ALP:量化投资：加密资产中Alpha的六个来源_ELEPHANT

编者按：本文来自量化踢马河，Odaily星球日报经授权转载。Alpha是金融中的一个术语，指的是在金融中被用作衡量业绩的指标。Alpha通常被看作是投资积极回报指标，根据一个市场指数或者基准来衡量一项投资的表现，该指数或基准被认为代表了整个市场的走势。金融市场中Alpha的概念和产生超出平均市场指数的超额收益的原理有关，部分原因是由于大多数金融市场都具有相当高的效率，并且有一些指数能够准确反映资产类别，有些类似于加密货币。另一种考量Alpha的方法是在经常有效的市场中利用低效率。效率这个概念源自物理学，它解释的是生产和结果所需要的能量和结果本身之间的关系。在金融市场，效率一词指的则是信息和资产价格之间的关系。经济学家尤金·法玛提出了著名的有效市场假说，该假说表示，股票价格反映了所有已知和相关的信息，并且始终以公允价值交易。如果股票的交易价格不能高于或低于公允价值，则投资者将永远无法以低价买入股票或者以溢价出售股票。因此，在经过风险调整的基础上，“击败市场”是不可能的。该假说现在已经成为了金融市场上具争议的理论之一。如果市场真的有效，那么如何拥有某种Alpha？莫布森教授提出了一个论点——原因与成本相关。有效市场假说在信息获取和实施成本忽略不计的环境中是有意义的，但这在金融市场上极为少见，获取和实施信息的成本会带来效率低下的问题，因此，可以将其作为Alpha的相关来源加以利用。Alpha的传统来源

动态 | 加密量化交易平台提供商AlgoTrader AG完成380万美元A轮融资:瑞士自动算法交易平台提供商AlgoTrader AG周三宣布结束首轮融资，最终募资370万瑞士法郎（约合380万美元）。此轮融资由一家未具名的一级银行领投，BlockChain Valley Ventures和NeueCapital参投，后者也是该公司种子轮的投资者。（Finance Magnates）[2020/1/9]

莫布森教授的观点中，Alpha的基本来源有四个：行为：当一个或者一组投资者用会导致价格和价值相异的方式来行事时，行为就会无效。信息性：当某些信息参与者拥有与其他市场参与者不同的信息，并且还可以通过这种不对称性进行有利可图的交易时，信息效率低下。分析性：当所有参与者都具有相同或者非常相似的信息，且某个投资者可以比其它投资者更好的进行分析时，也会导致分析效率低下。技术性：当一些市场参与者由于与基本价值无关的原因而买卖证券时，就会出现技术效率低下的情况，这些原因包括：可能导致价格与价值之间产生差异的法律法规或内部政策等等。Alpha的四个来源总结了有效资本市场的动态，但是它们是否在加密货币领域也同样适用呢？加密资产Alpha的新来源

现场 | bitcapital基金创始人韩卫平：量化产品和区块链上的不可能三角都可解决:金色财经现场报道，12月26日，在由金色财经主办的金色沙龙上海站现场，bitcapital基金创始人韩卫平发表了演讲，他表示， 量化产品和区块链上的不可能三角都不存在，这都是可解决的东西。他进一步表示，由于数字货币量化交易的特殊性，现在存在许多风险，首先交易所的道德风险很高，很容易出现问题，这是最大的风险。再者基本面数据缺失、流动性低、交易所借口不稳定、衍生品缺失等等都有可能发生风险。[2018/12/26]

在加密资产领域，传统的四个Alpha来源不仅同样有效，甚至还得到了加强，但是它们并不能完整的描绘出空间效率低下的情况。因此，与加密市场相关的Alpha来源需要加上新产品Alpha和ProtocolAlpha。新产品Alpha因素和加密市场金融构架以及当前新产品/新资产的退出会对低效市场产生影响。在传统资本市场中，新的IPO或者债券发行很少破坏整个市场的行为。因为整个市场内在的效率往往会弥补某段长时间内的异常情况。但是，加密市场中则相反。当我们从低效市场过渡到“非低效”市场的时候，新产品的退出，例如新衍生产品，或者机构投资者的进入，都可以产生惊人的Alpha回报。另一个ProtocolAlpha因素与加密资产在分布式区块链网络运行一事相关，由于分布式区块链上的行为由不同的协议控制，这些协议的行为可以生产相关的Alpha反馈，因此在加密市场中，投资者需要考虑ProtocolAlpha因素。例如，比特币减半事件会对加密货币的价格产生影响，甚至会有效的推动市场。虽然该信息随时可用，但是基于信息实施有效策略以利用则会产生相应成本。当协议铸造或者燃烧令牌导致部分循环供应被影响时，也会产生类似的效果。加密资产在许多因素中都是非常独特的，并且能以许多独特的方式产生Alpha。投资者要善于找到这些Alpha因素并加以利用，以此来为自己获取更多收益。

现场 | TokenPanda基金经理邵昱淇：资金规模过大过小都不适合量化交易:金色财经现场报道，12月14日，TokenPanda基金经理兼COO邵昱淇在由金色财经主办的第五期金色沙龙现场进行了演讲。他指出，资金规模过大或者过小都是不适合做量化投资的。他说，资金规模过大的时候，在一个交易标的里你的个人资金超过成交量的2‰，这时候有比较高的影响市场的可能性。[2018/12/14]

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