ETH:建议SEC“砍掉”IPO承销商，纽交所也玩起了IEO？_ETHF币

文|王也编辑|Mandy王梦蝶卢晓明出品|Odaily星球日报“这不是币圈的IEO吗？”美东时间11月26日，纽约证券交易所向美国证券交易委员会提交了一份申请文件，建议修改关于直接上市的相关规定。直接上市是指企业可以不经过投行等承销商，绕开路演在交易所上市。此前2018年2月初，美国SEC批准了纽交所2017年3月提交的修改上市流程的提案。于2018年和2019年，全球最大流媒体音乐服务商Spotify和办公应用开发公司Slack分别以该方式挂牌纽交所。2019年，从搜房网分拆的中指控股也以直接上市的方式于达斯达克上市。不过，DPO可以节省上市成本，却不能发行新股，只能买卖老股，意味着企业无法募集新资金。纽交所这次的申请就是希望改变相关规定，允许直接上市的企业同时发新股集资，使募资成本较首次公开募股(IPO)为低。同时，纽交所也建议，用该方式发行的新股，市值不得低于2.5亿美元，以提供市场适当的交易流动性。纽交所此举主要是为了以低成本激励企业上市。这消息一出，直接上市的规定引发了币圈人士讨论。Odaily星球日报就留意到有一些币圈人士在微信朋友圈转发并调侃道，文件中提到的DPO和币圈的IEO的模式如出一辙，都没有第三方的介入，直接上交易所进行交易。流动性为王，以“IEO”吸引企业IPO

Lido DAO财务工作组提交建议在Lido中质押全部金库ETH的民意提案:5月30日消息，Lido DAO财务工作组Steak house提交一项民意治理提案TMC-0，建议在Lido中质押全部金库ETH。提案指出，2万枚ETH的年收益率为4%至6%，收益接近每年200万美元。链上操作为在Lido存入20,304枚ETH并转换为stETH，部署一个Easy Track合约以执行未来的ETH存入。

提案备注，如果stETH<0.98ETH，应该在市场上购买stETH，而不是直接质押ETH，这可能需要更多的运营开销。[2023/5/30 11:48:45]

DPO绕过了IPO所需的承销商，允许企业员工、内部人士和投资者直接向市场出售他们持有的现有股份，而不会发售新股，不存在新股稀释股权的问题，内部人士也没有锁定期等出售股份的限制，机构和个人投资者可以平等购买股票。在传统IPO中，纽交所和纳斯达克要求原始股东锁定6个月。和IEO一样，DPO的目的不是为了筹钱。对于想要通过DPO上市的公司来说，他们更加想要获得的是股票的高流动性。一般公司要上市有两大目的，一个是筹措资金发展，另外一个就是获得流动性，后者包括前期投资人退出等其他不一的目标。DPO都是老股买卖，也就没有筹措资金这一说。其最大的目的就是floatthecompany。DPO最重要的就是流动性，交易量就是“水”，一旦没人买卖等于没人认可，公司也就是一个空壳，最后也就丧失了DPO的根本意义。与之相较，IEO的根本也是要解决Token的流通问题。不同的是，币安首创的IEO更像是传统金融市场的打新股，项目方在正式上交易所之前，要拿出早期投资者的一部分额度低价让利给参与者，一次吸引更多散户投资者来交易所进行交易，提高Token的流动性。如果本次纽交所的申请被批准，则新股发行也绕过承销商，那就真的是纽交所也玩起了IEO。“流动性为王，只要能来交易，都是好孩子。”曾有业内人士如是评价DPO。在IPO寒冬之下，纽交所也开展浑身解数吸引企业IPO。据36氪报道，2000年之后，美国科技企业的IPO低迷，宁愿选私募融资也不愿上市。2017年美国证券资本市场收入73亿美元，仅占到2000年的43%。数据显示，美国第三季IPO数量较第二季减少逾三分之一。“拿风险敞口换来的成本下降”

挪威财长：目前不建议消费者进入加密市场:金色财经报道，挪威财政部长Jan Tore Sanner表示，很明显，随着时间的推移，加密货币最终可能会稳定下来，而在稍长的时间内可能带来更大的突破和动荡。不过，就目前而言，Sanner警告说：“我不建议消费者进入这个市场。”此外，Sanner表示，在加密资产得到适当监管之前，他无法看到加密资产成为主流，欧洲当局目前正在致力于这一点。他警告说，目前，加密货币也“受到犯罪分子的欢迎”。Sanner称，挪威和国际上对加密货币都非常感兴趣，但到目前为止，它并不适合作为一种支付手段。[2021/6/3 23:06:20]

“如果说IPO就像一场婚礼，那么直接上市就像是私奔。”《财富》杂志的艾琳·格里菲斯曾如此评价DPO。业内人士将这种没有承销商的直接上市的模式戏称为：“没有中间商赚差价”。过去，企业要想进行IPO往往需要邀请投行作为承销商，还需砸下重金帮其做上市前的准备工作。对于企业而言，砍掉承销商意味着上市的成本大大降低，这是DPO最大的优势。但OKEx投资分析总监K爷认为，“中间商不仅仅只是赚差价，也起到了漏斗作用。”原来，IPO承销商除了提供流程服务外，还有帮企业背书、宣传、与投资者沟通等作用。相当于帮企业把股份卖出去，对于在美国资本市场没有知名度的公司，也提供了一定程度的流动性与价格托底作用。K爷并不觉得DPO是进步，很可能是退步，DPO去掉了承销商，很可能出现流动性风险和估值风险，“这是拿风险敞口换来的成本下降。”一旦企业的上市预期过高，上市后极有可能遇到无投资者接盘、股价剧烈波动的情况，这也是DPO目前为止面临的最大的争议之处。由于没发新股而缺乏流动股，使得股票刚上市的撮合家高于市场合理价，另外缺乏专业承销商路演与询价，DPO上市第一天完全靠交易所自己撮合所有买卖单，股票价格的波动也可能大一些。目前的IEO，被一些交易所发展成了“开盘十倍”的跑得快游戏，币价暴涨暴跌得太快，不少散户投资者来不及跑，成了高位接盘的“接盘侠”，后来持续被套。要求部分私募投资者锁仓的IEO尚且如此，目前没有锁定期的DPO，会否更甚？DPO靠企业为自己代言，IEO则靠交易平台背书

声音 | 中国经济周刊：建议积极研究利用区块链等技术手段改进监管方式和工具:《中国经济周刊》2019年第23期刊登文章《金融科技监管需平衡金融创新与金融风险》。文中指出，建议积极研究利用区块链、机器学习、大数据、云计算等新兴技术手段改进监管方式和工具，提高监管自动化程度，升级完善监管体系；加强监管人员的信息技术培训和知识更新，提高监管人员理解、应用信息科技的能力，提高监管效率。[2019/12/19]

DPO与IEO看似相近，但内在逻辑并不同。名气不大的币区块链项目，乐于用IEO为自己背书；DPO则可能是知名独角兽才敢选。考虑自身直接上市的公司，一般需要公司的名声够大，现金足够充足，可以不用路演广告付钱给投行承销，要是一点名气都没有，没路演没承销商帮企业托盘，可能就一上市股价就跌到地心了。目前美股这边只有两家公司以DPO的方式上市，一家是SpotifyTechnologySA线上音乐公司，另外一家是最近上市的SlackTechnologiesInc协同工作SaaS的公司。以最近刚刚通过DPO上市的Slack为例。在过去三年中，Slack年收入从2017财年的1.1亿美元增长到2018年的2.3亿美元，到2019年的4亿美元，年增长率分别为110％及82％，复合年增长率为95％；归属于普通股东的净亏损分别为1.47亿美元、1.4亿美元、1.4亿美元。尽管利润为负，但是亏损幅度不大，且从不缺资本市场支持。此外，Slack在市场上的名声也足够大，2009年开始，Slack经历过10轮融资，共融12亿美元，在早期就已经获得AndreessenHorowitz和AccelPartners等世界的老牌巨头VC的支持，AndreessenHorowitz是全球最大的技术型风险投资公司之一，与市值都超过了1万亿美元的两家公司——日本的SoftBank和旧金山的SequoiaCapital处于同一级别。顶级风投AccelPartners是Facebook和Dropbox的早期投资者。以上这些因素都为Slack通过DPO上市奠定了基础。作为全球最大流媒体音乐服务商的Spotify，在美国也是家喻户晓。目前两家企业的股价都并未超过上市当日。

声音 | 物美集团总裁张斌：建议率先采用区块链等技术发展武汉:近日，物美集团总裁张斌表示：武汉既是一个工业城市，更是中国最重要的商业城市，以商业的全面数字化推动武汉的消费全面升级，武汉大有文章可做。建议用好人工智能、云计算、大数据、区块链等技术，成为全国率先的典范；要运行现代流通技术，改造传统商业企业，进行混合所有制改造，使武汉的商业焕发青春。[2018/10/24]

而IEO则是靠交易平台为资产背书，一般选择进行IEO的区块链项目方都是一些很早期的项目，天王级项目没有进行IEO的必要。区块链和加密货币行业还处于一个非常早期的发展阶段，目前跑出来的独角兽项目屈指可数，对于这些天王级项目，交易所们一般免费给他们上币，也通过这些天王级项目给自己带来流量。至于那些发展还处于相对早期的项目，自己的Token未有价值，也没什么流动性，只能靠交易所的名气给自己做背书，来吸引投资者来交易。但这种方式获得的Token流动性只是短暂的，如果项目方自己不作为，不去做技术开发和场景落地来增加Token价值，最终还是逃不过沦为“空气币”的命运。尽管说DPO与IEO相近不乏调侃的成分，但综上所言，我们能够感觉到，相通的是，在资本泡沫破裂、募资困难，上市前举步维艰，上市后破发频频的环境下，大家都在探索前路。参考资料：Slack为什么选择直接上市？你们造吗？纽交所IPO“砍掉”中间商？IPO/DPO分别—简论直接上市纽交所、纳斯达克筹划直接上市(DPO)可发行股份新规无需IPO可直接上市：为争抢独角兽，纽交所也改规则了直接上市和IPO有什么不同？焦点分析丨纽交所筹新规，未来IPO没有中间商？没那么容易

巴基斯坦国家银行建议不交易加密货币后 加密货币交易所Urdubit宣布关闭:上周五，巴基斯坦国家银行禁止受监管实体推动加密货币的相关交易。几小时后，加密货币交易所Urdubit宣布关闭。[2018/4/10]

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