ETH:关于 stETH 你需要了解的 8 大常识_stETH币

熊市会放大任何一个可能的利空，这次轮到stETH。

从上周五开始，市场上关于stETH脱钩清算的恐慌情绪持续蔓延，这其中很大一部分源于对stETH的不了解。对此，本文整理出关于stETH的8个常识，以降低大量误解带来的不必要影响。

stETH不会是下一个UST

stETH是质押在以太坊信标链上的ETH，且完全由信标链上的ETH1:1支持，即1枚stETH=1枚质押中的ETH。

当以太坊合并完成，且信标链开放提现功能时，用户持有1枚stETH可以兑换1枚ETH，因此任何将它与UST等抵押不足的稳定币的比较都是错误的。

欧洲央行发布关于数字欧元的第四份进度报告:金色财经报道，欧洲央行（European Central Bank）表示，我们发布了关于数字欧元的第四份进度报告，它包含我们对薪酬模型原则的看法、确保金融包容性的持续工作的最新情况以及我们进行的原型设计工作的结果，今年秋天，我们的管理委员会将审查数字欧元调查阶段的结果，然后决定是否进入下一阶段。这将包括技术解决方案、业务安排和立法程序后的调整。[2023/7/14 10:55:03]

stETH不是GBTC

stETH是一种ERC20代币，在不断发展的DeFi生态系统中有很高的实用性。

它自带一个原生的收益率，这是你单独持有ETH所不能获取的。市场里有很多人都愿意为此承担套利风险。

Cosmos关于激活以太坊Cosmos跨链桥的提案将开启投票:据官方推特消息，Cosmos第49号提案已进入存入期，投票即将开始。该提案提议在Cosmos Hub激活Gravity Bridge模块(由Althea推出的ETH-Cosmos桥)。此前1月份消息，Cosmos分布式网络解决方案Althea推出ETH-Cosmos跨链桥。[2021/6/15 23:36:34]

stETH价格不一定与ETH挂钩

stETH与ETH并没有一个固定的挂钩率，无论二级市场的估值如何，它都会继续被质押。

现在能在二级市场上将stETH换成ETH只是为了方便，但同时你也会得到市场对它的估价。

公告 | X网关于ETZ提现关闭公告:X网今日公告称，因技术升级，ETZ提现暂时关闭，具体开放时间敬请通知。[2018/7/5]

stETH存在套利机会

一般来说，只要存款没有上限，stETH就不会以高于1ETH的价格交易。

因为其中存在套利：

如果1stETH=1.05ETH，那么我可以将1ETH存入Lido，得到1stETH，在二级市场以1.05ETH的价格出售，获利0.05ETH，这种方式也会推低stETH的价格。

当stETH的赎回开放后，市场有一个奏效的套利方式：

如果stETH以0.95ETH交易，那么我可以用0.95ETH买入1stETH，然后将其赎回1ETH，获得0.05ETH的利润，这种方式会推高stETH的价格。

央行副行长范一飞提出关于央行数字货币的四点考虑:日前，央行副行长范一飞撰文表示，提出了关于央行数字货币的四点考虑。一、 中国央行数字货币应采用双层投放体系：“双层投放”有利于充分利用商业机构现有资源、人才、技术等优势，有助于分散化解风险，可以避免“金融脱媒”；二、在双层投放体系安排下，我国的央行数字货币应以账户松耦合的方式投放，并坚持中心化的管理模式；三、中国现阶段的央行数字货币设计应注重M0替代，而不是M1、M2替代；四、对央行数字货币加载智能合约应保持审慎态度。[2018/1/25]

即使合并，赎回仍要等6-12个月

需要注意的是，以太坊合并之后，需要等待状态转换的分叉，这可能需要6-12个月，此时的stETH仍然无法从信标链中赎回ETH。赎回开放后，信标链上还有一个赎回队列，一次可以取消质押的ETH数量是有限制的。

影响stETH价格的四大因素

有多种原因使stETH暂时高于/低于其抵押品价值，其中包括但不限于：

流动性溢价风险

Lido协议风险

信标链推迟风险

杠杆玩家清算风险

引发stETH清算的原因

杠杆清算风险是当前引发恐慌的最大原因。

前面提过，stETH是一个ERC20代币，可以在DeFi生态系统中用作抵押品，人们将stETH作为抵押品存入Aave，借入ETH，存入Lido以获取stETH，然后再重复这一过程。

因此，如果人们继续在二级市场上卖出stETH，这些杠杆头寸可能会被清算，从而导致更大的清算级联。目前较大的做市商/操纵者已经退出，但仍有一些留在这里。

Celsius可能会也可能不会遇到流动性问题，但他们持有大量的stETH被用作借入稳定币的抵押品。如果出售，这肯定会导致stETH的二级市场价格下降。

所有这一切的另一面是，无论二级市场如何评价stETH，stETH仍然被信标链上的ETH以1:1的比例支持。

根据您的时间偏好和风险承受能力，在低价时入手stETH会提高一定的收益水平。

例如，如果1stETH的交易价格为0.70ETH（也就是30%的折扣），并且以太坊抵押收益率保持4%的APR。在以太坊成功合并且开放赎回功能的这两年里，你将获得38%的APR，而不是普通质押者8%的收益率（以太坊质押不会自动产生复利）。

3-5%的负溢价是正常的

那么，是否值得为了收益率而去冒Lido漏洞和流动性不足的风险？

不是每个人都能接受，但某些套利者一定会做。虽然清算级联很惨，stETH的二级市场价格暂时不会是1:1ETH，但这并不会导致死亡螺旋。

我认为，等这波恐慌过去后，stETH可能仍会以低于抵押品价值的价格交易，可能是3-5%的负溢价，这在很大程度上取决于市场情绪。但无论如何，信标链将继续，DeFi会继续，Lido也会继续。

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