以太坊:以太坊上海升级与流动性质押衍生品 LSD 的未来_unshETH

去年9月的以太坊2.0升级，又名TheMerge，见证了以太坊从工作量证明到权益证明的转变。这转变见证了以太坊网络的可扩展性和可持续性的改进——仔细将其拆解，工作量证明(PoW)使用矿工解决复杂的数学问题来验证以太坊网络，权益证明(PoS)依赖于在「质押」或锁定以太币(ETH)作为抵押品以保护网络安全的验证者身上。以下图表回顾了两种不同的共识机制：转向权益证明后，以太坊允许任何人成为验证者。通过参与验证交易、创建新区块和维护链的安全性，利益相关者将获得以太坊网络的奖励。虽然PoS比PoW更节能，但此过程需要大量启动资金，高达32ETH。对于普通的ETH持有者来说，这是一项代价高昂的投资——它的进入门槛很高，回报很少。

然而，随着LiquidStaking协议的引入，这一切都发生了变化。LiquidStakingProtocols就是Lido和Rocketpool等新兴平台，允许匿名用户将他们的ETH「汇集在一起?」，以便充当网络的验证者。因此，即使是普通的ETH持有者也可以参与验证网络，而无需抵押至少32ETH。

动态 | 以太坊用户同比增长82％ 在2020年将继续主导DApp生态系统:据Dappradar消息，与2019年1月相比，以太坊DApp在2020年是一个良好的开端，其每日活跃唯一钱包数量用户群增长了82％。TRON在2020年正在增长，与2019年1月相比，用户群增长了33％。EOS在2020年1月与2019年1月相比有所增加，但其每日活跃用户减少了61％。 此外，与2019年1月相比，最大的以太坊类别游戏与市场在2020年1月增长了163％。[2020/2/11]

LiquidStaking协议和上海升级

LiquidStakingProtocols的开发是为了增加以太坊网络验证的可访问性并使Staking市场民主化。在本文中，我们不会在单个层面上比较产品，但我们将从一个较宏观的角度，重新检视LiquidStaking协议这论题。

动态 | 以太坊链上发生一笔54663 ETH的大额转账，约合655万美元:据Tokenview链上数据监测，以太坊链上于今日17:02发生一笔54663 ETH的大额转账，约合655万美元。0xf4d3c开头的以太坊地址向0x8affb开头的新地址转账54663 ETH。[2019/12/18]

在最近的一份报告中，摩根大通表示他们相信在以太坊2.0推出后的几个季度，质押支出可能会从现在的每年90亿美元激增到200亿美元，到2025年将达到400亿美元。自合并以来，在LiquidStakingProtocols中抵押的ETH数量一直呈上升趋势。虽然BeaconChain的提款尚没有开通，但ETH的质押率是惊人的。我们可以从下面的Nansen图表中看出，ETH质押一直在成群结队地增加，大约撰写本文时质押了1630万个ETH。

分析 | 以太坊主流交易所交易量缩水 ERC20代币对以太坊市值占比持续下滑:据 TokenGazer 数据分析显示，截止至 10?月 11?日 11 时，以太坊价格为$190.66，总市值为$20,609.88M，主流交易所24H交易量约为$91.39M，环比昨日缩水48.07%；近期以太坊对比特币汇率平稳波动；基本面方面，以太坊链上交易量略有下滑、链上DApp交易量缩量明显、算力有一定增长、新增地址保持较高速率增长；以太坊 30 天开发者指数约为 2.27；以太坊与 BTC 180 天关联度平稳波动，30 天 ROI有一定回调；ERC20 代币总市值约为以太坊总市值的 56.56%，持续下滑。[2019/10/11]

以下DuneAnalytics图表为我们提供了质押率的大图画，每周质押量从80,000到600,000ETH不等。图3的DuneAnalytics图表细分了信标链上的存款人类型。虽然鲸鱼们和CEX最初成为最大的ETH质押者，但LiquidStakingProtocols在市场份额方面远远超过它们。

分析 | 以太坊总市值环比增长16% 币安停止交易影响以太坊交易量:据TokenGazer数据分析显示，截止5月16日0时，以太坊24H价格区间为$204.80—$237.15，交易量为$11,661,937,662，总市值为$25,158,329,998，以太坊总市值环比昨日增加了15.66%，而交易量减少了17.64%，交易量的减少可能是受币安停止交易的影响。当下ERC20代币总市值环比昨日增长10%，约为以太坊总市值的56.75%，较昨日减少了2.35%，自5月以来，ERC20市值总占比呈现出不断走低趋势。目前，以太坊与比特币的关联度仍保持在0.85的较高位置上。[2019/5/16]

上面的三个数据描述清楚地说明了当前市场参与者如何看待Staking。尽管目前无法从BeaconChain提款，但数据显示，stakers仍在以高利率锁定他们的ETH。这为质押提供了一个看涨的理由，因为它表明用户相信会继续使用以太坊，并且他们愿意通过锁定资金来验证网络来支持他们的信心。

随着上海升级的临近，EIP-4895将被引入，这将允许验证者提取早于2020年12月已质押至的ETH。上海分叉包含了多个EIP，当中以EIP-4895被视为最重要的提案之一。尽管ETH的价格在解锁期间可能有一些短线下行压力和波动，我们仍然长期看好LiquidStaking的未来，并且预计不会出现任何重大回撤。

我们之所以这样认为，是因为数据显示LiquidStakers和长期以太坊网络验证者不容易受到短期价格波动的影响。首先，解决LiquidStakers问题。LiquidStaking协议不仅为用户提供了CEX的LiquidStaking替代方案，而且一些协议还能够通过LiquidStaking衍生品等产品为用户提供资本效率。这方面的一个例子是Alchemix，它允许用户以抵押的ETH为抵押进行借贷，从而允许他们以抵押品贷款，同时仍能获得抵押收益。这表明一旦从BeaconChain取消质押上线，可能不会出现大规模抛售，因为LiquidStakers已经有了随时出售其LSD的解决方案，但他们选择不这样做，也不应该受到短期影响价格波动。

当我们再看stETH代币对上一次移动时间的分析时，stakers长线部署的倾向这一论点得到了加强。下表说明最高比例的stETH持有者持有stETH已经有90天或更长时间。至于现有的以太坊在上海升级之前，许多验证者已经在以前的系统中投入了超过32ETH数月，有些甚至数年，因此即将到来的变化不应引发大规模外流。

LiquidStaking的未来

总的来说，我们相信由于以太坊的经济模型不断改善，质押市场将继续增长。随着越来越多的交易在链上进行，并且ETH由于销毁率与发行率相比变得更加通缩，以太有机会成为一种更有价值的资产，而其他所有资产都保持不变。再加上以太坊网络是所有De-Fi事物的基础层，包括但不限于掉期、借贷和NFT金融化，ETH由于其不同的用例而成为一种极具吸引力的资产。

总而言之，我们认为，未来只会有更多为抵押ETH开发的用例，这将导致ETH抵押和使用LiquidStaking协议的用户呈上升趋势。一个例子是Eigenlayer，一个重用质押资本来保护中间层网络的平台，但是对他们的团队正在构建的内容的分析以及质押ETH的更高级应用程序可以一起拆分成一篇单独的文章。现在，我们将把讨论留在这里。与其他第一层网络不同，ETH仍然是最具吸引力的，因为它具有成本效益、可访问性和积极的情绪，作为一个网络，用户希望通过ETH抵押赚取法定收益。

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