KKT:Bakkt 如何化解“交易对手风险”？_ICE

编者按：本文来自话夏看市，作者：话夏，Odaily星球日报经授权发布。所谓“交易对手风险”，指的是由于交易一方不遵守合同条款所带来的风险。对于普通投资者而言，由于资金体量和风险敞口的原因，可能并不会很关注这个问题。因为只要有一个平台，能让自己安全、稳定地买进和卖出资产就可以了。然而，对于机构来说，这却是他们一直以来进入加密资产领域的拦路虎之一。对于传统金融机构而言，进入加密资产交易时，所要遭受的最大的“交易对手风险”并非来自于别的机构或者普通投资者。而是来至于交易平台本身。举个例子，之前有一个项目方过来拿投资时说，他们准备发行一个token，已经联系好了上线的交易所。该交易所是他参与主要投资的，上线该交易所后，用户所有的持仓情况、成本分布、挂单情况，他都可以拿到，操作团队只要定点爆破就可以了。假如如其所言，对于任何一个善于操盘和判断的人，也是无法与拥有“上帝视角”的交易平台本身对抗的。你在用过去和现在推测未来的时候，他却在结果那里等你。没得玩儿。同样的，不光我举例的这个交易平台，即便我们将视野放到整个加密资产，也无法找到一家能令传统金融机构放下对平台本身的戒备心的平台去交易。这样的信任的建立，不光是平台本身要做的努力，更是整个行业在时间跨度和背景背书上的天然缺陷。换句话说，让传统金融机构放心来玩，得让他看到你在过去长时间内的稳定运行和风险控制能力，以及在面对一些金融-危机时的应对能力；此外，更重要的是，需要有一个可靠的背景，使得人们相信你在拥有这样的背景的情况下，是完全没有必要去动用平台的“上帝视角”优势去获益，一旦这样做，所带来的名誉损失和信用缺失远超获益。为什么说消除平台带来的“交易对手风险”很重要呢？

独家 | Bakkt期货合约数据一览:金色财经报道，Bakkt Volume Bot数据显示，6月3日，Bakkt比特币月度期货合约日交易额为2058万美元，同比下跌34%，未平仓合约量为1308万美元，同比上升25%。[2020/6/4]

我们先来推敲一个事情，正如我之前写文章所言，假如说，我们未来会有一轮大牛市，那么推动这轮牛市到来的几个关键因素是什么呢？我认为有这个几个点：1、市场流动性越来越充足；2、加密资产配置的需求越来越旺盛；3、加密资产价格处于可配资的价值低洼区间；4、场外资金进入的安全合规通道。关于市场流动性，未来不断走向更加宽松的状态已经是板上钉钉的事情。包括美国在内，发展中和发达国家先后加入了降息阵营。而国际局-势的持续动荡，中-美毛衣摩擦，地缘之间、地区之间的摩擦不断升级，避险需求将在未来持续得到提升。那么，这对于以BTC为主的加密资产的配置需求将是持续性的利好。和历史高点的20000美金比起来，现在BTC在10000美金上限震荡，配合未来BTC减产之后的挖矿成本和价格预期，依然是一个价格较低的可配置区间。而对于第四点“场外资金进入的安全合规通道”，就将成为召唤神龙的第四颗龙珠。这颗龙珠，要解决的，就是消除平台带来的“交易对手风险”。这就是，Bakkt推出的核心意义

独家 | Bakkt期货合约数据一览:金色财经报道，Bakkt Volume Bot数据显示，3月29日，Bakkt比特币月度期货合约当周总交易额为4400万美元，环比下降17%，未平仓合约量为430万美元，环比下降30%。[2020/3/30]

市面上已经有很多解读bakkt的文章，我这里想用几句话来描述它可能带来的意义：上文提到的推动牛市发展的四个点，大白话描述是“市场有钱了，又有配置加密资产的需求，同时市场的资产价格又比较便宜，那么这个时候，只要有一个能让资金合规安全放心进入的通道就会成为引爆的导火索”。而打通传统机构资金进入的通道的重任，有可能就是Bakkt将要给行业带来的东西。为什么呢？Bakkt的亮点：背景优势

声音 | Arca首席投资官：Bakkt的开局确实让人有些失望 但那些期望是不切实际的:资产管理公司Arca的首席投资官Jeff Dorman就Bakkt首日成交量不高的现象评价称：“Bakkt的开局确实让人有些失望，但那些期望是不切实际的。对Bakkt来说，起步缓慢但稳步增长要比起势凶猛，随后一蹶不振好得多。”（彭博社）[2019/9/25]

Bakkt最大的背景就是其母公司洲际交易所集团，ICE旗下拥有纽约证券交易所、泛欧交易所、伦敦国际金融期货交易所等14间证券及期货交易所，以及5家清算所，在交易所这个领域，不管是经验还是背景都堪称顶级。此外，Bakkt的CEO是ICECEO的妻子，同样也是ICE元老级员工。Bakkt的背景还体现在其投资机构，Bakkt的首轮融资1.8亿美元来自12家机构及个人投资者，其中不乏维港投资、南非报业集团、微软风投M12、GalaxyDigital、PanteraCapital这样的顶级机构。背景优势所带来的东西

声音 | ICE主席Jeff Sprecher：预计Bakkt在今年晚些时候推出:据Cointelegraph消息，美国洲际交易所(ICE)主席 Jeff Sprecher在近日举行的财报电话会议上表示，预计该公司的数字资产平台Bakkt将于2019年晚些时候推出。此次财报会议的主题是洲际交易所第四季度和2018年全年的财务业绩。Sprecher解释说，公司在战略计划上花费了超过10亿美元，包括推出数字资产平台。[2019/2/10]

拥有这样的背景的情况下，当我们去思考平台可能带来的“交易对手风险”的时候，可能就会是另外一个考虑：这样背景的平台，他的目标绝不是短时间内通过自己的平台优势去割韭菜，获取短期的利益，而是成为未来加密资产领域的头号交易平台。因为，传统金融机构会认为，这样的背景和投资机构构成，使得它的失信和违约成本变得非常高。并且，退一万不说，这个平台将是完全受监管的，出了问题，有现行可用的法律条款去追究责任。题外话：Bakkt实行实物交割。这一点与之前推出的CBOE和CME都有所不同。实物交割，使得做空变得不再是无限制的，到期之后必须进行实物交割，而不是现金交割。这样一来，交易平台就会不断沉淀BTC实物资产。随着交易量的增大，沉淀的资产也会更多。总结：

Bakkt在消除“交易对手风险”上，具有天然的优势，将最有可能成为传统金融机构进入的大通道。而据BakktCEO透露，Bakkt将在今年9月23日正式上线。一旦成功消除了传统金融机构对于平台“交易对手风险”的顾虑之后，就有可能为行业带来新的大资金的进入，这也许不会一蹴而就，资金的进入需要时间，更需要时机，时间会给出答案。

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