稳定币:稳定币江湖：GUSD会是世界级金融灾难的开始吗？_USDT

编者按：本文来自一本区块链，作者：棘轮，星球日报经授权发布。

距离纽约金融服务局批准稳定币GUSD与PAX，已有半月。但人们围绕这一事件的讨论，余波未消。这是有史以来第一次，稳定币被纳入监管框架。外界惊呼，此举有可能“重塑世界经济格局”。而在中国，也有一批区块链从业者跃跃欲试，试图推出锚定人民币的稳定币，打入国际市场。稳定币能否从入市筹码、避险工具，变成改变世界的金融工具？01USDT谜团

业界公认的稳定币始祖，是2015年诞生的USDT。它由美国Tether公司发行，初始发行量为9万枚。Tether公司承诺，随时可将USDT以1:1的比例兑换成美元，USDT因此具备了与美元等价的“立身之本”。但USDT并非一开始就大红大紫。实际上，在诞生之后的两年时间内，它一直默默无闻。直到2017年，数字货币市场突然爆发，并引发了全球范围内的监管收紧。此后，币币交易渐成交易所行业主流，USDT开始崭露头角。作为稳定币，它既是投资者入市的“筹码”，也是币价暴跌时少有的避险工具之一。然而，USDT自诞生之日起，便一直饱受质疑。最大的质疑点，来自其发行机制。Tether公司承诺，为USDT设立了准备金账户，所有的USDT都有等量的美元法币作为担保。因此，从理论上来说，USDT可以被视作是数字化的美元。然而，Tether毕竟不是美联储。USDT诞生5年来，Tether增发80余次，如今市值已超过27亿美元。但除了Tether公司自己，没人知道USDT是否存在超发。今年年初，Medium网友“Bitfinex’ed”曝光了一份Tether与Bitfinex高管的对话录音。在录音中，双方提到，Tether不仅多次超发USDT，还在有裙带利益关系的交易所Bitfinex上购买比特币，以推高后者价格。不受监管的USDT，成了Tether公司的印钞机。而USDT崩塌的风险，则需要币圈全体投资者承担。USDT被外界广泛质疑超发，最重要的原因，是大家都觉得，Tether如果老老实实地不超发，根本不赚钱。事实上，稳定币的盈利空间，确实十分有限。

美国银行业监管机构：加密实体为客户利益而存入的存款以及稳定币储备可能会波动:金色财经报道，美国联邦银行监管机构今天发布了一份联合声明，强调了与加密资产相关实体的某些资金来源相关的银行组织的流动性风险，以及管理这些风险的一些有效做法。加密资产领域最近发生的事件凸显了加密资产相关实体的某些资金来源带来的潜在流动性风险增加。联合声明强调了主要的流动性风险以及监控和适当管理这些风险的一些有效做法。该声明提醒银行机构应用现有的风险管理原则；它不会创建新的风险管理原则。在法律或法规允许的情况下，既不禁止也不劝阻银行机构向任何特定类别或类型的客户提供银行服务。[2023/2/23 12:25:40]

2018年年初，国内某区块链公司决定进军稳定币市场。他们做了个市场调研，结果显示，如果模仿USDT标榜的等额法币担保发行模式，发行方根本没有任何盈利空间。“这也是为什么USDT一直被怀疑超发的原因。”该稳定币项目负责人梁明说。“稳定币能盈利的点不多，只有少量的利息与兑付手续费。”他总结，“所以我们的稳定币计划，更多是为了公司生态。而稳定币项目本身，只能按照非盈利的模式去做。”02历史

Tether联合创始人：UST崩盘或是大多数算法稳定币的终结:6月2日消息，Tether联合创始人兼BLOCK联合创始人Reeve Collins表示，UST崩盘可能是大多数算法稳定币的终结。Collins称：“像UST这样的算法稳定币不太可能存活下来。在过去的几个月里，很多人都套现了UST和LUNA。他们提前知算法稳定币UST是不可持续的，所以这种崩盘产生了级联效应。这可能是大多数算法稳定币的终结。”（CNBC）[2022/6/2 3:58:25]

实际上，USDT并不是历史上第一个稳定币，尽管特殊的机缘，让它成为了最成功的一个。按照抵押担保的形式不同，稳定币可分为三大类，即法币担保、数字资产担保、算法央行制的稳定币。USDT属于第一类。但锚定机制，使这类稳定币注定无法通过去中心化的机制建立信任。无论是公开银行账户，引入第三方审计，还是接受国家监管，基于法币资产抵押的稳定币，都需要引入一个新的中心，以强化信任。这与区块链的去中心化思想，似乎已经背道而驰。第二类稳定币由此诞生。它们以数字资产作为抵押物，多借助智能合约自动发行。所有的发行记录，都可以在区块链上被查证。这其中最具代表性的币种，是基于以太坊平台的MakerDAO,与基于比特股平台的bitCNY。数字货币老玩家罗鹏程，在2017年9月后，选择的入场工具便是bitCNY。他对USDT的发行机制一直心存芥蒂。在他眼中，基于数字资产抵押的bitCNY，至少在发行上更加公开透明。然而，为了保证币值稳定，基于数字资产抵押的稳定币，都需要超额抵押数字资产。以bitCNY为例，使用者必须抵押2倍于市价的BTS。而基于以太坊的MakerDAO，也需要抵押1.5倍于市价的ETH。而一旦BTS网络发生崩溃，或是币价暴跌，bitCNY也会有大几率同步崩塌。因为基于资产抵押的稳定币也存在缺陷，一些稳定币从业者们，决定求助于技术本身。以Basecoin、Carbon为代表的第三类稳定币，通过算法调节市场中稳定币的供求关系，从而维持币价稳定。它们甚至可以凭空创造，不需要抵押任何资产。这一模式借鉴了现实中的中央银行模式，因此也被称作算法央行制。中央银行可以通过调节利率、准备金率及外汇储备，算法央行币也可以调节发行数量，出售、回购股权债券等方式，维持币价的整体稳定。在理论上来说，算法央行制的稳定币，可能最契合区块链思想。然而，它们要想长久稳定运行，也并不容易。

BW.io 上线DeFi算法稳定币挖矿，目前用户质押已突破300万美金:据官方消息，BW为了满足用户对理财收益多样化的需求，已上线DeFi算法稳定币挖矿，现质押已突破300万美金。详情见官网公告。[2021/1/5 16:29:13]

只借助一种算法，就在复杂多变的市场中，维持币价的长期稳定，这需要稳定币发行方对经济学、金融学及算法理论有极其深刻的理解。“算法央行的模式过于超前，基本只能停留在纸面上。”罗鹏程说，“这种稳定币一旦发生挤兑，或遭遇信任危机，便会因为无抵押资产，陷入恶性循环，最终走向崩盘。”真正完美的稳定币，至今仍未出现。03未来

今年9月10日，美国纽约金融服务局批准了稳定币GUSD与PAX的发行，稳定币第一次被纳入监管框架。“每一枚GUSD都由美元法币担保，这使其兼具法币的稳定性与数字货币的跨国流动性。”福布斯如此评价。也许GUSD的发行方Gemini公司自己都没有想到，中国关于GUSD的讨论，比美国尤甚。9月11日，一篇题为《纽约金融局批准GUSD发行，或是世界级金融灾难的开始》的文章迅速传播，并引发了国人对于数字美元的恐慌。GUSD的发行、流通、交易，完全建立在美国政府的监管框架下。与此同时，GUSD又基于以太坊的ERC20协议，可以在全球范围内自由流动。如果说世界各国的金融管制政策，是传统法币美元最后的壁垒，现在人们担心的是，在“数字美元”面前，这最后一道壁垒也将消失。美国可以通过发行“数字美元”的方式，凭借美元的强势地位，更加方便快捷地向全球各国收取铸币税。

金色晨讯 | 美联储：稳定币危机或破坏全球金融；Libra测试网已有7个部署节点:1.美联储：稳定币危机或破坏全球金融；

2.阿里巴巴发言人：承包商雇佣的分包商与Lolli促成营销项目，阿里巴巴不知情；

3.中兴通讯总裁：引用区块链等新技术让网络更加安全；

4.?FinCEN主任：美国将在加密货币领域严格执行AML法律；

5.Libra测试网已有7个部署节点 ，记录超51000笔交易；

6.Bitfinex将提交动议以期撤销针对其的集体诉讼；

7.微博限制发布同时带有“区块链”和“炒币”字眼的微博；

8.BBC：俄罗斯FSB与WEX上失踪的4.5亿美元加密货币有关；

9.中国印钞行业利用区块链技术推出防伪解决方案；

10.全球加密货币总市值逼近2300亿美元关口；

11.BitMEX Research：检测到BCH上一个无效区块 硬分叉已经产生；

12.澎湃新闻：上海互金整治办牵头开展对辖内虚拟货币交易所排摸整治；

13.印度政府推迟推出加密货币法案；

14.嘉楠路演PPT曝光：李佳轩张楠赓分别持股15.2%和15% 发行区间9到11美元；

15.中国平安计划打造区块链生态系统平台；

16.内蒙古“虚拟货币”挖矿联合检查重点在“逃税漏税”而非清除矿场。[2019/11/16]

这也让很多人将GUSD视作下一代稳定币——它接受政府监管，并将以此扩展到区块链以外的世界。币策首席分析师肖磊，称GUSD的问世，是美国对新兴国家发起的“降维打击”：“美国再一次掌握了一个比较杀手级的武器——用美元的稳定币，可以进一步将美元经济渗透到全球各个角落。”越是落后的地区，法币的稳定性越差，传统金融交易的成本也越高。这些市场，很可能会被“数字美元”收割。而稳定币，也有机会成为颠覆传统国际贸易结算体系的新工具。从事人民币稳定币业务的梁明表示，他所在的公司，也在近期盯上了这块前景广阔的市场。他表示，一些非洲的外贸企业表示，在当地存款，要交8%的手续费，汇款手续费更是高达10%。因此，在很多领域，稳定币都大有用武之地。在梁明看来，USDT的强势，以及近日GUSD消息的火爆，都来自于美元的强势地位——“毕竟，在币圈，美元太好用了。”但人民币并非没有机会。“我们接触到很多在非洲做生意的中国外贸公司，他们更希望以人民币作为跨境结算工具，减少汇率波动风险。”梁明说，“这也是推动人民币国际化的一次绝佳机会。”从入市筹码、避险工具，到可能的国际贸易新工具，稳定币正在掀起一场新的革命。但它们的前方依然阻力重重。从产品、技术、政策到运营推广，每一个环节，都可能成为陷阱，杀死一种新兴的稳定币。未来道阻且长，赢家只会是少数人。

动态 | Telos与金融科技公司Carbon合作推出与美元挂钩的稳定币TLOSD:Telos周一宣布与金融科技公司Carbon建立合作关系，推出与美元挂钩的稳定币TLOSD。根据公告，稳定币将在支持Telos区块链和Carbon API的交易所上市。该公司说明称，低于500美元的购买将免除交易员的KYC的要求。（Finance Magnates）[2019/8/27]

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