ETH:Maker黑天鹅事件暴露出DeFi是空中楼阁？_makerdao创始人mushgain

2020年的三月，注定是一个会被历史铭记的月份。

这个月里，新冠疫情在世界各地开始呈现爆发，多个国家封城甚至封国。

美股暴跌，原油暴跌，比特币暴跌，甚至黄金也在跌，一切所谓的避险资产仿佛都失去了意义，只有现金，尤其是美元才是王道。然而美联储紧接着“不负众望”的无限量QE（理解为无限量印钱），让人不禁彷徨，手里还该拿点啥？

而区块链也没能躲过这一劫，在DAPP，公链等一众故事暂时讲不下去，跨链还在难产中，现如今唯一能拿的出手的DeFi也是在币价暴跌那天（史称黑色星期四）迎来了当头一棒，领头大哥MakerDAO因为ETH的暴跌，引发大规模清算，又因为ETH孱弱的性能，导致大量ETH被0元拍卖走，形成了500万美金的债务亏空。

于是乎，Maker在过去几天做出了数个决定：

1.增发Maker（相当于稀释现有MKR持有人的份额比例，用以偿还债务）；2.增加USDC作为第三个可以铸造Dai的抵押物以增强流动性（此举引发了关于DAI“去中心化”纯粹性的大讨论，毕竟前两个ETH与BAT都是纯粹的去中心化加密货币）；3.调整多个风险参数（比如Dai的存款利率，拍卖最长时间等等）；4.MKR的代币控制权由基金会完全转至治理社区，MKR代币现在100%由MKR持有人控制。

Makerdao联创设立1400万美元气候基金的提议遭到社区质疑:2月7日消息，Makerdao联合创始人Rune Christensen最近提出 Maker 改进提案 (MIP) 建议使用 20,000 个makerdao (MKR)代币来资助科学可持续发展基金。一个旨在应对气候变化和有关能源解决方案的错误信息的想法。目前 20,000 个makerdao (MKR)代币的大约价值为 1,400 万美元。该草案在社交媒体上受到批评，有人将Christensen的想法与有效利他主义运动进行了比较，该运动得到了 FTX 联合创始人Sam Bankman-Fried的支持。还有用户表示：他为什么不用自己的钱，而是用MKR国库？[2023/2/7 11:52:58]

嗯，这都不是问题，在笔者看来，增加类似USDC或是未来BTC等作为抵押物，本就是强化系统健壮性的有效举措，但凡MakerDAO的主体抵押物依旧是ETH，系统也依旧运行于ETH，我们就不该对USDC可能“污染”DAI去中心化的“纯粹性”抱有太多的敌意。

然而，想说的是，MakerDAO最大的风险，本就不在此。

MakerDAO最大的风险，从来都是ETH本身，严格意义来讲，它与ETH是一荣俱荣，一损俱损的。

美国快餐连锁店Muscle Maker将接受比特币支付:金色财经报道，面向健康消费者的的美国快餐连锁店Muscle Maker宣布将开始接受比特币支付。该公司首席执行官Michael Roper称，对于该纳斯达克上市公司，接受加密货币受是“自然而然的进步”。[2021/4/30 21:11:51]

若是Bitmex没有拔掉网线，会怎样？

你可能已经听说了， 比特币当天之所以止步于3700并迅速反弹，是因为Bitmex“拔了网线”。至于是否真的像官方说的硬件故障以及后来改口的DDOS，我们不得而知，我们只知道，24分钟的宕机之后，BTC期货价格开始从3614快速反弹。

业内很多资深人士其实明里暗里都支持Bitmex的这次拔网线，因为这相当于一次“隐性熔断”——及时为恐慌情绪刹车，缓解流动性陷阱。很多人开始呼吁我们应该像股市一样有个真的“熔断机制”，不然后果不堪设想。

若是Bitmex没有宕机，你猜会发生什么？

可能很多人经常喊的“归零”不是梦，因为有太多的BTC作为抵押品都锁在Bitmex出不来，任其这样螺旋下跌，1,2千的BTC可能也会看到。

如果是那样的话，你猜ETH的价格会打到多少?

MakerDAO发起有关添加renBTC等为抵押品的执行投票:金色财经报道，据官方博客消息，治理促进者和Maker Foundation智能合约团队已将一项执行投票纳入投票系统。如果该执行建议通过，将进行以下调整：1.将Yearn Finance添加到YFIUSD Oracle的白名单中(MIP10c9-SP14)；2.将renBTC添加为抵押品类型。3.将RWA-001（6s Capital）添加为抵押品类型。3.将UNI（Uniswap）添加为抵押品类型。[2020/12/1 22:39:42]

3700的BTC对应86的ETH，1,2千的BTC，ETH价格跌倒2,30是板上钉钉的事儿

如果真的到了20美金，MakerDao会怎样？

要知道,ETH那天若是跌倒56美金的话，将会清算5200万美元的ETH抵押品，若是2,30美金的话……可能Maker这个项目就彻底凉了。

尤其是考虑到跌至86美金时自动清算与其他以太坊上所叠加的拥堵，便使得Gas费用飙升至最高30美元，造成了超过30%的0出价清算所导致的不良债务500多万，跌到2,30美金时候以太坊网络上的拥堵状况，0出价清算占比以及MakerDao的不良债务……简直不敢想象。

MakerDAO社区发起民意调查欲再次调整YFI-A债务上限:11月25日，在MakerDAO官方论坛上，社区成员发起民意调查，要求再次调整YFI-A债务上限。根据该调查内容，在最新一次将YFI-A债务上限从从700万DAI调整为2000万DAI后，在不到12小时的时间里，YFI-A的资金利用率约为75%，且似乎还有很多人希望Maker将YFI纳为抵押品。当前的民意调查的YFI-A债务上限调整选项分别有：2000万DAI（维持不变）、3000万DAI、4000万DAI以及6000万DAI。[2020/11/25 22:01:24]

若是MakerDao更火了，会怎样？

在这个DeFi的元年，Maker里面锁定的ETH有多少呢? - 两百多万 - 占整个ETH发行的2%左右而已。

如果过几年，DeFi大火特火，MakerDAO一直保持领头羊的姿态，里面锁定了2千多万甚至更多的ETH，占整个ETH发行量的20%，甚至更多，然后铸造了几十亿的DAI（假设ETH价格之后恢复到500-1000美金），然后又来了一次类似的，甚至更加猛烈的黑天鹅，你们猜，行业与币价会是一个怎样的状况。

声音 | MakerDAO创始人：DAI将来不会仅仅与美元挂钩:据AMBcrypto 12月8日消息，MakerDAO创始人Rune Christensen表示，考虑对更广泛的生态系统和整体稳定性最好的方法就是不要仅仅支持美元。Christensen说道：“今天我们只有与美元挂钩的DAI，但将来我们可以使用欧元DAI，将其与欧元挂钩，将日元DAI与日元挂钩，我们将拥有与美元挂钩的美元DAI，然后DAI本身就会成为一个（支持各种法币）的全球篮子。”[2019/12/9]

当然，MakerDAO的清算机制肯定在达到阈值时立刻启动清算，哪怕过抛开以太的性能问题（接下来会讲），当抵押的ETH足够多的时候，市场能否接得住一个开始死亡螺旋的ETH?

打个极端点的比方，若是总量价值100亿市值的ETH，有一半，即50亿市值的ETH在Maker里，发行出40亿的DAI。当ETH开始遭遇黑天鹅暴跌时，按照MakerDao的机制，理论上是应该可以在ETH市值跌倒七八十亿的时候开始清算，到只有50亿或是40亿的时候全部清空（卖完全部ETH）

但这只是想象中的场景，当那种级别的黑天鹅发生时，又牵扯到现在几十倍的体量，市场能不能短时间接得住这么多ETH，是个问题，即便接得住，滑点可能变得很大，会不会卖光ETH的点位比理论上低很多，已然凑不足40亿来支撑外面发行的40亿Dai，这种情况下，Dai的价值会受到严重影响，一个稳定币要是后面没有足够的抵押物支撑，其“稳定”二字也便无从谈起。

当然，MakerDao火到占比这么大的ETH份额，目前只存在想象之中，要达到这个体量，要很久，也可能永远不会有这一天，毕竟ETH转POS之后，多数的ETH，可能就被Stake（质押）掉。但既然存在这个可能性，便应当多想一想。

此次风险暴露出来的最大问题之一ETH性能

其实严格意义来讲，MakerDao的机制设计还是OK的，足够的超额抵押，足够提前的清算机制，虽然面临着滑点可能较大的风险，但不至于清算失败。

然而，这次的500万债务，“罪魁祸首”便是以太坊过于糟糕的性能。

黑色星期四时，以太坊网络拥堵导致 Gas 价格飙升至平时的 10 倍以上，清算过程中一些用户尝试针对 0 美元的出价者加价，但由于网络太堵，根本写不进区块，使得拍卖过早结束。当时一些玩家需要支付平常价格 100 倍Gas 费用，才能被区块收录。当时Maker预言机的价格更新也同样无法被写入区块。很有意思的是，有人说这可能是个不幸中的万幸，因为这种拥堵事实上导致 ETH 清算闭环断裂，有点类似间歇性熔断，不然毫无阻碍的流畅清算，有可能导致比86美金更低的价格，形成更加恐怖的死亡螺旋。

那么ETH2.0会是解么？

只能说——有可能。

毕竟，ETH这种GAS模型的设置，本身就极具争议，当年Fomo3D之所以能够结束，本身便是利用以太坊Gas模型与性能的“Bug”，使得游戏强行结束的。

再者，即便2.0是解，这个解，保守估计3年，悲观预计5年甚至更久，才能实现。在这期间，ETH1.0可能依旧会经历类似312黑色星期四这样的黑天鹅事件，这一次，500万债务通过增发MKR换上了，下次呢？尤其是下次发生的时候，跌幅如果更大，就像上文所说，若是抵押了数千万ETH进去，ETH1.0，该如何应对这样的自动清算系统所带来的网络拥堵呢？

此次风险暴露出来的更大问题：无根之木

美股有熔断，但其实就算没有熔断，也不会一直这样跌下去，毕竟，这些公司的营收与利润在这摆着，就算封城了，大家还是得去沃尔玛买食物，用苹果的手机，开福特的汽车……跌的无非是经济大环境的预期，公司利润的下降，市盈率的变化等等……

DeFi呢？或者我换个说法，ETH有可能归零么？

ETH的确是当前生态最为庞大，开发者数量最多，最为成功的底层公链。

但这不意味着它不能归零。

要知道ETH的价格是怎么从几美金涨到了上千美金？- 是因为上面有了什么了不得的应用么？

还真不是，原因简单到令人发指 - 因为拿ETH发币最方便，同时期的NXT，Waves等智能合约都相对不够灵活。

当时17年，很多项目都是BTC与ETH同时收的，再后来爱西欧盛行，只用ETH实在是方便很多，ETH便成了硬通货，一定程度上取代了BTC圈内货币的职责。

再后来，爱西欧被证伪，ETH市值也便没了支撑，从当初的1500美金，最低跌至80美金，跌去了近95%

然而，惯性的力量是可怕的，毕竟，ETH上面有了上千个项目，虽然绝大多数都是空气，但相对于其他公链，那些连空气都没几个的公链，ETH，还是好太多。再再后来，有了DeFi，ETH抓住了新的救命稻草，所有的叙事，便开始往DeFi上靠。

但这远远不够，若我问你，ETH的价值在哪，你的回答可能是 - 它是能够支撑DeFi的基础设施。

再问你 - DeFi里面主要的抵押物是什么？- 你的回答是 - ETH

细细一品，这其实很奇怪，就像是，你问一个人 - 你为啥牛逼？他说，因为我爸牛逼。

然后找到他爸，问，你为啥牛逼嘞？他回答，因为我儿子牛逼。

是不是逻辑上说不通？如果他爸爸说，我是李刚，我官大钱多，是不是感觉就没毛病了？

所以你看，要么DeFi上的主要抵押物不是ETH，而是USDT，BTC或是其他的资产，ETH专心做一个基础设施；要么ETH上有着丰富的，连接外部世界的DAPP生态来支撑其基本价值，DeFi只是其生态的一部分，而非主要或是全部，这个逻辑，才能自洽。否则，完全依赖于ETH的DeFi，与完全依赖于DeFi的ETH，就像是绑在一根线上的蚂蚱，一荣俱荣，一损俱损。这对两者来说，既是相互促进的机会，同时也是一个巨大的风险。

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