比特币:一个神指标MVRV，它知道比特币底部在哪_泰达币和比特币区别是什么

摘要：从历史表现来看，MVRV是一个神准的指标，可以从大周期上告诉你市场的底部和顶部。围绕MVRV的一系列指标，对于长期投资者具有重要参考意义。相对传统金融市场，加密资产领域有一些独有指标，这源于区块链技术特性。具体体现在对区块链链上数据的利用上，其中MVRV就是一个非常有特色的指标。下文将从RV指标入手来对MVRV进行详细释义，之后对比BTC-MVRV、LTC-MVRV、BCH-MVRV在牛熊周期的不同表现，最后分析MVRV的三个变种指标MVRVZ-Score、RVT和VWAP比率。一、什么是RV、MVRV？

MVRV是一个相对指标，为流通市值和已实现市值的比率，由MuradMahmudov&DavidPuell首次提出，其表达式为：MVRV=MV/RV其中，RealizedCap是基于UTXO模型，所计算的是链上所有币“最后移动时对应价值”的加总。相对于流通市值来说，RV有以下几点好处：减少了已退出流通部分的影响考虑了链上每个币流动时的市场价值可间接反映长期持有者的筹码成本实际数据处理过程中，为了避免粉尘攻击对UTXO的影响，RV指标的计算要复杂一些，具体做了以下几点处理：对于UTXO余额增加时所移动的币，所转入币的价值以移动时的价格来计算对于UTXO余额减少时所移动的币，转出将会“激发”该UTXO内所有的币，该UTXO内所有币的价值，由已被移动时所对应的市场价格来计算举个例子。截至今日，某比特币钱包余额，在2016年5月、2017年4月、2018年3月、2019年2月、2020年1月发生了五笔转入或转出，对应金额分别是+10BTC、+6BTC、-3BTC、-5BTC、+1BTC。则该钱包内所有BTC的RV计算值如下表：

Frax Finance近一个月质押ETH数量达3万枚，跻身第三大以太坊流动性质押协议:2月5日消息，据Dune Analytics数据显示，Frax Finance目前质押ETH达8.1万枚，已超越Stakewise跻身第三大以太坊流动性质押协议。据悉，Frax Finance近一个月质押ETH数量超3万枚，仅次于Lido（18.4万枚）、RocketPool（4.2万枚）。[2023/2/5 11:48:19]

来源：QKL123也就说，根据金额的转入或转出的不同归属，该地址余额的已实现市值为24000美元。假如不区分转入或转出，则对应的已实现市值为64000美元。比较而言，区分转入转出后的24000美元，比64000美元更能反映该地址的持币成本。因为RV可以近似的衡量市场上所有比特币持有者的长期成本，所以在市场对比特币需求不断增长的大背景下，通常会低于MV。RV与MV所差出来的“市值”背后，可能是短期市场上的供给者，也可能是长期市场上的托底者。所以，MVRV比率间接了反映二级市场上比特币供需的失衡程度，进而可以反映市场价格被低估或高估的程度。二、MVRV与牛熊周期

(1)比特币牛熊周期与BTC-MVRV

Chainalysis：数字人民币可能会成为一个可扩展的全球支付网络:1月3日消息，区块链数据分析公司 Chainalysis 政策研究负责人 Salman Banaei 近日谈到数字人民币和 Stablecoin 等问题，他表示：中国即将推出央行数字货币，而且数字人民币有可能成为一个可扩展的全球支付网络，也许会在未来的支付网络中占据显着的市场份额。美国政策制定者应该考虑这些问题，美国和其他监管机构应该谨慎对待 Stablecoin 的发展，避免出现过度监管的风险，并确保他们不会因为过分强调竞争优先事项而把创新者的创新空间抹给去，促进创新是我们成功的关键，我们应该小心保持数字资产的发展。[2022/1/3 8:21:29]

来源：QKL123纵观比特币十年多的价格走势，整体呈现不断上涨的趋势。从大周期上来看，可以将其划分为三个牛熊周期：第一个周期，2010年07月至2011年6月，比特币价格从0.05美元左右上涨到191.81美元，之后快速下跌至2011年11月的2.29美元第二个周期，比特币价格从2011年12月的2.3美元左右震荡上涨至2013年11月的1149.14美元，之后大幅下跌至2015年8月的203.86美元第三个周期，2015年08月至2018年12月，价格从200美元左右不断上涨至19500美元左右，之后不断探底近十年以来MVRV比率基本维持在1-3之间，其峰值低谷与牛熊市的峰值低谷基本吻合。下面对比BTC-MVRV在三个牛熊周期期间的不同表现。

Hashed CEO：风投相信下一个谷歌、亚马逊和Facebook将在加密领域出现:早期风险基金Hashed首席执行官Simon Kim认为，风投现在才开始理解加密项目的内在价值，因为很难证明过去几年大多数区块链项目所创造的代币价格合理。“以太坊正在通过建立在其网络之上的众多DeFi服务、元宇宙游戏和NFT服务来促成数百万笔交易。现在使用以太坊的月活用户账户超过2000万。DeFi代币的内在价值甚至比以太坊或比特币更为明显。”他进一步强调，就像亚马逊和谷歌等IT行业领导者在网络泡沫中的成长一样，如今的许多加密项目都有一个坚实的基础，有合适的商业模式和数据。“这就是风投现在将资金投入加密项目的原因。他们现在相信，下一个谷歌、亚马逊和Facebook将在该领域中找到。”（Cointelegraph）[2021/8/8 1:42:23]

来源：QKL123第一个周期期间，特别是在2011年6月牛市之前，MVRV表现极不稳定，大体维持在2-8之间。这是比特币市场早期不成熟的一种表现，一方面市场炒作投机比例大，另一方面是很多链上移动的比特币也表现出极大的不稳定，包括其中有很多比特币可能在此期间发生丢失。随着比特币价格快速下行，MVRV也出现大幅回落，最低降至历史最低点0.4。

声音 | Gemini Exchange联合创始人：从Mt.Gox交易所购买了第一个比特币:据ambcrypto报道，双子座交易所(Gemini Exchange)联合创始人Cameron Winklevoss和Tyler Winklevoss最近在接受采访时表示，他们从Mt.Gox交易所购买了他们的第一个比特币。为了进行这笔交易，他们必须向交易所提供文件，将资金汇往海外，整个过程不受监管。提到Gemini Exchange，由于监管的复杂性和政府当局的不情愿，他们花了大约18个月的时间才在纽约获得了信托公司的执照。Tyler还表示，公司最初无法获得一个银行账户来存储客户资金，这个过程花了一年时间才得以解决。Cameron表示，直到今天，这仍然是一个挑战，就连高盛也没有得到美联储的批准来实际处理比特币，所以他们使用合成产品，让自己拥有比特币敞口，但即便如此，他们在处理比特币方面也遇到了麻烦。Tyler 表示，他们在加密交换业务上正在进行长期博弈，以便在监管合规的情况下，能够让主要客户和大型宏观对冲基金与他们的公司合作。他表示，那些不受监管、但比特币交易量大的离岸交易所，只会在有限的时间内存在。[2019/7/15]

香港保险业联会拟筹建一个利用区块链查证投保单真伪的电子平台:据路透社香港报摘消息，香港两年前曾发生冒牌保险中介人伪造汽车保单，引致多达700名车主中招的案。为杜绝假保单事件重演，香港保险业联会拟筹建一个利用区块链（Blockchain）技术的电子平台，让车主可自行查证所投保单的真伪。保联现正就此谘询会员，若业界反应正面，冀争取最快于今年第三或第四季推行。[2018/4/11]

来源：QKL123第二个周期期间，MVRV伴随价格的回升而回升，在1.4达到第一个峰值，但随后的价格下跌使其回落至低点0.85。之后一路上行最高达到5.6以上，对应牛市结束前的两个价格峰值。熊市低谷对应的MVRV大多徘徊在0.8至0.9之间。MVRV长时间小于1，说明很多长期持有者都已陷入亏损状态，对应市场出现熊转牛的反转时期。

来源：QKL123第三个周期期间，随着比特币价格不断上升，MVRV在牛市顶点附近出现大于4的极端情况。之后比特币进入熊市，MVRV在2018年11月至2019年3月的熊市低谷维持在0.7至0.9之间。在04月初突破1，迎来了一轮上涨行情。然而，MVRV最高上升至06月底的2.57后伴随价格回落，特别是在新冠疫情黑天鹅的作用下，该值短时跌破1后快速反弹至1.3左右。虽然目前比特币价格已处于历史上的较低水平，但不排除二次探底的可能。(2)莱特币与比特现金的MVRV表现

来源：QKL123莱特币诞生于2011年11月，相对比特币诞生晚了近三年。2013年期间，LTC-MVRV类似BTC-MVRV在第一个周期的表现，维持在一个较高的水平，但整体水平要低于后者。而且，2015年初和2018年末的熊市低点所对应的LTC-MVRV低至0.1和0.3。但2017年底牛市顶点所对应的LTC-MVRV，却和BTC-MVRV接近。出现这种情况，一方面是因为莱特币的市值相对较小，更容易受到市场情绪的影响，使得LTC-MVRV受价格影响较大，表现出更大的波动性；另一方面是因为市场更认可比特币，莱特币的相对估值偏低，使得LTC-MVRV长期表现出较低水平。

来源：QKL123BCH于2017年从比特币社区分裂，牛市之前的BCH-MVRV主要在2-6之间大幅变动，类似比特币早期的表现。牛市过后，BCH-MVRV随着价格波动下降，在2018年底最低降至0.22。在2019年4月一波上涨行情之后，于当年6月底达到1.6的峰值，和LTC-MVRV的表现类似。但目前BCH-MVRV在0.8左右，而LTC-MVRV在0.6左右，也就说比特现金的相对估值要比莱特币高一些，但依然不如比特币。三、MVRV指标的三个变种

MVRVZ-ScoreMVRVZ-Score由Awe＆Wonder首次给出，是在MVRV指标基础上进一步优化得出的一个衍生指标。MVRVZ-Score是为了体现市值与已实现市值的偏离程度，实质为市值与已实现市值之间的标准偏差。计算公式如下：

其中，StdDev(MV)为市值的标准偏差。用法和MVRV类似，用于判断比特币是否被严重高估或者低估。Awe＆Wonder在文章中指出，该指标用于判断趋势方向的准确率高达90%。

来源：QKL123、Glassnode由于标准偏差对短期极端变化起到平滑作用,所以，MVRVZ-Score相对MVRV更平缓一些。而且，更能反映长期趋势的变化，在对趋势判断的准确率上会有一定的提升。另外，相对于MVRV比率的周期变化，MVRVZ-Score的使用会更直观。如图，绿色区间对应的是市场底部区间，红色区间对应的是市场见顶区间。RVT比率RVT比率由DavidPuell最早创建,为可实现市值和链上交易额的比值。和MVRV的不同之处是，RVT是利用可实现市值作为分子，并利用链上交易额作为分母。计算公式如下：RVT=RV/TV其中，TV为链上交易额。因为加密资产市场在过去十年间主要是受到二级市场投机需求的带动，链上交易量和二级市场市值有较强的关联性。所以，RVT比率和MVRV用法类似，都可以用来判断长周内的市场底部和顶部。

来源：QKL123、Woobull观察过去十年间RVT的表现，2012年、2015年和2019年的熊市筑底阶段所对应的RVT基本在0.010至0.013之间，2011年、2013年和2017年的几个价格峰值都在0.110以上。与MVRV相比较，对大周期牛熊底点和顶点的判断上，RVT要差一些。但RVT对一些阶段性的高低点判断，相对MVRV要明确一些。链上VWAP比率链上VWAP比率(VWAPR)是市场价格与链上VWAP的比值，而链上VWAP可以看作RV的变种。其计算公式如下：VWAPR=价格/VWAP其中，VWAP全称为成交量加权平均价，是按照一定时间内价格交易量的加权。具体计算方法是将价格乘以对应成交量之后求和，再除以成交量总和，最后得到比值VWAP。这里的VWAP不同于二级市场的VWAP，而是一个链上数据计算指标。

来源：QKL123、Woobull因计算周期的不同，VWAPR会有所不同：短周期加权值可以用来判断短期的高点或低点，而长周期的适合判断大周期上的高点和低点。这里只将365日的加权值与MVRV进行对比。观察过往十年的VWAPR可以发现，2012年、2015年和2019年的熊市底点附近所对应的VWAPR值都低于0.4，2011年、2013年和2017年的峰值都在3.0以上。可以看出，VWAPR与MVRV的判断准确性极为接近，但前者会根据选取周期不同变得灵活多变。参考资料https://coinmetrics.io/https://medium.com/https://medium.com/https://charts.woobull.com/本文仅供决策参考，不构成投资建议

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