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MEX:交易所刷量研究:如何估算交易所的虚假交易量?_BIT

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时间:1900/1/1 0:00:00

原文作者:X-explore,吴说区块链

吴说曾报道,自2023年以来,加密货币交易所的交易量大幅增加。今年1月,主流交易所的衍生品交易量比上个月增长了47.6%?。而这飙升的交易量,很可能如文章所言,混杂着虚假交易。

加密货币交易所的刷量交易并不是一个新话题。由于中心化交易所缺乏监管,一些交易所倾向于虚假刷量以掩盖真实的交易量,从而提高其交易量的排名。因此,我们构建了交易量分析的方法来识别和阐述虚假交易量。

我们通过开放API获得了几个主流交易所的历史K线数据、实时深度数据和实时交易数据。这些交易所包括Binance、Bybit、OKX、Bitget、Phemex、Kucoin以及dYdX。

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1.各交易所交易量概览

通过下图我们可以得知,自2023年以来,加密货币交易所的交易量大幅增加;不过Phemex交易所的交易量形态呈现异常。

下图显示了Phemex的uBTCUSD交易对的价格和交易量图。可以清楚地看到,从2022年8月19日开始,交易量迅速增加,从2022年9月16日开始到2022年11月19日,这种疯狂的交易量再度上演。此后,在没有任何迹象的情况下,交易量急剧下降,并将水平降至2022年8月19日之前的交易量。从2023年1月开始,成交量似乎再次反弹,并继续保持在一个较高的水平。

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2.量价关系研究

按照常理,市场上的价格波动会导致交易量的激增,因为投资者会关闭他们的交易,或开立新的交易。根据我们的经验,周期性的巨大交易量往往是在价格大幅下跌/上涨之后出现的,在期货/衍生品市场上更是如此。

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考虑到加密货币具有杠杆交易的特点,市场上的任何剧烈运动都可能被放大,并导致止盈止损。这将是交易量飙升的一个重要原因。因此,我们将价格大幅波动时的Phemex交易量变化作为调查的目标之一。

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我们对主流交易所的相关系数的分析表明,dydx的相关系数具有与交易挖矿收益活动相关的周期性。Binance、Bitget、OKX和Bybit则有很强的线性关系,而Kucoin的线性关系较弱,Phemex则垫底。

因此,我们可以推断,Phemex有虚假刷量的行为,而虚假刷量会在市场价格稳定时进行,异常放大的成交量往往发生在这一时期。

3.交易订单流

我们还分析了几个交易所近期的交易。

大的市场波动往往造就大的交易量。这一般会是由于:

交易数量的突然增加和涌入

大额交易

而在Phemex交易所中,我们没有从原始交易订单流和k线交易量中发掘明显相关性,交易订单的规模没有显示出随机性。与Binance相比,交易规模相对停滞。变化的是交易的密度,而不是单个交易规模。

4.订单簿深度vs交易量

深度被认为是衡量交易所流动性的一个重要标准。交易者喜欢深度较好的市场,因为交易成本较低。我们调查各个交易所的订单深度,以确定是否有任何可能观察到的模式或趋势。

总的来说,Binance和dYdX似乎有非常好的深度和价格。KuCoin和OKX紧随其后,而Phemex有着最大的滑点。

5.估算虚假交易量

我们构建了一个模型来估计报告交易量的真实比例。

观察到Phemex的价格波动和交易量之间的相关性很弱,我们假设交易所的虚假交易主要发生在价格小幅波动的时期。也就是说,价格大幅波动期间的交易量是真实的。这是一个保守的假设,用于估计虚假交易量的比例。

由上图可见,存在一些明显的差异,估算的交易量完全低于报告的交易量,预计真实的交易量可能占报告的交易量的5%?~?25%之间。

使用相同的方法来估计Binance和Bybit的真实交易量比,结果与报告的交易量非常接近。

总结

我们采用了主流中心化交易所的各种公开数据:

Phemex的交易量显示出与其他交易所不同的模式。Phemex平台上交易量的突然增加似乎很有意思,这是不正常的。

与其他任何交易所相比,Phemex的交易量与价格k线的相关性被认为明显较低。这表明Phemex的交易量并不完全取决于市场走势,可能有其他力量推动他们的交易量。

在大多数交易所中,Phemex似乎有最高的价差和滑点。这应该会让一些客户交易望而却步。

对一些飙升的交易量进行比率分析估计,估计的交易量占Phemex报告交易量约5%?~?25%?。

通过深入研究个别交易数据,即使市场波动大时,Phemex的交易规模也没有太大的变化。与Binance相比,当市场波动大导致巨大的K线交易量时,会出现大额交易。

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