虑到Facebook庞大的用户群和全球影响力，该计划立即引起了几个著名的金融监管机构的注意，它们没花太多时间就对该项目的潜在监管影响表达了严重关切。它们敦促Facebook搁置该币的实际发行，直到解决所有监管问题。在2019年7月，Facebook确认了它将这样做。2.4.1什么是Libra？可以想象，Libra是一种全球的抵押化稳定币。根据Libra的白皮书，它的价值将完全由储备的实际资产支持，这些储备包括一篮子银行存款和短期政府债券，货币都来自稳定而信誉良好的央行，主要是美元、欧元、人民币、日元和英镑。Libra是一种稳定币，因此从广义上讲也是一种加密货币和一种加密资产。它建立在区块链技术的基础上。通过使用区块链技术，Libra希望能够方便而便宜地转移资金，就像发送短信或分享照片一样，而无论你身在何处、做什么或赚多少钱。这个想法是，Libra将成为一个简单的全球货币和金融基础设施，赋能数十亿人。它的卖点之一是，它将帮助那些目前“没有银行账户”的人使用银行，从而有效地促进金融普惠。2.4.2Libra如何运作？在不涉及所有细节和技术性，而仅是描述性的情况下，Libra方案的功能如下。简而言之，要开始使用Libra，人们首先必须用法币购买Libra单位。与其他加密货币的获取方式类似，为此他们必须去授权交易所。要持有和存储Libra，最有可能要求Libra用户在Libra托管人或授权交易所那里拥有Libra帐户或Libra钱包。授权交易所将通过以下方式满足用户的Libra需求：从自己的Libra供应中出售Libra单位；从换取法币的其他Libra用户那里购买Libra；或向Libra协会要求额外的Libra。Libra的持有者只有一种不受保证的索偿权，可以将其Libra以一个反映在Libra储备中资产价值的价值兑换成当地法币。他们不会对Libra储备进行直接索偿，这意味着如果该储备将被清算，他们将受到损失。位于瑞士日内瓦的非营利会员组织Libra协会将是唯一可以创建和销毁Libra的实体。它将管理Libra区块链并管理Libra储备。Libra协会的作用是使Facebook远离Libra项目，并且由不同成员组成，这些成员将操作验证Libra交易的节点。Libra将被建立为许可式系统：只有Libra协会的成员才能被允许操作节点并参与交易验证。与比特币等加密货币相反，Libra将不会是一个完全去中心化的系统。作为中心管理机构，Libra协会将作为最终决策机构。为了实现社交数据和财务数据之间的分离——毕竟Libra将供Facebook用户使用——Facebook还创建了一个名为“Calibra”的新子公司，以代表其在Libra网络之上建立和运营服务。2.4.3Libra的发行目前处于暂停状态，但监管机构并没有闲着Libra尚未到来，并且，鉴于围绕该项目的监管问题，它可能仍需要一段时间才能获得通过。同时，金融监管机构并没有闲着。如上所述，它们一直在努力开发所谓的CBDC，而BISCBDC工作组则是该领域的最新举措。如果有什么可说的，那就是Libra被证明对更广泛的支付市场中的主权、公共项目来说是一种催化剂。

分析 | 央行数字货币即将推出，或将催生比特币大牛市:LongHash发文称，中国人民银行支付司副司长穆长春在第三届中国金融四十人伊春论坛上发表演讲表示，央行数字货币（ CBDC ）呼之欲出。这一举动被看作中国主动应对Libra挑战的表现。央行数字货币的推出，或将催生比特币大牛市。 通过央行数字货币的实现方式，可以猜测，央行很有可能通过设计最底层的技术标准，比如最核心的加密算法和公私钥体系，而后各个银行或是运营机构在最底层的架构上设计功能更丰富的钱包等应用形态。 若最终央行数字货币采用了类区块链的公私钥体系，毫无疑问是对加密货币市场的重大利好。[2019/8/26]

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