本文将介绍目前在衍生品领域中的王者:dYdX、GMX,谁会是牛市的百倍首选!
DYDX
dYdX是一个基于Ethereum的去中心化订单簿式衍生品合约交易所,项目成立于2017年8月
dYdX自2017年以来已经进行了四轮融资,共筹集8700万美元,投资名单里包括A16Z、Paradigm、PolychainCapital、Kronos等,资方阵容较强,项目发展资金充足
发展现状
建立在StarkWare提供的StarkEXL2解决方案的链上交易所
相比建立在L1上的早期版本,建立在L2提供了更低的交易费用、更好的交易性能、更高的杠杆率、支持更多的交易对。
交易过程中每一笔订单的成交都会上链,但是下单、挂单并不上链,在dYdX服务器上进行,去中心化程度有限。
美国CFTC就FTX请求修订衍生品清算组织注册机制征求公众意见:3月11日消息,美国商品期货交易委员会在官网表示,已收到FTX US Derivatives(FTX)正式要求修改其作为衍生品清算组织(DCO)的注册顺序,以允许其修改其现有的非中介模型。FTX目前采用非中介模式,在完全抵押的基础上清算期货合约的期货和期权。FTX在其修改注册顺序的请求中建议为零售参与者清算保证金产品,同时继续采用非中介模式。
CFTC表示,正在就FTX的请求征求公众意见,包括以这种方式使用非中介模型提出的具体问题和政策问题。[2022/3/11 13:50:08]
只在存入资金和赎回资金时需要交gas,此后的交易过程不需要。
目前正在准备Cosmos上的V4版本,旨在大幅提升去中心化程度;并将协议产生的交易佣金分配给dYdX的持有者
基于Solana的去中心化衍生品交易平台01宣布支持UST作为抵押品:2月22日消息,基于 Solana 的去中心化衍生品交易平台 01 宣布支持 UST 作为抵押品。UST 是 Terra 发行的 Stablecoin,将是 01 交易平台支持的第 6 种抵押品。[2022/2/22 10:07:27]
缺陷与风险
去中心化程度不足:只有真实交易上链,基础设施提供方Starkware并不开源,产品的中心化属性依旧很强。官方显然也注意到了这点,正在搭建V4,声称其能做到完全的去中心化。
V4的开发进度不能确定,官方此前称会在2022年底发布dYdXV4,至2023年1月已完成里程碑2—内部测试
V4版本从以太和到dYdX桥接的安全性需要保证
声音 | Larry Cermak:加密衍生品交易所2月份日均交易量创历史新高:The Block分析师Larry Cermak发推称,加密衍生品交易所FTX本月的表现创下新纪录。昨日,FTX成交量创历史新高,2月份日均成交量较1月份增长55.8%。BitMEX也有类似的趋势,其交易量仍比FTX高出6倍以上。2月份BitMEX的日均交易量增长了约33%。[2020/2/22]
从主网转移到Cosmos可能会导致一部分用户流失
性能不足:上链交易的速度与下单与吃单速度不匹配
代币效用:交易手续费不会对dYdX持有人分成,目前交易者的交易动机主要为交易挖矿
代币价格:代币效用不足,导致dYdX代币价格持续下降
总结
动态 | Skew和CryptoGarage成功测试在比特币区块链上结算标准普尔500衍生品:初创公司Skew 和CryptoGarage宣布,已在9月6日至9月20日期间的交易中成功测试了通过比特币区块链结算标准普尔500指数衍生品。这两家初创公司认为,区块链为更快、更安全的结算提供了答案,否则这将是一个由中间商运营的昂贵过程。据悉,双方签订了一份衍生品价差合约,然后在合约到期时使用ICE数据服务中的oracle数据进行结算。(bitcoinist)[2019/10/11]
质押池已经不再活跃,dYdX的整体交易方式更加偏向于CEX。如今交易量的增长主要是由于交易带来的dYdX奖励以及dYdX的较低的交易佣金,但是由于获得dYdX奖励后,持有dYdX无用,交易者会卖出,导致dYdX价格持续低下。因此官方也将对投资人、公司员工持有的大量代币的解锁日期从2023年3月延期到了2023年12月,意在避免抛压,维持dYdX代币的价格
CME集团首席执行官:目前不打算推出其他数字货币衍生品:美国芝加哥商业交易所(CME)集团首席执行官Terry Duffy:CME已经推出比特币期货业务,目前还不打算在数字加密货币领域拓展其他衍生品服务。[2018/2/2]
选择Cosmos是一次确定性和产品未来的持续发展间的权衡。但一旦成功,会带来dYdX跨里程碑式的发展,同时也会激励更多产品使用Cosmos
想要获得持续增长,dYdX的代币经济学需要更好的完善。目前的V4版本在离开Starkware后,交易者可能会得到一部分交易佣金,有助于协议的持续发展
GMX
基本概况
GMX是Arbitrum和Avalanche链上的去中心化的永续合约和现货交易所,项目成立于2021年9月,创始团队在2020年创立了以太上的XVIX项目,后来创立了BSC链上的Gambit协议,GMX是Gambit协议的第一次迭代的成果
发展现状
对交易可支持50倍杠杆
由GLP提供流动性,具有显著优于dYdX的代币经济学
无滑点交易,GMX根据AMM和预言机混合定价,没有滑点。对于大额交易很友好,并减少了做市商的无常损失
目前已有其他协议可以自由基于GMX构建产品,给GMX带来更多的流量和需求量
代码开源
GMX有了初步生态应用,如VestaFinance、Moremoney、DeCommas、UmamiFinance等
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风险与缺陷
esGMX锁仓机制强,需要一年时间才能解锁。这些由于质押产生的esGMX只会有极少数转化为GMX
尽管质押GMX可以获得30%的交易费用,但是这部分奖励会被分为ETH/AVAX和esGMX两部分,处于esGMX的流动性考虑,esGMX部分的回报率应当给予折价
相比GLP,成为GMX持有者有更多好处:GMX不承担风险,但可以分得30%的交易费用,而GLP需要承担货币价格变动带来的资产变动以及交易带来的损失
空头交易者需要支付资金费用,牛市中会出现多头>空头的现象,GLP池不可持续
由于GMX机制中,空头方与多头方都需要向GLP支付借款费用
在市场上涨阶段,协议空方少,此时市场下跌,才会导致GLP盈利
在牛市时,GLP出借资产必会导致损失,但同时他们也获得流动性补偿。可一旦补偿低于GLP的损失,LP可能会拿走流动性。
预言机带来的价格操纵风险。由于GMX采用预言机与AMM混合定价机制,一方面带来了0滑点,对于流动性强的资产来说有很大的优势;但是对于流动性不强的资产来说,就会带来价格操纵风险。
匿名团队存在一定的跑路风险
思考与结论
团队分配的GMX很小,只有25万GMX,在2年内线性解锁。又考虑到esGMX的锁仓机制,归属于底价基金的2MGMX,市面上流通的GMX不会是GMX发行总量的全部,供应量会相对不那么大
GMX有很好的代币经济学,但就代币效用来看,GMX的代币效用是两个项目中最高的。由于GMX代币效用高,在一段时间内会有较高的需求量。此外,GMX在其他协议上的引入也拉动了需求量的上涨。所以,在短期内,GMX在市场上可能会有较好的表现
尽管有不少项目对GMX或GLP给予了关注,但我认为由于这些协议对GMX的粘性不强,目前的情况可能是由于GMX的亮眼表现所带来的
总结
dYdX目前最需要克服的是代币的效用问题,这个问题是否能解决需要等待其V4Cosmos版本的到来,长期来看还是有上涨潜力的。目前,dYdX拥有三个项目中最高的FDV/TVL,为7.75,且由于核心问题能不能解决还未成定数,近期的增长不一定能一直持续
GMX目前的隐患是牛市死亡螺旋问题。但是其代币效用是两个之中最高的。而且该项目带动了整个Arbitrum生态
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