ETH:深入探索LSD高阶玩法及其本质_eth2.0币价会涨吗

ETHStaking奖励是相对平等的，那么那些高收益的LSD项目是怎么回事？有一句名言：如果你不知道收益从哪来，那你就是收益来源。

从Frax/Yearn的?LSD到杠杆Staking再到re-staking,本文将为你抽丝剥茧，一眼看穿这些LSD高阶玩法的本质。

协议资产激励

首先，我们用一张图来分析?Frax/frxETH的收益分配体系，用黄色标注出收益来源：

FXS代币激励，就是FraxFinance的权益直接激励给frxETHPool

Frax控制的vlCVX/veCRV投票间接让CRV/CVX激励给frxETHPool

ETH的Staking激励

云南省委宣传部副部长：深入推进区块链与各行业领域的深度融合:8月25日，云南省委宣传部副部长、省新闻出版（版权）局局长杨润，市委常委、市委宣传部部长徐晓梅率队到五华区调研“区块链 ”大文创产业建设情况。云南省区块链中心成立了产业联盟，数十家国内外企业加入，以商招商的产业氛围日渐浓厚。中心成立一年以来，以成熟领先的区块链技术助力数字云南发展。上线云南区块链平台，为企业快速部署应用提供极大便利。杨润表示，五华区要按照“以应用换市场、以市场换产业”思路，以区块链技术应用为突破口，强化政策引领，加大招商引资力度，引进国内外优秀企业落地园区，聚焦场景应用，深入推进区块链与各行业领域的深度融合，把五华区打造成区块链技术应用试验场、产业发展聚集区。（五华区委宣传部）[2021/8/30 22:46:23]

1/2无论是直接还是间接，本质上都是FraxFinance出的激励，无非是形式和包装不同。所以我们将此图简化一下，就非常明了，收益来源和分配就是：

工行业务总监：区块链等技术在金融行业得到深入应用:工商银行信息科技业务总监吕仲涛在接受记者采访时表示，从技术基础上看，中国正在跻身全球金融科技发展的“第一梯队”，人工智能、大数据、区块链等新技术在金融行业得到深入应用，很多银行都在积极建设新技术平台。从实践运用上看，各行也纷纷加强金融科技的顶层设计和实施运用。他表示，经此一疫，各行业将加快生产要素、生产关系的重组升级和生产方式的变革突破，推动产业互联网建设，进而推动金融服务供需关系的重塑。（经济参考报）[2020/5/21]

FraxFinance协议资产/协议收入激励了frxETH

frxETH/sfrxETH两者的Staking收益全部给了sfrxETH

sfrxETH吃“两份”Staking收益，APR自然就高了

声音 | 国家医疗保障局副局长：国家医疗保障局将深入研究引入区块链等先进技术:金色财经报道，国家医疗保障局副局长施子海表示，国家医疗保障局将不断探索创新，深入研究引入5G和区块链等先进技术，加快完善电子凭证功能和推广应用，不断优化设计、完善功能、简化流程，提升群众使用体验，加强业务协同。[2019/11/26]

同理我们按此分析一下Yearn近期预计出品的yETH：

也把他简化一下，一眼就看出收益来源和分配就是：

YearnFinance协议资产激励流动性从而间接激励了yETH

yETH/st-yETH两者的sfrxETH收益全部给了st-yETH

不过需要注意的是，这里所谓的“协议资产”并非仅是Yearn的国库所有的，可能还包括Yearn从yCRV产品那里挪过来的投票权

声音 | 中国科学院院士：区块链等已经深入到市民生活的方方面面:9月10日至11日，2019世界计算机大会在湖南长沙举行，中国科学院院士张平文说，计算机包括5G、云计算、大数据、人工智能、区块链等，已经深入到市民生活的方方面面。（中国新闻网）[2019/9/12]

是的，frxETH/st-yETH超额收益来源都是协议资产在直接或间接的补贴！

诶，这么看下去岂不是无限套娃了？但

协议资产是有机会成本的，比如vlCVX/veCRV本身是可以拿来赚取贿赂收益

协议如果不是空气币，就要赋能，比如收入抽成，达到一定规模后补贴和抽成接近后，那么超额收益便不复存在了

那这么做的意义在哪里？因为预期LSD在上海升级后将会迎来爆发，参照下方推文，LSD是做大了也有护城河的，那么趁此扩大规模抢到门票，到时候便有可观的收益。

相关阅读：Lido的故事：价值、增长与护城河上海升级，流动性质押赛道大战在即

超额收益有可持续性吗？质押资产/协议资产上升无疑会稀释超额收益，若协议资产由于价格等原因相对?ETH?在上升的话，那么将会延长这一过程，反之亦然，也就是说这个模式具有明显的反身性。因此这种模式虽然本质是补贴，但是精巧复杂的包装也是有必要的，通过更精彩的叙事可以提升协议资产的价值，从而推动正向螺旋。

简化来看的话，收益来源就是协议资产和标的资产两侧，那么两端的资产类别其实也是可以更多样化？bestLSD这个项目就自称协议资产端和标的资产端放开来打，协议资产从GMX/GLP搞到CRV/CVX/Velo，标的资产从AMMLP搞到杠杠?Staking，总而言之是在两端合力推高收益。

相关阅读：AthreadaboutbestLSD

虽然这个玩意儿看上去有点野，不过这也提醒了我们，目前除了持有CRV/CVX的协议，持有任何其他生息资产的协议其实也都可以参与角逐，这块的门槛其实很低，将来可能会很卷。Soit’sanotherusecaseforGLPandgDAI,gud!

息差套利

至于通过借贷协议做杠杆?staking?增大收益，参见下方推文，本质上就是息差套利。虽然看上去存款方有点吃亏被套利，但借款方也承担了额外的?LSD?协议风险和流动性风险。借贷协议充当了将质押利率传导到原生资产上的通道。

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再打一份工

Re-staking，所谓第三方借用?ETH?主网安全性，不专业的但简单的形容就是：

网络、应用需要运作需要节点之类的保证安全

节点之类的作恶需要付出代价，才能保证安全

那么就先让他交保证金，作恶就罚没

保证金也要资本效率，ETHStaking?是主要生息方式，那就用相关资产保证

Staking资产的进出、罚没等管理，需要人来执行吧，这就是re-staking

你给第三方做节点，再打一份工，第三方自然给你工资才干吧

综上所述，协议资产激励、息差套利以及再打一份工是三种超额收益来源，必须强调的是，复杂的玩法会带来更多的风险，所以有必要评估超额收益是否能够覆盖增加的风险，毕竟无论是什么收益来源，最后都可能成为科学家的收益来源。

LSD本来涉及到和Validators这种线下实体的交互，是相对来说比较“重”的工作，但上面几种高阶玩法，通过包装LSD资产来运作，转化成了相对比较“轻”的工作，这里的门槛也显然会比传统LSD更低，花样自然也会更多，值得持续观察，所以关注妙蛙种子?@NintendoDoomed?谢谢喵，持续为你解析LSD喵。

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