STE:STEPN是旁氏 但它的外部性价值可以消泡沫吗？_STEPN

自去年以来，金融市场始终都有熊市的担忧，加密领域也不例外。尤其是最近LUNA的崩盘，更是加剧了市场的担忧。

不少人认为STEPN会成为LUNNA之后崩盘的代表性项目，因为它们都是凭借着高额回报突然蹿红，而且产品逻辑都是建立在会有越来越多的人加入的预期之上。

那么STEPN是不是庞氏局？结局是崩盘还是消泡沫？

STEPN是旁氏，但当我们讨论旁氏时，需要分清楚是在讨论「旁氏模型」还是「庞氏局」。

庞氏局是一种金字塔局，「局」是因为它的经济模型不可持续——许诺高额回报，然后拿着后来者的钱去回报先入局者，当没有足够多后来者加入就会迅速崩盘。

旁氏局都整个过程并没有创造价值，而是价值的搬运工——拆东墙补西墙，但这并不是崩盘的原因，毕竟金融的本质就是价值跨时间交换。

真正让庞氏局崩盘是因为整个价值传导的过程没有外部性，只是单纯的击鼓传花游戏，因此为了维系局的高额回报，必须不断有更多的后来者才能供养先入局者。

所以并不是没有了后来者，庞氏局才会崩盘，而是当「新增」数量无法覆盖维系现存数量所必需的数量时，就会瞬间崩盘。注意，「新增」一定是多于「现存」的。

某巨鲸再度在Aave抵押7169枚stETH，整体清算价约为1511美元:5月24日消息，据 Lookonchain 监测，0x171c 开头地址再度在 Aave 抵押 7169 枚 stETH 后借出约 845 万枚 USDT 并转入币安。该巨鲸地址已在 Aave 抵押了价值 5200 万美元的 28755 枚 stETH，清算价约为 1511 美元。

据悉，在USDC脱锚期间，该鲸鱼总共用6660万枚USDT兑换了6920万枚USDC。然后在4月份USDC重新锚定时，将其兑换为USDT，赚了250万美元。[2023/5/24 22:14:57]

所有的旁氏局都是庞氏模型，但旁氏模型并不意味着庞氏局，否则世界上所有国家的养老金都是庞氏局。

它们的区别在于，项目产生的「外部性价值」能否逐步抵消甚至彻底替代击鼓传花。比如去年我国基本养老保险基金的投资收益率达10.95%。如果没有外部性价值，那么新增越多，泡沫就越大，因为新增意味着更多的兑现压力。

毫无疑问，STEPN的经济模型是庞氏模型，它的高额回报其实是后来者在供养先入局者。至于STEPN是否是庞氏局，则取决于它的外部性价值的增长能否及时抵消新增带来的压力。

物理世界的永动机是不存在的，即使有永动机现象，那也是不可持续的，金融世界也是如此。

加密支付公司Wyre与Stellar集成，推进拉美加密采用:1月27日，加密货币和支付基础设施公司Wyre宣布与Stellar进行集成。其目标是让巴西和阿根廷的数百万人能够快速将本地货币转换成数字资产。有了这项技术，想要使用加密货币交易的拉美开发者和企业可以很容易地扩展到新的地区，接受新的支付形式。

新的合作允许日常用户使用阿根廷比索或巴西雷亚尔购买加密货币。然后他们可以使用加密货币来支付物品或服务。而且他们可以同样快速地将加密货币兑换成法定货币。（BeInCrypto）[2022/1/27 9:16:19]

STEPN的治理代币是STEPN?（GMT），尽管与4月底的最高点4.11美元相比，已经跌了61.5%，但与3月份上线初的价格相比，已经涨了1470%。

关于STEPN的游戏机制与游玩时必备的基础知识可以看链茶馆此前发布的《用GameFi+SocialFi实现「Move to Earn」，STEPN能否承载趣步的未竟理想？》，这里仅简单介绍STEPN的经济模型，重点讨论STEPN的增长压力。

STEPN的玩法是「Move to Earn」，即购买跑鞋NFT，然后跑步赚取GST代币奖励，GST代币可以用来修复跑鞋和购买/开盲盒来获得宝石（可增强跑鞋的属性）。

Decentraland宣布将与NBA球星Stephen Curry和运动服装品牌Under Armour合作:12月18日消息，Decentraland宣布将与NBA球星Stephen Curry和运动服装品牌Under Armour合作，合作内容未透露。（Bloqport）[2021/12/18 7:48:01]

GST相当于无限产出的游戏币，可以购买同样没有上限的跑鞋和宝石，因此很多普通玩家是打金流，即常规跑步赚GST代币。

另外还有通过Mint来套利赚钱的用户，方式是通过消耗GST和GMT代币，把两款跑鞋配对，从而获得新跑鞋。

不可否认有真正的玩家，但大量涌入的新用户和打金工作室都是冲着超高的年化而来，这里的年化是每天跑步时激励的代币GST。

逻辑是：购买跑鞋——刺激更多人Mint——消耗更多GST代币——拉高GST代币价格——吸引更多的人购买跑鞋去赚GST代币……

所以无论是专注于跑步，还是专注于Mint，整个STEPN生态的用户的收益都是来自于更多的人加入。当然，这个过程也会刺激GMT价格的上涨。

库币创始人评Steem事件：交易所应努力保持中立:针对近日Steem软分叉、网络停运以及牵扯出的联合交易所乱用投票权等事件，库币交易所创始人Michael在推特上表示：“交易所拥有的用户越多，管理的资金越多，相对承担的责任也就越大。交易所应该保持中立态度”。库币数字货币交易所，为来自207个国家的500万用户提供币币、法币、合约、矿池、借贷等一站式服务。[2020/3/3]

如果我们以一个纯粹的跑步APP来看的话，那么StepN没有任何增长压力可言，维护好现有用户即可。但STEPN的用户显然是冲着Earn而不是Move来的，因此GST和GMT代币的价格非常重要，它们决定着用户的成本，也就决定着STEPN的生死。

注意，并不是GST价格越高越有吸引力。GST剧烈上涨有利于老用户，但会抬高新用户的成本，从而延长回本周期。

因此，GST需要增长，但不能增长太快，这个难度不亚于走钢丝。

如果STEPN的日收益率（超过2%）是目前比较合理的速度的话，那么明年STEPN的用户需要超过3.7亿，这个数字超过了世界上用户最多的健身APP——Keep。更重要的是，明年STEPN依然要面临增长压力，而且更加难以企及。

如果不考虑外部性价值，STEPN一定会崩盘，但不可能发生在用户减少的时候，因为当用户增长不够快的时候就已经触发崩盘了。

声音 | 以太坊测试网首席开发者：以太坊测试网Ropsten和Gorli分别将于10月2日和10月30日升级:前以太坊核心开发人员、现以太坊测试网首席开发者Afri Schoedon发推文再公布以太坊伊斯坦布尔升级测试网具体升级时间称，以太坊测试网Gorli将于区块1561651升级，预计升级时间为10月30日；以太坊测试网Ropsten将于区块6485846升级，预计升级时间为10月2日。[2019/9/18]

逻辑是：更少人购买跑鞋——更少人Mint——GST代币越来越多——GST代币价格下降——回本周期进一步延长——更少人购买跑鞋……

现在STEPN的增长已经趋缓，如果继续下去，泡沫破灭是迟早的事。

但是STEPN与LUNA有着本质的区别——LUNA只有投机属性，STEPN还有游戏和社交属性，只不过现阶段是投机属性主导。

所以即使现阶段的STEPN突然崩盘，对于绝大多数用户来说，就当给健身卡付费了。

当然，绝大多数用户占据着绝少部分的资金……亏损是占据了绝大多数入金的超级用户和高级用户才考虑的事——他们愿意为STEPN的游戏价值付费，但肯定不愿意付费这么多。

STEPN避免崩盘的命运，唯一的方向是增加外部性价值。

事实上STEPN也是这么尝试去泡沫的，虽然收效甚微，毕竟已经被打金工作室绑架了。

STEPN的方向是增加外部性价值，实现方式有很多，总之是围绕在游戏性和社交属性上迭代。这看起来似乎是废话，因为每个GameFi项目都是这么描述未来的。但STEPN和普通的链游的区别在于，STEPN不止是虚拟世界的产品，而且支配用户每天一小时在现实世界里运动。

至少从PUA（就是你理解的PUA）的角度去套用互联网黑话来说，STEPN是一款非常成功地占领了「用户心智」的产品。

根据STEPN最新的官方发声，“我们为尽量减少GMT和GST的剧烈波动而工作”。?

比如引入了双倍GST奖励活动来稳定GST的价格。比如提高了Mint成本，但是减少了GST的需求，取而代之的是更多的GMT代币。这会措施都是去抑制GST的价格，并提高GMT的价格。

这些小修小补只能起到临时性的作用，更大的变动是动态铸币，也就是最新的Mint模型。

例如当GST < 2美元，Mint成本为200GST，即不到400美元的成本全部是GST。当GST > 10美元，Mint成本只有40GST，另外还需要160GMT，这里GMT价格由市场决定。总之GST在不同价格区间，会有不同的Mint策略。

按照目前的GST和GMT价格，Mint成本约510美元。

尽管STEPN官方对动态铸币方案给予厚望，但是考虑到刚发生的LUNA和UST的前车之鉴，当下跌的螺旋启动时，这种动态铸币反而会加速暴雷。

正如我们前面所说，永动机是不存在的，StepN避免崩盘的命运，唯一的方向是增加外部性价值。

STEPN官方在增加外部性价值上做的所有事情可以归为两类。

一类是引导用户把注意力从收益率转移到健康上。从跑步中发现价值，逐渐替代收益率带来的价值。

事实上对于普通用户来说，这确实是有效的。很多人原本每天走路不超过30分钟，因为有了STEPN，现在每天散步或者慢跑1小时，带来了身体乃至生活状态的改变。

但是不要忘了，普通用户只是数量占优，真正主导STEPN的经济价值的是超级用户和高级用户，他们数量很少，并且大多数是经济理性来驱动的，STEPN要做好他们抽身离开的准备。

另一类是把收益捐赠给慈善机构，这是在建设STEPN的品牌。

例如与Nori合作应对气候变化并实现碳中和，每月10万美元用于除碳，即通过Nori的市场支付碳清除费用。与FTX.US团队合作，将999号球鞋拍卖所得通过FTX基金会捐赠给慈善机构。

其实还有第三类方式，目前是有想法但没见到动作，那就是扶持以STEPN为中心的迷你工会，也就是鼓励用户自行建立由身边人组成的小工会。可以理解为用推恩令来削藩，但现在还没有出台扶持政策。

STEPN的庞氏模型注定了难以为继，会迎来爆雷的时刻，而且GST价格的暴涨或者暴跌都会触发爆雷。尽管STEPN团队试图修正经济模型以避免爆雷，但依然是迟早要发生的事情。

但是与庞氏局不同的是，STEPN具有外部性价值，这就有了一丝翻盘的可能性——外部性价值逐步替代击鼓传花。

STEPN的外部性价值的潜力要高于其它GameFi项目，因为STEPN不止是虚拟世界的产品，而且支配着用户在现实世界里每天运动一小时，这对身体乃至生活状态会有更为深刻的改变。

目前STEPN团队在增加外部性价值上的动作是激励普通用户的体验感，以及建设品牌，这些动作并不能带来即时的效果，但能带来更长远也更有用的价值——崩盘的时候骂的人会少很多。

STEPN现在在增加外部性价值上还非常稚嫩，并不比长沙一家自行车店的老板搞出来的趣步更有外部性价值。

如果我们以优秀的互联网产品人的标准来要求，显然STEPN还有很多围绕游戏性和社交的迭代。但能否实现谁又知道呢？毕竟从上线BNB Chain造成的争议可以看出STEPN团队的产品能力确实捉急。

所以我们无法站在上帝视角去预测STEPN什么时候会崩盘，因为不确定因素有很多，可以组合出不同的结果。

但无论如何，STEPN是一款有外部性价值的Web3产品，至于能否发掘出外部性价值来替代增长压力，只能让STEPN团队交给时间来回答。

「无论熊市还是牛市，我们都将坚持到底，专注于我们最擅长的事情——构建！」STEPN团队的最新回答。

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